Monetarismo

El monetarismo es una escuela de pensamiento en economía monetaria que enfatiza el papel de los gobiernos en el control de la cantidad de dinero en circulación. La teoría monetarista afirma que las variaciones en la oferta monetaria tienen una gran influencia en la producción nacional a corto plazo y en los niveles de precios a largo plazo. Los monetaristas afirman que los objetivos de la política monetaria se logran mejor al apuntar a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en lugar de involucrarse en una política monetaria discrecional. El monetarismo se asocia comúnmente con el neoliberalismo.

El monetarismo actual se asocia principalmente con el trabajo de Milton Friedman, quien estuvo entre la generación de economistas que aceptaron la economía keynesiana y luego criticaron la teoría de Keynes de combatir las recesiones económicas utilizando la política fiscal (gasto público). Friedman y Anna Schwartz escribieron un libro influyente, A Monetary History of the United States, 1867-1960 , y argumentaron que "la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario".

Aunque se opuso a la existencia de la Reserva Federal, Friedman abogó, dada su existencia, por una política del banco central destinada a mantener el crecimiento de la oferta monetaria a un ritmo acorde con el crecimiento de la productividad y la demanda de bienes.

Descripción

El monetarismo es una teoría económica que se centra en los efectos macroeconómicos de la oferta de dinero y la banca central. Formulado por Milton Friedman, argumenta que la expansión excesiva de la oferta monetaria es intrínsecamente inflacionaria y que las autoridades monetarias deberían centrarse únicamente en mantener la estabilidad de precios.

Esta teoría tiene sus raíces en dos escuelas de pensamiento históricamente antagónicas: las políticas monetarias fuertes que dominaron el pensamiento monetario a fines del siglo XIX y las teorías monetarias de John Maynard Keynes, quien, trabajando en el período de entreguerras durante el fracaso de la patrón oro restaurado, propuso un modelo de dinero impulsado por la demanda. Mientras que Keynes se había centrado en la estabilidad del valor de una moneda, con pánicos basados ​​en una oferta monetaria insuficiente que condujo al uso de una moneda alternativa y al colapso del sistema monetario, Friedman se centró en la estabilidad de precios.

El resultado se resumió en un análisis histórico de la política monetaria, Monetary History of the United States 1867–1960 , del que Friedman fue coautor con Anna Schwartz. El libro atribuyó la inflación al exceso de oferta monetaria generada por un banco central. Atribuyó las espirales deflacionarias al efecto inverso de la incapacidad de un banco central para respaldar la oferta monetaria durante una crisis de liquidez.

Friedman propuso originalmente una regla monetaria fija , llamada regla del k-porcentaje de Friedman, donde la oferta monetaria aumentaría automáticamente en un porcentaje fijo por año. Según esta regla, no habría margen de maniobra para el banco central de reserva, ya que los aumentos de la oferta monetaria podrían determinarse "por una computadora" y las empresas podrían anticipar todos los cambios en la oferta monetaria. Con otros monetaristas, creía que la manipulación activa de la oferta monetaria o su tasa de crecimiento tiene más probabilidades de desestabilizar que de estabilizar la economía.

Oposición al patrón oro

La mayoría de los monetaristas se oponen al patrón oro. Friedman, por ejemplo, consideraba que un patrón oro puro no era práctico. Por ejemplo, mientras que uno de los beneficios del patrón oro es que las limitaciones intrínsecas al crecimiento de la oferta monetaria por el uso del oro evitarían la inflación, si el crecimiento de la población o el aumento del comercio supera la oferta monetaria, habría no hay forma de contrarrestar la deflación y la reducción de la liquidez (y cualquier recesión concomitante) excepto extrayendo más oro.

Aumento

A Clark Warburton se le atribuye haber presentado el primer caso empírico sólido para la interpretación monetarista de las fluctuaciones comerciales en una serie de artículos de 1945. Dentro de la economía dominante, el ascenso del monetarismo se aceleró a partir de la reafirmación de la teoría cuantitativa del dinero de Milton Friedman en 1956. Friedman argumentó que la demanda de dinero podría describirse como dependiente de un pequeño número de variables económicas.

Por lo tanto, donde la oferta monetaria se expandió, la gente no desearía simplemente mantener el dinero extra en saldos de dinero inactivo; es decir, si estaban en equilibrio antes del aumento, ya tenían saldos monetarios para satisfacer sus necesidades y, por lo tanto, después del aumento tendrían saldos monetarios excedentes para sus necesidades. Por lo tanto, estos saldos monetarios en exceso se gastarían y, por lo tanto, aumentaría la demanda agregada. De manera similar, si se redujera la oferta monetaria, la gente querría reponer sus tenencias de dinero reduciendo sus gastos. En esto, Friedman desafió una simplificación atribuida a Keynes que sugería que "el dinero no importa". Así se acuñó la palabra 'monetarista'.

El auge de la popularidad del monetarismo también repuntó en los círculos políticos cuando la economía keynesiana parecía incapaz de explicar o curar los problemas aparentemente contradictorios del aumento del desempleo y la inflación en respuesta al colapso del sistema de Bretton Woods en 1972 y las crisis del petróleo de 1973. Por un lado, el aumento del desempleo parecía exigir una reflación keynesiana, pero, por otro lado, el aumento de la inflación parecía exigir una desinflación keynesiana. El consenso socialdemócrata de la posguerra que había prevalecido en los países del primer mundo fue así cuestionado por las crecientes fuerzas políticas neoliberales.

En 1979, el presidente de los Estados Unidos, Jimmy Carter, nombró como jefe de la Reserva Federal a Paul Volcker, quien hizo de la lucha contra la inflación su objetivo principal y restringió la oferta monetaria (de acuerdo con la regla de Friedman) para controlar la inflación en la economía. El resultado fue un aumento importante de las tasas de interés, no solo en los Estados Unidos; pero en todo el mundo. El "choque de Volcker" continuó desde 1979 hasta el verano de 1982, disminuyendo la inflación y aumentando el desempleo.

Cuando Margaret Thatcher, líder del Partido Conservador en el Reino Unido, ganó las elecciones generales de 1979 derrotando al gobierno laborista en funciones encabezado por James Callaghan, el Reino Unido había soportado varios años de inflación severa, que rara vez estaba por debajo de la marca del 10% y en el momento de las elecciones generales de mayo de 1979, se situó en el 15,4%. Thatcher implementó el monetarismo como arma en su batalla contra la inflación y logró reducirla al 4,6% en 1983. Sin embargo, el desempleo en el Reino Unido aumentó del 5,7% en 1979 al 12,2% en 1983, alcanzando el 13,0% en 1982; a partir del primer trimestre de 1980, la economía del Reino Unido se contrajo en términos de producto interno bruto real durante seis trimestres consecutivos.

Los monetaristas no solo buscaban explicar los problemas actuales; también interpretaron los históricos. Milton Friedman y Anna Schwartz en su libro A Monetary History of the United States, 1867–1960 argumentaron que la Gran Depresión de la década de 1930 fue causada por una contracción masiva de la oferta monetaria (la consideraron "la Gran Contracción" ), y no por la falta de inversión que Keynes había argumentado. También sostuvieron que la inflación de la posguerra fue causada por una expansión excesiva de la oferta monetaria.

Hicieron famosa la afirmación del monetarismo de que "la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". Muchos economistas keynesianos creyeron inicialmente que el debate entre keynesianos y monetaristas se trataba únicamente de si la política fiscal o monetaria era la herramienta más eficaz para la gestión de la demanda. Sin embargo, a mediados de la década de 1970, el debate se había trasladado a otros temas cuando los monetaristas comenzaron a presentar un desafío fundamental al keynesianismo.

Los monetaristas argumentaron que los bancos centrales a veces provocaban importantes fluctuaciones inesperadas en la oferta monetaria. Afirmaron que aumentar activamente la demanda a través del banco central puede tener consecuencias negativas no deseadas.

Estado actual

El expresidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, argumentó que el desacoplamiento de la década de 1990 se explicaba por un ciclo virtuoso de productividad e inversión, por un lado, y cierto grado de "exuberancia irracional" en el sector de la inversión, por el otro.

También hay argumentos de que el monetarismo es un caso especial de la teoría keynesiana. El caso de prueba central sobre la validez de estas teorías sería la posibilidad de una trampa de liquidez, como la que experimentó Japón. Ben Bernanke, profesor de Princeton y otro ex presidente de la Reserva Federal de EE. UU., argumentó que la política monetaria podría responder a condiciones de tasa de interés cero mediante la expansión directa de la oferta monetaria. En sus palabras, "Tenemos las llaves de la imprenta y no tenemos miedo de usarlas".

Estos desacuerdos, junto con el papel de las políticas monetarias en la liberalización del comercio, la inversión internacional y la política del banco central, siguen siendo temas animados de investigación y discusión.