Ley de Gresham

En economía, la ley de Gresham es un principio monetario que establece que "el dinero malo expulsa al bueno". Por ejemplo, si hay dos formas de dinero mercancía en circulación, que la ley acepta que tienen un valor nominal similar, la mercancía más valiosa desaparecerá gradualmente de la circulación.

La ley fue nombrada en 1860 por el economista Henry Dunning Macleod en honor a Sir Thomas Gresham (1519-1579), un financiero inglés durante la dinastía Tudor. Gresham había instado a la reina Isabel a restaurar la confianza en la moneda inglesa entonces degradada. El concepto fue definido minuciosamente en la Europa medieval por Nicolás Copérnico y conocido siglos antes en la Antigüedad clásica, Oriente Medio y China.

"Dinero bueno" y "dinero malo"

Según la Ley de Gresham, el "buen dinero" es dinero que muestra poca diferencia entre su valor nominal (el valor nominal de la moneda) y su valor comercial (el valor del metal del que está hecho, a menudo metales preciosos, níquel o cobre).).

En ausencia de leyes de curso legal, el dinero de la moneda de metal se intercambiará libremente a algo más que el valor de mercado de los lingotes. Esto se puede observar en monedas de lingotes como la Canadian Gold Maple Leaf, la South African Krugerrand, la American Gold Eagle, o incluso la plata Maria Theresa thaler (Austria) y la Libertad (México). Las monedas de este tipo son de una pureza conocida y están en una forma cómoda de manejar. La gente prefiere comerciar con monedas en lugar de trozos anónimos de metales preciosos, por lo que atribuyen más valor a las monedas del mismo peso.

El diferencial de precios entre el valor nominal y el valor de la mercancía cuando se acuña se denomina señoreaje. Como algunas monedas no circulan y permanecen en posesión de los coleccionistas de monedas, esto puede aumentar la demanda de monedas.

Por otro lado, el "dinero malo" es el dinero que tiene un valor de mercancía considerablemente inferior a su valor nominal y está en circulación junto con el dinero bueno, donde se requiere que ambas formas sean aceptadas por igual valor como moneda de curso legal.

En la época de Gresham, el dinero malo incluía cualquier moneda que hubiera sido degradada. La degradación a menudo la realizaba el organismo emisor, donde una cantidad de metal precioso contenía una cantidad de metal precioso inferior a la especificada oficialmente, generalmente al alearlo con un metal base. El público también podía degradar las monedas, generalmente recortando o raspando pequeñas porciones del metal precioso, también conocido como "derivación" (los bordes con lengüeta de las monedas tenían la intención de hacer evidente el recorte). Otros ejemplos de dinero malo incluyen monedas falsificadas hechas de metal común. Hoy en día, prácticamente todas las monedas en circulación están hechas de metales básicos, lo que se conoce como dinero fiduciario. Si bien prácticamente todas las monedas contemporáneas se componen únicamente de metales básicos, durante ciertos años contemporáneos del siglo XXI en los que los valores del cobre eran relativamente altos, al menos una moneda común (la moneda estadounidense

En el caso de monedas recortadas, raspadas o falsificadas, el valor de la mercancía se redujo por fraude, ya que el valor nominal se mantiene en el nivel superior anterior. Por otro lado, con una moneda degradada por un emisor del gobierno, el valor comercial de la moneda a menudo se reducía de manera bastante abierta, mientras que el valor nominal de las monedas degradadas se mantenía en un nivel más alto por las leyes de curso legal.

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un centavo falso que siempre aparece en Wikcionario, el diccionario gratuito.

El viejo dicho "siempre aparece un centavo malo", es un reconocimiento coloquial de la Ley de Gresham.

Ejemplos

Las monedas de plata circularon ampliamente en Canadá (hasta 1968) y en los Estados Unidos (hasta 1964 para monedas de diez centavos y cuartos y 1970 para medios dólares) cuando se aprobó la Ley de acuñación de monedas de 1965. Estos países degradaron sus monedas cambiando a metales más baratos, inflando así la nueva moneda degradada en relación con la oferta de las antiguas monedas de plata. Las monedas de plata desaparecieron de la circulación ya que los ciudadanos las retuvieron tanto por su valor de colección como para capturar el valor intrínseco constante actual y futuro del contenido de metal sobre las monedas recién infladas y, por lo tanto, devaluadas, utilizando las monedas más nuevas en las transacciones diarias.

El mismo proceso ocurre hoy con el contenido de cobre de monedas como el centavo canadiense anterior a 1997, el centavo estadounidense anterior a 1982 y los centavos y dos peniques de bronce del Reino Unido anteriores a 1992. Esto también ocurrió incluso con monedas hechas de metales menos costosos como el acero en la India.

Teoría

La ley establece que cualquier moneda en circulación que consista en dinero "bueno" y "malo" (ambas formas deben ser aceptadas por igual valor según la ley de curso legal) rápidamente se vuelve dominada por el dinero "malo". Esto se debe a que las personas que gastan dinero entregarán las monedas "malas" en lugar de las "buenas", y se quedarán con las "buenas". Las leyes de curso legal actúan como una forma de control de precios. En tal caso, se prefiere a cambio el dinero intrínsecamente menos valioso, porque la gente prefiere ahorrar el dinero intrínsecamente más valioso.

Considere a un cliente que compra un artículo que cuesta cinco peniques, que posee varias monedas de plata de seis peniques. Algunas de estas monedas están más degradadas, mientras que otras lo están menos, pero legalmente todas tienen el mismo valor. El cliente preferiría conservar las mejores monedas, por lo que le ofrece al comerciante la más degradada. A su vez, el comerciante debe dar un centavo de cambio y tiene todas las razones para dar el centavo más degradado. Por lo tanto, las monedas que circulan en la transacción tenderán a ser del tipo más degradado disponible para las partes.

Si las monedas "buenas" tienen un valor nominal inferior al de su contenido metálico, las personas pueden sentirse motivadas a fundirlas y vender el metal por su valor intrínseco más alto, incluso si tal destrucción es ilegal. Como ejemplo, considere las monedas de medio dólar de los Estados Unidos de 1965, que contenían un 40 % de plata. En años anteriores, estas monedas eran 90% de plata. Con el lanzamiento del medio dólar de 1965, que legalmente debía aceptarse al mismo valor que las mitades anteriores del 90 %, la antigua moneda de plata del 90 % desapareció rápidamente de la circulación, mientras que las monedas degradadas más nuevas permanecieron en uso. A medida que el valor del dólar (billetes de la Reserva Federal) continuó disminuyendo, lo que provocó que el valor del contenido de plata excediera el valor nominal de las monedas, muchos de los medios dólares más antiguos se fundieron.o eliminado de la circulación y en colecciones privadas y tesoros. A partir de 1971, el gobierno de EE. UU. abandonó la inclusión de plata en medios dólares, ya que el valor del metal de las monedas de plata al 40 % comenzó a exceder su valor nominal, lo que resultó en una repetición del evento anterior, ya que también comenzaron las monedas de plata al 40 %. desaparecer de la circulación y convertirse en tesoros de monedas.

Una situación similar ocurrió en 2007, en Estados Unidos con el aumento del precio del cobre, zinc y níquel, lo que llevó al gobierno estadounidense a prohibir la fundición o exportación masiva de monedas de uno y cinco centavos.

Además de fundirse por su valor en lingotes, el dinero que se considera "bueno" tiende a abandonar una economía a través del comercio internacional. Los comerciantes internacionales no están obligados por las leyes de curso legal como lo están los ciudadanos del país emisor, por lo que ofrecerán un mayor valor por las monedas buenas que por las malas. Las monedas buenas pueden dejar su país de origen para convertirse en parte del comercio internacional, escapando a las leyes de curso legal de ese país y dejando atrás el dinero "malo". Esto ocurrió en Gran Bretaña durante el período del patrón oro.

Historia del concepto

Gresham no fue el primero en exponer la ley que tomó su nombre. El fenómeno había sido señalado por Aristófanes en su obra Las ranas, que data de finales del siglo V a. El pasaje al que se hace referencia de Las ranas es el siguiente (generalmente fechado en 405 a. C.):

A menudo nos ha llamado la atención que el curso que sigue nuestra ciudades el mismo hacia los hombres y el dinero. Tiene hijos verdaderos y dignos:Tiene plata buena y antigua, tiene oro bueno y reciente.Estas son monedas sin tocar con aleaciones; en todas partes se cuenta su fama;No todas las Hélades son iguales, ni todas las Berbería de lejos y de cerca.Oro o plata, cada uno bien acuñado, probado cada uno y sonando claro.¡Sin embargo, nunca los usamos! Otros siempre pasan de mano en mano.Lo siento, el latón acaba de ser golpeado la semana pasada y marcado con una marca miserable.Lo mismo ocurre con los hombres que conocemos por vidas rectas e intachables y nombres nobles.Entrenados en música y palestra, coros de hombres libres y juegos de hombres libres,Estos los despreciamos por hombres de bronce...

Según Ben Tamari, el fenómeno de la devaluación de la moneda ya se reconocía en fuentes antiguas. Trae algunos ejemplos que incluyen la transacción de la cueva de Machpela y la construcción del Templo de la Biblia y la Mishná en el tratado Bava Metzia (Bava Metzia 4:1) del Talmud.

En China, los autores económicos de la dinastía Yuan, Yeh Shih y Yuan Hsieh (c. 1223), estaban al tanto del mismo fenómeno.

Ibn Taimiyyah (1263-1328) describió el fenómeno de la siguiente manera:

Si el gobernante cancela el uso de cierta moneda y acuña otro tipo de dinero para la gente, arruinará las riquezas (amwal) que poseen, al disminuir su valor, ya que las monedas antiguas ahora se convertirán en meras mercancías. Les hará una injusticia privándolos de los valores superiores que originalmente poseían. Además, si los valores intrínsecos de las monedas son diferentes, se convertirá en una fuente de ganancias para los malvados recolectar las monedas pequeñas (malas) y cambiarlas (por dinero bueno) y luego las llevarán a otro país y cambiarán las pequeñas (malo) dinero de ese país (a este país). Entonces (el valor de) los bienes de las personas se dañarán.

En particular, este pasaje menciona solo la fuga de buen dinero al extranjero y no dice nada de su desaparición debido al atesoramiento o la fusión. El economista palestino Adel Zagha ​​también atribuye un concepto similar al pensador islámico medieval Al-Maqrizi, quien ofreció, afirma Zagha, una aproximación cercana a lo que siglos más tarde se conocería como la ley de Gresham.

En el siglo XIV, Nicole Oresme c.  1350, en su tratado Sobre el origen, la naturaleza, la ley y las alteraciones del dinero, y por el jurista e historiador Al-Maqrizi (1364-1442) en el Imperio mameluco.

Johannes de Strigys, un agente de Ludovico III Gonzaga, marqués de Mantua en Venecia, escribió en un informe de junio de 1472 che la cativa cazarà via la bona ("que el dinero malo ahuyentará al bueno").

En el año en que nació Gresham, 1519, Nicolaus Copernicus lo describió en un tratado llamado Monetae cudendae ratio: "las malas monedas (degradadas) sacan de circulación a las buenas monedas (no devaluadas)". Copérnico conocía la práctica de cambiar monedas malas por buenas y fundir estas últimas o enviarlas al extranjero, y parece haber redactado algunas notas sobre este tema mientras estuvo en Olsztyn en 1519. Las convirtió en la base de un informe que presentó a la Dieta prusiana celebrada en 1522, asistiendo a la sesión con su amigo Tiedemann Giese en representación de su capítulo. La relación Monetae cudendae de Copérnico fue una versión latina ampliada de ese informe, que establece una teoría general del dinero para la dieta de 1528. También formuló una versión de la teoría cuantitativa del dinero.Por esta razón, en ocasiones se la conoce como la ley de Gresham-Copernicus.

Sir Thomas Gresham, un agente financiero de la corona inglesa en el siglo XVI en la ciudad de Amberes, fue uno de una larga serie de defensores de la ley, lo que hizo para explicarle a la reina Isabel I lo que estaba sucediendo con el chelín inglés. Su padre, Enrique VIII, había reemplazado el 40% de la plata de la moneda con metales básicos, para aumentar los ingresos del gobierno sin aumentar los impuestos. Los astutos comerciantes ingleses y los súbditos comunes ahorraban los buenos chelines de la plata pura y hacían circular los malos. Por lo tanto, el dinero malo se usaría siempre que fuera posible, y la moneda buena se ahorraría y desaparecería de la circulación.

Según el economista George Selgin en su artículo "Ley de Gresham":

En cuanto al propio Gresham, observó "que las monedas buenas y malas no pueden circular juntas" en una carta escrita a la reina Isabel con motivo de su ascensión al trono en 1558. la acuñación se había dejado después de las "Grandes Degradaciones" de Enrique VIII y Eduardo VI, que redujeron el valor metálico de las monedas de plata inglesas a una pequeña fracción de lo que había sido en la época de Enrique VII. Debido a estas degradaciones, Gresham le comentó a la reina que "todo su oro fino fue transportado fuera de este su reino".

Gresham hizo sus observaciones sobre el dinero bueno y malo mientras estaba al servicio de la reina Isabel, con respecto solo a la mala calidad observada de las monedas británicas. Los monarcas anteriores, Enrique VIII y Eduardo VI, obligaron al pueblo a aceptar monedas degradadas mediante leyes de curso legal. Gresham también hizo su comparación de dinero bueno y malo donde el metal precioso en el dinero era el mismo metal, pero de diferente peso. No comparó la plata con el oro, ni el oro con el papel.

En su artículo "Ley de Gresham", Selgin también ofrece los siguientes comentarios sobre el origen del nombre:

La expresión "Ley de Gresham" se remonta a 1858, cuando el economista británico Henry Dunning Macleod (1858, págs. 476-478) decidió nombrar la tendencia del dinero malo a sacar de circulación al dinero bueno en honor a Sir Thomas Gresham (1519-1579).). Sin embargo, las referencias a tal tendencia, a veces acompañadas por la discusión de las condiciones que la promueven, aparecen en varios escritos medievales, sobre todo en el Tratado sobre el dinero de Nicolás Oresme (c. 1357). El concepto se remonta a obras antiguas, incluyendo Las ranas de Aristófanes, donde el predominio de los malos políticos se atribuye a fuerzas similares a las que favorecen el dinero malo sobre el bueno.

Inversa de la ley de Gresham (Ley de Thiers)

En un influyente artículo teórico, Rolnick y Weber (1986) argumentaron que el dinero malo conduciría al dinero bueno a una prima, en lugar de sacarlo de circulación. Su investigación no tuvo en cuenta el contexto en el que Gresham había hecho su observación. Rolnick y Weber ignoraron la influencia de la legislación de curso legal, que requiere que las personas acepten tanto el dinero bueno como el malo como si tuvieran el mismo valor. También se centraron principalmente en la interacción entre diferentes monedas metálicas, comparando la "bondad" relativa de la plata con la del oro, que no es de lo que hablaba Gresham.

Las experiencias de dolarización en países con economías y monedas débiles (como Israel en la década de 1980, Europa del Este y países en el período inmediatamente posterior al colapso del bloque soviético, o América del Sur a finales del siglo XX y principios del XXI) pueden verse como la Ley de Gresham operando en su forma inversa (Guidotti & Rodriguez, 1992) porque en general, el dólar no ha sido moneda de curso legal en tales situaciones, y en algunos casos, su uso ha sido ilegal.

Adam Fergusson y Costantino Bresciani-Turroni (en su libro Le vicende del marco tedesco, publicado en 1931) señalaron que, durante la gran inflación en la República de Weimar en 1923, el dinero oficial se volvió tan inútil que prácticamente nadie lo tomaría., la gente simplemente dejó de aceptar la moneda a cambio de bienes. Eso fue particularmente grave porque los agricultores comenzaron a acumular alimentos. En consecuencia, cualquier moneda respaldada por cualquier tipo de valor se convirtió en un medio de intercambio circulante. En 2009, la hiperinflación en Zimbabue comenzó a mostrar características similares.

Esos ejemplos muestran que, en ausencia de leyes efectivas de curso legal, la Ley de Gresham funciona a la inversa. Si se les da la opción de qué dinero aceptar, las personas realizarán transacciones con el dinero que creen que tiene el mayor valor a largo plazo. Si no se les da la opción y se les exige que acepten todo el dinero, bueno y malo, tenderán a quedarse con el dinero de mayor valor percibido en su posesión y pasarán el dinero malo a otros.

En resumen, en ausencia de leyes de curso legal, el vendedor no aceptará nada más que dinero de cierto valor (dinero bueno), pero la existencia de leyes de curso legal hará que el comprador ofrezca solo dinero con el valor de mercancía más bajo (dinero malo).), ya que el acreedor debe aceptar dicho dinero por su valor nominal.

El ganador del Premio Nobel Robert Mundell cree que la Ley de Gresham podría traducirse con mayor precisión, teniendo cuidado de lo contrario, si se expresara como: "El dinero malo expulsa al bueno si se intercambia por el mismo precio ".

El reverso de la Ley de Gresham, que el dinero bueno expulsa al dinero malo cada vez que el dinero malo se vuelve casi inútil, ha sido llamado "ley de Thiers" por el economista Peter Bernholz en honor al político e historiador francés Adolphe Thiers. "La Ley de Thiers solo operará más tarde [en la inflación] cuando el aumento del nuevo tipo de cambio flexible y de la tasa de inflación reduzcan la demanda real del dinero inflacionario".

Análogos en otros campos.

Los principios de la ley de Gresham a veces se pueden aplicar a diferentes campos de estudio. La ley de Gresham se puede aplicar generalmente a cualquier circunstancia en la que el valor real de algo sea marcadamente diferente del valor que las personas deben aceptar, debido a factores como la falta de información o decreto gubernamental.

El vicepresidente Spiro Agnew usó la ley de Gresham para describir los medios de comunicación estadounidenses, afirmando que "las malas noticias desplazan las buenas noticias", aunque su argumento estaba más cerca de una carrera a la baja para obtener calificaciones más altas en lugar de sobrevaluar o subvaluar ciertos tipos. de noticias

Gregory Bateson postuló un análogo a la Ley de Gresham que opera en la evolución cultural, en la que "las ideas demasiado simplificadas siempre desplazarán a las sofisticadas y las vulgares y odiosas siempre desplazarán a las bellas. Y, sin embargo, las bellas persisten".

Cory Doctorow escribió que se produjo un efecto similar a la Ley de Gresham en el comercio de compensación de carbono. La supuesta asimetría de información es que a las personas les resulta difícil distinguir qué tan efectivos son los créditos comprados, pero pueden determinar fácilmente el precio. Como resultado, los créditos baratos que son ineficaces pueden desplazar a los créditos de carbono costosos pero que valen la pena. El ejemplo dado fue que The Nature Conservancy ofreció créditos de carbono baratos, pero "sin sentido", mediante la compra de tierras baratas que probablemente no se talarán de todos modos, en lugar de tierras caras y valiosas en riesgo de ser taladas.

En el mercado de autos usados, los autos limón (análogos a la moneda mala) expulsarán a los autos buenos. El problema es uno de asimetría de la información. Los vendedores tienen un fuerte incentivo financiero para hacer pasar todos los autos usados ​​como buenos autos, especialmente los limones. Esto dificulta la compra de un buen automóvil a un precio justo, ya que el comprador corre el riesgo de pagar de más por un limón. El resultado es que los compradores solo pagarán el precio justo de un limón, por lo que al menos reducen el riesgo de pagar de más. Los autos de alta calidad tienden a ser expulsados ​​del mercado porque no hay una buena manera de establecer que realmente valen más. Los programas usados ​​certificados son un intento de mitigar este problema proporcionando una garantía y otras garantías de calidad. "El mercado de los limones" es un trabajo que examina este problema con más detalle.