Harry Markowitz

Harry Max Markowitz (24 de agosto de 1927 – 22 de junio de 2023) fue un economista estadounidense que recibió el Premio Teoría John von Neumann de 1989 y el Premio Nobel de Ciencias Económicas de 1990.

Markowitz fue profesor de finanzas en la Rady School of Management de la Universidad de California, San Diego (UCSD). Es mejor conocido por su trabajo pionero en la teoría moderna de carteras, estudiando los efectos del riesgo, el rendimiento, la correlación y la diversificación de los activos en los rendimientos probables de las carteras de inversiones.

Biografía

Harry Markowitz nació en una familia judía, hijo de Morris y Mildred Markowitz. Durante la escuela secundaria, Markowitz desarrolló un interés por la física y la filosofía, en particular las ideas de David Hume, interés que continuó durante sus años universitarios en la Universidad de Chicago. Después de recibir su Ph.B. Licenciado en Artes Liberales, Markowitz decidió continuar sus estudios en la Universidad de Chicago, eligiendo especializarse en economía. Allí tuvo la oportunidad de estudiar con importantes economistas, entre ellos Milton Friedman, Tjalling Koopmans, Jacob Marschak y Leonard Savage. Cuando aún era estudiante, lo invitaron a convertirse en miembro de la Comisión Cowles para la Investigación en Economía, que en ese momento estaba en Chicago. Completó su A.M. en Economía de la universidad en 1950.

Markowitz eligió aplicar las matemáticas al análisis del mercado de valores como tema de su tesis. Jacob Marschak, que fue el asesor de tesis, lo animó a seguir adelante con el tema, señalando que también había sido uno de los intereses favoritos de Alfred Cowles, el fundador de la Comisión Cowles. Mientras investigaba la comprensión entonces actual de los precios de las acciones, que en aquel momento consistía en el modelo de valor presente de John Burr Williams, Markowitz se dio cuenta de que la teoría carece de un análisis del impacto del riesgo. Esta idea le llevó al desarrollo de su teoría fundamental de la asignación de carteras en condiciones de incertidumbre, publicada en 1952 por el The Journal of Finance.

En 1952, Harry Markowitz empezó a trabajar para la RAND Corporation, donde conoció a George Dantzig. Con la ayuda de Dantzig, Markowitz continuó investigando técnicas de optimización, desarrollando aún más el algoritmo de línea crítica para la identificación de las carteras óptimas de media-varianza, basándose en lo que más tarde se denominó frontera de Markowitz. En 1954, se doctoró en Economía por la Universidad de Chicago con una tesis sobre la teoría de carteras. El tema era tan novedoso que, mientras Markowitz defendía su tesis, Milton Friedman argumentó que su contribución no era la economía. Durante 1955-1956, Markowitz pasó un año en la Fundación Cowles, que se había trasladado a la Universidad de Yale, por invitación de James Tobin. Publicó el algoritmo de línea crítica en un artículo de 1956 y aprovechó este tiempo en la fundación para escribir un libro sobre asignación de carteras que se publicó en 1959.

Markowitz ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 1990 mientras era profesor de finanzas en el Baruch College de la City University de Nueva York. El año anterior, recibió el Premio de Teoría John von Neumann de la Sociedad de Investigación de Operaciones de América (ahora Instituto de Investigación de Operaciones y Ciencias de la Gestión, INFORMS) por sus contribuciones en la teoría de tres campos: teoría de carteras; métodos matriciales dispersos; y programación en lenguaje de simulación (SIMSCRIPT). Los métodos de matrices dispersas se utilizan ahora ampliamente para resolver sistemas muy grandes de ecuaciones simultáneas cuyos coeficientes son en su mayoría cero. SIMSCRIPT se ha utilizado ampliamente para programar simulaciones por computadora de fabricación, transporte y sistemas informáticos, así como juegos de guerra. SIMSCRIPT (I) incluía el método de asignación de memoria Buddy, que también fue desarrollado por Markowitz. Fue elegido miembro de la promoción de 2002 de becarios del Instituto de Investigación de Operaciones y Ciencias de la Gestión.

CACI

La empresa que se convertiría en CACI International fue fundada por Herb Karr y Harry Markowitz el 17 de julio de 1962, como California Analysis Center, Inc. Ayudaron a desarrollar SIMSCRIPT, el primer lenguaje de programación de simulación, en RAND y después de su lanzamiento en de dominio público, CACI se fundó para brindar soporte y capacitación para SIMSCRIPT.

En 1968, Markowitz se unió a la empresa Arbitrage Management fundada por Michael Goodkin. Trabajando con Paul Samuelson y Robert Merton, creó un fondo de cobertura que representa el primer intento conocido de negociación de arbitraje computarizado. Asumió el cargo de director ejecutivo en 1970. Después de una exitosa carrera como fondo de cobertura privado, AMC fue vendida a Stuart & Co. en 1971. Un año después, Markowitz dejó la empresa.

Años más tarde, participó en la incorporación de funciones orientadas a objetos a SIMSCRIPT de CACI.

Post-CACI

Markowitz dividió su tiempo entre la enseñanza (fue profesor adjunto en la Rady School of Management de la Universidad de California en San Diego, UCSD); conferencias sobre casting de vídeo; y consultoría (fuera de sus oficinas de Harry Markowitz Company). Formó parte del Consejo Asesor de SkyView Investment Advisors, una firma asesora de inversiones tradicionales y alternativas. Markowitz también formó parte del Comité de Inversiones de LWI Financial Inc. ("Loring Ward"), un asesor de inversiones con sede en San José, California; en el panel asesor de Research Affiliates, firma de gestión de inversiones con sede en Newport Beach, California, de Robert D. Arnott; en el Consejo Asesor de Mark T. Hebner en Irvine, California, y en la firma de impuestos y gestión patrimonial basada en Internet, Index Fund Advisors; y como asesor del Comité de Inversiones de 1st Global, una firma de asesoría de inversiones y gestión patrimonial con sede en Dallas, Texas. Markowitz asesoró y formó parte de la junta directiva de ProbabilityManagement.org, una organización sin fines de lucro 501(c)(3) que tiene como objetivo "remodelar la comunicación y el cálculo de la incertidumbre".

Markowitz fue cofundador y arquitecto jefe de GuidedChoice, un proveedor de cuentas administradas 401(k) y asesor de inversiones. El trabajo más reciente de Markowitz incluyó el diseño del análisis del software central para la solución de inversión GuidedChoice y la dirección del Comité de Inversión de GuidedChoice. Participó activamente en el diseño del siguiente paso en el proceso de jubilación: ayudar a los jubilados con la distribución de la riqueza a través de GuidedSpending.

Markowitz murió de neumonía y sepsis, en San Diego, California, el 22 de junio de 2023, a la edad de 95 años.

Investigación

Una cartera eficiente según Markowitz es aquella en la que la diversificación no puede reducir el riesgo de la cartera para una determinada expectativa de rendimiento (alternativamente, no se puede obtener ningún rendimiento esperado adicional sin aumentar el riesgo de la cartera).). La frontera eficiente de Markowitz es el conjunto de todas las carteras que darán el mayor rendimiento esperado para cada nivel de riesgo determinado. Estos conceptos de eficiencia fueron esenciales para el desarrollo del modelo de fijación de precios de activos de capital.

Markowitz también coeditó el libro de texto La teoría y práctica de la gestión de inversiones con Frank J. Fabozzi de la Escuela de Administración de Yale. En la misma línea, Markowitz forma parte del Consejo Editorial de AESTIMATIO, la Revista Internacional de Finanzas del IEB.

Publicaciones seleccionadas

• Markowitz, H.M. (Marzo 1952). "Portfolio Selection". The Journal of Finance. 7 (1): 77–91. doi:10.2307/2975974. JSTOR 2975974.
• Markowitz, H.M. (abril 1952). "La Utilidad de la riqueza" (PDF). The Journal of Political Economy. LX (2): 151–158. doi:10.1086/257177. S2CID 154195524.
• Markowitz, H.M. (abril 1957). "La forma de eliminación de la inversa y su aplicación a la programación lineal". Management Science. 3 (3): 255–269. doi:10.1287/mnsc.3.3.255. Archivado desde el original el 24 de septiembre de 2017.
• Markowitz, H.M. (1959). Selección de cartera: Diversificación eficiente de las inversiones. Nueva York: John Wiley & Sons. (reimpreso por Yale University Press, 1970, ISBN 978-0-300-01372-6; 2a edición. Basil Blackwell, 1991, ISBN 978-1-55786-108-5)
• Markowitz, H.M. (1 de octubre de 1979). Belzer, Jack; Holzman, Albert G.; Kent, Allen (eds.). "SIMSCRIPT", Enciclopedia de Ciencia y Tecnología de la Computación. Vol. 13. Nueva York y Basilea: Marcel Dekker. p. 516. ISBN 978-0-8247-2263-0.
• Markowitz, H.M. y E. van Dijk (marzo a abril de 2003). "Single-Period Mean-Variance Analysis in a Changing World". Financial Analysts Journal. 59 (2): 30–44. doi:10.2469/faj.v59.n2.2512. S2CID 218507861.
• Markowitz, H.M. (septiembre a octubre de 2005). "Eficiencia de mercado: una distinción teórica y así qué?" (PDF). Financial Analysts Journal. 61 (5): 17–30. doi:10.2469/faj.v61.n5.2752. S2CID 33674241.
• Markowitz, H.M. (2009). Harry Markowitz: Obras seleccionadas. World Scientific-Nobel Laureate Series: Vol. 1. Hackensack, New Jersey: World Scientific. p. 716. ISBN 978-981-283-364-8. Archivado desde el original el 23 de febrero de 2011. Retrieved 24 de marzo, 2009.