Ventana de descuento

La ventanilla de descuento es un instrumento de política monetaria (generalmente controlado por los bancos centrales) que permite a las instituciones elegibles tomar dinero prestado del banco central, generalmente a corto plazo, para hacer frente a la escasez temporal de liquidez causada por perturbaciones internas o externas. El término se originó con la práctica de enviar a un representante bancario a la ventanilla de un banco de reserva cuando un banco necesitaba pedir dinero prestado.

La tasa de interés que cobra un banco central sobre dichos préstamos se denomina tasa de descuento, tasa de política, tasa base o tasa de recompra, y es independiente y distinta de la tasa preferencial. Tampoco es lo mismo que la tasa de fondos federales o sus equivalentes en otras monedas, que determinan la tasa a la que los bancos se prestan dinero entre sí. En los últimos años, la tasa de descuento ha estado aproximadamente un punto porcentual por encima de la tasa de los fondos federales (ver crédito lombardo). Debido a esto, es un factor relativamente poco importante en el control de la oferta monetaria y solo se aprovecha en grandes cantidades durante las emergencias.

En los Estados Unidos

En los Estados Unidos, en realidad hay varias tasas diferentes que se cobran a las instituciones que solicitan préstamos en la Ventanilla de descuento. En 2006, estas eran: la tasa de crédito primaria (la más común), la tasa de crédito secundaria (para bancos con menor solidez financiera) y la tasa de crédito estacional. La Reserva Federal no publica información sobre la elegibilidad de las instituciones para crédito primario o secundario. El crédito primario y secundario normalmente se ofrece con garantía de un día para otro, mientras que el crédito estacional se extiende hasta nueve meses. El crédito primario normalmente se establece 100 puntos básicos (pb) por encima del objetivo de los fondos federales y la tasa de crédito secundaria se establece 50 pb por encima de la tasa primaria. La tasa de crédito estacional se establece a partir de un promedio de la tasa de fondos federales efectiva y las tasas de certificados de depósito a 90 días.

Las instituciones deben proporcionar una garantía aceptable para garantizar el préstamo.

Usar después del 11 de septiembre de 2001

Después de los ataques del 11 de septiembre de 2001, a medida que el volumen de solicitudes de préstamos aumentó drásticamente, los préstamos a los bancos a través de la ventanilla de descuento totalizaron alrededor de $46 mil millones, más de 200 veces el promedio diario del mes anterior. La avalancha de fondos liberados en el sistema bancario redujo la necesidad inmediata de que los bancos dependieran de los pagos de otros bancos para poder pagar lo que les debían a otros. Eso mantuvo viva la liquidez en la economía a pesar de las interrupciones de las comunicaciones y el flujo de caja entre los bancos.

Alteraciones durante la crisis crediticia de 2007-2009

El 17 de agosto de 2007, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal anunció un cambio temporal en los términos de los préstamos de crédito primario. La tasa de descuento se redujo en 50 pb —de 6,25% a 5,75%— y se amplió el plazo de los préstamos de un día a otro hasta treinta días. Eso redujo el margen de la tasa de crédito primaria sobre la tasa de fondos federales de 100 puntos básicos a 50 puntos básicos.

El 16 de marzo de 2008, junto con las medidas para rescatar a Bear Stearns de la insolvencia y detener nuevas corridas bancarias institucionales, la Reserva Federal anunció cambios significativos y temporales en los términos de los préstamos de crédito primario. Se amplió el plazo máximo de los préstamos de treinta a noventa días. Menos de un año antes, el término había sido solo de la noche a la mañana. La tasa de crédito primaria también se redujo de 3,50% a 3,25%, lo que redujo el margen de la tasa de crédito primaria sobre la tasa de fondos federales a 25 puntos básicos de 50 puntos básicos.

Fecha	Tasa de descuento (cambio)	Tasa/rango objetivo de fondos federales (cambio)
Enero - julio de 2007	6,25%	5,25%
17 de agosto de 2007	5,75% (−50 pb)	5,25% (sin cambios)
18 de septiembre de 2007	5,25% (−50 pb)	4,75% (−50 pb)
31 de octubre de 2007	5,00% (−25 pb)	4,50% (−25 pb)
11 de diciembre de 2007	4,75% (−25 pb)	4,25% (−25 pb)
22 de enero de 2008	4,00% (−75 pb)	3,50% (−75 pb)
30 de enero de 2008	3,50% (−50 pb)	3,00% (−50 pb)
16 de marzo de 2008	3,25% (−25 pb)	3,00% (sin cambios)
18 de marzo de 2008	2,50% (−75 pb)	2,25% (−75 pb)
30 de abril de 2008	2,25% (−25 pb)	2,00% (−25 pb)
8 de octubre de 2008	1,75% (−50 pb)	1,50% (−50 pb)
29 de octubre de 2008	1,25% (−50 pb)	1,00% (−50 pb)
16 de diciembre de 2008	0,50 % (−75 pb)	0–0,25 % (−75 pb)
16 de enero de 2009	0,50% (sin cambio)	0-0.25% (sin cambio)
18 de febrero de 2010	0,75% (+25pb)	0−0,25 % (sin cambios)

The Wall Street Journal informó en noviembre de 2019 que los bancos estaban "desesperados por evitar el estigma asociado al acceso a la ventana" y estaban "acumulando efectivo a niveles muy por encima de lo que requieren los reguladores".

En la eurozona

En la eurozona la ventanilla de descuento se denomina Standing Facilities, que se utilizan para gestionar la liquidez a un día. Las contrapartes que cumplan los requisitos pueden utilizar las instalaciones permanentes para aumentar la cantidad de efectivo que tienen disponible para liquidaciones de un día para otro mediante la instalación de préstamos marginales. Por el contrario, los fondos sobrantes se pueden depositar en el Sistema del Banco Central Europeo (ECBS) y ganar (o pagar) intereses utilizando la Facilidad de Depósito.

Las contrapartes deben tener garantías por los fondos que reciben de la Facilidad Marginal de Préstamos y se les cobrará la tasa de un día establecida por el ECBS. El exceso de capital se puede depositar en la Facilidad de Depósito y generará (o pagará) intereses a la tasa ofrecida por el ECBS. Las tasas de estas dos facilidades señalan las perspectivas del sistema del banco central para las tasas de interés comerciales y establecen el límite superior e inferior para las tasas de interés en el mercado a un día.