Tasa de cambio

En finanzas, un tipo de cambio o tasa de cambio es la tasa a la que se cambiará una moneda por otra moneda. Las monedas suelen ser monedas nacionales, pero pueden ser subnacionales, como en el caso de Hong Kong, o supranacionales, como en el caso del euro.

El tipo de cambio también se considera como el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda. Por ejemplo, un tipo de cambio interbancario de 114 yenes japoneses por dólar estadounidense significa que 114 yenes se cambiarán por 1 dólar estadounidense o que 1 dólar estadounidense se cambiará por 114 yenes. En este caso se dice que el precio de un dólar con relación al yen es ¥114, o equivalentemente que el precio de un yen con relación al dólar es $1/114.

Cada país determina el régimen cambiario que aplicará a su moneda. Por ejemplo, una moneda puede ser flotante, vinculada (fija) o híbrida. Los gobiernos pueden imponer ciertos límites y controles sobre los tipos de cambio. Los países también pueden tener una moneda fuerte o débil. No hay acuerdo en la literatura económica sobre el tipo de cambio nacional óptimo (a diferencia del tema del comercio, donde el libre comercio se considera óptimo). Más bien, los regímenes cambiarios nacionales reflejan consideraciones políticas.

En los regímenes de tipo de cambio flotante, los tipos de cambio se determinan en el mercado de divisas, que está abierto a una amplia gama de diferentes tipos de compradores y vendedores, y donde la negociación de divisas es continua: las 24 horas del día, excepto los fines de semana (es decir, se negocia de 20:00 a 20:00 horas). 15 GMT del domingo hasta las 22:00 GMT del viernes). El tipo de cambio al contado es el tipo de cambio actual, mientras que el tipo de cambio a plazo es un tipo de cambio que se cotiza y negocia hoy pero para la entrega y el pago en una fecha futura específica.

En el mercado minorista de cambio de divisas, los comerciantes de dinero cotizarán diferentes tasas de compra y venta. La mayoría de las transacciones son hacia o desde la moneda local. La tasa de compra es la tasa a la que los comerciantes de dinero comprarán moneda extranjera, y la tasa de venta es la tasa a la que venderán esa moneda. Las tarifas cotizadas incorporarán una asignación para el margen (o beneficio) de un distribuidor en la negociación, o bien el margen puede recuperarse en forma de comisión o de alguna otra manera. También se pueden cotizar diferentes tasas para efectivo, una transacción documentaria o para transferencias electrónicas. La tasa más alta de las transacciones documentarias se ha justificado como una compensación por el tiempo y el costo adicionales de compensación del documento. Por otro lado, el efectivo está disponible para la reventa de inmediato, pero incurre en costos de seguridad, almacenamiento y transporte.

El mercado cambiario minorista

La moneda para viajes internacionales y pagos transfronterizos se compra predominantemente en bancos, casas de bolsa de divisas y diversas formas de oficinas de cambio. Estos establecimientos minoristas obtienen divisas de los mercados interbancarios, valorados por el Banco de Pagos Internacionales en 5,3 billones de dólares estadounidenses al día. La compra se realiza a la tarifa del contrato spot. A los clientes minoristas se les cobrará, en forma de comisión o de otro modo, para cubrir los costos del proveedor y generar una ganancia. Una forma de cargo es el uso de un tipo de cambio que es menos favorable que el tipo de cambio al contado mayorista. La diferencia entre los precios minoristas de compra y venta se conoce como diferencial de oferta y demanda.

Cotizaciones

Existe una convención de mercado que rige la notación utilizada para comunicar las monedas fijas y variables en una cotización. Por ejemplo, en una conversión de EUR a AUD, EUR es la moneda fija, AUD es la moneda variable y el tipo de cambio indica cuántos dólares australianos se pagarían o recibirían por 1 euro.

En algunas áreas de Europa y en el mercado minorista del Reino Unido, EUR y GBP se invierten para que GBP se cotice como la moneda fija del euro. Para determinar cuál es la moneda fija cuando ninguna moneda está en la lista anterior (es decir, ambas son "otras"), la convención del mercado es usar la moneda fija que da un tipo de cambio superior a 1.000. Esto reduce los problemas de redondeo y la necesidad de utilizar un número excesivo de lugares decimales. Hay algunas excepciones a esta regla: por ejemplo, los japoneses suelen citar su moneda como base para otras monedas.

La cotización que usa la moneda local de un país como moneda de precio se conoce como cotización directa o cotización de precio (desde la perspectiva de ese país). Por ejemplo, EUR 0.8989 = USD 1.00 en la Eurozona y se usa en la mayoría de los países.

La cotización que utiliza la moneda local de un país como moneda unitaria (por ejemplo, US $ 1,11 = EUR 1,00 en la zona euro) se conoce como cotización indirecta o cotización por cantidad y se usa en los periódicos británicos; también es común en Australia, Nueva Zelanda y la Eurozona.

Usando la cotización directa, si la moneda local se fortalece (es decir, se aprecia o se vuelve más valiosa), entonces el número de la tasa de cambio disminuye. Por el contrario, si la moneda extranjera se está fortaleciendo y la moneda local se está depreciando, la cifra del tipo de cambio aumenta.

La convención del mercado desde principios de la década de 1980 hasta 2006 era que la mayoría de los pares de divisas se cotizaban con cuatro decimales para las transacciones al contado y hasta seis decimales para las transacciones a plazo o swaps. (El cuarto lugar decimal generalmente se conoce como "pip"). Una excepción a esto eran los tipos de cambio con un valor inferior a 1.000, que normalmente se cotizaban con cinco o seis decimales. Aunque no existe una regla fija, los tipos de cambio numéricamente superiores a alrededor de 20 generalmente se cotizaban con tres decimales y los tipos de cambio superiores a 80 se cotizaban con dos decimales. Las monedas de más de 5000 generalmente se cotizaban sin decimales (por ejemplo, la antigua lira turca). por ejemplo (GBPOMR: 0,765432 -: 1,4436 - EURJPY: 165,29). En otras palabras, las cotizaciones se dan con cinco dígitos. Cuando las tasas están por debajo de 1,

En 2005, Barclays Capital rompió con las convenciones al cotizar tipos de cambio al contado con cinco o seis decimales en su plataforma de transacciones electrónicas. Podría decirse que la contracción de los diferenciales (la diferencia entre las tasas de oferta y demanda) requería una fijación de precios más fina y les dio a los bancos la capacidad de tratar de ganar transacciones en plataformas de operaciones multibancarias donde, de lo contrario, todos los bancos podrían haber estado cotizando el mismo precio. Desde entonces, varios otros bancos han seguido este sistema.

Régimen de tipo de cambio

Los países son libres de elegir qué tipo de régimen cambiario aplicarán a su moneda. Los principales tipos de regímenes cambiarios son: de flotación libre, vinculados (fijos) o híbridos.

En los regímenes de libre flotación, se permite que los tipos de cambio varíen entre sí según las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda. Es probable que los tipos de cambio de dichas monedas cambien casi constantemente según se cotizan en los mercados financieros, principalmente en los bancos, de todo el mundo.

Un sistema de paridad móvil o ajustable es un sistema de tipos de cambio fijos, pero con una disposición para la revaluación (generalmente devaluación) de una moneda. Por ejemplo, entre 1994 y 2005, el yuan renminbi chino (RMB) se fijó al dólar estadounidense en 8,2768 RMB por 1 dólar. China no fue el único país que hizo esto; desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta 1967, todos los países de Europa occidental mantuvieron tipos de cambio fijos con el dólar estadounidense basados ​​en el sistema de Bretton Woods. Pero ese sistema tuvo que abandonarse en favor de regímenes flotantes basados ​​en el mercado debido a las presiones del mercado y la especulación, según dijo el presidente Richard M. Nixon en un discurso el 15 de agosto de 1971, en lo que se conoce como Nixon Shock.

Aún así, algunos gobiernos se esfuerzan por mantener su moneda dentro de un rango estrecho. Como resultado, las monedas se sobrevaloran o se infravaloran, lo que genera déficits o superávits comerciales excesivos.

Clasificación del tipo de cambio

Desde la perspectiva del comercio de divisas bancario

• Tasa de compra: También conocida como precio de compra, es el precio utilizado por el banco de divisas para comprar divisas al cliente. En general, el tipo de cambio en el que la moneda extranjera se convierte en una cantidad menor de monedas nacionales es el tipo de cambio de compra, que indica cuánta moneda del país se necesita para comprar una determinada cantidad de divisas.
• Tasa de venta: también conocida como precio de venta de divisas, se refiere a la tasa de cambio utilizada por el banco para vender divisas a los clientes. Indica cuánto se necesita recuperar la moneda del país si el banco vende una cierta cantidad de divisas.
• Tasa media: El promedio del precio de oferta y el precio de venta. Comúnmente utilizado en periódicos, revistas o análisis económico.

Según la duración de la entrega después de las transacciones de divisas

• Tipo de cambio al contado: se refiere al tipo de cambio de las transacciones de divisas al contado. Es decir, después de que se complete la transacción de divisas, el tipo de cambio en Entrega dentro de dos días hábiles. El tipo de cambio que generalmente cotiza en el mercado de divisas se denomina tipo de cambio al contado, a menos que indique específicamente el tipo de cambio a plazo.
• Tipo de cambio a plazo: Para ser entregado en un cierto período de tiempo en el futuro, pero de antemano, el comprador y el vendedor celebrarán un contrato para llegar a un acuerdo. Llegada la fecha de entrega, ambas partes del contrato entregarán la transacción al tipo de cambio e importe de la reserva. El comercio de divisas a plazo es una transacción basada en citas, lo que se debe a la diferencia de tiempo que el comprador de divisas necesita para los fondos de divisas y la introducción del riesgo de divisas. El tipo de cambio a plazo se basa en el tipo de cambio al contado, que está representado por la "prima", el "descuento" y la "paridad" del tipo de cambio al contado.

Según el método de fijación del tipo de cambio

• Tasa básica: por lo general, elija una moneda convertible clave que sea la más utilizada en las transacciones económicas internacionales y represente la mayor proporción de las reservas de divisas. Compáralo con la moneda del país y establece el tipo de cambio. Este tipo de cambio es el tipo de cambio básico. La moneda clave generalmente se refiere a una moneda mundial, que se usa ampliamente para la fijación de precios, la liquidación, la moneda de reserva, la moneda libremente convertible y la moneda aceptada internacionalmente.
• Tipo de cambio cruzado: después de calcular el tipo de cambio básico, el tipo de cambio de la moneda local frente a otras monedas extranjeras se puede calcular a través del tipo de cambio básico. El tipo de cambio resultante es el tipo de cambio cruzado.

Otras clasificaciones

Según la forma de pago en operaciones de cambio de divisas

• tipo de cambio telegráfico
• tasa de transferencia de correo
• Tasa de giro a la vista

Según el nivel de control de cambios

• Tipo de cambio oficial: El tipo de cambio oficial es el tipo de cambio anunciado por la administración de divisas de un país. Usualmente utilizado por países con estrictos controles de cambio de divisas.
• Tasa de mercado: La tasa de cambio de mercado se refiere a la tasa de cambio real para negociar divisas en el mercado libre. Fluctúa con los cambios en las condiciones de oferta y demanda de divisas.

Según el régimen cambiario internacional

• Tipo de cambio fijo: significa que el tipo de cambio entre la moneda de un país y la moneda de otro país es básicamente fijo y la fluctuación del tipo de cambio es muy pequeña.
• Tipo de cambio flotante: Significa que las autoridades monetarias de un país no estipulan el tipo de cambio oficial de la moneda del país frente a otras monedas, ni tiene ningún límite superior o inferior de fluctuaciones en el tipo de cambio. La moneda local está determinada por la relación de oferta y demanda del mercado de divisas, y es libre de subir y bajar.

Si se incluye la inflación

• Tipo de cambio nominal: tipo de cambio anunciado o comercializado oficialmente que no considera la inflación.
• Tipo de cambio real: El tipo de cambio nominal eliminando la inflación

Factores que afectan la variación del tipo de cambio

1. Balanza de pagos: cuando un país tiene un gran déficit de balanza de pagos internacional o déficit comercial, significa que sus ingresos en divisas son menores que los gastos en divisas y su demanda de divisas supera su oferta, por lo que su tasa de cambio aumenta, y su moneda se deprecia.
2. Nivel de la tasa de interés: Las tasas de interés son el costo y la ganancia del préstamo de capital. Cuando un país aumenta su tasa de interés o su tasa de interés interna es más alta que la tasa de interés extranjera, provocará la entrada de capital, lo que aumentará la demanda de moneda nacional, lo que permitirá que la moneda se aprecie y las divisas se deprecien.
3. Factor de inflación: la tasa de inflación de un país aumenta, el poder adquisitivo del dinero disminuye, el papel moneda se deprecia internamente y luego la moneda extranjera se aprecia. Si ambos países tienen inflación, las monedas de los países con alta inflación se depreciarán frente a las de baja inflación. Este último es una revalorización relativa del primero.
4. Política fiscal y monetaria: Si bien la influencia de la política monetaria en las variaciones del tipo de cambio del gobierno de un país es indirecta, también es muy importante. En general, el enorme déficit de ingresos y gastos fiscales causado por las políticas fiscales y monetarias expansivas y la inflación devaluará la moneda nacional. Las políticas fiscales y monetarias restrictivas reducirán los gastos fiscales, estabilizarán la moneda y aumentarán el valor de la moneda nacional.
5. Capital de riesgo: si los especuladores esperan que una determinada moneda se aprecie, comprarán una gran cantidad de esa moneda, lo que hará que aumente el tipo de cambio de esa moneda. Por el contrario, si los especuladores esperan que una determinada moneda se deprecie, venderán una gran cantidad de la moneda, lo que generará especulación. El tipo de cambio de divisas cae inmediatamente. La especulación es un factor importante en las fluctuaciones a corto plazo del tipo de cambio del mercado de divisas.
6. Intervención del gobierno en el mercado: cuando las fluctuaciones del tipo de cambio en el mercado de divisas afectan negativamente la economía o el comercio de un país, o cuando el gobierno necesita lograr ciertos objetivos de política a través de ajustes en el tipo de cambio, las autoridades monetarias pueden participar en el comercio de divisas, comprando o vendiendo divisas locales o extranjeras. en grandes cantidades en el mercado. La oferta y la demanda de divisas ha provocado que el tipo de cambio cambie.
7. Fortaleza económica de un país: en general, las altas tasas de crecimiento económico no favorecen el desempeño de la moneda local en el mercado de divisas a corto plazo, pero a largo plazo respaldan fuertemente el fuerte impulso de la moneda local.

Mercados emergentes

La investigación sobre las zonas objetivo se ha concentrado principalmente en el beneficio de la estabilidad de los tipos de cambio para los países industriales, pero algunos estudios han argumentado que los tipos de cambio bilaterales volátiles entre los países industriales son en parte responsables de la crisis financiera en los mercados emergentes. De acuerdo con este punto de vista, la capacidad de competir de las economías de mercados emergentes se debilita porque muchas de las monedas están ligadas al dólar estadounidense de varias formas, ya sea implícita o explícitamente, por lo que fluctuaciones como la apreciación del dólar estadounidense frente al yen o al marco alemán contribuido a perturbaciones desestabilizadoras. La mayoría de estos países son deudores netos cuya deuda está denominada en una de las monedas del G3.

En septiembre de 2019 Argentina restringió la posibilidad de comprar dólares estadounidenses. Mauricio Macri en 2015 hizo campaña con la promesa de levantar las restricciones impuestas por el gobierno de izquierda, incluidos los controles de capital que se han utilizado en Argentina para gestionar la inestabilidad económica. Cuando la inflación superó el 20 por ciento, las transacciones denominadas en dólares se volvieron comunes a medida que los argentinos dejaron de usar el peso. En 2011 el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner restringió la compra de dólares provocando un aumento de las compras de dólares en el mercado negro. Los controles se redujeron después de que Macri asumiera el cargo y Argentina emitiera bonos denominados en dólares, pero cuando varios factores llevaron a una pérdida en el valor del peso en relación con el dólar, se restablecieron los controles de capital para evitar una depreciación adicional en medio de las liquidaciones del peso.

Fluctuaciones en los tipos de cambio

Un tipo de cambio basado en el mercado cambiará cada vez que cambien los valores de cualquiera de las dos monedas componentes. Una moneda se vuelve más valiosa cuando la demanda es mayor que la oferta disponible. Se volverá menos valioso cuando la demanda sea menor que la oferta disponible (esto no significa que la gente ya no quiera dinero, simplemente significa que prefieren mantener su riqueza en alguna otra forma, posiblemente en otra moneda).

El aumento de la demanda de una moneda puede deberse a un aumento de la demanda de transacciones de dinero o a un aumento de la demanda especulativa de dinero. La demanda de transacciones está altamente correlacionada con el nivel de actividad empresarial, el producto interno bruto (PIB) y los niveles de empleo de un país. Cuantas más personas estén desempleadas, menos gastará el público en general en bienes y servicios. Los bancos centrales suelen tener pocas dificultades para ajustar la oferta monetaria disponible para adaptarse a los cambios en la demanda de dinero debido a las transacciones comerciales.

La demanda especulativa es mucho más difícil de acomodar para los bancos centrales, en lo que influyen ajustando las tasas de interés. Un especulador puede comprar una moneda si el rendimiento (es decir, la tasa de interés) es lo suficientemente alto. En general, cuanto más altas sean las tasas de interés de un país, mayor será la demanda de esa moneda. Se ha argumentado que dicha especulación puede socavar el crecimiento económico real, en particular porque los grandes especuladores de divisas pueden crear deliberadamente una presión a la baja sobre una moneda al vender en corto para obligar al banco central a comprar su propia moneda para mantenerla estable. (Cuando eso sucede, el especulador puede volver a comprar la moneda después de que se deprecie, cerrar su posición y, por lo tanto, obtener una ganancia).

Para las empresas de transporte que envían mercancías de un país a otro, los tipos de cambio a menudo pueden afectarles gravemente. Por lo tanto, la mayoría de los transportistas tienen un cargo de CAF para tener en cuenta estas fluctuaciones.

Poder adquisitivo de la moneda

El tipo de cambio real (TCR) es el poder adquisitivo de una moneda en relación con otra a los tipos de cambio y precios actuales. Es la relación entre el número de unidades de la moneda de un país determinado necesarias para comprar una canasta básica de bienes en el otro país, después de adquirir la moneda del otro país en el mercado de divisas, al número de unidades de la moneda del país dado que sería necesario comprar esa canasta básica directamente en el país dado. Hay varias formas de medir el RER.

Así, el tipo de cambio real es el tipo de cambio multiplicado por los precios relativos de una cesta de mercado de bienes en los dos países. Por ejemplo, el poder adquisitivo del dólar estadounidense en relación con el del euro es el precio en dólares de un euro (dólares por euro) multiplicado por el precio en euros de una unidad de la cesta de la compra (euros/unidad de bienes) dividido por el precio en dólares de la canasta de mercado (dólares por unidad de bienes), y por lo tanto es adimensional. Es el tipo de cambio (expresado en dólares por euro) multiplicado por el precio relativo de las dos monedas en función de su capacidad de compra de unidades de la cesta de la compra (euros por unidad de bienes dividido por dólares por unidad de bienes). Si todos los bienes fueran libremente negociables y los residentes nacionales y extranjeros compraran canastas idénticas de bienes,

La tasa de variación del tipo de cambio real a lo largo del tiempo del euro frente al dólar es igual a la tasa de apreciación del euro (la tasa de variación porcentual positiva o negativa del tipo de cambio dólar por euro) más la tasa de inflación del euro menos la tasa de inflación del dólar.

Equilibrio y desalineación del tipo de cambio real

El Tipo de Cambio Real (TCR) representa el tipo de cambio nominal ajustado por el precio relativo de los bienes y servicios nacionales y extranjeros, reflejando así la competitividad de un país con respecto al resto del mundo. Más en detalle, una apreciación de la moneda o un alto nivel de inflación interna reduce el TCR, reduciendo así la competitividad del país y bajando la Cuenta Corriente (CA). Por otro lado, una depreciación de la moneda genera un efecto contrario, mejorando la CA del país.

Existe evidencia de que el tipo de cambio real generalmente alcanza un nivel estable en el largo plazo y que este proceso es más rápido en economías pequeñas y abiertas caracterizadas por tipos de cambio fijos. Se ha demostrado que cualquier desviación sustancial y persistente del TCR de su nivel de equilibrio a largo plazo, el llamado desajuste del TCR, produce impactos negativos en la balanza de pagos de un país. Un TCR sobrevaluado significa que el TCR actual está por encima de su valor de equilibrio, mientras que un TCR subvaluado indica lo contrario. Específicamente, una sobrevaluación prolongada del tipo de cambio real se considera ampliamente como una señal temprana de una próxima crisis, debido al hecho de que el país se vuelve vulnerable tanto a los ataques especulativos como a la crisis monetaria, como sucedió en Tailandia durante la crisis financiera asiática de 1997. Por otro lado, una subvaluación prolongada del tipo de cambio real suele generar presión sobre los precios internos, cambiando los incentivos de consumo de los consumidores y, por lo tanto, asignando incorrectamente los recursos entre los sectores transables y no transables.

Dado que la desalineación del TCR y, en particular, la sobrevaluación, pueden socavar la estrategia de desarrollo orientada a la exportación del país, la medición del TCR de equilibrio es crucial para los formuladores de políticas. Desafortunadamente, esta variable no se puede observar. El método más común para estimar el TCR de equilibrio es la teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) universalmente aceptada, según la cual se supone que el nivel de equilibrio del TCR permanece constante en el tiempo. Sin embargo, el TCR de equilibrio no es un valor fijo, ya que sigue la tendencia de los fundamentos económicos clave, como las diferentes políticas monetarias y fiscales o los choques asimétricos entre el país de origen y el exterior. En consecuencia, la doctrina de la PPA ha sido ampliamente debatida durante años, dado que puede indicar un movimiento natural del TCR hacia su nuevo equilibrio como un desajuste del TCR.

A partir de la década de 1980, con el fin de superar las limitaciones de este enfoque, muchos investigadores intentaron encontrar algunas medidas alternativas del TCR de equilibrio. Dos de los enfoques más populares en la literatura económica son la Tasa de Cambio de Equilibrio Fundamental (FEER), desarrollada por Williamson (1994), y la Tasa de Cambio de Equilibrio de Comportamiento (BEER), inicialmente estimada por Clark y MacDonald (1998). El FEER se centra en los determinantes a largo plazo del TCR, en lugar de en las fuerzas cíclicas y especulativas a corto plazo. Representa un TCR consistente con el equilibrio macroeconómico, caracterizado por el logro de equilibrios internos y externos al mismo tiempo. El equilibrio interno se alcanza cuando el nivel de producción está en línea con el pleno empleo de todos los factores de producción disponibles y una tasa de inflación baja y estable. Por otro lado, el saldo externo se mantiene cuando los saldos de CA actuales y futuros son compatibles con flujos de capital neto sostenibles a largo plazo. Sin embargo, la FEER es vista como una medida normativa del TCR ya que se basa en unas condiciones económicas "ideales" relacionadas con los equilibrios internos y externos. En particular, dado que la posición de CA sostenible se define como un valor exógeno, este enfoque ha sido ampliamente cuestionado a lo largo del tiempo. Por el contrario, el BEER implica un análisis econométrico del comportamiento del TCR, considerando desviaciones significativas del TCR de su nivel de equilibrio PPA como consecuencia de cambios en los fundamentos económicos clave. Según este método, la CERVEZA es el TCR que resulta cuando todos los fundamentos económicos están en sus valores de equilibrio. Por lo tanto, el desalineamiento total del tipo de cambio real está dado por la medida en que los fundamentos económicos difieren de sus niveles sostenibles a largo plazo. En definitiva, el BEER es un enfoque más general que el FEER, ya que no se limita a la perspectiva de largo plazo, siendo capaz de explicar los movimientos cíclicos del TCR.

Tipo de cambio bilateral vs. efectivo

El tipo de cambio bilateral involucra un par de divisas, mientras que un tipo de cambio efectivo es un promedio ponderado de una canasta de monedas extranjeras, y puede verse como una medida general de la competitividad externa del país. Un tipo de cambio efectivo nominal (NEER) se pondera con el inverso de los pesos comerciales asintóticos. Un tipo de cambio efectivo real (REER) ajusta NEER por el nivel de precios extranjero apropiado y se deflacta por el nivel de precios del país de origen. Comparado con NEER, un tipo de cambio efectivo ponderado por el PIB podría ser más apropiado considerando el fenómeno de inversión global.

Tipo de cambio paralelo

En muchos países existe una distinción entre el tipo de cambio oficial para las transacciones permitidas y un tipo de cambio paralelo que responde al exceso de demanda de divisas al tipo de cambio oficial. El grado en que el tipo de cambio paralelo supera al tipo de cambio oficial se conoce como prima paralela.

Modelos económicos de tipos de cambio

Modelo descubierto de paridad de tipos de interés

La paridad de la tasa de interés descubierta (UIRP) establece que una apreciación o depreciación de una moneda frente a otra moneda puede ser neutralizada por un cambio en el diferencial de la tasa de interés. Si las tasas de interés de EE. UU. aumentan mientras que las tasas de interés japonesas permanecen sin cambios, entonces el dólar estadounidense debería depreciarse frente al yen japonés en una cantidad que evite el arbitraje (en realidad, lo contrario, la apreciación, ocurre con bastante frecuencia a corto plazo, como se explica a continuación). El tipo de cambio futuro se refleja en el tipo de cambio a plazo establecido hoy. En nuestro ejemplo, se dice que el tipo de cambio a plazo del dólar tiene un descuento porque compra menos yenes japoneses en el tipo de cambio a plazo que en el tipo de cambio al contado. Se dice que el yen tiene una prima.

UIRP no mostró ninguna prueba de funcionamiento después de la década de 1990. Contrariamente a la teoría, las monedas con altas tasas de interés se apreciaron en lugar de depreciarse gracias a la recompensa de la contención de la inflación y una moneda de mayor rendimiento.

Modelo de balanza de pagos

El modelo de balanza de pagos sostiene que los tipos de cambio extranjeros están en un nivel de equilibrio si producen un saldo de cuenta corriente (balanza de pagos) estable. Una nación con un déficit comercial experimentará una reducción en sus reservas de divisas, lo que finalmente reduce (deprecia) el valor de su moneda. Una moneda más barata (infravalorada) hace que los bienes (exportaciones) de la nación sean más asequibles en el mercado mundial, al mismo tiempo que encarece las importaciones. Después de un período intermedio, las importaciones se verán forzadas a la baja y las exportaciones al alza, lo que estabilizará la balanza comercial y llevará la moneda al equilibrio.

Al igual que la paridad del poder adquisitivo, el modelo de balanza de pagos se centra en gran medida en los bienes y servicios comerciables, ignorando el papel cada vez mayor de los flujos de capital global. En otras palabras, el dinero no solo persigue bienes y servicios, sino, en mayor medida, activos financieros como acciones y bonos. Sus flujos van al rubro de cuenta de capital de la balanza de pagos, equilibrando así el déficit en la cuenta corriente. El aumento de los flujos de capital ha dado lugar al modelo de mercado de activos de manera efectiva.

Modelo de mercado de activos

El creciente volumen de negociación de activos financieros (acciones y bonos) ha requerido un replanteamiento de su impacto en los tipos de cambio. Las variables económicas como el crecimiento económico, la inflación y la productividad ya no son los únicos impulsores de los movimientos de divisas. La proporción de transacciones de divisas derivadas del comercio transfronterizo de activos financieros ha eclipsado el alcance de las transacciones de divisas generadas por el comercio de bienes y servicios.

El enfoque del mercado de activos considera las divisas como precios de activos negociados en un mercado financiero eficiente. En consecuencia, las divisas muestran cada vez más una fuerte correlación con otros mercados, en particular con las acciones.

Al igual que la bolsa de valores, los inversores y especuladores pueden ganar (o perder) dinero en el mercado de divisas. Las divisas se pueden negociar en los mercados al contado y de opciones de divisas. El mercado al contado representa los tipos de cambio actuales, mientras que las opciones son derivados de los tipos de cambio.

Manipulación de tipos de cambio

Un país puede obtener una ventaja en el comercio internacional si controla el mercado de su moneda para mantener su valor bajo, generalmente mediante el banco central nacional que participa en operaciones de mercado abierto en el mercado de divisas. Algunos afirman que, a principios del siglo XXI, la República Popular China había estado haciendo esto durante un largo período de tiempo.

Otras naciones, incluidas Islandia, Japón, Brasil, etc., han tenido la política de mantener un valor bajo de sus monedas con la esperanza de reducir el costo de las exportaciones y, por lo tanto, reforzar sus economías. Un tipo de cambio más bajo reduce el precio de los bienes de un país para los consumidores en otros países, pero aumenta el precio de los bienes y servicios importados para los consumidores en el país de moneda de bajo valor.

En general, los exportadores de bienes y servicios preferirán un valor más bajo para sus monedas, mientras que los importadores preferirán un valor más alto.