Miércoles negro
La crisis dañó la credibilidad del segundo Ministerio Mayor en el manejo de asuntos económicos. El gobernante Partido Conservador sufrió una aplastante derrota cinco años después en las elecciones generales del Reino Unido de 1997 y no volvió al poder hasta 2010. El repunte de la economía del Reino Unido en los años posteriores al Miércoles Negro se ha atribuido a la depreciación de la libra esterlina y la sustitución del MTC con una política de estabilidad monetaria con metas de inflación.
Preludio
Cuando se creó el ERM en 1979, el Reino Unido se negó a unirse. Esta fue una decisión controvertida, ya que el ministro de Hacienda, Geoffrey Howe, era incondicionalmente proeuropeo. Su sucesor, Nigel Lawson, aunque no abogó en absoluto por un sistema de tipo de cambio fijo, sin embargo admiró tanto el bajo historial inflacionario de Alemania Occidental que se convirtió, a mediados de los años ochenta, en un autoproclamado "monetarista del tipo de cambio". 34;, uno que ve el tipo de cambio entre la libra esterlina y el marco alemán como una guía al menos tan confiable para la inflación interna (y, por lo tanto, para el establecimiento de las tasas de interés) como cualquiera de las diversas medidas M0-M3 queridas por aquellos que denominó como " Simón Puro" monetaristas. Justificó esto señalando la fortaleza confiable del marco alemán y la gestión antiinflacionaria confiable del marco por parte del Bundesbank, los cuales explicó citando el impacto duradero en Alemania de la desastrosa hiperinflación de la República de Weimar de entreguerras.. Por lo tanto, aunque el Reino Unido no se había unido al ERM, bajo la dirección de Lawson (y con la reacia aquiescencia de la primera ministra Margaret Thatcher), desde principios de 1987 hasta marzo de 1988, el Tesoro siguió una política semioficial de & #34;sombreado" el marco alemán. Las cosas llegaron a un punto crítico en un enfrentamiento entre Lawson y el asesor económico de Thatcher, Alan Walters, cuando Walters afirmó que el mecanismo de tipo de cambio estaba "a medias".
Esto condujo a la renuncia de Lawson como canciller; fue reemplazado por el exsecretario en jefe del Tesoro, John Major, quien, con Douglas Hurd, el entonces secretario de Relaciones Exteriores, convenció al Gabinete para que incorporara a Gran Bretaña al ERM en octubre de 1990, garantizando efectivamente que el gobierno del Reino Unido seguiría una política económica y monetaria que evitaría la el tipo de cambio entre la libra y otras monedas miembros fluctúe en más del 6%. El 8 de octubre de 1990, Thatcher introdujo la libra en el ERM a 2,95 marcos alemanes por 1 libra esterlina. Por lo tanto, si el tipo de cambio alguna vez se acercara al fondo de su rango permitido, DM 2,773 (€ 1,4178 al tipo de cambio DM/Euro), el gobierno se vería obligado a intervenir. En 1989, el Reino Unido tenía una inflación tres veces superior a la de Alemania, tasas de interés más altas del 15 % y una productividad laboral mucho más baja que Francia y Alemania, lo que indicaba el estado económico diferente del Reino Unido en comparación con otros países del MTC.
Desde principios de la década de 1990, las altas tasas de interés alemanas, establecidas por el Bundesbank para contrarrestar los efectos inflacionarios relacionados con el exceso de gasto en la reunificación alemana, causaron una tensión significativa en todo el ERM. El Reino Unido e Italia tuvieron dificultades adicionales con su doble déficit, mientras que el Reino Unido también se vio afectado por la rápida depreciación del dólar estadounidense, una moneda en la que se cotizaron muchas exportaciones británicas, ese verano. Cuestiones de prestigio nacional y el compromiso con una doctrina de que la fijación de tipos de cambio dentro del MTC era un camino hacia una moneda única europea inhibía el ajuste de los tipos de cambio. Tras el rechazo del Tratado de Maastricht por parte del electorado danés en un referéndum en la primavera de 1992, y el anuncio de que también habría un referéndum en Francia, las monedas del MTC que cotizaban cerca del fondo de su MTC las bandas se vieron presionadas por los comerciantes de divisas.
En los meses previos al Miércoles Negro, entre muchos otros comerciantes de divisas, George Soros había estado construyendo una enorme posición corta en libras esterlinas que se volvería inmensamente rentable si la divisa caía por debajo de la banda inferior del ERM. Soros creía que la tasa a la que se incorporó al Reino Unido al Mecanismo de Tipo de Cambio era demasiado alta, la inflación era demasiado alta (el triple de la tasa alemana) y las tasas de interés británicas estaban perjudicando los precios de sus activos.
Actúan los comerciantes de divisas
El gobierno del Reino Unido intentó apuntalar la depreciación de la libra para evitar la retirada del sistema monetario al que se había unido el país solo dos años antes. John Major autorizó el gasto de miles de millones de libras en reservas de moneda extranjera para comprar libras esterlinas que se vendían en los mercados de divisas. Estas medidas no lograron evitar que la libra cayera por debajo de su nivel mínimo en el ERM. El Tesoro tomó la decisión de defender la posición de la libra esterlina, creyendo que devaluar promovería la inflación.
Las declaraciones del presidente del Bundesbank, Helmut Schlesinger, desencadenaron el ataque a la libra. El periódico financiero alemán Handelsblatt informó sobre una entrevista de Schlesinger realizada por el Wall Street Journal. En la noche del 15 de septiembre de 1992, ya circulaba el titular. Schlesinger dijo que pensó que estaba hablando extraoficialmente. Le dijo al periodista que "un realineamiento más integral" de divisas, tras la reciente devaluación de la lira italiana. Schlesinger escribió más tarde que afirmó un hecho y que esto no podría haber desencadenado la crisis. Este comentario aumentó enormemente la presión sobre la libra, lo que llevó a grandes ventas de libras esterlinas.
Los comerciantes de divisas comenzaron una venta masiva de libras el martes 16 de septiembre de 1992. El mecanismo de tipos de cambio exigía que el Banco de Inglaterra aceptara cualquier oferta de venta de libras. Sin embargo, el Banco de Inglaterra solo aceptó órdenes durante el día de negociación. Cuando los mercados abrieron en Londres a la mañana siguiente, el Banco de Inglaterra comenzó su intento de apuntalar su moneda, según lo decidido por Norman Lamont (Ministro de Hacienda) y Robin Leigh-Pemberton (Gobernador del Banco de Inglaterra). Comenzaron a aceptar pedidos de 300 millones de libras esterlinas dos veces antes de las 8:30 a. m., pero con poco éxito. La intervención del Banco de Inglaterra fue ineficaz porque los comerciantes se estaban deshaciendo de las libras mucho más rápido. El Banco de Inglaterra continuó comprando y los comerciantes continuaron vendiendo, hasta que Lamont le dijo al primer ministro John Major que su compra de libras no estaba dando resultados.
A las 10:30 a. m. del 16 de septiembre, el gobierno británico anunció un aumento en la tasa de interés base, de un 10 % que ya era alto, a un 12 % para tentar a los especuladores a comprar libras. A pesar de esto y de una promesa más tarde ese mismo día de aumentar las tasas base nuevamente al 15%, los comerciantes continuaron vendiendo libras, convencidos de que el gobierno no cumpliría su promesa. A las 7:00 p. m. de esa noche, Lamont anunció que Gran Bretaña abandonaría el ERM y que las tasas se mantendrían en el nuevo nivel del 12 %; sin embargo, al día siguiente la tasa de interés volvió al 10%.
Más tarde se reveló que la decisión de retirarse se había acordado en una reunión de emergencia durante el día entre Lamont, Major, el secretario de Asuntos Exteriores Douglas Hurd, el presidente de la Junta de Comercio Michael Heseltine y el ministro del Interior Kenneth Clarke (los últimos tres siendo todos acérrimos proeuropeos, así como altos ministros del gabinete), y que el aumento de la tasa de interés al 15% había sido solo una medida temporal para evitar una caída de la libra esa tarde.
Consecuencias
Otros países del ERM como Italia, cuyas monedas habían roto sus bandas durante el día, regresaron al sistema con bandas ampliadas o con paridades centrales ajustadas.
Algunos comentaristas, siguiendo a Norman Tebbit, comenzaron a referirse a ERM como un "Mecanismo de recesión eterna" después de que el Reino Unido cayera en recesión a principios de la década de 1990. Si bien muchas personas en el Reino Unido recuerdan el Miércoles Negro como un desastre nacional que afectó permanentemente el prestigio internacional del país, algunos conservadores afirman que la expulsión forzosa del ERM fue un 'miércoles dorado'. o 'Miércoles Blanco', el día que allanó el camino para una reactivación económica, con los conservadores entregando al Nuevo Laborismo de Tony Blair una economía mucho más fuerte en 1997 que la que había existido en 1992 como la nueva política económica. diseñado rápidamente después del Miércoles Negro condujo al restablecimiento del crecimiento económico con una caída del desempleo y la inflación. La política monetaria cambió a metas de inflación.
La reputación de excelencia económica del gobierno del Partido Conservador se vio dañada en la medida en que el electorado estaba más inclinado a apoyar una afirmación de la oposición de la época: que la recuperación económica debería atribuirse a factores externos, a diferencia de las políticas gubernamentales implementadas por los conservadores. Los conservadores habían ganado recientemente las elecciones generales de 1992 y la encuesta Gallup de septiembre mostró una pequeña ventaja del 2,5% para el Partido Conservador. Para la encuesta de octubre, después del Miércoles Negro, su participación en el voto previsto en la encuesta se había desplomado del 43% al 29%. Luego, el gobierno conservador sufrió una serie de derrotas en las elecciones parciales que hicieron que su mayoría de 21 escaños se erosionara en diciembre de 1996. El desempeño del partido en las elecciones del gobierno local fue igualmente pésimo durante este tiempo, mientras que los laboristas lograron grandes avances.
El Miércoles Negro fue un factor importante para que los conservadores finalmente perdieran las elecciones generales de 1997 ante los laboristas, que ganaron de forma aplastante bajo el liderazgo de Tony Blair. Los conservadores no lograron ganar terreno significativo en las elecciones generales de 2001 bajo el liderazgo de William Hague, y los laboristas ganaron otra mayoría aplastante. Los conservadores no volvieron a tomar Gobierno hasta que David Cameron les llevó a la victoria en las elecciones generales de 2010, 13 años después. Cinco años después, en 2015, el partido obtuvo su primera mayoría absoluta 23 años después de la última en 1992, cinco meses antes de la crisis.
George Soros obtuvo más de mil millones de libras esterlinas en ganancias con la venta al descubierto de libras esterlinas.
El costo del Miércoles Negro
En 1997, el Tesoro del Reino Unido estimó el coste del Miércoles Negro en 3140 millones de libras esterlinas, que se revisó a 3300 millones de libras esterlinas en 2005, tras los documentos publicados en virtud de la Ley de libertad de información (estimaciones anteriores sitúan las pérdidas en un rango mucho más alto de £ 13-27 mil millones). Las pérdidas comerciales en agosto y septiembre constituyeron una minoría de las pérdidas (estimadas en 800 millones de libras esterlinas) y la mayor parte de la pérdida para el banco central surgió de las ganancias no realizadas de una posible devaluación. Los documentos del Tesoro sugirieron que, si el gobierno hubiera mantenido reservas de moneda extranjera de $ 24 mil millones y la libra hubiera caído en la misma cantidad, el Reino Unido podría haber obtenido una ganancia de £ 2.4 mil millones con la devaluación de la libra esterlina.
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