Mercado de capitales

Un mercado de capitales es un mercado financiero en el que se compra y vende deuda a largo plazo (más de un año) o valores respaldados por acciones, en contraste con un mercado de dinero donde se compra y vende deuda a corto plazo. Los mercados de capital canalizan la riqueza de los ahorradores hacia aquellos que pueden darle un uso productivo a largo plazo, como empresas o gobiernos que realizan inversiones a largo plazo. Los reguladores financieros como la Junta de Bolsa y Valores de India (SEBI), el Banco de Inglaterra (BoE) y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) supervisan los mercados de capital para proteger a los inversores contra el fraude, entre otras funciones.

Las transacciones en los mercados de capital generalmente son administradas por entidades dentro del sector financiero o los departamentos de tesorería de gobiernos y corporaciones, pero el público puede acceder directamente a algunas. Como ejemplo, en los Estados Unidos, cualquier ciudadano estadounidense con conexión a Internet puede crear una cuenta en TreasuryDirect y usarla para comprar bonos en el mercado primario, aunque las ventas a particulares representan solo una pequeña fracción del volumen total de bonos vendidos. Varias empresas privadas ofrecen plataformas basadas en navegador que permiten a las personas comprar acciones y, a veces, incluso bonos en los mercados secundarios. Hay muchos miles de tales sistemas, la mayoría de los cuales sirven solo a pequeñas partes de los mercados de capital en general. Las entidades que albergan los sistemas incluyen bolsas de valores, bancos de inversión y departamentos gubernamentales. Físicamente,

Definición

Un mercado de capitales puede ser un mercado primario o un mercado secundario. En un mercado primario, las nuevas emisiones de acciones o bonos se venden a los inversores, a menudo a través de un mecanismo conocido como suscripción. Las principales entidades que buscan captar fondos a largo plazo en los mercados primarios de capital son los gobiernos (que pueden ser municipales, locales o nacionales) y las empresas comerciales (sociedades). Los gobiernos emiten solo bonos, mientras que las empresas suelen emitir tanto acciones como bonos. Las principales entidades que compran los bonos o las acciones incluyen fondos de pensiones, fondos de cobertura, fondos soberanos de riqueza y, con menos frecuencia, individuos adinerados y bancos de inversión que negocian en su propio nombre. En el mercado secundario, los valores existentes se venden y compran entre inversores o comerciantes, generalmente en una bolsa, extrabursátil o en otro lugar.

Una segunda división importante se encuentra entre los mercados bursátiles (para valores de renta variable, también conocidos como acciones, donde los inversores adquieren la propiedad de las empresas) y los mercados de bonos (donde los inversores se convierten en acreedores).

Frente a los mercados de dinero

Los mercados monetarios se utilizan para obtener financiamiento a corto plazo, a veces para préstamos que se espera que se paguen tan pronto como de la noche a la mañana. Por el contrario, los "mercados de capital" se utilizan para la obtención de financiación a largo plazo, como la compra de acciones/acciones, o para préstamos que no se espera que se paguen en su totalidad durante al menos un año.

Los fondos tomados en préstamo de los mercados monetarios generalmente se utilizan para gastos operativos generales, para proporcionar activos líquidos por períodos breves. Por ejemplo, una empresa puede tener pagos entrantes de clientes que aún no han liquidado, pero que necesitan efectivo inmediato para pagar a sus empleados. Cuando una empresa toma prestado de los mercados de capital primarios, a menudo el propósito es invertir en bienes de capital físico adicionales, que se utilizarán para ayudar a aumentar sus ingresos. Pueden pasar muchos meses o años antes de que la inversión genere suficiente rendimiento para pagar su costo y, por lo tanto, la financiación es a largo plazo.

Juntos, los mercados monetarios y los mercados de capitales forman los mercados financieros, en el sentido estricto del término. El mercado de capitales se ocupa de la financiación a largo plazo. En el sentido más amplio, consiste en una serie de canales a través de los cuales los ahorros de la comunidad se ponen a disposición de las empresas industriales y comerciales y las autoridades públicas.

Mercado de capitales versus préstamos bancarios

Los préstamos bancarios habituales no suelen clasificarse como transacciones del mercado de capitales, incluso cuando los préstamos se conceden por un período superior a un año. En primer lugar, los préstamos bancarios normales no se titulizan (es decir, no adoptan la forma de un valor revendible como una acción o un bono que se puede negociar en los mercados). En segundo lugar, los préstamos bancarios están más regulados que los préstamos del mercado de capitales. En tercer lugar, los depositantes bancarios tienden a ser más reacios al riesgo que los inversores del mercado de capitales. Estas tres diferencias actúan para limitar los préstamos institucionales como fuente de financiación. Dos diferencias adicionales, esta vez a favor de los préstamos bancarios, son que los bancos son más accesibles para las pequeñas y medianas empresas y que tienen la capacidad de crear dinero a medida que prestan. En el siglo XX, la mayor parte de la financiación de las empresas, aparte de las emisiones de acciones, se obtuvo mediante préstamos bancarios. Pero desde aproximadamente 1980 ha habido una tendencia continua hacia la desintermediación, en la que las empresas grandes y solventes han descubierto que efectivamente tienen que pagar menos intereses si toman prestado directamente de los mercados de capital en lugar de los bancos. La tendencia de las empresas a pedir prestado de los mercados de capital en lugar de los bancos ha sido especialmente fuerte en los Estados Unidos. De acuerdo con laFinancial Times, los mercados de capital superaron a los préstamos bancarios como principal fuente de financiación a largo plazo en 2009, lo que refleja la aversión al riesgo y la regulación bancaria tras la crisis financiera de 2008.

En comparación con los Estados Unidos, las empresas de la Unión Europea dependen más de los préstamos bancarios para la financiación. Los esfuerzos para permitir que las empresas recauden más fondos a través de los mercados de capitales se están coordinando a través de la iniciativa Unión de Mercados de Capitales de la UE.

Historia

Si bien las ciudades-estado italianas produjeron los primeros mercados de bonos formales, no desarrollaron el otro ingrediente necesario para producir un mercado de capitales completo: el mercado de valores formal.Los holandeses fueron los primeros que utilizaron efectivamente un mercado de capitales completo (incluido el mercado de bonos y el mercado de valores) para financiar empresas (como la Compañía Holandesa de las Indias Orientales y la Compañía Holandesa de las Indias Occidentales). Fue en la República Holandesa del siglo XVII cuando el mercado mundial de valores comenzó a tomar su forma moderna. La Compañía Holandesa de las Indias Orientales (VOC) se convirtió en la primera empresa en ofrecer acciones. El dividendo promedió alrededor del 18% del capital a lo largo de los 200 años de existencia de la Compañía. El lanzamiento de la Bolsa de Valores de Ámsterdam (también conocida como Beurs van Hendrick de Keyser en holandés) por parte de la VOC a principios de 1600, ha sido reconocido durante mucho tiempo como el origen de las bolsas de valores 'modernas' que se especializan en crear y mantener mercados secundarios en los valores (como bonos y acciones) emitidos por corporaciones.Los inversores holandeses fueron los primeros en negociar sus acciones en una bolsa de valores regular. El proceso de compra y venta de estas acciones de la VOC se convirtió en la base del primer mercado de valores oficial (formal) de la historia.

Ejemplos

Gobierno en los mercados primarios

Cuando un gobierno quiere recaudar fondos a largo plazo, a menudo vende bonos en los mercados de capital. En el siglo XX y principios del XXI, muchos gobiernos usarían bancos de inversión para organizar la venta de sus bonos. El banco líder suscribiría los bonos y, a menudo, encabezaría un sindicato de corredores, algunos de los cuales podrían estar basados ​​en otros bancos de inversión. El sindicato luego vendería a varios inversores. Para los países en desarrollo, un banco multilateral de desarrollo a veces proporcionaría una capa adicional de suscripción, lo que resultaría en un riesgo compartido entre los bancos de inversión, la organización multilateral y los inversionistas finales. Sin embargo, desde 1997 ha sido cada vez más común que los gobiernos de las naciones más grandes pasen por alto a los bancos de inversión al hacer que sus bonos estén directamente disponibles para su compra en línea. Muchos gobiernos ahora venden la mayoría de sus bonos mediante subastas computarizadas. Por lo general, los grandes volúmenes se ponen a la venta de una sola vez; un gobierno solo puede realizar una pequeña cantidad de subastas cada año. Algunos gobiernos también venderán un flujo continuo de bonos a través de otros canales. El mayor vendedor individual de deuda es el gobierno de EE.UU.; generalmente hay varias transacciones para tales ventas cada segundo,lo que corresponde a la actualización continua del reloj de la deuda en tiempo real de los Estados Unidos.

Empresa en mercados primarios

Cuando una empresa quiere recaudar dinero para una inversión a largo plazo, una de sus primeras decisiones es si hacerlo mediante la emisión de bonos o acciones. Si elige acciones, evita aumentar su deuda y, en algunos casos, los nuevos accionistas también pueden brindar ayuda no monetaria, como experiencia o contactos útiles. Por otro lado, una nueva emisión de acciones diluirá los derechos de propiedad de los accionistas existentes y, si obtienen una participación mayoritaria, los nuevos accionistas pueden incluso reemplazar a los altos directivos. Desde el punto de vista de un inversionista, las acciones ofrecen el potencial de mayores rendimientos y ganancias de capital si a la empresa le va bien. Por el contrario, los bonos son más seguros si a la empresa le va mal, ya que son menos propensos a caídas severas en el precio y, en caso de quiebra, los propietarios de los bonos pueden recibir un pago, mientras que los accionistas no recibirán nada.

Cuando una empresa obtiene financiamiento del mercado primario, es más probable que el proceso involucre reuniones cara a cara que otras transacciones del mercado de capitales. Ya sea que elijan emitir bonos o acciones,las empresas generalmente contratarán los servicios de un banco de inversión para mediar entre ellas y el mercado. Un equipo del banco de inversión a menudo se reúne con los altos directivos de la empresa para asegurarse de que sus planes sean sólidos. Luego, el banco actúa como suscriptor y se encargará de que una red de corredores venda los bonos o las acciones a los inversionistas. Esta segunda etapa generalmente se realiza principalmente a través de sistemas computarizados, aunque los corredores a menudo llaman por teléfono a sus clientes favoritos para informarles sobre la oportunidad. Las empresas pueden evitar el pago de tarifas a los bancos de inversión mediante una oferta pública directa, aunque esta no es una práctica común, ya que incurre en otros costos legales y puede consumir un tiempo de gestión considerable.

Negociación en el mercado secundario

La mayoría de las transacciones del mercado de capitales tienen lugar en el mercado secundario. En el mercado primario, cada valor puede venderse solo una vez, y el proceso para crear lotes de nuevas acciones o bonos suele ser largo debido a los requisitos reglamentarios. En los mercados secundarios, no hay límite en la cantidad de veces que se puede negociar un valor y el proceso suele ser muy rápido.Las transacciones en el mercado secundario no obtienen financiación directamente, pero facilitan que las empresas y los gobiernos obtengan financiación en el mercado primario, ya que los inversores saben que si quieren recuperar su dinero rápidamente, por lo general podrán hacerlo fácilmente. revender sus valores. A veces, sin embargo, las transacciones del mercado de capital secundario pueden tener un efecto negativo en los prestatarios primarios: por ejemplo, si una gran proporción de inversionistas intenta vender sus bonos, esto puede hacer subir los rendimientos para emisiones futuras de la misma entidad. Un ejemplo extremo ocurrió poco después de que Bill Clinton comenzara su primer mandato como presidente de los Estados Unidos; Clinton se vio obligado a abandonar algunos de los aumentos de gastos que había prometido en su campaña electoral debido a la presión de los mercados de bonos.. En el siglo XXI, varios gobiernos han tratado de bloquear la mayor parte posible de sus préstamos en bonos a largo plazo, por lo que son menos vulnerables a la presión de los mercados. Luego de la crisis financiera de 2007–08, la introducción de la flexibilización cuantitativa redujo aún más la capacidad de los actores privados para aumentar los rendimientos de los bonos del gobierno, al menos para los países con un banco central capaz de participar en operaciones sustanciales de mercado abierto.

Una variedad de jugadores diferentes están activos en los mercados secundarios. Los inversores individuales representan una pequeña proporción del comercio, aunque su participación ha aumentado ligeramente; En el siglo XX, solo unas pocas personas adineradas podían pagar una cuenta con un corredor, pero ahora las cuentas son mucho más baratas y accesibles a través de Internet. Ahora hay numerosos pequeños comerciantes que pueden comprar y vender en los mercados secundarios utilizando plataformas proporcionadas por corredores a las que se puede acceder a través de navegadores web. Cuando una persona de este tipo negocia en los mercados de capitales, a menudo se trata de una transacción en dos etapas. Primero colocan una orden con su bróker, luego el bróker ejecuta la operación. Si el intercambio se puede realizar en un intercambio, el proceso a menudo estará completamente automatizado. Si un distribuidor necesita intervenir manualmente, esto a menudo significará una tarifa mayor. Los comerciantes de los bancos de inversión suelen hacer tratos en nombre de su banco, además de ejecutar operaciones para sus clientes. Los bancos de inversión a menudo tienen una división (o departamento) llamada "mercados de capital": el personal de esta división trata de mantenerse al tanto de las diversas oportunidades en los mercados primario y secundario, y asesorará a los principales clientes en consecuencia. Los fondos de pensiones y de riqueza soberana tienden a tener las mayores participaciones, aunque tienden a comprar solo los tipos de bonos y acciones de mayor grado (los más seguros), y algunos de ellos no se negocian con tanta frecuencia. Según un 2012 El personal de esta división trata de mantenerse al tanto de las diversas oportunidades tanto en el mercado primario como en el secundario, y asesorará a los principales clientes en consecuencia. Los fondos de pensiones y de riqueza soberana tienden a tener las mayores participaciones, aunque tienden a comprar solo los tipos de bonos y acciones de mayor grado (los más seguros), y algunos de ellos no se negocian con tanta frecuencia. Según un 2012 El personal de esta división trata de mantenerse al tanto de las diversas oportunidades tanto en el mercado primario como en el secundario, y asesorará a los principales clientes en consecuencia. Los fondos de pensiones y de riqueza soberana tienden a tener las mayores participaciones, aunque tienden a comprar solo los tipos de bonos y acciones de mayor grado (los más seguros), y algunos de ellos no se negocian con tanta frecuencia. Según un 2012artículo del Financial Times, los fondos de cobertura están haciendo cada vez más la mayoría de las transacciones a corto plazo en grandes secciones del mercado de capitales (como las bolsas de valores del Reino Unido y los EE. UU.), lo que les dificulta mantener sus rendimientos históricamente altos, ya que son encontrándose cada vez más negociando entre sí en lugar de con inversores menos sofisticados.

Hay varias formas de invertir en el mercado secundario sin comprar directamente acciones o bonos. Un método común es invertir en fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa. También es posible comprar y vender derivados que se basan en el mercado secundario; uno de los tipos más comunes de estos son los contratos por diferencia: estos pueden proporcionar ganancias rápidas, pero también pueden hacer que los compradores pierdan más dinero del que invirtieron originalmente.

Tamaño

Todas las cifras proporcionadas están en miles de millones de dólares estadounidenses y provienen del FMI. No existe un estándar universalmente reconocido para medir todas estas cifras, por lo que otras estimaciones pueden variar. Se incluye una columna de PIB como comparación.

Pronósticos y análisis

Se dedica una gran cantidad de trabajo a analizar los mercados de capital y predecir sus movimientos futuros. Esto incluye estudios académicos; trabajar desde dentro de la industria financiera con el fin de ganar dinero y reducir el riesgo; y el trabajo de los gobiernos y las instituciones multilaterales con el fin de regular y comprender el impacto de los mercados de capital en la economía en general. Los métodos van desde los instintos de los comerciantes experimentados hasta varias formas de cálculo estocástico y algoritmos como el algoritmo de filtrado Stratonovich-Kalman-Bucy.

Controles de capital

Los controles de capital son medidas impuestas por el gobierno de un estado destinadas a gestionar las transacciones de la cuenta de capital; en otras palabras, las transacciones del mercado de capitales en las que una de las contrapartesinvolucrado está en un país extranjero. Mientras que las autoridades reguladoras nacionales tratan de garantizar que los participantes del mercado de capitales negocian de manera justa entre sí y, en ocasiones, de garantizar que instituciones como los bancos no asuman riesgos excesivos, los controles de capital tienen como objetivo garantizar que los efectos macroeconómicos de los mercados de capital no tengan un impacto negativo. A la mayoría de las naciones avanzadas les gusta usar los controles de capital con moderación, si es que lo hacen, ya que, en teoría, permitir la libertad de los mercados es una situación beneficiosa para todos los involucrados: los inversores son libres de buscar los máximos rendimientos y los países pueden beneficiarse de las inversiones que desarrollarán su industria e infraestructura.. Sin embargo, a veces las transacciones del mercado de capitales pueden tener un efecto negativo neto: por ejemplo, en una crisis financiera, puede haber un retiro masivo de capital, dejar a una nación sin suficientes reservas de divisas para pagar las importaciones necesarias. Por otro lado, si fluye demasiado capital hacia un país, puede aumentar la inflación y el valor de la moneda nacional, haciendo que sus exportaciones no sean competitivas. Países como India emplean controles de capital para garantizar que el dinero de sus ciudadanos se invierta en casa y no en el extranjero.