Fondo objetivo

Un fondo de fecha objetivo (TDF por sus siglas en inglés target date fund), también conocido como fondo de ciclo de vida, fondo de riesgo dinámico o fondo basado en la edad, es un esquema de inversión colectiva, a menudo un fondo mutuo o un fondo fiduciario colectivo, diseñado para proporcionar una solución de inversión simple a través de una cartera cuya combinación de asignación de activos se vuelve más conservadora a medida que se acerca la fecha objetivo (generalmente, la jubilación).

Historia

Los fondos con fecha objetivo fueron inventados por Donald Luskin y Larry Tint de Wells Fargo Investment Advisors (más tarde Barclays Global Investors), y BGI los introdujo por primera vez a principios de la década de 1990. Su popularidad en los EE. UU. aumentó significativamente en los últimos años debido en parte a la legislación de inscripción automática Ley de Protección de Pensiones de 2006 que creó la necesidad de alternativas de inversión predeterminadas calificadas de tipo puerto seguro, como fondos con fecha objetivo, para 401 (k) planes de ahorro Con la promulgación de la legislación de inscripción automática en el Reino Unido en 2012, el Fideicomiso Nacional de Ahorro para el Empleo (NEST, por sus siglas en inglés) utiliza los fondos con fecha objetivo, y se espera que sean cada vez más populares, ya que su diseño debe satisfacer los criterios de fondos predeterminados elegibles del DWP.

Mark Kantrowitz propuso un enfoque similar, llamado asignación de activos basada en la edad, a mediados de la década de 1990 y fue adoptado rápidamente por los 529 planes de ahorro para la universidad.

Diseño

Los fondos con fecha objetivo están dirigidos a personas que planean jubilarse y son atractivos porque ofrecen una estrategia de inversión administrada de por vida que debe seguir siendo apropiada para el perfil de riesgo de un inversionista, incluso si no se revisa. Las investigaciones sugieren que la edad es, con diferencia, el factor determinante más importante a la hora de establecer una estrategia de inversión, por lo que la fecha objetivo o los fondos basados ​​en la edad son especialmente atractivos como fondos de inversión predeterminados. No ofrecen un rendimiento garantizado, pero ofrecen una conveniente estrategia de ahorro para la jubilación de activos múltiples a través de un único fondo orientado a los resultados.

La combinación de asignación de activos de los fondos con fecha objetivo generalmente brinda exposición a activos que buscan rendimiento, como acciones, en los primeros años cuando la capacidad de riesgo es mayor y se vuelve cada vez más conservadora a medida que avanza el tiempo con la exposición cambia progresivamente hacia activos de preservación de capital, como el gobierno. - y bonos indexados.

La velocidad con la que un fondo de fecha objetivo elimina el riesgo de su asignación de activos se conoce en la industria como la "ruta de planeo", utilizando la analogía de un avión (el fondo, presumiblemente) que se prepara para aterrizar (el aterrizaje es, presumiblemente,, llegando a la fecha prevista con la combinación adecuada de activos subyacentes de bajo riesgo).

Al adoptar un enfoque administrado o estocástico para reducir el riesgo del fondo, los fondos con fecha objetivo ofrecen un mayor nivel de atención tanto técnica como fiduciaria que las técnicas de estilo de vida anteriores que se basan en un enfoque automatizado o determinista.

Los fundamentos teóricos del diseño del glidepath se basan en la combinación de la teoría moderna de la cartera con la teoría del "Capital humano", el valor presente de las ganancias futuras esperadas.

El camino del deslizamiento

El modelo de asignación estratégica de activos a lo largo del tiempo se conoce como el glidepath que ilustra cómo una estrategia de inversión se vuelve cada vez más conservadora con el tiempo hacia la fecha objetivo. En el gráfico anterior se muestra un ejemplo de un glidepath para una selección de estrategias de ahorro para el mercado del Reino Unido. En general, las administraciones de cada fondo brindan diferentes vías de acceso según el requisito final de cada cliente (una suma global para el retiro o una cartera generadora de ingresos para el retiro de ingresos), en términos de diferentes fechas objetivo.

Nudge y economía del comportamiento

Los fondos de fecha objetivo se usan comúnmente como fondos predeterminados, ya que facilitan que los ahorradores seleccionen una estrategia de ahorro. Esto reduce el riesgo de resultados inferiores que podrían crear las tendencias conductuales.

Según un estudio de investigación de 2016 de los participantes del plan de jubilación, al 74 % de los encuestados le gustaría ver más inversiones socialmente responsables en sus ofertas de planes de jubilación y la mayoría (78 %) cree que es importante hacer del mundo un lugar mejor mientras aumentan sus activos personales.

Una encuesta de 2016 de los participantes del plan de contribuciones definidas encontró que el 71 % de los inversionistas de la generación del milenio estarían "más dispuestos a contribuir a su plan de jubilación si supieran que sus inversiones están haciendo un bien social". La encuesta también encuentra que el 84 % de los millennials quiere que sus "inversiones reflejen sus valores personales" y el 77 % quiere inversiones más socialmente responsables en su planificación de jubilación.

TDF en los Estados Unidos

En los EE. UU., el uso de Target Date Funds se aceleró a partir de 2006 con la introducción de la legislación de pensiones de inscripción automática, donde la conveniencia de un solo 'fondo de por vida' los convirtió en el tipo de estrategia predeterminada más popular. Desde entonces, los activos de TDF de tiempo bajo administración han crecido más de 10 veces, alcanzando los $763 mil millones a fines de 2015. A partir de marzo de 2020, los activos en fondos mutuos de fecha objetivo y fideicomisos de inversión colectiva (CIT) totalizaron aproximadamente $1.9 billones. A fines de 2020, los activos de fecha objetivo en CIT alcanzaron $ 1.18 billones según datos de Morningstar. Los fondos mutuos con fecha objetivo tenían $ 1.57 billones.

Los principales puntos de referencia de fecha objetivo en EE. UU. son:

Índices de fecha objetivo de S&P Índices de fecha objetivo de Dow Jones Índices de asignación de por vida de Morningstar

Los principales administradores de TDF en los Estados Unidos incluyen Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (que administra los "Fondos de ciclo de vida": los fondos de fecha objetivo dentro del Plan de ahorro de ahorro del gobierno de EE. UU.), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century y Northern Trust.

Tenga en cuenta que los tamaños reales de los libros de diferentes administradores son difíciles de estimar, ya que muchos tienen activos en vehículos que no son fondos mutuos. Northern Trust, por ejemplo, utiliza fondos fiduciarios colectivos (CTF), que normalmente no figuran en las estimaciones de AUM de Morningstar o Bloomberg.

TDF en el Reino Unido

En el Reino Unido, el uso de Target Date Funds está cobrando fuerza, con el primer lanzamiento en 2003, y los AUM actuales se estiman en aproximadamente 4000 millones de libras esterlinas. Se espera que esto aumente con el advenimiento de la legislación sobre pensiones de inscripción automática.

Los principales gerentes de TDF en el Reino Unido incluyen:

Minorista: Architas BirthStar (administrado por AllianceBernstein), Fidelity

Institucional: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers

Según una investigación independiente, se espera que los TDF crezcan desde una base baja hasta el 17 % de todos los activos predeterminados de contribución definida (DC) del Reino Unido para 2023. Los planes de pensiones de múltiples empleadores (también conocidos como "fideicomisos maestros") se encuentran entre los primeros en adoptar Fondos de fecha objetivo en el mercado del Reino Unido.

BlackRock Master Trust: Fondos con fecha objetivo de BlackRock Lifepath

Carey Workplace Pension Trust: Fondos de fecha objetivo de BirthStar

Dinero Inteligente: Carteras Optimum de IM Intelligent Money proporciona Carteras con Fecha Objetivo (en lugar de Fondos).

Lighthouse Pensions Trust: Fondos de fecha objetivo de BirthStar

Los puntos de referencia de la fecha objetivo en el Reino Unido son:

Puntos de referencia del FTSE UK DC

Controversia

Los fondos no están exentos de críticas, quienes señalan la volatilidad inesperada de algunos fondos con fecha objetivo cercana en la crisis financiera de 2007-2008, lo que sugiere que no estaban posicionados de manera tan conservadora como su nombre implica. En respuesta a esto, la SEC y el DoL organizaron una audiencia conjunta sobre el examen de los fondos con fecha objetivo en junio de 2009, en la que se descubrió que, si bien los fondos con fecha objetivo eran generalmente una innovación bienvenida, la divulgación debía mejorarse para garantizar que los inversores estuvieran plenamente conscientes de un objetivo. -fecha de la senda de deslizamiento del fondo, que puede diferir de un gestor a otro. Las reglas sobre divulgaciones para fondos con fecha objetivo fueron publicadas por la SEC en 2010.