Finanzas descentralizadas

Las finanzas descentralizadas (DeFi por sus siglas en inglés Decentralized finance) ofrecen instrumentos financieros sin depender de intermediarios como casas de bolsa, bolsas o bancos mediante el uso de contratos inteligentes en una cadena de bloques. Las plataformas DeFi permiten a las personas prestar o tomar prestados fondos de otros, especular sobre los movimientos de precios de los activos utilizando derivados, intercambiar criptomonedas, asegurarse contra riesgos y ganar intereses en cuentas similares a las de ahorro. DeFi utiliza una arquitectura en capas y bloques de construcción altamente componibles. Algunas aplicaciones promueven altas tasas de interés pero están sujetas a un alto riesgo. A febrero de 2022, el valor de los activos utilizados en las finanzas descentralizadas ascendía a 200.000 millones de dólares.

Historia

Los intercambios descentralizados (abreviados DEX) como ecosistemas de pago alternativos con nuevos protocolos para transacciones financieras surgieron en el marco de las finanzas descentralizadas, que forman parte de la tecnología blockchain y FinTech. A diferencia de los intercambios de criptomonedas centralizados (CEX), como Coinbase, Huobi o Binance, que usan libros de pedidos para hacer coincidir compradores y vendedores en el mercado abierto y mantienen los activos criptográficos en una billetera basada en el intercambio, los DEX no tienen custodia y aprovechan la funcionalidad de contratos inteligentes autoejecutables para el comercio entre pares, mientras que los usuarios conservan el control de sus claves y fondos privados.

Más recientemente, los agregadores DEX han comenzado a desempeñar un papel más distintivo en el segmento DEX. Los agregadores DEX forman centros centrados en el usuario que se componen de varias aplicaciones y protocolos, y también brindan herramientas para comparar y calificar servicios, lo que permite a los usuarios realizar tareas complejas al conectarse a varios protocolos simultáneamente. Los agregadores CEX, DEX y DEX se basan en la arquitectura o los componentes DeFi de múltiples capas, donde cada capa tiene un propósito bien definido. (Ver Figura: Arquitectura multicapa de la pila DeFi).

Si bien comparten componentes comunes de las primeras cuatro capas, como la capa de liquidación, la capa de activos, la capa de protocolo y la capa de aplicación, los agregadores DEX tienen un componente adicional o capa de agregador, que les permite conectarse e interactuar con otros DEX a través de contratos inteligentes.

La cadena de bloques Ethereum popularizó los contratos inteligentes, que son la base de DeFi, en 2017. Desde entonces, otras cadenas de bloques han implementado contratos inteligentes.

MakerDAO es una destacada plataforma DeFi de préstamos basada en una moneda estable que se estableció en 2017. Permite a los usuarios tomar prestado Dai, un token vinculado al dólar estadounidense. A través de un conjunto de contratos inteligentes que rigen los procesos de préstamo, reembolso y liquidación, MakerDAO tiene como objetivo mantener el valor estable de Dai de manera descentralizada y autónoma.

En junio de 2020, Compound Finance comenzó a recompensar a los prestamistas y prestatarios con criptomonedas, además de los pagos de intereses típicos a los prestamistas, unidades de una criptomoneda llamada COMP. Este token, que se usa para ejecutar Compound, también se puede intercambiar en intercambios de criptomonedas. Otras plataformas siguieron su ejemplo, lo que llevó a la "agricultura de rendimiento" o "minería de liquidez", donde los especuladores intercambian activos de criptomonedas entre grupos en una plataforma y entre plataformas para maximizar su rendimiento total, que incluye no solo intereses y tarifas, sino también el valor de tokens adicionales. recibido como recompensa.

En julio de 2020, The Washington Post describió las técnicas financieras descentralizadas y los riesgos involucrados. En septiembre de 2020, Bloomberg dijo que DeFi constituía dos tercios del mercado de criptomonedas en términos de cambios de precios y que los niveles de garantía de DeFi habían alcanzado los $ 9 mil millones. Ethereum vio un aumento en los desarrolladores durante 2020 debido al mayor interés en DeFi.

DeFi ha atraído a capitalistas de riesgo como Andreessen Horowitz y Michael Novogratz.

The Economist consideró el futuro de las finanzas digitales en 2022 como una "lucha a tres bandas" entre: Big Tech, como Facebook con su billetera digital; "grandes países ricos" que han estado probando sus propias monedas digitales; y desarrolladores de software que "construyen todo tipo de aplicaciones" para descentralizar las finanzas. Manejar los riesgos que presentan los criptoactivos que ya están valorados en $ 2,5 billones fue un desafío particular para los reguladores de EE. UU.

Caracteristicas claves

DeFi gira en torno a aplicaciones descentralizadas, también conocidas como DApps, que realizan funciones financieras en libros de contabilidad distribuidos llamados blockchains, una tecnología que Bitcoin popularizó y que desde entonces se ha adaptado de manera más amplia. En lugar de que las transacciones se realicen a través de un intermediario centralizado, como un intercambio de criptomonedas o un intercambio de valores tradicional, las transacciones se realizan directamente entre los participantes, mediadas por programas de contratos inteligentes. Estos contratos inteligentes, o protocolos DeFi, generalmente se ejecutan utilizando software de código abierto creado y mantenido por una comunidad de desarrolladores.

Por lo general, se accede a las DApps a través de una extensión o aplicación del navegador. Por ejemplo, MetaMask permite a los usuarios interactuar directamente con Ethereum a través de una billetera digital. Muchas de estas DApps se pueden vincular para crear servicios financieros complejos. Por ejemplo, los titulares de monedas estables pueden prestar activos como USD Coin o Dai a un grupo de liquidez en un protocolo de préstamo/préstamo como Aave, y permitir que otros tomen prestados esos activos digitales depositando su propia garantía. El protocolo ajusta automáticamente las tasas de interés en función de la demanda del activo. Algunas DApps obtienen datos externos (fuera de la cadena), como el precio de un activo, a través de oráculos de cadena de bloques.

Además, Aave introdujo "préstamos relámpago", que son préstamos sin garantía de un monto arbitrario que se retiran y probablemente se devuelven en una sola transacción de cadena de bloques. Si bien puede haber usos legítimos para los préstamos flash, como el arbitraje, el intercambio de garantías, la autoliquidación y la liquidación de posiciones apalancadas, muchas explotaciones de las plataformas DeFi han utilizado préstamos flash para manipular los precios al contado de las criptomonedas.

Otro protocolo DeFi es Uniswap, que es un intercambio descentralizado (DEX) configurado para intercambiar tokens emitidos en Ethereum. En lugar de utilizar un intercambio centralizado para cumplir con los pedidos, Uniswap paga a los usuarios para que formen fondos de liquidez a cambio de un porcentaje de las tarifas que ganan los comerciantes al intercambiar tokens dentro y fuera de los fondos de liquidez. Debido a que ninguna parte centralizada ejecuta Uniswap (la plataforma está gobernada por sus usuarios), y cualquier equipo de desarrollo puede usar el software de código abierto, no existe una entidad para verificar las identidades de las personas que usan la plataforma y cumplir con las regulaciones KYC/AML. No está claro qué posición tomarán los reguladores sobre la legalidad de dichas plataformas.

Intercambios descentralizados

Los intercambios descentralizados (DEX) son un tipo de intercambio de criptomonedas que permite que las transacciones directas de criptomonedas entre pares se realicen en línea de forma segura y sin la necesidad de un intermediario.

En las transacciones realizadas a través de intercambios descentralizados, las entidades de terceros típicas que normalmente supervisarían la seguridad y la transferencia de activos (por ejemplo, bancos, corredores de bolsa, pasarelas de pago en línea, instituciones gubernamentales, etc.) se sustituyen por una cadena de bloques o un libro mayor distribuido. Algunos métodos comunes de operación incluyen el uso de contratos inteligentes o la retransmisión de libros de pedidos, aunque son posibles muchas otras variaciones y con diferentes grados de descentralización.

Debido a que los comerciantes en un intercambio descentralizado a menudo no necesitan transferir sus activos al intercambio antes de ejecutar una operación, los intercambios descentralizados reducen el riesgo de robo por piratería de intercambios, pero los proveedores de liquidez necesitan transferir tokens al intercambio descentralizado. Los intercambios descentralizados también pueden evitar la manipulación de precios o el volumen de negociación falso a través del comercio de lavado, y son más anónimos que los intercambios que implementan los requisitos de conocer a su cliente (KYC).

Hay algunas señales de que los intercambios descentralizados han estado sufriendo de bajos volúmenes de negociación y liquidez del mercado. El proyecto 0x, un protocolo para construir intercambios descentralizados con liquidez intercambiable, intenta resolver este problema.

Inconvenientes

Debido a la falta de un proceso KYC y a que no hay forma de revertir una transacción, los usuarios se encuentran perdidos si alguna vez son pirateados para obtener sus contraseñas o claves privadas. Además, los usuarios que apuestan en los protocolos DeFi pueden sufrir lo que se llama una pérdida impermanente.

Aunque los DEX de los fondos de liquidez son los más utilizados, pueden tener algunos inconvenientes. Los problemas más comunes de los DEX del grupo de liquidez son el deslizamiento de precios y la ejecución anticipada.

El deslizamiento de precios se produce debido a la naturaleza misma de AMM (Creadores de mercado automatizados): cuanto más grande es el trato, mayor es el impacto que tiene en el precio. Por ejemplo, si se usa el producto constante AMM, cada transacción debe mantener constante el producto xy = k, donde x e y son cantidades de dos criptomonedas (o tokens) en el grupo. Entonces, cuanto mayor es la cantidad de entrada Δx, menor es la relación final y / x que da un precio de intercambio. El problema es mayormente significativo para grandes negocios o pequeños fondos de liquidez.

La ejecución anticipada es un tipo especial de ataque en las cadenas de bloques públicas cuando algún participante (generalmente un minero) al ver una transacción comercial próxima adelanta su propia transacción (jugando con una tarifa de transacción, por ejemplo), haciendo que la transacción inicial sea menos rentable o incluso revertida.

Vitalik Buterin discutió por primera vez las ideas para mejorar la resistencia al avance del producto constante AMM en una publicación.

Grados de descentralización

Un intercambio descentralizado aún puede tener componentes centralizados, por lo que parte del control del intercambio aún está en manos de una autoridad central. Un ejemplo notable es que IDEX bloquea a los usuarios del estado de Nueva York para que no realicen pedidos en la plataforma.

En julio de 2018, se informó que el intercambio descentralizado Bancor fue pirateado y sufrió una pérdida de $ 13,5 millones en activos antes de congelar los fondos. En un Tweet, Charlie Lee, el creador de Litecoin, se pronunció y afirmó que un intercambio no puede descentralizarse si puede perder o congelar los fondos de los clientes.

Los operadores de intercambios descentralizados pueden enfrentar consecuencias legales de los reguladores gubernamentales. Un ejemplo es el fundador de EtherDelta, quien en noviembre de 2018 resolvió cargos con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. por operar una bolsa de valores no registrada.

Uniswap, que se basa en la cadena de bloques Ethereum, tiene el mayor volumen de negociación de cualquier DEX. Desplegó su V3 en la red principal de Ethereum el 5 de mayo de 2021.

Errores y piratería

Los errores de codificación y los hackeos son comunes en DeFi. Las transacciones de Blockchain son irreversibles, lo que significa que una transacción DeFi incorrecta o fraudulenta no se puede corregir fácilmente. Por ejemplo, en 2020, una plataforma conocida como Yam Finance tomó depósitos equivalentes a $ 750 millones a los pocos días de su lanzamiento antes de colapsar debido a un error de codificación. Además, el código de los contratos inteligentes es generalmente un software de código abierto que se puede copiar para configurar plataformas competidoras, lo que crea inestabilidades a medida que los fondos se trasladan de una plataforma a otra.

La persona o entidad detrás de un protocolo DeFi puede ser desconocida y puede desaparecer con el dinero de los inversores. El inversor Michael Novogratz ha descrito algunos protocolos DeFi como "tipo Ponzi".

DeFi se ha comparado con la locura de la oferta inicial de monedas de 2017, parte de una burbuja de criptomonedas. Los inversores sin experiencia corren un riesgo particular de perder dinero debido a la sofisticación requerida para interactuar con las plataformas DeFi y la falta de un intermediario con atención al cliente.

En 2021, la mitad de los delitos relacionados con criptomonedas estaban relacionados con DeFi. Este aumento se ha atribuido a una combinación de incompetencia de los desarrolladores y regulaciones inexistentes o mal aplicadas. El robo de DeFi puede provenir de piratas informáticos externos que roban de proyectos vulnerables o "tirones de alfombras", donde los desarrolladores y personas influyentes promueven un proyecto y luego toman el dinero, como una forma de bombeo y descarga.