Burbuja de las puntocom

El índice NASDAQ Composite surgió a finales del decenio de 1990 y luego cayó marcadamente como resultado de la burbuja dot-com.

Inversiones trimestrales de capital riesgo de los Estados Unidos, 1995–2017

La burbuja de las puntocom (boom de las puntocom, burbuja tecnológica o burbuja de Internet) fue una burbuja bursátil a fines de la década de 1990, un período de crecimiento masivo en el uso y la adopción de Internet.

Entre 1995 y su punto máximo en marzo de 2000, el índice bursátil Nasdaq Composite subió un 400 %, solo para caer un 78 % desde su punto máximo en octubre de 2002, perdiendo todas sus ganancias durante la burbuja. Durante la caída de las puntocom, muchas empresas de compras en línea, como Pets.com, Webvan y Boo.com, así como varias empresas de comunicación, como Worldcom, NorthPoint Communications y Global Crossing, falló y se apagó. Algunas empresas que sobrevivieron, como Amazon, perdieron gran parte de su capitalización de mercado, solo Cisco Systems perdió el 80 % del valor de sus acciones.

Antecedentes

Históricamente, el auge de las puntocom se puede considerar similar a otros auges del pasado inspirados en la tecnología, incluidos los ferrocarriles en la década de 1840, los automóviles a principios del siglo XX, la radio en la década de 1920, la televisión en la década de 1940, electrónica de transistores en la década de 1950, computadoras de tiempo compartido en la década de 1960 y computadoras domésticas y biotecnología en la década de 1980.

Resumen

Las bajas tasas de interés en 1998–99 facilitaron un aumento en la creación de empresas. Aunque varios de estos nuevos empresarios tenían planes realistas y capacidad administrativa, la mayoría de ellos carecían de estas características pero pudieron vender sus ideas a los inversionistas debido a la novedad del concepto punto com.

En el año 2000, estalló la burbuja de las puntocom y muchas empresas puntocom cerraron después de quemar su capital de riesgo y no lograr ser rentables. Sin embargo, muchos otros sobrevivieron y prosperaron a principios del siglo XXI. Muchas empresas que comenzaron como minoristas en línea florecieron y se volvieron muy rentables. Los minoristas más convencionales encontraron que la comercialización en línea era una fuente adicional de ingresos rentable. Si bien algunos medios de entretenimiento y noticias en línea fracasaron cuando se agotó su capital inicial, otros persistieron y eventualmente se volvieron económicamente autosuficientes. Los medios de comunicación tradicionales (editores de periódicos, emisoras y cadenas de televisión por cable en particular) también encontraron en la Web un canal adicional útil y rentable para la distribución de contenido, y un medio adicional para generar ingresos publicitarios. Los sitios que sobrevivieron y eventualmente prosperaron después del estallido de la burbuja tenían dos cosas en común: un plan de negocios sólido y un nicho en el mercado que era, si no único, particularmente bien definido y bien atendido.

Después de la burbuja de las puntocom, las empresas de telecomunicaciones tenían un gran exceso de capacidad, ya que muchos clientes comerciales de Internet quebraron. Eso, sumado a la inversión continua en la infraestructura celular local, mantuvo bajos los costos de conectividad y ayudó a que la conectividad a Internet de alta velocidad fuera más asequible. Durante este tiempo, un puñado de empresas tuvo éxito en el desarrollo de modelos comerciales que ayudaron a hacer de la World Wide Web una experiencia más atractiva. Estos incluyen sitios de reservas de aerolíneas, el motor de búsqueda de Google y su enfoque rentable para la publicidad basada en palabras clave, así como el sitio de subastas de eBay y los grandes almacenes en línea de Amazon.com. El bajo precio de llegar a millones de personas en todo el mundo y la posibilidad de vender o escuchar a esas personas en el mismo momento en que fueron contactadas, prometió anular el dogma comercial establecido en publicidad, ventas por correo, gestión de relaciones con los clientes y muchas áreas más.. La web era una nueva aplicación revolucionaria: podía reunir a compradores y vendedores no relacionados de manera fluida y de bajo costo. Los empresarios de todo el mundo desarrollaron nuevos modelos de negocios y se dirigieron a su capitalista de riesgo más cercano. Si bien algunos de los nuevos empresarios tenían experiencia en negocios y economía, la mayoría eran simplemente personas con ideas y no administraron la entrada de capital con prudencia. Además, muchos planes comerciales de las puntocom se basaban en la suposición de que, al usar Internet, pasarían por alto los canales de distribución de las empresas existentes y, por lo tanto, no tendrían que competir con ellas; cuando las empresas establecidas con marcas sólidas existentes desarrollaron su propia presencia en Internet, estas esperanzas se hicieron añicos y los recién llegados se quedaron tratando de entrar en mercados dominados por empresas más grandes y más establecidas. Muchos no tenían la capacidad de hacerlo.

La burbuja de las puntocom estalló en marzo de 2000, con el índice NASDAQ Composite de gran tecnología alcanzando un máximo de 5.048,62 el 10 de marzo (5.132,52 intradía), más del doble de su valor apenas un año antes. Para 2001, la deflación de la burbuja estaba funcionando a toda velocidad. La mayoría de las puntocom habían dejado de operar, después de haber quemado su capital de riesgo y su capital de oferta pública inicial, a menudo sin obtener ganancias. Pero a pesar de esto, Internet sigue creciendo, impulsada por el comercio, cantidades cada vez mayores de información en línea, conocimiento, redes sociales y acceso por dispositivos móviles.

Preludio a la burbuja

El lanzamiento de Mosaic en 1993 y los navegadores web subsiguientes durante los años siguientes dieron a los usuarios de computadoras acceso a la World Wide Web, popularizando el uso de Internet. El uso de Internet aumentó como resultado de la reducción de la "brecha digital" y avances en conectividad, usos de Internet y educación informática. Entre 1990 y 1997, el porcentaje de hogares en los Estados Unidos que poseían computadoras aumentó del 15% al 35% a medida que la posesión de computadoras pasó de ser un lujo a una necesidad. Esto marcó el cambio a la era de la información, una economía basada en la tecnología de la información, y se fundaron muchas empresas nuevas.

Al mismo tiempo, una caída en las tasas de interés aumentó la disponibilidad de capital. La Ley de Alivio de Impuestos de 1997, que redujo el impuesto marginal superior a las ganancias de capital en los Estados Unidos, también hizo que las personas estuvieran más dispuestas a realizar inversiones más especulativas. Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal, supuestamente impulsó las inversiones en el mercado de valores al darle un giro positivo a las valoraciones de las acciones. Se esperaba que la Ley de Telecomunicaciones de 1996 diera lugar a muchas tecnologías nuevas de las que muchas personas querían beneficiarse.

La burbuja

Como resultado de estos factores, muchos inversores estaban ansiosos por invertir, con cualquier valoración, en cualquier empresa punto com, especialmente si tenía uno de los prefijos relacionados con Internet o un ".com" sufijo en su nombre. El capital de riesgo era fácil de conseguir. Los bancos de inversión, que se beneficiaron significativamente de las ofertas públicas iniciales (IPO), alimentaron la especulación y alentaron la inversión en tecnología. Una combinación de precios de las acciones en rápido aumento en el sector cuaternario de la economía y la confianza en que las empresas obtendrían ganancias futuras creó un entorno en el que muchos inversores estaban dispuestos a pasar por alto las métricas tradicionales, como la relación precio-beneficio, y basar la confianza en la tecnología. avances, lo que lleva a una burbuja bursátil. Entre 1995 y 2000, el índice bursátil Nasdaq Composite subió un 400%. Alcanzó una relación precio-beneficio de 200, eclipsando la relación precio-beneficio máxima de 80 para el Nikkei 225 japonés durante la burbuja de precios de los activos japoneses de 1991. las acciones de capitalización aumentaron cada una más del 1000 % en valor, y siete acciones adicionales de gran capitalización aumentaron cada una más del 900 % en valor. Aunque el Nasdaq Composite subió un 85,6 % y el S&P 500 subió un 19,5 % en 1999, más acciones cayeron de las que aumentaron, ya que los inversores vendieron acciones de empresas de crecimiento más lento para invertir en acciones de Internet.

Se produjo una cantidad sin precedentes de inversiones personales durante el auge y las historias de personas que dejaban sus trabajos para comerciar en el mercado financiero eran comunes. Los medios de comunicación se aprovecharon del deseo del público de invertir en la bolsa de valores; un artículo en The Wall Street Journal sugirió que los inversores "reconsideren" la "idea pintoresca" de ganancias, y CNBC informó en el mercado de valores con el mismo nivel de suspenso que muchas cadenas brindaron a la transmisión de eventos deportivos.

En el punto álgido del auge, era posible que una prometedora empresa de punto com se convirtiera en una empresa pública a través de una oferta pública inicial y recaudara una cantidad considerable de dinero incluso si nunca había obtenido beneficios o, en algunos casos, realizado cualquier ingreso material. Las personas que recibieron opciones sobre acciones para empleados se convirtieron instantáneamente en millonarios de papel cuando sus empresas ejecutaron OPI; sin embargo, a la mayoría de los empleados se les prohibió vender acciones de inmediato debido a los períodos de bloqueo. Los empresarios más exitosos, como Mark Cuban, vendieron sus acciones o contrataron coberturas para proteger sus ganancias. Sir John Templeton vendió con éxito muchas acciones de puntocom en el pico de la burbuja durante lo que llamó "locura temporal". y una "oportunidad única en la vida". Acortó acciones justo antes de la expiración de los períodos de bloqueo que finalizaban 6 meses después de las ofertas públicas iniciales, anticipando correctamente que muchos ejecutivos de empresas de punto com venderían acciones lo antes posible y que la venta a gran escala obligaría a bajar los precios de las acciones.

Tendencias de gasto de las empresas punto com

La mayoría de las empresas punto com sufrieron pérdidas operativas netas debido a que gastaron mucho en publicidad y promociones para aprovechar los efectos de la red y aumentar su participación en el mercado lo más rápido posible, usando los lemas "hazte grande rápido" y "hacerse grande o perderse". Estas empresas ofrecían sus servicios o productos de forma gratuita o con un descuento con la expectativa de que pudieran generar suficiente conciencia de marca para cobrar tarifas rentables por sus servicios en el futuro.

El "crecimiento sobre las ganancias" mentalidad y el aura de "nueva economía" la invencibilidad llevó a algunas empresas a realizar gastos generosos en instalaciones comerciales elaboradas y vacaciones de lujo para los empleados. Tras el lanzamiento de un nuevo producto o sitio web, una empresa organizaría un evento costoso llamado fiesta punto com.

Burbuja en telecomunicaciones

En parte como resultado de la codicia y el optimismo excesivo, especialmente sobre el crecimiento del tráfico de datos impulsado por el auge de Internet, en los cinco años posteriores a la entrada en vigor de la Ley de Telecomunicaciones de Estados Unidos de 1996, las empresas de equipos de telecomunicaciones invirtieron más de 500.000 millones de dólares, en su mayoría financiados con deuda, en el tendido de cable de fibra óptica, la adición de nuevos conmutadores y la construcción de redes inalámbricas. En muchas áreas, como el corredor tecnológico de Dulles en Virginia, los gobiernos financiaron la infraestructura tecnológica y crearon leyes comerciales y fiscales favorables para alentar a las empresas a expandirse. El crecimiento de la capacidad superó ampliamente el crecimiento de la demanda. Las subastas de espectro para 3G en el Reino Unido en abril de 2000, dirigidas por el Ministro de Hacienda Gordon Brown, recaudaron £22.500 millones. En Alemania, en agosto de 2000, las subastas recaudaron £30 mil millones. Una subasta de espectro 3G en los Estados Unidos en 1999 tuvo que volver a realizarse cuando los ganadores incumplieron sus ofertas de $ 4 mil millones. La nueva subasta generó el 10% de los precios de venta originales. Cuando se hizo difícil encontrar financiamiento al estallar la burbuja, los altos índices de endeudamiento de estas empresas llevaron a la bancarrota. Los inversores en bonos recuperaron poco más del 20% de sus inversiones. Sin embargo, varios ejecutivos de telecomunicaciones vendieron acciones antes del desplome, incluido Philip Anschutz, que cosechó 1900 millones de dólares, Joseph Nacchio, que cosechó 248 millones de dólares, y Gary Winnick, que vendió acciones por valor de 748 millones de dólares.

Estallido de la burbuja

Tasas históricas de interés del gobierno en los Estados Unidos

Al acercarse el cambio de milenio, el gasto en tecnología era volátil mientras las empresas se preparaban para el problema del año 2000. Existía la preocupación de que los sistemas informáticos tuvieran problemas para cambiar sus sistemas de reloj y calendario de 1999 a 2000, lo que podría desencadenar problemas sociales o económicos más amplios, pero prácticamente no hubo impacto ni interrupción debido a una preparación adecuada. El gasto en marketing también alcanzó nuevas alturas para el sector: dos empresas punto com compraron espacios publicitarios para el Super Bowl XXXIII, y 17 empresas punto com compraron espacios publicitarios al año siguiente para el Super Bowl XXXIV.

El 10 de enero de 2000, America Online, dirigida por Steve Case y Ted Leonsis, anunció una fusión con Time Warner, dirigida por Gerald M. Levin. La fusión fue la más grande hasta la fecha y fue cuestionada por muchos analistas. Luego, el 30 de enero de 2000, las punto com compraron 12 anuncios de los 61 anuncios del Super Bowl XXXIV (las fuentes indican que van desde 12 hasta 19 empresas según la definición de empresa punto com). En ese momento, el costo de un comercial de 30 segundos estaba entre $ 1,9 millones y $ 2,2 millones.

Mientras tanto, Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal, elevó las tasas de interés varias veces; Muchos creían que estas acciones habían causado el estallido de la burbuja de las puntocom. Sin embargo, según Paul Krugman, “no subió las tasas de interés para frenar el entusiasmo del mercado; ni siquiera buscó imponer requisitos de margen a los inversores del mercado de valores. En cambio, [se alega] que esperó hasta que estalló la burbuja, como sucedió en 2000, y luego trató de limpiar el desorden después. El autor y comentarista de finanzas E. Ray Canterbery estuvo de acuerdo con las críticas de Krugman.

El viernes 10 de marzo de 2000, el índice bursátil compuesto NASDAQ alcanzó un máximo de 5.048,62. Sin embargo, el 13 de marzo de 2000, la noticia de que Japón había vuelto a entrar en recesión desencadenó una liquidación global que afectó desproporcionadamente a las acciones tecnológicas. Poco después, Yahoo! y eBay pusieron fin a las negociaciones de fusión y el Nasdaq cayó un 2,6 %, pero el S&P 500 subió un 2,4 % a medida que los inversores pasaron de acciones tecnológicas de alto rendimiento a acciones establecidas de bajo rendimiento.

El 20 de marzo de 2000, Barron's publicó un artículo de portada titulado "Burning Up; Advertencia: las empresas de Internet se están quedando sin efectivo, rápido, lo que predijo la quiebra inminente de muchas empresas de Internet. Esto llevó a muchas personas a repensar sus inversiones. Ese mismo día, MicroStrategy anunció una actualización de ingresos debido a prácticas contables agresivas. El precio de sus acciones, que había subido de $7 por acción a $333 por acción en un año, cayó $140 por acción, o 62%, en un día. Al día siguiente, la Reserva Federal elevó las tasas de interés, lo que llevó a una curva de rendimiento invertida, aunque las acciones subieron temporalmente.

Tangencialmente a toda la especulación, el juez Thomas Penfield Jackson emitió sus conclusiones de derecho en el caso de Estados Unidos contra Microsoft Corp. (2001) y dictaminó que Microsoft era culpable de monopolización y vinculación en violación de la Ley Sherman Antimonopolio. Esto condujo a una caída del 15% en un día en el valor de las acciones de Microsoft y una caída de 350 puntos, o un 8%, en el valor del Nasdaq. Muchas personas vieron las acciones legales como malas para la tecnología en general. Ese mismo día, Bloomberg News publicó un artículo muy leído que decía: 'Es hora, por fin, de prestar atención a los números'.

El viernes 14 de abril de 2000, el índice Nasdaq Composite cayó un 9%, cerrando una semana en la que cayó un 25%. Los inversionistas se vieron obligados a vender acciones antes del Día de Impuestos, la fecha de vencimiento para pagar impuestos sobre las ganancias obtenidas en el año anterior. En junio de 2000, las empresas punto com se vieron obligadas a reevaluar sus gastos en campañas publicitarias. El 9 de noviembre de 2000, Pets.com, una empresa muy publicitada que contaba con el respaldo de Amazon.com, cerró solo nueve meses después de completar su oferta pública inicial. En ese momento, el valor de la mayoría de las acciones de Internet había disminuido en un 75% desde sus máximos, eliminando $ 1.755 billones en valor. En enero de 2001, sólo tres empresas punto com compraron espacios publicitarios durante el Super Bowl XXXV. Sin duda, los ataques del 11 de septiembre aceleraron más tarde la caída del mercado de valores. La confianza de los inversores se vio erosionada aún más por varios escándalos contables y las quiebras resultantes, incluido el escándalo de Enron en octubre de 2001, el escándalo de WorldCom en junio de 2002 y el escándalo de Adelphia Communications Corporation en julio de 2002.

Al final de la recesión del mercado de valores de 2002, las acciones habían perdido $ 5 billones en capitalización de mercado desde el punto máximo. En su punto más bajo el 9 de octubre de 2002, el NASDAQ-100 había caído a 1.114, un 78% menos que su máximo.

Consecuencias

Después de que el capital de riesgo ya no estuviera disponible, la mentalidad operativa de los ejecutivos e inversores cambió por completo. La vida útil de una empresa punto com se medía por su tasa de consumo, la tasa a la que gastaba su capital existente. Muchas empresas puntocom se quedaron sin capital y fueron liquidadas. Las industrias de apoyo, como la publicidad y el envío, redujeron sus operaciones a medida que caía la demanda de servicios. Sin embargo, muchas empresas pudieron soportar el colapso; El 48% de las empresas puntocom sobrevivieron hasta 2004, aunque con valoraciones más bajas.

Varias empresas y sus ejecutivos, incluidos Bernard Ebbers, Jeffrey Skilling y Kenneth Lay, fueron acusados o condenados por fraude por abuso de los accionistas. dinero, y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. impuso grandes multas a firmas de inversión, incluidas Citigroup y Merrill Lynch, por engañar a los inversores.

Después de sufrir pérdidas, los inversores minoristas cambiaron sus carteras de inversión a posiciones más cautelosas. Foros de Internet populares que se centraron en acciones de alta tecnología, como Silicon Investor, Yahoo! Finance y The Motley Fool disminuyeron significativamente en uso.

Exceso de equipos de oficina y mercado laboral

Los despidos de programadores dieron como resultado un exceso general en el mercado laboral. La matrícula universitaria para títulos relacionados con la informática se redujo notablemente. Las sillas Aeron, que se vendían al por menor a 1.100 dólares cada una, fueron liquidadas en masa.

Legado

A medida que se estabilizó el crecimiento en el sector tecnológico, las empresas se consolidaron; algunos, como Amazon.com, eBay y Google ganaron cuota de mercado y llegaron a dominar sus respectivos campos. Las empresas públicas más valiosas ahora se encuentran generalmente en el sector de la tecnología.

En un libro de 2015, el capitalista de riesgo Fred Wilson, que financió muchas empresas puntocom y perdió el 90 % de su patrimonio neto cuando estalló la burbuja, dijo sobre la burbuja de las puntocom:

Un amigo mío tiene una gran línea. Dice: "Nada importante ha sido construido sin exuberancia irracional". Significa que necesitas algo de esta manía para que los inversores abran sus bolsillos y financien la construcción de los ferrocarriles o el automóvil o la industria aeroespacial o lo que sea. Y en este caso, gran parte del capital invertido se perdió, pero también gran parte de él se invirtió en una columna vertebral de rendimiento muy alta para Internet, y un montón de software que funciona, y bases de datos y estructura del servidor. Todo eso ha permitido lo que tenemos hoy, que ha cambiado todas nuestras vidas... eso es lo que construyó toda esta manía especulativa.