Warrant (finanzas)

En finanzas, un warrant es un valor que da derecho al tenedor a comprar o vender acciones, normalmente las acciones de la empresa emisora, a un precio fijo denominado precio de ejercicio.

Los warrants y las opciones son similares en el sentido de que los dos instrumentos financieros contractuales otorgan al titular derechos especiales para comprar valores. Ambos son discrecionales y tienen fechas de vencimiento. Difieren principalmente en que los warrants solo son emitidos por instituciones autorizadas específicas (típicamente la corporación en la que se basa el warrant) y en ciertos aspectos técnicos de su negociación y ejercicio.

Con frecuencia, los warrants se adjuntan a bonos o acciones preferentes como incentivo, lo que permite al emisor pagar tasas de interés o dividendos más bajos. Se pueden utilizar para mejorar el rendimiento de los bonos y hacerlos más atractivos para los compradores potenciales. Los warrants también se pueden utilizar en acuerdos de capital privado. Con frecuencia, estas garantías son separables y se pueden vender independientemente del bono o la acción.

En el caso de warrants emitidos con acciones preferentes, es posible que los accionistas necesiten separar y vender los warrants antes de poder recibir pagos de dividendos. Por lo tanto, a veces es beneficioso separar y vender un warrant lo antes posible para que el inversor pueda obtener dividendos.

Los warrants se negocian activamente en algunos mercados financieros, como las bolsas de valores de Alemania y Hong Kong. En el mercado de Hong Kong, los warrants representaron el 11,7% de la facturación en el primer trimestre de 2009, sólo superados por el contrato bull/bear exigible.

Estructura y características

Los warrants tienen características similares a las de otros derivados de acciones, como las opciones, por ejemplo:

• Ejercicio: Una orden se ejerce cuando el titular informa al emisor de su intención de comprar las acciones subyacentes de la orden.

Los parámetros del warrant, como el precio de ejercicio, se fijan poco después de la emisión del bono. Con los warrants, es importante considerar las siguientes características principales:

• Premium: El "premium" de una orden representa cuánto más tienes que pagar por tus acciones al comprarlas a través de la orden en comparación con comprarlas de forma regular.
• Engranaje (aproximación): La "gearing" de una orden es la manera de determinar cuánto más exposición tiene a las acciones subyacentes usando la orden en comparación con la exposición que tendría si compra acciones a través del mercado.
• Fecha de expedición: Esta es la fecha en que expira la orden. Si planea ejercer la orden, debe hacerlo antes de la fecha de vencimiento. Cuanto más tiempo permanezca hasta la expiración, más tiempo para que la seguridad subyacente pueda apreciar, que a su vez aumentará el precio de la orden (a menos que deprecie). Por consiguiente, la fecha de expiración es la fecha en que el derecho a ejercer deja de existir.
• Restricciones al ejercicio: Al igual que las opciones, hay diferentes tipos de ejercicio asociados con garantías como el estilo americano (el titular puede ejercer cualquier momento antes de la caducidad) o el estilo europeo (el titular sólo puede ejercer en la fecha de caducidad).

Los warrants son opciones a más largo plazo y, por lo general, se negocian en el mercado extrabursátil.

Mercado secundario

A veces, el emisor intentará establecer un mercado para el warrant y registrarlo en una bolsa cotizada. En este caso, el precio se puede obtener de un corredor de bolsa. Pero a menudo, los warrants son de propiedad privada o no están registrados, lo que hace que sus precios sean menos obvios. En NYSE, los warrants se pueden rastrear fácilmente agregando una "w" después del símbolo de cotización de la empresa para comprobar el precio del warrant. Las transacciones de warrants no registrados todavía pueden facilitarse entre partes acreditadas y, de hecho, se han formado varios mercados secundarios para proporcionar liquidez a estas inversiones.

Comparación con opciones de compra

Los warrants son muy similares a las opciones de compra. Por ejemplo, muchas garantías confieren los mismos derechos que las opciones sobre acciones y, a menudo, las garantías se pueden negociar en mercados secundarios como opciones. Sin embargo, también existen varias diferencias clave entre los warrants y las opciones sobre acciones:

• Los agentes son emitidos por partes privadas, por lo general la empresa en la que se basa una orden judicial, en lugar de un intercambio de opciones públicas.
• Los guardianes emitidos por la propia empresa son dilutivos. Cuando se ejerce la orden emitida por la empresa, la empresa emite nuevas acciones, por lo que aumenta el número de acciones pendientes. Cuando se ejerce una opción de llamada, el propietario de la opción de llamada recibe una parte existente de un escritor de llamadas asignado (excepto en el caso de opciones de stock de empleados, donde las nuevas acciones son creadas y emitidas por la empresa al ejercicio). A diferencia de las acciones comunes pendientes, las garantías no tienen derechos de voto.
• Las garantías no incluidas en la lista se examinan sobre los instrumentos contrarios y, por lo tanto, sólo son negociadas por instituciones financieras con la capacidad de resolver y aclarar estos tipos de transacciones. Otras órdenes se intercambian a cambio.
• A menudo, la vida de una orden se mide en años (hasta 15 años), mientras que las opciones se miden normalmente en meses. Incluso LEAPS (seguridades de anticipación de capital a largo plazo), las opciones de stock más largas disponibles, tienden a expirar en dos o tres años. Al expirar, las órdenes son inútiles a menos que el precio de la acción común sea mayor que el precio del ejercicio.
• Los guardianes no están estandarizados como opciones de lista de intercambio. Si bien los inversores pueden escribir opciones de stock en el ASX (o CBOE), no están autorizados a hacerlo con las órdenes de ASX, ya que sólo las empresas pueden emitir órdenes y, mientras que cada contrato de opción es más de 1000 acciones ordinarias subyacentes (100 en CBOE), el número de garantías que debe ser ejercido por el titular para comprar el activo subyacente depende de la relación de conversión establecida en la documentación de oferta para el número de garantía.
• Como con las opciones, las órdenes pierden lentamente el valor extrínseco debido a la decadencia del tiempo. La sensibilidad a esto se llama theta.

Tipos de garantías

Las razones por las que podría invertir en un tipo de garantía pueden ser diferentes de las razones por las que podría invertir en otro tipo de garantía. Hay disponible una amplia gama de garantías y tipos de garantías:

• Garantías de equidad: Las garantías de equidad pueden ser llamadas y puestas las órdenes. Las garantías de llamada ofrecen a los inversores el derecho a comprar acciones de una empresa de esa empresa a un precio específico a una fecha futura antes de la caducidad. Las garantías Puttable ofrecen a los inversores el derecho de vender acciones de una empresa de vuelta a esa empresa a un precio específico a una fecha futura antes de la caducidad.
• Garantías cubiertas: Una garantía cubierta es una orden que tiene algún respaldo subyacente, por ejemplo, el emisor comprará el stock de antemano o utilizará otros instrumentos para cubrir la opción.
• Garantías de canasta: Como con un índice de equidad regular, las garantías pueden clasificarse, por ejemplo, a nivel industrial. Así, refleja el rendimiento de la industria.
• Garantías de índice: Las órdenes de índice usan un índice como activo subyacente. Su riesgo está disperso, usando las órdenes de llamada de índice e índice, como con los índices de equidad regulares. Se valoran utilizando puntos índice. Es decir, usted trata con dinero en efectivo, no directamente con acciones.
• Garantías de boda: se adjuntan a las obligaciones de acogida y sólo se pueden ejercer si las obligaciones de host son entregadas
• Garantías desmontables: la parte de garantía de la seguridad puede desvincularse de la obligación y cambiarse por separado.
• Garantías desactivadas: se expiden sin un bono acompañante y, como las órdenes tradicionales, se intercambian en la bolsa de valores.
• Garantías en efectivo o compartido en que el acuerdo puede estar en forma de efectivo o entrega física de las acciones - dependiendo de su estado al expirar.

Tradicional

Los warrants tradicionales se emiten junto con un bono (conocido como bono vinculado a warrants) y representan el derecho a adquirir acciones en la entidad que emite el bono. En otras palabras, el emisor de un warrant tradicional también es el emisor del instrumento subyacente. Los warrants se emiten de esta manera como un "edulcorante" para hacer más atractiva la emisión de bonos y para reducir la tasa de interés que se debe ofrecer para vender la emisión de bonos.

Ejemplo

• Precio pagado por fianza con garantías P0{displaystyle P_{0}
• Pagos de cupones C
• Maturidad T
• Tasa requerida de retorno r
• Valor facial de la unión F

Valor de las garantías = P0− − ().. t=1TC()1+r)t)− − F()1+r)T.{displaystyle ¿Por qué?

Cubierta o desnuda

Los warrants cubiertos, también conocidos como warrants desnudos, se emiten sin un bono que los acompañe y, al igual que los warrants tradicionales, se negocian en la bolsa de valores. Por lo general, los emiten bancos y casas de bolsa y se liquidan en efectivo, p. no involucre a la empresa que emite las acciones que subyacen al warrant. En la mayoría de los mercados del mundo, los warrants cubiertos son más populares que los warrants tradicionales descritos anteriormente. Desde el punto de vista financiero, también son similares a las opciones de compra, pero normalmente las compran inversores minoristas, en lugar de fondos de inversión o bancos, que prefieren las opciones con precios más ajustados que tienden a negociarse en un mercado diferente. Los warrants cubiertos normalmente se negocian junto con las acciones, lo que facilita que los inversores minoristas los compren y los vendan.

Ordenes judiciales de terceros

Un warrant de terceros es un derivado emitido por los tenedores del instrumento subyacente. Supongamos que una empresa emite warrants que otorgan al titular el derecho a convertir cada warrant en una acción a $500. Esta orden es emitida por la compañía. Supongamos que un fondo mutuo que posee acciones de la empresa vende garantías contra esas acciones, también ejercitables a $500 por acción. Estos se denominan garantías de terceros. La principal ventaja es que el instrumento ayuda en el proceso de descubrimiento de precios. En el caso anterior, el fondo mutuo que vende un warrant de un año ejercitable a $500 envía una señal a otros inversores de que las acciones pueden negociarse a niveles de $500 en un año. Si los volúmenes en tales garantías son altos, el proceso de descubrimiento de precios será mucho mejor; porque significaría que muchos inversores creen que las acciones cotizarán a ese nivel en un año. Los warrants de terceros son esencialmente opciones de compra a largo plazo. El vendedor de los warrants realiza una llamada-escritura cubierta. Es decir, el vendedor mantendrá las acciones y venderá garantías contra ellas. Si la acción no cruza los $500, el comprador no ejercerá la garantía. El vendedor, por lo tanto, se quedará con la prima del warrant.