Título valor

Un valor, título valor o título de valor es un activo financiero negociable. El término comúnmente se refiere a cualquier forma de instrumento financiero, pero su definición legal varía según la jurisdicción. En algunos países e idiomas, la gente suele utilizar el término "valor" para referirse a cualquier forma de instrumento financiero, aunque el régimen legal y normativo subyacente no tenga una definición tan amplia. En algunas jurisdicciones, el término excluye específicamente los instrumentos financieros distintos de las acciones y los instrumentos de renta fija. En algunas jurisdicciones, incluye algunos instrumentos que están cerca de las acciones y la renta fija, por ejemplo, warrants sobre acciones.

Los valores pueden estar representados por un certificado o, más típicamente, pueden ser "no certificados", es decir, en formato electrónico (desmaterializado) o "solo de anotaciones en cuenta". Los certificados pueden ser al portador, lo que significa que dan derecho al tenedor a derechos sobre el valor simplemente por poseer el valor, o registrados, lo que significa que dan derecho al tenedor a derechos solo si él o ella aparece en un registro de valores mantenido por el emisor o un intermediario. Incluyen acciones de acciones corporativas o fondos mutuos, bonos emitidos por corporaciones o agencias gubernamentales, opciones sobre acciones u otras opciones, unidades de sociedades limitadas y varios otros instrumentos de inversión formales que son negociables y fungibles.

Reino Unido y Estados Unidos

En el Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera funciona como la autoridad nacional competente para la regulación de los mercados financieros; la definición en su Manual del término "valor" se aplica solo a acciones, obligaciones, obligaciones alternativas, valores gubernamentales y públicos, warrants, certificados que representan ciertos valores, unidades, planes de pensiones de accionistas, planes de pensiones personales, derechos o intereses en inversiones, y todo lo que pueda ser admitido en la Lista Oficial.

En los Estados Unidos, un "valor" es un activo financiero negociable de cualquier tipo. Los valores se pueden clasificar en términos generales en:

• títulos de deuda (por ejemplo, billetes, bonos y obligaciones)
• valores de renta variable (p. ej., acciones ordinarias)
• derivados (por ejemplo, forwards, futuros, opciones y swaps).

La empresa u otra entidad que emite el valor se denomina emisor. La estructura regulatoria de un país determina lo que califica como un valor. Por ejemplo, los fondos de inversión privados pueden tener algunas características de valores, pero es posible que no estén registrados o regulados como tales si cumplen con varias restricciones.

Los valores son el método tradicional que utilizan las empresas comerciales para obtener nuevo capital. Pueden ofrecer una alternativa atractiva a los préstamos bancarios, según su precio y la demanda del mercado de características particulares. Una desventaja de los préstamos bancarios como fuente de financiamiento es que el banco puede buscar una medida de protección contra el incumplimiento por parte del prestatario a través de convenios financieros extensos. A través de los valores, el capital lo proporcionan los inversores que compran los valores en el momento de su emisión inicial. De manera similar, un gobierno puede emitir valores cuando decide aumentar la deuda del gobierno.

Deuda y capital

Los valores se dividen tradicionalmente en títulos de deuda y acciones (ver también derivados).

Deuda

Los títulos de deuda pueden denominarse debentures, bonos, depósitos, pagarés o papel comercial según su vencimiento, garantía y otras características. El tenedor de un título de deuda normalmente tiene derecho al pago de capital e intereses, junto con otros derechos contractuales según los términos de la emisión, como el derecho a recibir cierta información. Los títulos de deuda generalmente se emiten por un plazo fijo y el emisor puede canjearlos al final de ese plazo. Los valores de deuda pueden estar protegidos por garantías o pueden no estar garantizados y, si no están garantizados, pueden ser contractualmente "principales" que otras deudas no garantizadas, lo que significa que sus tenedores tendrían prioridad en caso de quiebra del emisor. La deuda que no es senior es "subordinada".

Los bonos corporativos representan la deuda de entidades comerciales o industriales. Las obligaciones tienen un vencimiento prolongado, por lo general de al menos diez años, mientras que las notas tienen un vencimiento más corto. El papel comercial es una forma simple de título de deuda que esencialmente representa un cheque posfechado con un vencimiento de no más de 270 días.

Los instrumentos del mercado monetario son instrumentos de deuda a corto plazo que pueden tener características de cuentas de depósito, como certificados de depósito, pagarés de devolución acelerada (ARN) y ciertas letras de cambio. Son altamente líquidos y, a veces, se los denomina "casi efectivo". El papel comercial también suele ser muy líquido.

Los valores de deuda en euros son valores emitidos internacionalmente fuera de su mercado nacional en una denominación diferente a la del domicilio del emisor. Incluyen eurobonos y euronotas. Los eurobonos se suscriben característicamente, no están garantizados, y los intereses se pagan brutos. Un eurobillete puede adoptar la forma de europapel comercial (ECP) o eurocertificados de depósito.

Los bonos gubernamentales son títulos de deuda a mediano o largo plazo emitidos por gobiernos soberanos o sus agencias. Por lo general, tienen una tasa de interés más baja que los bonos corporativos y sirven como fuente de financiamiento para los gobiernos. Los bonos del gobierno federal de EE. UU. se denominan bonos del Tesoro. Debido a su liquidez y bajo riesgo percibido, los bonos del Tesoro se utilizan para administrar la oferta monetaria en las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales fuera de los EE. UU.

Los bonos del gobierno sub-soberano, conocidos en los EE. UU. como bonos municipales, representan la deuda de unidades gubernamentales estatales, provinciales, territoriales, municipales u otras que no sean gobiernos soberanos.

Los bonos supranacionales representan la deuda de organismos internacionales como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, bancos multilaterales regionales de desarrollo y otros.

Capital

Un valor de capital es una participación en el capital social de una entidad, como el capital social de una empresa, fideicomiso o sociedad. La forma más común de participación accionaria es la acción ordinaria, aunque la participación preferente también es una forma de capital social. El tenedor de un patrimonio es un accionista, propietario de una acción, o parte fraccionaria del emisor. A diferencia de los valores de deuda, que normalmente requieren pagos regulares (intereses) al tenedor, los valores de renta variable no tienen derecho a ningún pago. En caso de quiebra, comparten solo el interés residual del emisor después de que se hayan pagado todas las obligaciones a los acreedores. Sin embargo, el capital generalmente da derecho al tenedor a una parte prorrateada del control de la empresa, lo que significa que el tenedor de la mayoría del capital generalmente tiene derecho a controlar el emisor. La equidad también goza del derecho a las utilidades y ganancias de capital, mientras que los tenedores de títulos de deuda solo reciben intereses y el reembolso del principal, independientemente del desempeño financiero del emisor. Además, los títulos de deuda no tienen derecho a voto fuera de la quiebra. En otras palabras, los accionistas tienen derecho a las "ventajas" del negocio ya controlar el negocio.

Híbrido

Los valores híbridos combinan algunas de las características de los valores de deuda y de capital.

Las acciones preferentes forman una clase intermedia de valores entre las acciones y la deuda. Si el emisor se liquida, tienen derecho a recibir intereses o una devolución de capital con prioridad a los accionistas ordinarios. Sin embargo, desde una perspectiva legal, son acciones de capital y por lo tanto pueden otorgar a sus tenedores cierto grado de control dependiendo de si contienen derechos de voto.

Los convertibles son bonos o acciones preferentes que pueden convertirse, a elección del tenedor de los convertibles, en acciones ordinarias de la empresa emisora. La convertibilidad, sin embargo, puede ser forzada si el convertible es un bono exigible y el emisor exigía el bono. El tenedor del bono tiene alrededor de 1 mes para convertirlo, o la empresa rescatará el bono dándole al tenedor el precio de rescate, que puede ser menor que el valor de las acciones convertidas. Esto se conoce como una conversión forzada.

Los warrants sobre acciones son opciones emitidas por la empresa que permiten al titular del warrant comprar una cantidad específica de acciones a un precio específico dentro de un tiempo específico. A menudo se emiten junto con bonos o acciones existentes y, a veces, son separables de ellos y negociables por separado. Cuando el tenedor del warrant lo ejerce, paga el dinero directamente a la empresa y la empresa emite nuevas acciones al tenedor.

Los warrants, al igual que otros valores convertibles, aumentan el número de acciones en circulación y siempre se contabilizan en los informes financieros como ganancias por acción totalmente diluidas, lo que supone que se ejercerán todos los warrants y convertibles.

Clasificación

Los valores pueden clasificarse de acuerdo con muchas categorías o sistemas de clasificación:

• Moneda de denominación
• derechos de propiedad
• Plazos al vencimiento
• grado de liquidez
• Pagos de ingresos
• Tratamiento fiscal
• calificación crediticia
• Sector industrial o "industria". ("Sector" a menudo se refiere a un nivel más alto o una categoría más amplia, como Consumidor discrecional, mientras que "industria" a menudo se refiere a una clasificación de nivel más bajo, como Electrodomésticos. Ver Industria para una discusión de algunos sistemas de clasificación).
• Región o país (como el país de constitución, el país de las principales ventas/mercado de sus productos o servicios, o el país en el que se encuentra la principal bolsa de valores donde cotiza)
• Capitalización de mercado
• Estado (normalmente para bonos municipales o "libres de impuestos" en los EE. UU.)

Tipo de titular

Los inversionistas en valores pueden ser minoristas, es decir, miembros del público que invierten personalmente, de manera distinta a la de un negocio.

En cambio, la mayor parte de la inversión en términos de volumen es mayorista, es decir, por parte de entidades financieras que actúan por cuenta propia o por cuenta de clientes. Los inversores institucionales importantes incluyen bancos de inversión, compañías de seguros, fondos de pensiones y otros fondos administrados. El "mayorista" suele ser un suscriptor o un corredor de bolsa que negocia con otros corredores de bolsa, en lugar de con el inversionista minorista.

Esta distinción se traslada a la banca; comparar Banca Minorista y Banca Mayorista.

Inversión

La función económica tradicional de la compra de valores es la inversión, con el fin de obtener ingresos o lograr ganancias de capital. Los valores de deuda generalmente ofrecen una tasa de interés más alta que los depósitos bancarios, y las acciones pueden ofrecer la posibilidad de crecimiento del capital. La inversión en acciones también puede ofrecer el control del negocio del emisor. Las tenencias de deuda también pueden ofrecer cierta medida de control al inversor si la empresa es una empresa incipiente o un viejo gigante en proceso de 'reestructuración'. En estos casos, si no se pagan los intereses, los acreedores pueden tomar el control de la empresa y liquidarla para recuperar parte de su inversión.

Colateral

La última década ha visto un enorme crecimiento en el uso de valores como garantía. La compra de valores con dinero prestado garantizado por otros valores o el propio efectivo se denomina "compra con margen". Cuando B tiene una deuda u otra obligación con A, A puede exigirle a B que le entregue derechos de propiedad sobre valores a A, ya sea al inicio (transferencia de título) o solo en caso de incumplimiento (institucional sin transferencia de título). En el caso de los préstamos institucionales, los derechos de propiedad no se transfieren, pero permiten a A satisfacer sus derechos en caso de que B no cumpla con sus obligaciones con A o se declare insolvente. Los acuerdos de garantía se dividen en dos grandes categorías, a saber, garantías reales y transferencias directas de garantía. Comúnmente, los bancos comerciales, bancos de inversión, Las agencias gubernamentales y otros inversionistas institucionales, como los fondos mutuos, son tomadores y proveedores importantes de garantías. Además, los particulares pueden utilizar acciones u otros valores como garantía para préstamos de cartera en escenarios de préstamo de valores.

A nivel del consumidor, los préstamos contra valores se han convertido en tres grupos distintos durante la última década: 1) Préstamos institucionales estándar, que generalmente ofrecen una relación préstamo-valor baja con regímenes de llamada y cobertura muy estrictos, similares a los préstamos de margen estándar; 2) Préstamos de transferencia de título (ToT), generalmente proporcionados por partes privadas donde la propiedad del prestatario se extingue por completo salvo por los derechos previstos en el contrato de préstamo; y 3)Líneas de crédito sin transferencia de título en las que las acciones no se venden y sirven como activos en una línea de crédito en efectivo tipo gravamen estándar. De los tres, los préstamos con transferencia de título han caído en la categoría de riesgo muy alto, ya que el número de proveedores ha disminuido debido a que los reguladores han lanzado medidas enérgicas en toda la industria contra las estructuras de transferencia de título en las que el prestamista privado puede vender o vender corto los valores para financiar el préstamo. Los préstamos de consumo basados ​​en valores administrados institucionalmente, por otro lado, extraen fondos del préstamo de los recursos financieros de la institución crediticia, no de la venta de los valores.

La garantía y las fuentes de garantía están cambiando, en 2012 el oro se convirtió en una forma de garantía más aceptable. Sin embargo, más recientemente, los fondos cotizados en bolsa (ETF), vistos por muchos como los patitos feos del mundo de las garantías, han comenzado a estar más disponibles y aceptables. Pero en un mundo donde las garantías son cada vez más escasas y la eficiencia lo es todo, muchos de estos ánades reales están demostrando que no son tan feos después de todo; muchos más son verdaderos cisnes. El problema, hasta ahora, para los administradores de garantías ha sido descifrar los huevos malos de los buenos, lo que resulta ser una tarea ineficiente y que requiere mucho tiempo.

Mercados

Mercado primario y secundario

Los mercados públicos de valores son mercados primarios o secundarios. En el mercado primario, el emisor de los valores recibe el dinero de los valores de los inversores, normalmente en una oferta pública inicial (OPI). En el mercado secundario, los valores son simplemente activos en poder de un inversionista que los vende a otro inversionista, y el dinero va de un inversionista a otro.

Una oferta pública inicial es cuando una empresa emite acciones públicas recientemente a los inversores, lo que se denomina "IPO" para abreviar. Posteriormente, una empresa puede emitir más acciones nuevas o emitir acciones que se hayan registrado previamente en un registro de reserva. Estas nuevas emisiones posteriores también se venden en el mercado primario, pero no se consideran una oferta pública inicial, sino que a menudo se denominan "oferta secundaria". Los emisores generalmente contratan bancos de inversión para ayudarlos a administrar la OPI, obtener la aprobación de la SEC (u otro organismo regulador) de la presentación de la oferta y vender la nueva emisión. Cuando el banco de inversión compra toda la nueva emisión del emisor con descuento para revenderla con un margen de beneficio, se denomina suscripción de compromiso en firme. Sin embargo, si el banco de inversión considera que el riesgo es demasiado grande para una suscripción,

Para que prospere el mercado primario, debe haber un mercado secundario, o un mercado secundario que proporcione liquidez para el valor de inversión, donde los tenedores de valores puedan venderlos a otros inversores a cambio de efectivo. De lo contrario, pocas personas comprarían emisiones primarias y, por lo tanto, las empresas y los gobiernos estarían restringidos a la hora de obtener capital social (dinero) para sus operaciones. Los intercambios organizados constituyen los principales mercados secundarios. Muchas emisiones más pequeñas y la mayoría de los títulos de deuda se negocian en los mercados extrabursátiles descentralizados basados ​​en intermediarios.

En Europa, la principal organización comercial para los comerciantes de valores es la Asociación Internacional del Mercado de Capitales. En los EE. UU., la principal organización comercial para los comerciantes de valores es la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, que es el resultado de la fusión de la Asociación de la Industria de Valores y la Asociación del Mercado de Bonos. La División de Servicios de Información Financiera de la Asociación de la Industria de la Información y el Software (FISD/SIIA) representa una mesa redonda de empresas de la industria de datos de mercado, a las que se hace referencia como Consumidores, Intercambios y Proveedores. En India, la organización equivalente es la junta de intercambio de valores de India (SEBI).

Oferta pública y colocación privada

En los mercados primarios, los valores pueden ofrecerse al público en oferta pública. Alternativamente, pueden ofrecerse de forma privada a un número limitado de personas calificadas en una colocación privada. A veces se utiliza una combinación de los dos. La distinción entre los dos es importante para la regulación de valores y el derecho de sociedades. Los valores colocados de forma privada no son negociables públicamente y solo pueden ser comprados y vendidos por inversores sofisticados y calificados. Como resultado, el mercado secundario no es tan líquido como lo es para los valores públicos (registrados).

Otra categoría, los bonos soberanos, generalmente se venden en subasta a una clase especializada de corredores.

Cotización y transacciones extrabursátiles

Los valores suelen cotizar en una bolsa de valores, un mercado organizado y oficialmente reconocido en el que se pueden comprar y vender valores. Los emisores pueden buscar la cotización de sus valores para atraer inversores, asegurándose de que haya un mercado líquido y regulado en el que los inversores puedan comprar y vender valores.

El crecimiento de los sistemas informales de comercio electrónico ha desafiado el negocio tradicional de las bolsas de valores. También se compran y venden grandes volúmenes de valores "over the counter" (OTC). Las transacciones extrabursátiles involucran a compradores y vendedores que negocian entre sí por teléfono o electrónicamente sobre la base de precios que se muestran electrónicamente, generalmente por proveedores de datos financieros como SuperDerivatives, Reuters, Investing.com y Bloomberg.

También hay eurovalores, que son valores que se emiten fuera de su mercado nacional en más de una jurisdicción. Por lo general, cotizan en la Bolsa de Valores de Luxemburgo o son admitidos a cotización en Londres. Las razones para cotizar los eurobonos incluyen consideraciones regulatorias y fiscales, así como las restricciones de inversión.

Servicios de valores

Servicios de valores se refiere a los productos y servicios que se ofrecen a clientes institucionales que emiten, negocian y mantienen valores. El banco que se dedica a los servicios de valores suele denominarse banco custodio. Los actores del mercado incluyen BNY Mellon, JP Morgan, HSBC, Citi, BNP Paribas, Société Générale, etc.

Mercado

Londres es el centro de los mercados de eurovalores. Hubo un gran aumento en el mercado de valores europeos en Londres a principios de la década de 1980. La liquidación de operaciones en eurosvalores se realiza actualmente a través de dos depósitos/compensación informatizados europeos denominados Euroclear (en Bélgica) y Clearstream (anteriormente Cedelbank) en Luxemburgo.

El principal mercado de eurobonos es el EuroMTS, propiedad de Borsa Italiana y Euronext. Hay un aumento del mercado en los países emergentes, pero está creciendo lentamente.

Naturaleza física

Valores certificados

Los valores que están representados en papel (físico) se denominan valores certificados. Pueden ser al portador o nominativas.

Valores DRS

Los valores también pueden mantenerse en el Sistema de Registro Directo (DRS), que es un método para registrar acciones en forma de anotaciones en cuenta. La anotación en cuenta significa que el agente de transferencia de la empresa mantiene las acciones en nombre del propietario sin necesidad de certificados físicos de acciones. Las acciones mantenidas en forma de anotaciones en cuenta no certificadas tienen los mismos derechos y privilegios que las acciones mantenidas en forma certificada.

Valores al portador

Los valores al portador son completamente negociables y dan derecho al tenedor a los derechos en virtud del valor (por ejemplo, al pago si es un valor de deuda y al voto si es un valor de capital). Se transfieren entregando el instrumento de persona a persona. En algunos casos, la transferencia es por endoso, o firma al dorso del título, y entrega.

En ocasiones, las autoridades reguladoras y fiscales consideran negativamente los valores al portador, ya que pueden utilizarse para facilitar la evasión de restricciones reglamentarias e impuestos. En el Reino Unido, por ejemplo, la emisión de valores al portador estuvo fuertemente restringida primero por la Ley de Control de Cambios de 1947 hasta 1953. Los valores al portador son muy raros en los Estados Unidos debido a las implicaciones fiscales negativas que pueden tener para el emisor y el tenedor.

En Luxemburgo, la ley del 28 de julio de 2014 sobre el depósito obligatorio y la inmovilización de acciones y participaciones al portador adopta el depósito obligatorio y la inmovilización de acciones y participaciones al portador con un depositario que permita la identificación de los titulares de las mismas.

Valores registrados

En el caso de valores nominativos, se emiten certificados a nombre del tenedor, pero estos representan únicamente los valores. Una persona no adquiere automáticamente la propiedad legal por tener posesión del certificado. En cambio, el emisor (o su agente designado) mantiene un registro en el que se ingresan y actualizan, según corresponda, los detalles del titular de los valores. La transferencia de valores nominativos se efectúa modificando el registro.

Valores no certificados y certificados globales

La práctica moderna se ha desarrollado para eliminar tanto la necesidad de certificados como el mantenimiento de un registro de seguridad completo por parte del emisor. Hay dos maneras generales en que esto se ha logrado.

Valores no certificados

En algunas jurisdicciones, como Francia, es posible que los emisores de esa jurisdicción mantengan un registro legal de sus valores electrónicamente.

En los Estados Unidos, la versión "oficial" actual del artículo 8 del Código Comercial Uniforme permite valores no certificados. Sin embargo, el UCC "oficial" es un mero borrador que debe ser promulgado individualmente por cada estado de EE. UU. Aunque los 50 estados (así como el Distrito de Columbia y las Islas Vírgenes de EE. UU.) han promulgado alguna forma del Artículo 8, muchos de ellos todavía parecen usar versiones anteriores del Artículo 8, incluidos algunos que no permitían valores no certificados.

Certificados globales, intereses de anotaciones en cuenta, depositarios

Para facilitar la transferencia electrónica de intereses en valores sin tener que lidiar con versiones inconsistentes del Artículo 8, se ha desarrollado un sistema por el cual los emisores depositan un solo certificado global que representa todos los valores en circulación de una clase o serie con un depositario universal. Este depósito se llama The Depository Trust Company, o DTC. La matriz de DTC, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), es una cooperativa sin fines de lucro propiedad de aproximadamente treinta de los jugadores más grandes de Wall Street que normalmente actúan como corredores o agentes de valores. Estos treinta bancos se denominan participantes de DTC. DTC, a través de un representante legal, posee cada uno de los valores globales en nombre de todos los participantes de DTC.

Todos los valores negociados a través de DTC se mantienen, en forma electrónica, en los libros de varios intermediarios entre el propietario final, por ejemplo, un inversor minorista, y los participantes de DTC. Por ejemplo, el Sr. Smith puede tener 100 acciones de Coca-Cola, Inc. en su cuenta de corretaje en el corredor local Jones & Co. brokers. A su vez, Jones & Co. puede tener 1000 acciones de Coca-Cola en nombre del Sr. Smith y otros nueve clientes. Jones & Co. mantiene estas 1000 acciones en una cuenta con Goldman Sachs, un participante de DTC, o en una cuenta con otro participante de DTC. Goldman Sachs, a su vez, puede tener millones de acciones de Coca-Cola en sus libros en nombre de cientos de corredores similares a Jones & Co. Cada día, los participantes de DTC liquidan sus cuentas con los otros participantes de DTC y ajustan la cantidad de acciones mantenidas en sus libros en beneficio de clientes como Jones & Co. La propiedad de valores de esta manera se denomina beneficiario final. Cada intermediario tiene en nombre de alguien por debajo de él en la cadena. El propietario final se denomina beneficiario final. Esto también se conoce como propiedad en "Nombre de la calle".

Entre las casas de bolsa y las compañías de fondos mutuos, una gran cantidad de transacciones de acciones de fondos mutuos se realizan entre intermediarios en lugar de acciones que se venden y rescatan directamente con el agente de transferencia del fondo. La mayoría de estos intermediarios, como las casas de bolsa, liquidan las acciones electrónicamente a través de National Securities Clearing Corp. o "NSCC", una subsidiaria de DTCC.

Otros depositarios

Además de DTC, existen otros dos grandes depositarios de valores, ambos en Europa: Euroclear y Clearstream.

Seguridad dividida e indivisa

Los términos "dividido" e "indiviso" se relacionan con la naturaleza de propiedad de un valor.

Cada valor dividido constituye un activo separado, que es legalmente distinto de cualquier otro valor en la misma emisión. Los valores al portador preelectrónicos se dividieron. Cada instrumento constituye el convenio separado del emisor y es una deuda separada.

Con valores indivisos, la emisión completa constituye un solo activo, siendo cada uno de los valores una parte fraccionaria de este todo indiviso. Las acciones en los mercados secundarios son siempre indivisas. El emisor debe solo un conjunto de obligaciones a los accionistas en virtud de su escritura de constitución, estatutos y ley de sociedades. Una acción representa una parte fraccionaria indivisa de la empresa emisora. Los valores representativos de deuda nominativos también tienen este carácter indiviso.

Valores fungibles y no fungibles

En un valor fungible, todas las tenencias del valor se tratan de manera idéntica y son intercambiables.

A veces, los valores no son fungibles con otros valores, por ejemplo, diferentes series de bonos emitidos por la misma empresa en diferentes momentos con diferentes condiciones adjuntas.

Regulación

En los EE. UU., la oferta pública y la venta de valores deben registrarse de conformidad con una declaración de registro que se presenta ante la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. (SEC) o se ofrecen y venden de conformidad con una exención de la misma. La negociación de valores está regulada tanto por las autoridades federales (SEC) como por los departamentos de valores estatales. Además, la industria de corretaje supuestamente está autocontrolada por organizaciones autorreguladoras (SRO), como la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), anteriormente la Asociación Nacional de Comerciantes de Valores (o NASD), o la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB).).

Con respecto a los esquemas de inversión que no caen dentro de las categorías tradicionales de valores enumerados en la definición de un valor (Sec. 2(a)(1) de la Securities Act de 1933 y Sec. 3(a)(10) de la 34 act), los tribunales de EE. UU. han desarrollado una definición amplia de valores que luego deben registrarse en la SEC. Al determinar si existe un "contrato de inversión" que debe registrarse, los tribunales buscan una inversión de dinero, una empresa común y la expectativa de ganancias que provengan principalmente del esfuerzo de otros. Véase SEC contra WJ Howey Co.