Señoreaje

Seigniorage también escrito seignorage o seigneurage (del francés antiguo seigneuriage, "derecho de el señor (seigneur) para acuñar dinero"), es la diferencia entre el valor del dinero y el costo de producirlo y distribuirlo. El término se puede aplicar de dos maneras:

• Seigniorage derivado de la especulación (monedas metálicas) es un impuesto añadido al costo total de una moneda (contenido metálico y costos de producción) que un cliente de la menta tuvo que pagar, y que fue enviado al soberano de la región política.
• El seigniorage derivado de las notas es más indirecto; es la diferencia entre el interés ganado en valores adquiridos a cambio de billetes y el costo de impresión y distribución de las notas.

"Señoreaje monetario" es donde los valores emitidos por el soberano se intercambian por billetes recién impresos por un banco central, lo que permite al soberano 'tomar prestado' sin necesidad de devolver. El señoreaje monetario es el ingreso soberano obtenido a través de la monetización rutinaria de la deuda, incluida la expansión de la oferta monetaria durante el crecimiento del PIB y el cumplimiento de las metas anuales de inflación.

El señoreaje puede ser una fuente conveniente de ingresos para un gobierno. Al proporcionar al gobierno un mayor poder adquisitivo a expensas del poder adquisitivo público, impone al público lo que se conoce metafóricamente como un impuesto inflacionario.

Ejemplos

El señoreaje es el rendimiento positivo, o carry, de los billetes y monedas emitidos (dinero en circulación). La demora, lo contrario, es el costo de mantener moneda.

Un ejemplo de intercambio de oro por "papel" donde no se produce señoreaje es cuando una persona tiene una onza de oro, la cambia por un certificado de oro emitido por el gobierno (que prevé el canje en una onza de oro), conserva ese certificado durante un año y lo canjea en oro. Esa persona comenzó y termina con exactamente una onza de oro.

En otro escenario, en lugar de emitir certificados de oro, un gobierno convierte el oro en moneda no basada en el patrón oro al tipo de cambio del mercado mediante la impresión de billetes de papel. Una persona cambia una onza de oro por su valor en moneda, conserva la moneda durante un año y la cambia por una cantidad de oro al nuevo valor de mercado. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha cambiado en el ínterin, el segundo cambio producirá más (o menos) de una onza de oro (suponiendo que el valor o el poder adquisitivo de una onza de oro permanezca constante durante el año).). Si el valor de la moneda en relación con el oro ha disminuido, la persona recibe menos de una onza de oro y se produjo el señoreaje. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha aumentado, la persona recibe más de una onza de oro y se produjo sobreestadía; señoreaje no se produjo.

Señoreaje ordinario

Por lo general, el señoreaje es un préstamo sin intereses (de oro, por ejemplo) al emisor de la moneda o el billete. Cuando la moneda se desgasta, el emisor la vuelve a comprar a su valor nominal, equilibrando los ingresos recibidos cuando se puso en circulación sin ningún monto adicional por el valor de interés de lo que recibió el emisor.

Históricamente, el señoreaje era la ganancia resultante de la producción de monedas. La plata y el oro se mezclaron con metales básicos para hacer monedas duraderas. La libra esterlina británica era 92,5 por ciento de plata; el metal base agregado (y la plata pura retenida por la casa de moneda del gobierno) fue, menos los costos, la ganancia: el señoreaje. Antes de 1933, las monedas de oro de los Estados Unidos eran 90 por ciento de oro y 10 por ciento de cobre. Para compensar la falta de oro, las monedas se sobrepesaron. Una American Eagle de oro de una onza tendrá la aleación necesaria para contener un total de una onza de oro (que será más de una onza). El señoreaje se gana vendiendo las monedas por encima del valor de fusión a cambio de garantizar el peso de la moneda.

Según las normas que rigen las operaciones monetarias de los principales bancos centrales (incluida la Reserva Federal), el señoreaje de los billetes son los pagos de intereses recibidos por los bancos centrales sobre la cantidad total de moneda emitida. Esto generalmente toma la forma de pagos de intereses sobre los bonos del tesoro comprados por los bancos centrales, poniendo más dinero en circulación. Si se cobra la moneda, o si se pone fuera de circulación de forma permanente, la moneda nunca se devuelve al banco central; el emisor de la moneda se queda con la ganancia por señoreaje al no tener que volver a comprar la moneda gastada a su valor nominal.

Restricciones de solvencia de los bancos centrales

La restricción de solvencia de un banco central estándar requiere que el valor actual descontado de sus pasivos no monetarios netos (separados de los pasivos monetarios acumulados a través de intentos de señoreaje) sea cero o negativo a largo plazo. Sus pasivos monetarios son pasivos sólo de nombre, ya que son irreemplazables. El tenedor de la base monetaria no puede insistir en el reembolso de una cantidad determinada por otra que no sea la misma cantidad de sí mismo, a menos que el tenedor de la base monetaria sea otro banco central que reclame el valor de su préstamo original sin intereses.

El señoreaje como impuesto

Los economistas consideran el señoreaje como una forma de impuesto inflacionario, que devuelve recursos al emisor de la moneda. Emitir nueva moneda, en lugar de recaudar impuestos pagados con dinero existente, se considera un impuesto a los tenedores de moneda existente. La inflación de la oferta monetaria provoca un aumento general de los precios, debido a la reducción del poder adquisitivo de la moneda.

Esta es una razón ofrecida en apoyo de la banca libre, un patrón oro o plata, o (como mínimo) la reducción del control político de los bancos centrales, que luego podría garantizar la estabilidad de la moneda mediante el control de la expansión monetaria (limitando la inflación). Los defensores de la moneda dura argumentan que los bancos centrales no han logrado lograr una moneda estable. Los economistas ortodoxos responden que la deflación es difícil de controlar una vez que se presenta, y sus efectos son más dañinos que una inflación modesta y constante.

Los bancos (o los gobiernos) que dependen en gran medida de las fuentes de ingresos de señoreaje y reserva fraccionaria pueden encontrarlas contraproducentes. Las expectativas racionales de inflación toman en cuenta la estrategia de señoreaje de un banco, y las expectativas inflacionarias pueden mantener una inflación alta. En lugar de acumular señoreaje con dinero fiduciario y crédito, la mayoría de los gobiernos optan por aumentar los ingresos principalmente a través de impuestos formales y otros medios.

Uso contemporáneo

La serie de monedas de veinticinco centavos 50 State Quarters (monedas de 25 centavos) comenzó en 1999. El gobierno de EE. UU. pensó que mucha gente, al recolectar cada nueva moneda de veinticinco centavos a medida que salía de la Casa de la Moneda de Estados Unidos, retiraría las monedas de la circulación. Cada conjunto completo de monedas de veinticinco centavos (los 50 estados, los cinco territorios estadounidenses habitados y el Distrito de Columbia) tiene un valor de $14.00. Dado que a la casa de la moneda le cuesta alrededor de cinco centavos producir una moneda de veinticinco centavos, el gobierno obtiene ganancias cuando alguien recolecta una moneda. El Departamento del Tesoro estima que ganó alrededor de $ 6.3 mil millones en señoreaje de los trimestres durante el programa.

Algunos países' las casas de moneda nacionales informan la cantidad de señoreaje proporcionado a sus gobiernos; Royal Canadian Mint informó que en 2006 generó $ 93 millones en señoreaje para el gobierno de Canadá. El gobierno de los EE. UU., el mayor beneficiario del señoreaje, ganó alrededor de $ 25 mil millones en 2000. Solo para monedas, el Tesoro de los EE. UU. recibió 45 centavos por dólar emitido en señoreaje para el año fiscal 2011.

Ocasionalmente, los bancos centrales han emitido cantidades limitadas de billetes de mayor valor en denominaciones inusuales para coleccionismo; la denominación generalmente coincidirá con un aniversario de importancia nacional. El señoreaje potencial de tales impresiones ha sido limitado, ya que la denominación inusual hace que las notas sean más difíciles de circular y solo un número relativamente pequeño de personas recolecta notas de mayor valor.

Al parecer, más de la mitad de los ingresos del gobierno de Zimbabue en 2008 correspondieron al señoreaje. El país ha experimentado hiperinflación desde entonces, con una tasa anualizada de alrededor del 24 000 por ciento en julio de 2008 (los precios se duplican cada 46 días).

Circulación internacional

La circulación internacional de billetes es una forma rentable de señoreaje. Aunque el costo de impresión de billetes es mínimo, la entidad extranjera debe proporcionar bienes y servicios al valor nominal del billete. El billete se retiene como depósito de valor, ya que la entidad lo valora más que la moneda local. La circulación extranjera generalmente involucra billetes de gran valor y puede usarse para transacciones privadas (algunas de las cuales son ilegales).

La moneda estadounidense ha estado circulando en todo el mundo durante la mayor parte del siglo XX, y la cantidad de moneda en circulación aumentó varias veces durante la Segunda Guerra Mundial. La impresión a gran escala del billete de cien dólares de los Estados Unidos comenzó cuando la Unión Soviética se disolvió en 1991; la producción se cuadruplicó, con la primera impresión del billete de un billón de dólares. A fines de 2008, la moneda estadounidense en circulación pública ascendía a $ 824 mil millones y el 76 por ciento de la oferta monetaria estaba en forma de billetes de $ 100 (veinte billetes de $ 100 por ciudadano estadounidense). La cantidad de moneda estadounidense que circula en el extranjero es controvertida. Según Porter y Judson, entre el 53 y el 67 por ciento estaba en el extranjero a mediados de la década de 1990. Feige estima que alrededor del 40 por ciento está en el extranjero. En una publicación de la Reserva Federal de Nueva York, Goldberg escribe que "alrededor del 65 por ciento ($ 580 mil millones) de todos los billetes están en circulación fuera del país". Estas cifras se contradicen en gran medida con las estadísticas de Flujo de Fondos de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, que indican que $313 mil millones (36,7 por ciento) de la moneda estadounidense se mantuvo en el extranjero a fines de marzo de 2009. Feige calcula que desde 1964, "el acumulado Los ingresos por señoreaje acumulados por los EE. UU. en virtud de la moneda en poder de extranjeros ascendieron a $ 167-185 mil millones y durante las últimas dos décadas los ingresos por señoreaje de extranjeros han promediado $ 6- $ 7 mil millones de dólares por año.

El billete americano de 100$ tiene la competencia del billete de 500€, lo que facilita el transporte de mayores cantidades de dinero. Un millón de dólares en billetes de $100 pesa 22 libras (10 kg) y es difícil llevar tanto dinero sin un maletín y seguridad física. La misma cantidad en billetes de 500 € pesaría menos de tres libras (1,4 kg), que podrían dispersarse en la ropa y el equipaje sin llamar la atención o alertar a los dispositivos de seguridad. En operaciones ilegales, el transporte de moneda es logísticamente más difícil que el transporte de cocaína por su tamaño y peso, y la facilidad de transporte de sus billetes hace que el euro sea atractivo para los cárteles de la droga latinoamericanos.

El billete de 1000 francos suizos, con un valor ligeramente superior a los 1000 dólares, es probablemente el único otro billete en circulación fuera de su país de origen. Sin embargo, no tiene una ventaja significativa sobre el billete de 500 € para los no suizos; hay 20 veces más billetes de 500€ en circulación, y son más reconocidos. Como moneda de reserva, constituye alrededor del 0,1% de la composición monetaria de las reservas oficiales de divisas.

Los gobiernos varían en la emisión de billetes grandes; en agosto de 2009, el número del p. 1.000 billetes en circulación era más de tres veces la población de Suiza. A modo de comparación, el número de billetes de 50 libras esterlinas en circulación es ligeramente inferior a tres veces la población del Reino Unido; el FR. El billete de 1.000 francos vale unas 600 libras esterlinas. El gobierno británico ha desconfiado de los billetes grandes desde la operación de falsificación Bernhard durante la Segunda Guerra Mundial, que provocó que el Banco de Inglaterra retirara de la circulación todos los billetes de más de 5 libras esterlinas. El banco no reintrodujo otras denominaciones hasta principios de la década de 1960 (£ 10), 1970 (£ 20) y el 20 de marzo de 1981 (£ 50).