Sala de operaciones

Una sala de operaciones reúne a los operadores que operan en los mercados financieros. La sala de operaciones también se suele denominar front office. También se utilizan los términos "dealing room" y "trading floor", este último inspirado en el de una bolsa de valores a viva voz. A medida que la negociación a viva voz se va sustituyendo gradualmente por la negociación electrónica, la sala de operaciones se convierte en el único lugar restante que es emblemático del mercado financiero. También es el lugar más probable dentro de la institución financiera donde se implementan las tecnologías más recientes antes de difundirlas en sus otros negocios.

Los laboratorios informáticos especializados que simulan salas de operaciones se conocen como "laboratorios de operaciones" o "laboratorios financieros" en las universidades y escuelas de negocios.

Antes de los años sesenta o setenta, las actividades de los bancos en el mercado de capitales estaban divididas en muchos departamentos, a veces dispersos en varios sitios, como segmentos de mercado: mercado de dinero (doméstico y de divisas), divisas, financiación a largo plazo, cambio, mercado de bonos. Al reunir estos equipos en un solo sitio, los bancos quieren facilitar:

• a more efficient broadcast of market information, for greater reactividad of traders;
• - La confrontación de ideas sobre las tendencias y oportunidades de mercado;
• coordinación de escritorio hacia los clientes.

Las salas de negociación aparecieron por primera vez entre los brókers de cartera de Estados Unidos, como Morgan Stanley, a partir de 1971, con la creación del NASDAQ, que requiere una mesa de negociación de acciones en sus instalaciones, y el crecimiento del mercado secundario de productos de deuda federal, que requiere una mesa de negociación de bonos.

La proliferación de las salas de operaciones en Europa, entre 1982 y 1987, se vio impulsada posteriormente por dos reformas de la organización de los mercados financieros, que se llevaron a cabo prácticamente de manera simultánea en el Reino Unido y Francia.

En el Reino Unido, el Big Bang de la Bolsa de Londres eliminó la distinción entre corredores de bolsa y especuladores, e impulsó a los bancos de inversión estadounidenses, hasta entonces privados de acceso a la LSE, a instalar una sala de operaciones en la City de Londres.

En Francia, la desregulación de los mercados de capitales, llevada a cabo por Pierre Bérégovoy, Ministro de Economía y Finanzas, entre 1984 y 1986, condujo a la creación de instrumentos del mercado monetario, de un mercado de futuros sobre tipos de interés, MATIF, de un mercado de opciones sobre acciones, MONEP, a la racionalización de la gestión de la deuda soberana, con emisiones de bonos mediante subastas múltiples y a la creación de un estatuto de distribuidor primario. Cada segmento de mercado emergente planteó la necesidad de nuevas posiciones de comerciantes dedicados dentro de la sala de negociación.

Una sala de operaciones sirve para dos tipos de negocios:

• comercio y arbitraje, un negocio de bancos de inversión y corredores, a menudo referido como el lado de venta.
• Gestión de carteras, una empresa de empresas de gestión de activos e inversores institucionales, a menudo referido como el lado de compra.

Los corredores y los bancos de inversión fueron los primeros en instalar sus salas de operaciones y, posteriormente, les siguieron las grandes empresas de gestión de activos.

El tipo de negocio determina las particularidades de la organización y del entorno de software dentro de la sala de operaciones.

Las salas de trading están formadas por "mesas" especializadas por producto o segmento de mercado (renta variable, corto plazo, largo plazo, opciones...), que comparten un gran espacio abierto.

En una sala típica de un banco de inversión se distingue entre:

• comerciantes, cuyo papel es ofrecer los mejores precios posibles ventas, anticipando las tendencias del mercado. Después de llegar a un acuerdo con las ventas, el comerciante organiza un comercio inverso con otro comerciante perteneciente a otra entidad de la misma institución o a una contraparte externa;
• market-makers, actuando como mayoristas. Los comercios negociados por los fabricantes de mercados suelen tener condiciones estándar.

Los vendedores realizan acuerdos a la medida de las necesidades de sus clientes corporativos, es decir, sus condiciones suelen ser específicas. Centrándose en la relación con el cliente, pueden negociar sobre todo tipo de activos.

Muchas grandes instituciones han agrupado sus mesas de caja y derivados, mientras que otras, como por ejemplo UBS o Deutsche Bank, que priorizan la relación con el cliente, estructuran su sala de operaciones por segmentos de clientes, en torno a las mesas de ventas.

Algunas grandes salas de operaciones albergan operadores extranjeros que actúan en nombre de otra entidad de la misma institución, ubicada en otra zona horaria. Una sala en París puede tener operadores pagados por la filial de la ciudad de Nueva York, y cuyo horario de trabajo se ve modificado en consecuencia. En la mesa de cambio, como este mercado está activo las 24 horas del día, se puede implementar una organización de libro de operaciones rotativo, por medio de la cual, por ejemplo, un operador con sede en Londres heredará, al comienzo del día, las posiciones abiertas transferidas por la sala de Singapur, Tokio o Bahréin, y las administrará hasta el final de su propio día, cuando se transfieren a otro colega con sede en la ciudad de Nueva York.

Algunas instituciones, en particular las que han invertido en un equipo de desarrollo rápido (RAD), optan por combinar perfiles dentro de la sala de operaciones, donde los operadores, los ingenieros financieros y los desarrolladores de software especializados en front-office se sientan uno al lado del otro. Estos últimos, por tanto, reportan a un jefe de operaciones en lugar de a un jefe de TI.

Más recientemente, ha aparecido también el perfil del responsable de cumplimiento normativo, encargado de velar por el cumplimiento de la ley, en particular la relativa al uso del mercado, y del código de conducta.

La oficina intermedia y la oficina administrativa generalmente no están ubicadas en la sala de operaciones.

La organización es algo más sencilla en el caso de las empresas de gestión de activos:

• Los administradores de activos son responsables de carteras o fondos;
• "traders" están en contacto con "brokers" – es decir, con las "ventas" de los bancos de inversión mencionados anteriormente; sin embargo, este perfil está ausente de las empresas de gestión de activos que decidieron subcontratar su escritorio comercial.

El desarrollo de las actividades comerciales, durante los años ochenta y noventa, requirió salas de operaciones cada vez más grandes, específicamente adaptadas al cableado informático y telefónico. Por ello, algunas instituciones trasladaron sus salas de operaciones desde sus instalaciones del centro de la ciudad, de la City a Canary Wharf, del centro de París a La Défense y de Wall Street a Times Square o a los suburbios residenciales de la ciudad de Nueva York en Connecticut; UBS Warburg, por ejemplo, construyó una sala de operaciones en Stamford, Connecticut, en 1997, y luego la amplió en 2002, hasta convertirla en la más grande del mundo, con aproximadamente 100.000 pies cuadrados (9.300 m2) de superficie, lo que permitió la instalación de unos 1.400 puestos de trabajo y 5.000 monitores. El edificio "Basalte" de Société Générale es el primer edificio dedicado específicamente a salas de operaciones; Es apto para una doble fuente de energía, para permitir la continuidad de las operaciones en caso de que se interrumpa una de las fuentes de producción. JP Morgan está planeando construir un edificio, cerca del sitio del World Trade Center, donde las seis plantas de 60.000 pies cuadrados (5.600 m2) dedicadas a salas de operaciones estarán en voladizo, siendo la superficie disponible del suelo de tan solo 32.000 pies cuadrados (3.000 m2).

El teléfono y el teletipo fueron las primeras herramientas principales de los corredores. El teletipo obtenía cotizaciones financieras y las imprimía en una cinta de cotización. Las acciones estadounidenses se identificaban mediante un símbolo de cotización formado por una a tres letras, seguido del último precio, el más bajo y el más alto, así como del volumen del día. La transmisión se acercaba al tiempo real, y las cotizaciones rara vez se retrasaban más de 15 minutos, pero el corredor que buscaba el precio de un valor determinado tenía que leer la cinta...

Ya en 1923, la empresa Trans-Lux instaló en la Bolsa de Nueva York un sistema de proyección de una cinta transparente sobre una pantalla grande. Este sistema fue adoptado posteriormente por la mayoría de los corredores afiliados a la Bolsa de Nueva York hasta la década de 1960.

En 1956, llegó al mercado una solución llamada Teleregister, este tablero electromecánico existía en dos versiones, la de los 50 o 200 valores más importantes que cotizaban en la Bolsa de Nueva York, pero había que interesarse por esos valores y no por otros...

En los años 60, el puesto de trabajo del corredor se caracterizaba por estar repleto de teléfonos. El corredor hacía malabarismos con los auriculares para hablar con varios corredores al mismo tiempo. La calculadora electromecánica, luego electrónica, le permitía realizar cálculos básicos.

En los años 70, si bien la aparición de las centralitas telefónicas dio paso a una cierta simplificación de los equipos de telefonía, el desarrollo de soluciones de visualización alternativas condujo, sin embargo, a una multiplicación del número de monitores de vídeo en los escritorios, equipos específicos y propios de los respectivos proveedores de datos financieros. Los principales actores del mercado de datos financieros eran: Telerate, Reuters, Bloomberg con su terminal Bloomberg, Knight Ridder, en particular con su oferta Viewtron, Quotron y Bridge, más o menos especializados en los segmentos del mercado monetario, de divisas y de valores, respectivamente, los tres primeros.

A partir de principios de los años 80, las salas de operaciones se multiplicaron y aprovecharon la difusión de la microinformática. Surgieron las hojas de cálculo, y la oferta de productos se repartió entre el mundo MS-DOS/Windows/PC y el mundo Unix. Para PC, estaba Lotus 1-2-3, que fue rápidamente reemplazado por Excel, para estaciones de trabajo y terminales. Para UNIX, estaban Applix y Wingz, entre otros. Junto a los monitores de vídeo, había que encontrar espacio libre en los escritorios para instalar una pantalla de ordenador.

Muy rápidamente, Excel se volvió muy popular entre los operadores, tanto como herramienta de apoyo a la toma de decisiones como medio para gestionar sus posiciones, y demostró ser un factor importante para la elección de una plataforma Windows NT en detrimento de una plataforma Unix o VAX/VMS.

Aunque las alternativas de software se multiplicaron durante esta década, la sala de operaciones adolecía de una falta de interoperabilidad e integración. Para empezar, había una escasa transmisión automatizada de las operaciones desde las herramientas de escritorio de la oficina principal, en particular Excel, hacia el software de aplicación empresarial que gradualmente se introdujo en las oficinas administrativas; los operadores registraban sus operaciones rellenando un formulario impreso en un color diferente según la dirección (compra/venta o préstamo/pedido prestado), y un empleado de la oficina administrativa venía y recogía montones de tickets a intervalos regulares, para que pudieran volver a capturarse en otro sistema.

Las aplicaciones de visualización de vídeo no sólo estaban envueltas en cajas engorrosas, sino que su modo de visualización basado en la recuperación ya no estaba adaptado a los mercados que habían ido ganando mucha liquidez y que, en adelante, requerían decisiones en un par de segundos. Los operadores esperaban que los datos del mercado les llegaran en tiempo real, sin necesidad de que intervinieran con el teclado o el ratón, y alimentaran sin problemas sus herramientas de apoyo a la toma de decisiones y de gestión de posiciones.

La revolución digital, que comenzó a finales de los años 1980, fue el catalizador que ayudó a satisfacer estas expectativas. Encontró expresión, dentro de la sala de operaciones, en la instalación de un sistema de visualización de datos digitales, una especie de red local. Los flujos entrantes convergían desde diferentes proveedores de datos y estos datos sindicados se distribuían en los escritorios de los operadores. Se denomina "manejador de feeds" al servidor que adquiere datos del integrador y los transmite al sistema de distribución local.

Reuters, con su TRIARCH 2000, Teknekron, con su TIB, Telerate con TTRS, Micrognosis con MIPS, pronto se repartieron este creciente mercado. Esta infraestructura es un prerrequisito para la posterior instalación, en cada escritorio, del software que adquiere, muestra y analiza gráficamente estos datos.

Este tipo de software permite generalmente al trader reunir la información pertinente en páginas compuestas, que comprenden un panel de noticias, en formato de texto, que se desplaza en tiempo real de abajo a arriba, un panel de cotizaciones, por ejemplo, las tasas spot frente al dólar estadounidense, en el que cada actualización de cotización o «tick» se muestra en vídeo inverso durante uno o dos segundos, un panel de análisis gráfico, con medias móviles, MACD, velas u otros indicadores técnicos, otro panel que muestra cotizaciones competitivas de diferentes brokers, etc...

A esta nueva generación de herramientas pertenecían dos familias de paquetes de software: una dedicada a las plataformas Windows-NT y la otra a las plataformas Unix y VMS.

Sin embargo, Bloomberg y otros proveedores, en su mayoría nacionales, rechazaron este movimiento y prefirieron ceñirse a un modelo de oficina de servicios, en el que cada monitor de escritorio solo muestra datos almacenados y procesados en las instalaciones del proveedor. El enfoque de estos proveedores fue enriquecer su base de datos y sus funcionalidades lo suficiente como para que la cuestión de abrir su fuente de datos a cualquier hoja de cálculo o sistema de terceros no tuviera sentido.

Esta década también ha sido testigo de la irrupción de la televisión en las salas de negociación. Las conferencias de prensa de los presidentes de los bancos centrales son, desde entonces, acontecimientos muy esperados, en los que se descifran los tonos y los gestos. El operador tiene un ojo puesto en el televisor y el otro en la pantalla del ordenador para observar cómo reaccionan los mercados a las declaraciones, mientras que, muy a menudo, tiene un cliente al otro lado del teléfono. Reuters, Bloomberg, CNN y CNBC proponen cada uno su canal de noticias especialmente dedicado a los mercados financieros.

El desarrollo de Internet ha provocado la caída del precio de la información, incluida la financiera, y ha supuesto un duro golpe para los integradores que, como Reuters, habían invertido mucho en los años anteriores para entregar datos en masa y en tiempo real a los mercados, pero que a partir de entonces han sufrido una oleada de cancelaciones de sus suscripciones de datos, así como una caída en las ventas de sus licencias de software de distribución y visualización de datos.

Además, los inversores de los operadores de cable han propiciado un enorme crecimiento de la capacidad de transporte de información a nivel mundial. Las instituciones con varias salas de operaciones en el mundo han aprovechado este ancho de banda para conectar sus sedes extranjeras con sus casas matrices en un modelo de centro y radios. La aparición de tecnologías como Citrix ha apoyado esta evolución, ya que permiten a los usuarios remotos conectarse a un escritorio virtual desde donde acceden a las aplicaciones de la casa matriz con un nivel de comodidad similar al de un usuario local. Mientras que antes un banco de inversión tenía que desplegar un software en cada sala de operaciones, ahora puede limitar dicha inversión a una única sede. El coste de implementación de una sede en el extranjero se reduce, en su mayor parte, al presupuesto de telecomunicaciones.

Y como la arquitectura informática se simplifica y centraliza, también se puede externalizar. De hecho, desde hace unos años, los principales proveedores de tecnología activos en el mercado de las salas de operaciones han estado desarrollando servicios de alojamiento.

Desde finales de los años 1980, las hojas de cálculo han proliferado rápidamente en los ordenadores de los operadores, mientras que el jefe de la sala de operaciones todavía tenía que depender de posiciones consolidadas que carecían de tiempo real y precisión. La diversidad de algoritmos de valoración, la fragilidad de las hojas de cálculo que conllevan el riesgo de pérdida de datos críticos, los tiempos de respuesta mediocres que ofrecen los ordenadores cuando se realizan cálculos pesados, la falta de visibilidad de lo que hacen los operadores, han hecho surgir la necesidad de una tecnología de información compartida, o aplicaciones empresariales, como la denominó posteriormente la industria.

Pero las instituciones tienen otros requisitos que dependen de su negocio, ya sea trading o inversión.

Dentro del banco de inversión, la división de trading está interesada en implementar sinergias entre mesas, como por ejemplo:

• cobertura del riesgo de divisas derivado de intercambios de divisas o posiciones avanzadas;
• a) La financiación de los puestos financiados por el mercado de dinero se dejó abierta al final del día;
• ocupar puestos de bonos por futuros o contratos de opciones de tipos de interés.

Estos procesos requieren la mutualización de datos.

Entre 1990 y 1993 aparecen en el mercado numerosos paquetes de software: Infinity, Summit, Kondor+, Finance Kit, Front Arena, Murex y Sophis Risque, que se comercializan rápidamente bajo el paraguas de la gestión de riesgos, un término más lisonjero, aunque algo menos preciso, que el de mantenimiento de posiciones.

Aunque Infinity murió en 1996 con el sueño de un conjunto de herramientas que se esperaba que modelara cualquier innovación que un ingeniero financiero pudiera haber diseñado, los otros sistemas siguen estando bien y vivos en las salas de operaciones. Nacidos durante el mismo período, comparten muchas características técnicas, como una arquitectura de tres niveles, cuyo back-end corre sobre una plataforma Unix, una base de datos relacional en Sybase u Oracle y una interfaz gráfica de usuario escrita en inglés, ya que sus clientes están en cualquier parte del mundo. Captura de transacciones de los operadores, mantenimiento de posiciones, medición de riesgos de mercado (tipos de interés y divisas), cálculo de Pérdidas y Ganancias (P&L), por mesa o operador, control de límites establecidos por contraparte, son las principales funcionalidades entregadas por estos sistemas.

Estas funciones serán consolidadas posteriormente por las reglamentaciones nacionales, que tienden a exigir una informática adecuada: en Francia, se definieron en 1997 en una instrucción de la Comisión Bancaria relativa al control interno.

El teléfono, utilizado en los mercados extrabursátiles (OTC), es propenso a malentendidos. Si las dos partes no logran entenderse claramente sobre los términos de la transacción, puede ser demasiado tarde para enmendar la transacción una vez que la confirmación recibida revele una anomalía.

Los primeros mercados que descubrieron el comercio electrónico fueron los mercados de divisas. Reuters creó su Reuter Monitor Dealing Service en 1981. Las partes contratantes se encuentran a través de la pantalla y acuerdan una transacción en modo videotex, donde los datos están estructurados de forma flexible.

En el mundo del comercio electrónico aparecen varios productos, entre ellos Bloomberg Terminal, BrokerTec, TradeWeb y Reuters 3000 Xtra para valores y divisas, mientras que el italiano Telematico (MTS) encuentra su lugar en las salas de negociación europeas para la negociación de deuda soberana.

Más recientemente han aparecido en el mercado otros productos especializados, como Swapswire, para la negociación de swaps de tipos de interés, o SecFinex y EquiLend, para la colocación de préstamos o empréstitos de valores (el prestatario paga la cuota de suscripción al servicio).

Sin embargo, estos sistemas también suelen carecer de liquidez. Contrariamente a una predicción que se repite con frecuencia, el comercio electrónico no acabó con el corretaje tradicional entre intermediarios. Además, los operadores prefieren combinar ambos modos: la pantalla para el descubrimiento de precios y la voz para concertar grandes transacciones.

En el caso de los productos de los mercados organizados, los procesos son diferentes: las órdenes de los clientes deben recogerse y centralizarse; una parte de ellas puede desviarse para su conciliación interna, a través de los llamados sistemas alternativos de negociación (ATS); las órdenes de gran volumen, o sobre valores con poca liquidez o cotizados en una bolsa extranjera, y las órdenes de clientes corporativos, cuyo contacto de ventas se encuentra en la sala de negociación, se encaminan preferentemente hacia corredores o hacia sistemas multilaterales de negociación (MTF); el resto va directamente a la bolsa local, a la que la institución está conectada electrónicamente.

Las órdenes se ejecutan posteriormente, de forma parcial o total, y luego se asignan a las respectivas cuentas de clientes. El creciente número de productos y lugares de negociación cotizados ha hecho necesario gestionar esta cartera de órdenes con un software adecuado.

Las bolsas de valores y los mercados de futuros ofrecen su propio sistema front-end para capturar y transmitir órdenes, o posiblemente una interfaz de programación, para permitir que las instituciones miembro conecten su sistema de gestión de órdenes desarrollado internamente. Pero los editores de software pronto venden paquetes que se encargan de los diferentes protocolos de comunicación a estos mercados; la británica Fidessa tiene una fuerte presencia entre los miembros de la LSE; Sungard Global Trading y la sueca Orc Software son sus mayores competidores.

En el trading programado, las órdenes son generadas por un programa de software en lugar de ser colocadas por un trader que toma una decisión. Más recientemente, se denomina trading algorítmico. Se aplica únicamente a los mercados organizados, donde las transacciones no dependen de una negociación con una contraparte determinada.

Un uso típico del trading programado es generar órdenes de compra o venta de un valor determinado tan pronto como su precio alcanza un umbral dado, al alza o a la baja. Una ola de órdenes stop de venta ha sido ampliamente incriminada, durante la crisis financiera de 1987, como la principal causa de la aceleración de la caída de los precios. Sin embargo, el trading programado no ha dejado de desarrollarse, desde entonces, en particular con el auge de los ETF, fondos mutuos que imitan un índice bursátil, y con el crecimiento de la gestión de activos estructurada; un ETF que replica el índice FTSE 100, por ejemplo, envía múltiplos de 100 órdenes de compra, o de otras tantas órdenes de venta, cada día, dependiendo de si el fondo registra un flujo neto de suscripción entrante o saliente. Esta combinación de órdenes también se llama cesta. Además, siempre que el peso de cualquier valor constituyente del índice cambia, por ejemplo después de una ampliación de capital por parte del emisor, deben generarse nuevas órdenes de cesta para que la nueva distribución de la cartera siga reflejando la del índice. Si un programa puede generar una cantidad enorme de órdenes más rápidamente que un solo operador, también requiere el seguimiento de un ingeniero financiero, que adapta su programa tanto a la evolución del mercado como, ahora, a las exigencias del regulador bancario, comprobando que no implica manipulación del mercado. Algunas salas de operaciones pueden tener ahora tantos ingenieros financieros como operadores.

La proliferación de variantes del trading programado, muchas de las cuales aplican técnicas similares, lleva a sus diseñadores a buscar una ventaja competitiva invirtiendo en hardware que añada capacidad de cálculo o adaptando su código de software al multi-threading, de forma que sus órdenes lleguen al libro de órdenes central antes que las de sus competidores. El éxito de un algoritmo se mide, por tanto, en un par de milisegundos. Este tipo de trading programado, también llamado trading de alta frecuencia, entra sin embargo en conflicto con el principio de equidad entre inversores, y algunos reguladores están considerando prohibirlo.

Con la reanudación de las ejecuciones de órdenes, tanto el gestor del fondo de inversión como el operador del banco de inversión deben actualizar sus posiciones. Sin embargo, el gestor no necesita revalorizar sus posiciones en tiempo real: a diferencia del operador cuyo horizonte temporal es el día, el gestor de cartera tiene una perspectiva de medio a largo plazo. Sin embargo, el gestor necesita comprobar que todo lo que vende está disponible en su cuenta de custodia; también necesita una función de evaluación comparativa, mediante la cual pueda hacer un seguimiento del rendimiento de su cartera con el de su índice de referencia; si diverge demasiado, necesitaría un mecanismo para reequilibrarlo generando automáticamente un número de compras y ventas para que la distribución de la cartera vuelva a la del índice de referencia.

En la mayoría de los países, la regulación bancaria exige un principio de independencia entre el front-office y el back-office: una operación realizada por la sala de operaciones debe ser validada por el back-office para ser posteriormente confirmada a la contraparte, liquidada y contabilizada. Ambos servicios deben reportar a divisiones independientes entre sí en el nivel más alto posible de la jerarquía.

En Alemania, la regulación va más allá y aplica un principio de "cuatro ojos" que exige que cada negociación realizada por un comerciante sea vista por otro comerciante antes de ser presentada al back office.

En Europa continental, las instituciones han puesto énfasis, desde principios de los años 90, en el procesamiento directo (STP), es decir, la automatización de la transmisión de operaciones al back-office. Su objetivo es aumentar la productividad del personal de back-office, reemplazando la recaptura de operaciones por un proceso de validación. Los editores de software de gestión de riesgos o de gestión de activos cumplen esta expectativa ya sea añadiendo funcionalidades de back-office dentro de su sistema, hasta ahora dedicadas al front-office, o desarrollando su conectividad, para facilitar la integración de las operaciones en un paquete orientado al back-office.

Las instituciones anglosajonas, con menos restricciones a la hora de contratar personal adicional en las oficinas administrativas, sólo unos años después tienen una necesidad menos apremiante de automatizar y desarrollar dichas interfaces.

En los mercados de valores, las reformas institucionales que apuntan a reducir el retraso en la liquidación de los típicos 3 días hábiles a un día o incluso a cero días pueden ser un fuerte impulsor para automatizar los procesos de datos.

Mientras que el front-office y el back-office funcionen por separado, los operadores más reticentes a capturar sus operaciones por sí mismos en el sistema del front-office, que naturalmente les resulta más engorroso que una hoja de cálculo, se ven tentados a descartarse y recurrir a un asistente o a un empleado de middle-office. Una política STP es entonces un medio indirecto para obligar a los operadores a capturar por sí mismos. Además, la captura de operaciones basada en TI, en el menor tiempo posible desde la negociación real, se considera cada vez más, con el paso de los años, una "mejor práctica" o incluso una regla.

La regulación bancaria tiende a privar a los operadores del poder de revalorizar sus posiciones con los precios que ellos elijan. Sin embargo, el personal administrativo no es necesariamente el más preparado para criticar los precios propuestos por los operadores para instrumentos complejos o poco líquidos y que ninguna fuente independiente, como Bloomberg, publica.

Tanto si se trata de un actor como de un simple testigo, la sala de operaciones es el lugar donde se vive cualquier fallo lo suficientemente grave como para poner en peligro la existencia de la empresa.

En el caso de Northern Rock, Bear Stearns o Lehman Brothers, los tres arrasados por la crisis de las hipotecas de alto riesgo, en 2008, si la sala de operaciones finalmente no pudo encontrar contrapartes en el mercado monetario para refinanciarse, y por lo tanto tuvo que enfrentar una crisis de liquidez, cada uno de esos impagos se debe al modelo de negocios de la empresa, no a una disfunción de su sala de operaciones.

Por el contrario, en los ejemplos que se muestran a continuación, si bien el fracaso siempre ha sido precipitado por condiciones adversas del mercado, también tiene una causa operativa:

Las causas operativas mencionadas en las columnas anteriores se deben a fallos organizativos o informáticos:

• Un comercio ficticio es posible cuando el sistema permite publicar un comercio a una contraparte ficticia, o a una contraparte real, pero para lo cual el sistema no envía ninguna confirmación a esa contraparte ni un mensaje automatizado a la back-office, para la liquidación y contabilidad;
• La posición oculta, que es fraudulenta y el exceso de posiciones autorizadas, que no lo es, también se hacen posibles por la ausencia de un mecanismo de control de límites con la transmisión de una advertencia al Departamento de Riesgo, o por la ausencia de reacción por parte del destinatario de dicha advertencia;
• Algunos casos de comercio interno pueden explicarse por la proximidad, dentro de la sala de operaciones, de escritorios con intereses conflictivos, como el que organiza problemas de equidad con el que invierte en nombre de los clientes.
• La manipulación de precios también es posible si no se hace ningún control sobre la parte de un instrumento que se mantiene en relación con el total pendiente en el mercado, ya sea el número total de acciones de un determinado emisor corporativo, o es la posición abierta de un instrumento derivado listado;
• El riesgo puede ser mal calculado, porque depende de parámetros cuya calidad no se puede evaluar, o porque la confianza excesiva se pone en el modelo matemático que se utiliza;
• Una valoración errónea puede derivarse de un manejo fraudulento de los precios de referencia, o porque la falta de cotizaciones frescas en un instrumento, y la falta de considerar una valoración alternativa basada en modelos, han llevado al uso de precios obsoletos;
• La falta de control de los comerciantes se puede evaluar por la debilidad de la presentación de informes requerida por él, o por la falta de experiencia o crítica de los receptores de este informe;
• Un derecho de usuario puede resultar inadecuado, ya sea porque es otorgado por la jerarquía en contradicción con las mejores prácticas de la industria, o porque, aunque no se concede, sigue siendo aplicado ya sea porque el sistema no puede manejarlo o porque, por negligencia, no se ha establecido adecuadamente en ese sistema;
• Por último, puede surgir un error de captura en un sistema con controles débiles de plausibilidad, como el de un tamaño comercial, o sin ningún mecanismo de «principio de cuatro ojos», por el que una anomalía manifiesta hubiera sido detectada y detenida por una segunda persona.

• El 5 de mayo de 1996, durante una noche del sábado al domingo, un incendio, sospechoso de ser criminal, arrasó la sala comercial de Crédit Lyonnais; las empresas comerciales se han transferido en un par de días a una copia de seguridad, o recuperación de desastres, sitio, en el exterior de París.
• El 11 de septiembre de 2001, el ataque contra el World Trade Center destruyó la sala comercial del Cantor Fitzgerald y mató a 658 personas, dos tercios de su fuerza laboral. Sin embargo, el negocio reanudó una semana después.

Las salas de operaciones también se utilizan en el sector de las apuestas deportivas. El término se utiliza a menudo para referirse a los departamentos de determinación de pasivos y cuotas de las casas de apuestas, donde se gestionan los pasivos y se ajustan las cuotas. Entre los ejemplos se incluyen las casas de apuestas de Internet con sede en el Caribe y también las operaciones de apuestas legales en el Reino Unido, como William Hill, Ladbrokes y Coral, que operan salas de operaciones para gestionar su riesgo. El crecimiento de las bolsas de apuestas como Betfair también ha llevado a la aparición de "salas de operaciones" diseñadas para los jugadores profesionales. (Referencia: periódico Racing Post 19/7/07) El primer establecimiento de este tipo se abrió en Edimburgo en 2003, pero luego cerró. Los jugadores profesionales suelen pagar una tarifa diaria de "asiento" de alrededor de 30 libras por el uso de las instalaciones de TI y las transmisiones satelitales deportivas utilizadas para las apuestas. Hoy en día hay ocho salas de operaciones de este tipo en todo el Reino Unido, dos de ellas con sede en Londres, una en Highgate y otra en Canary Wharf.

• Reglamento NMS
• Seguridad (financiación)

• "Wall Street & Technology".
• "Dealing with Technology".
• "El Poder de los Comercios del Programa". Investopedia.
• Daniel Beunza, David Stark. "Ecologías de valor en un Wall Street Trading Room" (PDF). Universidad de Columbia. Archivado desde el original (PDF) el 2011-07-06.
• Howard Kahn, Cary L. Cooper (1993). Estrés en la sala de operaciones - Altos intérpretes bajo presión. Business ' Economics. p. 276. ISBN 9780415073752.
• Andrew Delaney (2004). "¿El fin de la era de los grandes vendedores?". A-Team Insight.