Riesgo de mercado

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El riesgo de mercado es el riesgo de pérdidas en posiciones derivadas de movimientos en variables de mercado como precios y volatilidad. No existe una clasificación única ya que cada clasificación puede referirse a diferentes aspectos del riesgo de mercado. No obstante, los tipos de riesgo de mercado más utilizados son:

El requisito de capital por riesgo de mercado se aborda en un marco revisado conocido como "Revisión fundamental de la cartera de negociación" (FRTB).

Gestión de riesgos

Todas las empresas asumen riesgos en función de dos factores: la probabilidad de que se presente una circunstancia adversa y el costo de dicha circunstancia adversa. La gestión de riesgos es el estudio de cómo controlar los riesgos y equilibrar la posibilidad de ganancias.

Medición del monto de la pérdida potencial debido al riesgo de mercado

Al igual que con otras formas de riesgo, el monto de la pérdida potencial debido al riesgo de mercado puede medirse de varias formas o convenciones. Tradicionalmente, una convención es utilizar el valor en riesgo (VaR). Las convenciones de uso de VaR están bien establecidas y aceptadas en la práctica de gestión de riesgos a corto plazo.

Sin embargo, el VaR contiene una serie de suposiciones limitantes que restringen su precisión. El primer supuesto es que la composición de la cartera medida se mantiene sin cambios durante el período especificado. En horizontes de tiempo cortos, esta suposición limitante a menudo se considera razonable. Sin embargo, en horizontes de tiempo más largos, muchas de las posiciones en la cartera pueden haber cambiado. El VaR de la cartera sin cambios deja de ser relevante. Otros aspectos problemáticos del VaR es que no es subaditivo y, por lo tanto, no es una medida de riesgo coherente. Como resultado, otras sugerencias para medir el riesgo de mercado son el valor en riesgo condicional (CVaR) que es coherente para las distribuciones generales de pérdidas, incluidas las distribuciones discretas y es subaditivo.

El enfoque de varianza, covarianza y simulación histórica para calcular el VaR supone que las correlaciones históricas son estables y no cambiarán en el futuro ni se descompondrán en momentos de tensión en el mercado. Sin embargo, estas suposiciones son inapropiadas ya que durante los períodos de alta volatilidad y turbulencia del mercado, las correlaciones históricas tienden a romperse. Intuitivamente, esto es evidente durante una crisis financiera en la que todos los sectores de la industria experimentan un aumento significativo en las correlaciones, a diferencia de un mercado con tendencia alcista. Este fenómeno también se conoce como correlaciones asimétricas o dependencia asimétrica. En lugar de utilizar la simulación histórica, las simulaciones Monte-Carlo con modelos multivariantes bien especificados son una excelente alternativa. Por ejemplo, para mejorar la estimación de la matriz de varianza-covarianza, Es importante permitir que el proceso de modelado admita características empíricas en los rendimientos de las acciones, como la autorregresión, la volatilidad asimétrica, la asimetría y la curtosis. No tener en cuenta estos atributos conduce a un grave error de estimación en la correlación y la varianza-covarianza que tienen sesgos negativos (hasta el 70 % de los valores verdaderos). La estimación de VaR o CVaR para grandes carteras de activos usando la matriz de varianza-covarianza puede ser inapropiada si las distribuciones de rendimiento subyacentes exhiben una dependencia asimétrica. En tales escenarios, las cópulas de vid que permiten una dependencia asimétrica (p. ej., Clayton, Rotated Gumbel) entre carteras de activos son las más apropiadas en el cálculo del riesgo de cola usando VaR o CVaR.

Además, se debe tener cuidado con el flujo de efectivo que interviene, las opciones implícitas, los cambios en las tasas de interés de tasa flotante de las posiciones financieras en la cartera. No se pueden ignorar si su impacto puede ser grande.

Puntos de vista regulatorios

El Comité de Basilea revisó los requisitos mínimos de capital por riesgo de mercado en enero de 2016. Estas revisiones, la "Revisión fundamental de la cartera de negociación", abordan las deficiencias relacionadas con los modelos internos existentes y el método estándar para el cálculo del capital por riesgo de mercado, y en discutir en particular lo siguiente:

Uso en informes anuales de corporaciones estadounidenses

En los Estados Unidos, la SEC exige una sección sobre riesgo de mercado en todos los informes anuales presentados en el Formulario 10-K. La empresa debe detallar cómo sus resultados pueden depender directamente de los mercados financieros. Esto está diseñado para mostrar, por ejemplo, a un inversor que cree que está invirtiendo en una empresa láctea normal, que la empresa también está realizando actividades no lácteas, como invertir en derivados complejos o futuros de divisas.

Riesgo de mercado para inversiones físicas

Las inversiones físicas también enfrentan riesgos de mercado, por ejemplo, el capital real, como los bienes raíces, puede perder valor de mercado y los componentes de costos, como los costos de combustible, pueden fluctuar con los precios de mercado. Por otro lado, algunas inversiones en capital físico pueden reducir el riesgo y el valor de la reducción del riesgo puede estimarse con métodos de cálculo financiero, tal como se estima el riesgo de mercado en los mercados financieros. Por ejemplo, las inversiones en eficiencia energética, además de reducir los costos de combustible, reducen la exposición al riesgo del precio del combustible. A medida que se consume menos combustible, un componente de costo más pequeño es susceptible a las fluctuaciones en los precios del combustible. El valor de esta reducción de riesgos se puede calcular utilizando el método Tuominen-Seppänen y se ha demostrado que su valor es de aproximadamente un 10 % en comparación con los ahorros de costes directos de un edificio típico con eficiencia energética.