Riesgo cambiario

El riesgo de tipo de cambio (también conocido como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de cambio o riesgo de moneda ) es un riesgo financiero que existe cuando una transacción financiera está denominada en una moneda distinta a la moneda nacional de la empresa. El riesgo cambiario surge cuando existe el riesgo de un cambio desfavorable en el tipo de cambio entre la moneda nacional y la moneda denominada antes de la fecha en que se completa la transacción.

El riesgo de tipo de cambio también existe cuando la subsidiaria extranjera de una empresa mantiene estados financieros en una moneda distinta a la moneda nacional de la entidad consolidada.

Los inversores y las empresas que exportan o importan bienes y servicios, o que realizan inversiones en el extranjero, tienen un riesgo de tipo de cambio, pero pueden tomar medidas para gestionar (es decir, reducir) el riesgo.

Historia

Muchas empresas no se preocupaban por el riesgo cambiario y no lo gestionaban en el marco del sistema internacional de Bretton Woods. No fue hasta el cambio a tipos de cambio flotantes, tras el colapso del sistema de Bretton Woods, que las empresas quedaron expuestas a un mayor riesgo por las fluctuaciones del tipo de cambio y comenzaron a negociar un volumen cada vez mayor de derivados financieros en un esfuerzo por cubrir su exposición. Las crisis monetarias de la década de 1990 y principios de la de 2000, como la crisis del peso mexicano, la crisis monetaria asiática, la crisis financiera rusa de 1998 y la crisis del peso argentino, provocaron pérdidas sustanciales en el tipo de cambio y llevaron a las empresas a prestar más atención a sus cambios de divisas. riesgo.

Tipos de riesgo de tipo de cambio

Riesgo económico

Una empresa tiene riesgo económico (también conocido como riesgo de pronóstico) en la medida en que su valor de mercado está influenciado por fluctuaciones inesperadas del tipo de cambio, que pueden afectar gravemente la participación de mercado de la empresa con respecto a sus competidores, los flujos de efectivo futuros de la empresa y, en última instancia, el valor de la empresa. El riesgo económico puede afectar el valor presente de los flujos de efectivo futuros. Un ejemplo de riesgo económico sería un cambio en los tipos de cambio que influye en la demanda de un bien vendido en un país extranjero.

Otro ejemplo de riesgo económico es la posibilidad de que las condiciones macroeconómicas influyan en una inversión en un país extranjero. Las condiciones macroeconómicas incluyen tipos de cambio, regulaciones gubernamentales y estabilidad política. Al financiar una inversión o un proyecto, los costos operativos de una empresa, las obligaciones de deuda y la capacidad de predecir circunstancias económicamente insostenibles deben calcularse minuciosamente para producir ingresos adecuados para cubrir esos riesgos económicos.Por ejemplo, cuando una empresa estadounidense invierte dinero en una planta de fabricación en España, el gobierno español puede instituir cambios que afecten negativamente la capacidad de la empresa estadounidense para operar la planta, como cambiar las leyes o incluso confiscar la planta, o dificultar de otra manera que la empresa americana trasladara sus beneficios fuera de España. Como resultado, todos los posibles riesgos que superan las ganancias y los resultados de una inversión deben analizarse detenidamente y planificarse estratégicamente antes de iniciar la inversión. Otros ejemplos de riesgo económico potencial son las fuertes recesiones del mercado, los sobrecostos inesperados y la baja demanda de bienes.

Las inversiones internacionales están asociadas con niveles de riesgo económico significativamente más altos en comparación con las inversiones nacionales. En las empresas internacionales, el riesgo económico afecta en gran medida no solo a los inversores, sino también a los tenedores de bonos y accionistas, especialmente cuando se trata de la compra y venta de bonos de gobiernos extranjeros. Sin embargo, el riesgo económico también puede generar oportunidades y beneficios para los inversores a nivel mundial. Al invertir en bonos extranjeros, los inversores pueden beneficiarse de la fluctuación de los mercados de divisas y las tasas de interés en diferentes países.Los inversores siempre deben estar al tanto de los posibles cambios por parte de las autoridades reguladoras extranjeras. Cambiar las leyes y regulaciones con respecto a tamaños, tipos, plazos, calidad crediticia y divulgaciones de bonos afectará de manera inmediata y directa las inversiones en países extranjeros. Por ejemplo, si un banco central en un país extranjero aumenta las tasas de interés o la legislatura aumenta los impuestos, el retorno de la inversión se verá afectado significativamente. Como resultado, el riesgo económico se puede reducir mediante la utilización de varias herramientas analíticas y predictivas que consideran la diversificación del tiempo, los tipos de cambio y el desarrollo económico en múltiples países, que ofrecen diferentes monedas, instrumentos e industrias.

Al hacer un pronóstico económico integral, se deben tener en cuenta varios factores de riesgo. Una de las estrategias más efectivas es desarrollar un conjunto de riesgos positivos y negativos que se asocien con las métricas económicas estándar de una inversión. En un modelo macroeconómico, los principales riesgos incluyen cambios en el PIB, fluctuaciones en el tipo de cambio y fluctuaciones en el precio de los productos básicos y en el mercado de valores. Es igualmente crítico identificar la estabilidad del sistema económico. Antes de iniciar una inversión, una empresa debe considerar la estabilidad del sector inversor que influye en los cambios del tipo de cambio. Por ejemplo, es menos probable que un sector de servicios tenga oscilaciones de inventario y cambios en el tipo de cambio en comparación con un gran sector de consumo.

Riesgo contingente

Una empresa tiene un riesgo contingente cuando licita proyectos en el extranjero, negocia otros contratos o maneja inversiones extranjeras directas. Dicho riesgo surge de la posibilidad de que una empresa se enfrente repentinamente a un riesgo de tipo de cambio económico o transnacional que depende del resultado de algún contrato o negociación. Por ejemplo, una empresa podría estar esperando que una empresa o gobierno extranjero acepte una oferta de proyecto que, de ser aceptada, daría como resultado una cuenta por cobrar inmediata. Mientras espera, la empresa enfrenta un riesgo contingente debido a la incertidumbre de si se acumulará o no esa cuenta por cobrar.

Riesgo de transacción

Las empresas a menudo participarán en una transacción que involucre más de una moneda. Para cumplir con los estándares legales y contables del procesamiento de estas transacciones, las empresas deben convertir las monedas extranjeras involucradas en su moneda nacional. Una empresa tiene riesgo de transacción siempre que tenga flujos de efectivo contractuales (cuentas por cobrar y por pagar) cuyos valores estén sujetos a cambios imprevistos en las tasas de cambio debido a que un contrato está denominado en una moneda extranjera. Para realizar el valor nacional de sus flujos de efectivo denominados en moneda extranjera, la empresa debe cambiar, o convertir, la moneda extranjera por moneda nacional.

Cuando las empresas negocian contratos con precios fijos y fechas de entrega frente a un mercado cambiario volátil, con tasas que fluctúan constantemente entre el inicio de una transacción y su liquidación o pago, esas empresas enfrentan el riesgo de pérdidas significativas. Las empresas tienen el objetivo de hacer que todas las transacciones monetarias sean rentables, por lo que los mercados de divisas deben ser cuidadosamente observados.

La aplicación de las normas de contabilidad pública hace que las empresas con riesgos transnacionales se vean afectadas por un proceso conocido como "reevaluación". El valor actual de los flujos de efectivo contractuales se vuelve a medir en cada balance general.

Riesgo de traducción

El riesgo de conversión de una empresa es la medida en que su información financiera se ve afectada por los movimientos del tipo de cambio. Como todas las empresas por lo general deben preparar estados financieros consolidados con fines informativos, el proceso de consolidación de las multinacionales implica convertir los activos y pasivos extranjeros, o los estados financieros de las filiales extranjeras, de moneda extranjera a moneda nacional. Si bien el riesgo de traducción puede no afectar los flujos de efectivo de una empresa, podría tener un impacto significativo en las ganancias reportadas de una empresa y, por lo tanto, en el precio de sus acciones.

El riesgo de conversión se ocupa del riesgo de las acciones, los activos, los pasivos o los ingresos de una empresa, cualquiera de los cuales puede cambiar de valor debido a la fluctuación de los tipos de cambio cuando una parte está denominada en una moneda extranjera. Una empresa que hace negocios en un país extranjero eventualmente tendrá que cambiar la moneda de su país anfitrión a su moneda nacional. Cuando los tipos de cambio se aprecian o deprecian, pueden ocurrir cambios significativos y difíciles de predecir en el valor de la moneda extranjera. Por ejemplo, las empresas estadounidenses deben traducir declaraciones en euros, libras, yenes, etc., a dólares estadounidenses. El estado de resultados y el balance general de una subsidiaria extranjera son los dos estados financieros que deben traducirse. Una subsidiaria que hace negocios en el país anfitrión generalmente sigue el método de traducción prescrito por ese país, que puede variar,

Las subsidiarias se pueden caracterizar como una entidad extranjera integrada o autosuficiente. Una entidad extranjera integrada opera como una extensión de la matriz, con flujos de efectivo y operaciones comerciales que están altamente interrelacionados con los de la matriz. Una entidad extranjera autosuficiente opera en su entorno económico local, independientemente de la empresa matriz. Tanto las entidades extranjeras integradas como las autosuficientes operan utilizando la moneda funcional, que es la moneda del entorno económico principal en el que opera la subsidiaria y en el que se realizan las operaciones diarias. La gerencia debe evaluar la naturaleza de sus subsidiarias extranjeras para determinar la moneda funcional apropiada para cada una.

Hay tres métodos de traducción: método de tasa actual, método temporal y procedimientos de traducción de EE. UU. Según el método de tasa actual, todas las partidas de los estados financieros se convierten al tipo de cambio "actual". Bajo el método temporal, los activos y pasivos específicos se convierten a tipos de cambio consistentes con el momento de la creación del elemento. Los procedimientos de conversión de EE. UU. diferencian a las subsidiarias extranjeras por moneda funcional, no por caracterización de subsidiarias. Si una empresa convierte por el método temporal, una posición expuesta neta cero se denomina saldo fiscal. El método temporal no se puede lograr con el método de tasa actual porque los activos totales tendrán que ser igualados por una cantidad igual de deuda,

Medición del riesgo

Si los mercados de divisas son eficientes, de modo que la paridad del poder adquisitivo, la paridad de la tasa de interés y el efecto internacional de Fisher son ciertos, una empresa o inversor no necesita preocuparse por el riesgo cambiario. Por lo general, debe ocurrir una desviación de una o más de las tres condiciones de paridad internacional para que exista una exposición significativa al riesgo cambiario.

El riesgo financiero se mide más comúnmente en términos de la varianza o la desviación estándar de una cantidad, como rendimientos porcentuales o tasas de cambio. En divisas, un factor relevante sería la tasa de cambio del tipo de cambio al contado de la moneda extranjera. Una variación, o diferencial, en los tipos de cambio indica un mayor riesgo, mientras que la desviación estándar representa el riesgo de tipo de cambio por la cantidad que los tipos de cambio se desvían, en promedio, del tipo de cambio medio en una distribución probabilística. Una desviación estándar más alta indicaría un mayor riesgo cambiario. Debido a su tratamiento uniforme de las desviaciones y al cuadrado automático de los valores de desviación, los economistas han criticado la precisión de la desviación estándar como indicador de riesgo. Se han propuesto alternativas como la desviación absoluta promedio y la semivarianza para medir el riesgo financiero.

Valor en riesgo

Los profesionales han avanzado, y los reguladores han aceptado, una técnica de gestión de riesgos financieros llamada valor en riesgo (VaR), que examina el extremo final de una distribución de rendimientos por cambios en los tipos de cambio, para resaltar los resultados con los peores rendimientos. Los bancos en Europa han sido autorizados por el Banco de Pagos Internacionales para emplear modelos de VaR de su propio diseño para establecer requisitos de capital para niveles dados de riesgo de mercado. El uso del modelo VaR ayuda a los administradores de riesgos a determinar la cantidad que podría perderse en una cartera de inversiones durante un cierto período de tiempo con una probabilidad determinada de cambios en los tipos de cambio.

La gestión del riesgo

Cobertura de transacciones

Las empresas con exposición al riesgo de tipo de cambio pueden utilizar una serie de estrategias de cobertura para reducir ese riesgo. La exposición a transacciones se puede reducir con el uso de mercados monetarios, derivados de divisas, como contratos a plazo, opciones, contratos de futuros y swaps, o con técnicas operativas como facturación en moneda, recibos y pagos anticipados y retrasados, y compensación de exposición.. Cada estrategia de cobertura tiene sus propios beneficios que pueden hacerla más adecuada que otra, según la naturaleza del negocio y los riesgos que pueda enfrentar.

Los contratos a plazo y de futuros tienen propósitos similares: ambos permiten transacciones que tienen lugar en el futuro, por un precio específico a una tasa específica, que compensan las fluctuaciones cambiarias adversas. Los contratos a plazo son más flexibles, hasta cierto punto, porque se pueden personalizar para transacciones específicas, mientras que los futuros vienen en montos estándar y se basan en ciertos productos básicos o activos, como otras monedas. Debido a que los futuros solo están disponibles para ciertas monedas y períodos de tiempo, no pueden mitigar el riesgo por completo, porque siempre existe la posibilidad de que los tipos de cambio se muevan a su favor. Sin embargo, la estandarización de los futuros puede ser parte de lo que los hace atractivos para algunos: están bien regulados y solo se negocian en bolsas.

Dos métodos populares y económicos que las empresas pueden usar para minimizar las pérdidas potenciales son la cobertura con opciones y contratos a plazo. Si una empresa decide comprar una opción, puede establecer una tasa que sea "en el peor de los casos" para la transacción. Si la opción vence y está fuera del dinero, la empresa puede ejecutar la transacción en el mercado abierto a una tasa favorable. Si una empresa decide suscribir un contrato a plazo, establecerá un tipo de cambio específico para una fecha determinada en el futuro.

La facturación en moneda se refiere a la práctica de facturar transacciones en la moneda que beneficia a la empresa. Es importante señalar que esto no elimina necesariamente el riesgo cambiario, sino que traslada su carga de una parte a otra. Una empresa puede facturar sus importaciones de otro país en su moneda nacional, lo que trasladaría el riesgo al exportador y lo alejaría de sí mismo. Esta técnica puede no ser tan simple como parece; si la moneda del exportador es más volátil que la del importador, la empresa querrá evitar facturar en esa moneda. Si tanto el importador como el exportador quieren evitar el uso de sus propias monedas, también es bastante común realizar el intercambio utilizando una tercera moneda más estable.

Si una empresa considera que el adelanto y el atraso son una cobertura, debe tener mucho cuidado. Adelanto y atraso se refieren al movimiento de entradas o salidas de efectivo, ya sea hacia adelante o hacia atrás en el tiempo. Por ejemplo, si una empresa debe pagar una gran suma en tres meses pero también debe recibir una cantidad similar de otro pedido, podría cambiar la fecha de recepción de la suma para que coincida con el pago. Este retraso se denominaría retraso. Si la fecha de recibo se moviera antes, esto se denominaría adelantar el pago.

Otro método para reducir la exposición al riesgo de transacción es la cobertura natural (o la compensación de las exposiciones cambiarias), que es una forma eficiente de cobertura porque reducirá el margen que toman los bancos cuando las empresas cambian divisas; y es una forma de cobertura que es fácil de entender. Para hacer cumplir la compensación, habrá un requisito de enfoque sistemático, así como una mirada en tiempo real a la exposición y una plataforma para iniciar el proceso, lo que, junto con la incertidumbre del flujo de efectivo externo, puede hacer que el procedimiento parezca más difícil. Tener un plan de respaldo, como cuentas en moneda extranjera, será útil en este proceso. Las empresas que manejen entradas y salidas en la misma moneda experimentarán eficiencias y una reducción del riesgo al calcular el neto de las entradas y salidas,

Cobertura de traducción

La exposición a la traducción depende en gran medida de los métodos de traducción exigidos por las normas contables del país de origen. Por ejemplo, la Junta Federal de Normas de Contabilidad de los Estados Unidos especifica cuándo y dónde usar ciertos métodos. Las empresas pueden gestionar la exposición a la conversión mediante la realización de una cobertura de balance, ya que la exposición a la conversión surge de las discrepancias entre los activos netos y los pasivos netos únicamente por las diferencias de tipo de cambio. Siguiendo esta lógica, una empresa podría adquirir una cantidad adecuada de activos o pasivos expuestos para equilibrar cualquier discrepancia pendiente. Los derivados de tipo de cambio también se pueden utilizar para cubrir la exposición a la conversión.

Una técnica común para cubrir el riesgo de conversión se denomina cobertura de balance, que implica especular en el mercado a plazo con la esperanza de obtener una ganancia en efectivo para compensar una pérdida no monetaria de la conversión. Esto requiere una cantidad igual de activos y pasivos en moneda extranjera expuestos en el balance general consolidado de la empresa. Si esto se logra para cada moneda extranjera, la exposición de conversión neta será cero. Un cambio en los tipos de cambio cambiará el valor de los pasivos expuestos en un grado igual pero opuesto al cambio en el valor de los activos expuestos.

Las empresas también pueden intentar cubrir el riesgo de conversión comprando swaps de divisas o contratos de futuros. Las empresas también pueden solicitar a los clientes que paguen en la moneda nacional de la empresa, por lo que el riesgo se transfiere al cliente.

Estrategias distintas a la cobertura financiera

Las empresas pueden adoptar estrategias distintas a la cobertura financiera para administrar su exposición económica u operativa, seleccionando cuidadosamente los sitios de producción con miras a reducir los costos, utilizando una política de abastecimiento flexible en la gestión de su cadena de suministro, diversificando su mercado de exportación en un mayor número de países., o implementando sólidas actividades de investigación y desarrollo y diferenciando sus productos en busca de una menor exposición al riesgo cambiario.

Al poner más esfuerzo en la investigación de métodos alternativos para la producción y el desarrollo, es posible que una empresa descubra más formas de producir sus productos localmente en lugar de depender de fuentes de exportación que la expondrían al riesgo cambiario. Al prestar atención a las fluctuaciones monetarias en todo el mundo, las empresas pueden reubicar ventajosamente su producción en otros países. Para que esta estrategia sea efectiva, el nuevo sitio debe tener menores costos de producción. Hay muchos factores que una empresa debe considerar antes de mudarse, como la estabilidad política y económica de una nación extranjera.