Redada corporativa

En los negocios, una redada corporativa es el proceso de comprar una gran participación en una corporación y luego utilizar los derechos de voto de los accionistas para exigir a la empresa que adopte medidas novedosas diseñadas para aumentar el valor de las acciones, generalmente en oposición a la deseos y prácticas de la administración actual de la corporación. Las medidas podrían incluir el reemplazo de altos ejecutivos, la reducción de operaciones o la liquidación de la empresa.

Las redadas corporativas fueron particularmente comunes entre las décadas de 1970 y 1990 en los Estados Unidos. A fines de la década de 1980, la gerencia de muchas grandes corporaciones que cotizan en bolsa había adoptado contramedidas legales diseñadas para frustrar posibles adquisiciones hostiles y redadas corporativas, incluidas píldoras venenosas, paracaídas dorados y aumentos en los niveles de deuda en el balance de la empresa. En años posteriores, los "accionistas activistas", que compran participaciones de capital en una corporación para influir en su junta directiva y ejercer presión pública sobre su administración, han utilizado algunas prácticas de allanamiento corporativo.

Historia

Las redadas corporativas se convirtieron en un sello distintivo de los inversores en las décadas de 1970 y 1980, particularmente destacadas por el suicidio público de Eli Black. Entre los asaltantes corporativos más notables de las décadas de 1970 y 1980 se encontraban Louis Wolfson, Carl Icahn, Victor Posner, Meshulam Riklis, Nelson Peltz, Robert M. Bass, T. Boone Pickens, Paul Bilzerian, Harold Clark Simmons, Kirk Kerkorian, Sir James Goldsmith., Saul Steinberg y Asher Edelman. Estos inversores utilizaron varias de las mismas tácticas y se dirigieron al mismo tipo de empresas que las adquisiciones apalancadas más tradicionales y, en muchos sentidos, podrían considerarse precursores de las firmas de capital privado posteriores. De hecho, es Posner, uno de los primeros "asaltantes corporativos" a quien a menudo se le atribuye haber acuñado el término "compra apalancada" o "LBO".

Victor Posner, que había hecho una fortuna con inversiones inmobiliarias en las décadas de 1930 y 1940, adquirió una participación importante en DWG Corporation en 1966. Habiendo obtenido el control de la empresa, la utilizó como un vehículo de inversión que podía ejecutar adquisiciones de otras compañías. Posner y DWG son quizás mejor conocidos por la adquisición hostil de Sharon Steel Corporation en 1969, una de las primeras adquisiciones de este tipo en los Estados Unidos. Las inversiones de Posner generalmente estaban motivadas por valoraciones atractivas, balances y características de flujo de efectivo. Debido a su alta carga de deuda, el DWG de Posner generó rendimientos atractivos pero altamente volátiles y, en última instancia, aterrizó en dificultades financieras. En 1987, Sharon Steel entró en la protección por bancarrota del Capítulo 11.

Carl Icahn se ganó la reputación de ser un despiadado "asaltante corporativo" después de su adquisición hostil de TWA en 1985. El resultado de esa adquisición fue que Icahn vendió sistemáticamente los activos de TWA para pagar la deuda que usó para comprar la empresa, que se describió como "despojo de activos".

Icahn también intentó hacerse con el gran premio de U.S. Steel, lanzando una adquisición hostil del 89% del gigante industrial por $7 mil millones ($17.3 mil millones hoy) a fines de 1986 y solo siendo finalmente rechazada por el director ejecutivo David Roderick el 8 de enero de 1987.

T. Boone Pickens' La oferta pública de adquisición hostil de Gulf Oil en 1984 provocó la conmoción de que una empresa tan grande pudiera ser allanada. Gulf finalmente se vendió a Chevron por un entonces récord de $ 13,3 mil millones ($ 34,7 mil millones en la actualidad) 'caballero blanco' compra.

Paul Bilzerian lanzó una serie de ofertas de adquisición, incluidas Cluett Peabody & Company, Hammermill Paper Company, Pay n Pack Stores, Allied Stores y Singer Corporation. Todas sus ofertas públicas de adquisición fueron en efectivo y por todas las acciones y rechazó cualquier greenmail. Bilzerian fue acusado de infracciones de divulgación del Schedule 13(d) y, a pesar de sus afirmaciones de inocencia, fue condenado en 1989. Después de pasar treinta años luchando contra el gobierno en su intento de anular su condena, renunció a su ciudadanía estadounidense en 2019.

El asaltante británico Beazer también lanzó varias adquisiciones hostiles exitosas en la década de 1980, la más grande fue la de Koppers a principios de 1988 por $ 1.81 mil millones ($ 4.3 mil millones en la actualidad).

Muchos de los asaltantes corporativos de la década de 1980 fueron clientes de Michael Milken, cuya firma de banca de inversión, Drexel Burnham Lambert, ayudó a reunir fondos ciegos de capital que los asaltantes corporativos podían usar para hacer intentos legítimos de tomar el control de las empresas y proporcionar un alto rendimiento. financiación de la deuda de las adquisiciones.

Ronald Perelman y Revlon

Drexel Burnham recaudó un fondo ciego de 100 millones de dólares en 1984 para Nelson Peltz y su holding Triangle Industries (más tarde Triarc) para dar credibilidad a las adquisiciones, lo que representa el primer fondo ciego importante recaudado con este fin. Dos años más tarde, en 1986, Wickes Companies, una sociedad de cartera dirigida por Sanford Sigoloff, recaudaría un fondo ciego de 1200 millones de dólares. En años posteriores, Milken y Drexel se alejarían de algunos de los más "notorios" asaltantes corporativos como la empresa y la industria de capital privado intentaron subir de nivel.

En 1985, Milken recaudó 750 millones de dólares para un grupo ciego similar para Ronald Perelman, que en última instancia resultaría fundamental para adquirir su mayor objetivo: The Revlon Corporation. En 1980, Ronald Perelman, hijo de un rico hombre de negocios de Filadelfia y futuro 'asaltante corporativo', después de haber realizado varias compras pequeñas pero exitosas, adquirió MacAndrews & Forbes, un distribuidor de extracto de regaliz y chocolate, que el padre de Perelman había intentado adquirir sin éxito 10 años antes. Perelman finalmente vendería el negocio principal de la compañía y usaría MacAndrews & Forbes como vehículo de inversión de una sociedad de cartera para adquisiciones apalancadas posteriores, incluidas Technicolor, Inc., Pantry Pride y Revlon. Usando la subsidiaria Pantry Pride de su holding, MacAndrews & Forbes Holdings, las propuestas de Perelman fueron rechazadas. Rechazado repetidamente por el directorio y la gerencia de la compañía, Perelman siguió adelante con una adquisición hostil, elevando su oferta desde una oferta inicial de $47.50 por acción hasta llegar a $53.00 por acción. Después de que Revlon recibiera una oferta más alta de un caballero blanco, la firma de capital privado Forstmann Little & Company, Perelman's Pantry Pride finalmente pudo hacer una oferta exitosa por Revlon, valorando la compañía en $ 2.7 mil millones. La compra resultaría preocupante, agobiada por una gran carga de deuda. Bajo el control de Perelman, Revlon vendió 4 divisiones: dos se vendieron por $ 1 mil millones, su división de cuidado de la vista se vendió por $ 574 millones y su división National Health Laboratories se separó al mercado público en 1988. Revlon también realizó adquisiciones incluyendo Max Factor en 1987 y Betrix en 1989, vendiéndolos luego a Procter & Gamble en 1991. Perelman salió de la mayor parte de sus participaciones en Revlon a través de una oferta pública inicial en 1996 y las subsiguientes ventas de acciones. Al 31 de diciembre de 2007, Perelman aún conserva una participación minoritaria en Revlon. La adquisición de Revlon, debido a su conocida marca, fue ampliamente reseñada por los medios de comunicación y atrajo nueva atención sobre el auge emergente en la actividad de compras apalancadas. Los litigios asociados con la adquisición también se han convertido en una lectura estándar para las clases de introducción a la organización empresarial en la mayoría de las facultades de derecho, presentando lo que se conoce como "deberes de Revlon" para directorios de empresas que están en subasta.

Declive de los asaltantes corporativos

A fines de la década de 1980, varios asaltantes corporativos famosos sufrieron malas inversiones financiadas por grandes cantidades de apalancamiento, y en última instancia perdieron dinero para sus inversores. Además, con la caída de Michael Milken y el posterior colapso de Drexel Burnham Lambert, las líneas de crédito para estos inversores se agotaron. A finales de la década, la gerencia de muchas grandes corporaciones que cotizan en bolsa reaccionó negativamente ante la amenaza de una posible adquisición hostil o redada corporativa y tomó medidas defensivas drásticas, incluidas píldoras venenosas, paracaídas dorados y niveles crecientes de deuda en el balance de la empresa.. Finalmente, en la década de 1990 aumentó el precio general del mercado de valores estadounidense, lo que redujo el número de situaciones en las que el precio de las acciones de una empresa era bajo con respecto a los activos que controlaba. A fines de la década de 1990, el apodo de asaltante corporativo se usó con menos frecuencia ya que las firmas de capital privado siguieron tácticas diferentes a las de sus predecesores. En años posteriores, muchos de los asaltantes corporativos serían re-caracterizados como 'accionistas activistas', como Carl Icahn durante su perfil de 2008 en 60 Minutes de CBS.

Reflexiones mediáticas de asaltantes corporativos

Aunque el capital privado rara vez recibió un tratamiento exhaustivo en la cultura popular, varias películas presentaron el estereotipo de 'asaltantes corporativos'; prominentemente Entre los ejemplos más notables de capital privado presentados en películas se incluyen:

• Gordon Gekko, Wall Street (1987) y Wall Street: El dinero nunca duerme (2010) – El notorio "ataque corporativo" y Greenmailer, Gordon Gekko (jugado por Michael Douglas), representa una síntesis de las peores características de varias figuras de capital privado famosas. En la película, el personaje tiene la intención de manipular a un ambicioso joven corredor de bolsa para asumir un fracaso, pero decente, aerolínea. Aunque Gekko hace una pretensión de cuidar de la aerolínea, sus intenciones demuestran ser destruir la aerolínea, despojar sus activos y dejar a sus empleados antes de invadir el fondo de pensiones corporativo. Gekko se convertiría en un símbolo de la cultura popular para la codicia sin restricciones (con la línea de firma, "Greed, por falta de una palabra mejor, es bueno") que se adjuntaría a la industria de la equidad privada. Sir Lawrence Wildman, basado en Sir James Goldsmith también aparece en Wall Street.
• Larry el liquidador, Dinero de otras personas (1990) – Un asalariado corporativo autoabsorbido "Larry the Liquidator" (Danny DeVito), pone sus puntos de vista en New England Wire y Cable, un negocio de pequeña ciudad dirigido por el patriarca familiar (Gregory Peck) que está principalmente interesado en proteger a sus empleados y la ciudad. Larry finalmente gana sobre los accionistas cuando admite que no hizo que la empresa fracasara; más bien estaba haciendo equipo anticuado, utilizando la analogía de los látigos del siglo XIX que no se dieron cuenta de que estaban siendo supersed por el automóvil.
• Edward Lewis, Mujer bonita (1990) – El raider corporativo Edward Lewis (Richard Gere) intenta hacer una toma hostil de Industrias Morse. Edward explica lo que hace para vivir a Vivian (Julia Roberts): compra grandes empresas que están al borde de la quiebra, las rompe y las vende en partes más pequeñas, a un precio que es más que toda la compañía, para obtener ganancias.
• Devin Weston, Grand Theft Auto V (2013) – Weston se presenta inicialmente como un multimillonario auto-hecho que hizo su fortuna como un capitalista de riesgo. En realidad, es un asalariado corporativo que encuentra lagunas en contratos legales que utiliza para despojar empresas de sus activos simplemente porque puede, y porque disfruta sabiendo que sus víctimas no pueden hacer nada para detenerlo. A lo largo del juego, intenta forzar al estudio de cine Richards Majestic a la quiebra saboteando la producción de una película importante, dejando a los propietarios sin más opción que vender su participación en la compañía a él. Una vez que tiene una mayoría de accionistas (y después de recoger el seguro en la película), planea derribar los estudios y construir apartamentos de lujo en su lugar. El jugador es capaz de evitar que esto suceda por recuperar la película robada por Weston, pero esto hace que Weston tenga un rencor contra el personaje del jugador, y se convierte en uno de los principales antagonistas del juego. Si el jugador elige Ending C, Weston es asesinado junto con los otros tres antagonistas.