Opción de venta

En finanzas, una opción de venta o venta es un instrumento derivado del mercado financiero que otorga al tenedor (es decir, el comprador de la opción de venta) el derecho a vender un activo (el activo subyacente), a un precio específico (el ejercicio), por (o en) una fecha específica (la expiración o el vencimiento) al emisor (es decir, al vendedor) de la opción de venta. La compra de una opción de venta se interpreta como un sentimiento negativo sobre el valor futuro de la acción subyacente. El término "poner" proviene del hecho de que el propietario tiene derecho a "poner en venta" la acción o el índice.

Las opciones de venta también pueden combinarse con otros derivados como parte de estrategias de inversión más complejas y, en particular, pueden ser útiles para la cobertura. Tener una opción de venta europea es equivalente a tener la opción de compra correspondiente y vender un contrato a plazo apropiado. Esta equivalencia se denomina "paridad put-call".

Las opciones de venta se utilizan más comúnmente en el mercado de valores para protegerse contra una caída en el precio de una acción por debajo de un precio específico. Si el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio, el tenedor de la opción de venta tiene el derecho, pero no la obligación, de vender el activo al precio de ejercicio, mientras que el vendedor de la opción de venta tiene la obligación de comprar el activo al precio de ejercicio. precio de ejercicio si el propietario hace uso del derecho a hacerlo (se dice que el tenedor ejerce la opción). De esta forma, el comprador de la opción de venta recibirá al menos el precio de ejercicio especificado, incluso si el activo no tiene ningún valor en ese momento.

Si el ejercicio es K, y en el momento t el valor del subyacente es S(t), entonces, en una opción estadounidense, el comprador puede ejercer la opción de venta por un pago de K -S(t) en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento de la opción T. La opción de venta produce un rendimiento positivo solo si el precio subyacente cae por debajo del precio de ejercicio cuando se ejerce la opción. Una opción europea sólo puede ejercerse en el momento T y no en cualquier momento hasta T, y una opción bermudeñasólo puede ejercerse en las fechas específicas enumeradas en los términos del contrato. Si la opción no se ejerce al vencimiento, caduca sin valor. (Por lo general, el comprador no ejercerá la opción en una fecha permitida si el precio del subyacente es mayor que K).

El uso más obvio de una opción de venta es como un tipo de seguro. En la estrategia de protección de venta, el inversor compra suficientes opciones de venta para cubrir sus tenencias del subyacente, de modo que si el precio del subyacente cae bruscamente, aún puede venderlo al precio de ejercicio. Otro uso es para la especulación: un inversor puede tomar una posición corta en la acción subyacente sin negociarla directamente.

Modelos de instrumentos

Los términos para ejercer el derecho a vender la opción difieren según el estilo de la opción. Una opción de venta europea permite que el titular ejerza la opción de venta durante un breve período de tiempo justo antes del vencimiento, mientras que una opción de venta estadounidense permite el ejercicio en cualquier momento antes del vencimiento.

Las opciones de venta más negociadas son sobre acciones/acciones, pero se negocian sobre muchos otros instrumentos, como tasas de interés (consulte el piso de la tasa de interés) o materias primas.

El comprador de la opción de venta cree que el precio del activo subyacente caerá en la fecha de ejercicio o espera proteger una posición larga en él. La ventaja de comprar una opción put sobre la venta al descubierto del activo es que el riesgo de pérdida del propietario de la opción está limitado a la prima pagada por él, mientras que el riesgo de pérdida del vendedor al descubierto del activo es ilimitado (su precio puede aumentar mucho, de hecho, en teoría). puede aumentar infinitamente, y tal aumento es la pérdida del vendedor al descubierto). La perspectiva (riesgo) de ganancia del comprador de la opción de venta se limita al precio de ejercicio de la opción menos el precio al contado del subyacente y la prima/tarifa pagada por ella.

El 'escritor' de put cree que el precio del valor subyacente subirá, no bajará. El emisor vende la opción de venta para cobrar la prima. La pérdida potencial total del emisor de la opción de venta se limita al precio de ejercicio de la opción de venta menos el precio al contado y la prima ya recibida. Las opciones de venta también se pueden utilizar para limitar el riesgo de la cartera del emisor y pueden formar parte de un diferencial de opciones.

El comprador/propietario de la opción de venta está corto en el activo subyacente de la opción de venta, pero largo en la opción de venta en sí. Es decir, el comprador quiere que el valor de la opción de venta aumente por una caída en el precio del activo subyacente por debajo del precio de ejercicio. El suscriptor (vendedor) de una opción de venta tiene una posición larga en el activo subyacente y una posición corta en la opción de venta en sí. Es decir, el vendedor quiere que la opción pierda valor por un aumento en el precio del activo subyacente por encima del precio de ejercicio. En general, una opción de venta que se compra se conoce como opción de venta larga y una opción de venta que se vende se conoce como opción de venta corta.

Una put desnuda, también llamada put descubierta, es una opción de venta cuyo emisor (el vendedor) no tiene una posición en la acción subyacente u otro instrumento. Esta estrategia la utilizan mejor los inversores que desean acumular una posición en la acción subyacente, pero solo si el precio es lo suficientemente bajo. Si el comprador no ejerce las opciones, el emisor se queda con la prima de la opción. Si el precio de mercado de la acción subyacente está por debajo del precio de ejercicio de la opción cuando llega el vencimiento, el propietario de la opción (comprador) puede ejercer la opción de venta, lo que obliga al emisor a comprar la acción subyacente al precio de ejercicio. Eso permite que el ejercitante (comprador) se beneficie de la diferencia entre el precio de mercado de las acciones y el precio de ejercicio de la opción. Pero si el precio de mercado de las acciones está por encima del precio de ejercicio de la opción al final del día de vencimiento, la opción vence sin valor y el propietario

La pérdida potencial del vendedor en una put desnuda puede ser sustancial. Si las acciones caen hasta cero (quiebra), su pérdida es igual al precio de ejercicio (al que debe comprar las acciones para cubrir la opción) menos la prima recibida. La ventaja potencial es la prima recibida al vender la opción: si el precio de las acciones está por encima del precio de ejercicio al vencimiento, el vendedor de la opción se queda con la prima y la opción vence sin valor. Durante la vigencia de la opción, si las acciones se mueven a la baja, la prima de la opción puede aumentar (dependiendo de cuánto caigan las acciones y cuánto tiempo pase). Si lo hace, se vuelve más costoso cerrar la posición (recompra de la opción de venta, vendida antes), lo que genera una pérdida. Si el precio de las acciones se derrumba por completo antes de que se cierre la posición de venta, el emisor de la opción de venta puede enfrentar pérdidas catastróficas. Con el fin de proteger al comprador de la opción de venta del incumplimiento, el emisor de la opción de venta debe publicar un margen. El comprador de venta no necesita publicar un margen porque el comprador no ejercería la opción si tuviera un pago negativo.

Ejemplo de una opción de venta sobre una acción

Comprar una opción

Un comprador piensa que el precio de una acción bajará. Pagan una prima que nunca recuperarán, a menos que se venda antes de que caduque. El comprador tiene derecho a vender las acciones al precio de ejercicio.

Escribiendo una opción

El escritor recibe una prima del comprador. Si el comprador ejerce su opción, el escritor comprará las acciones al precio de ejercicio. Si el comprador no ejerce su opción, la ganancia del escritor es la prima.

• El "Comerciante A" (Comprador de opciones de venta) compra un contrato de venta para vender 100 acciones de XYZ Corp. al "Comerciante B" (Escritor de opciones de venta) por $50 por acción. El precio actual es de $50 por acción y el comerciante A paga una prima de $5 por acción. Si el precio de las acciones de XYZ cae a $40 por acción justo antes del vencimiento, entonces el comerciante A puede ejercer la opción de venta comprando 100 acciones por $4,000 en el mercado de valores y luego vendiéndolas al comerciante B por $5,000.

Las ganancias totales S del comerciante A pueden calcularse en $500. La venta de las 100 acciones a un precio de ejercicio de $50 al comerciante B = $5,000 (P). La compra de 100 acciones a $40 = $4,000 (Q). La prima de la opción de venta pagada al comerciante B por comprar el contrato de 100 acciones a $5 por acción, excluyendo las comisiones = $500 (R)). Por lo tantoS = (PAG − Q) − R = ($5000 − $4000) − $500 = $500

• Sin embargo, si el precio de la acción nunca cae por debajo del precio de ejercicio (en este caso, $ 50), entonces el comerciante A no ejercería la opción (porque vender una acción al comerciante B a $ 50 le costaría al comerciante A más que eso para comprarlo). La opción del comerciante A no tendría valor y habría perdido toda la inversión, la tarifa (prima) por el contrato de opción, $500 ($5 por acción, 100 acciones por contrato). La pérdida total del comerciante A se limita al costo de la prima de venta más la comisión de venta para comprarlo.

Se dice que una opción de venta tiene valor intrínseco cuando el instrumento subyacente tiene un precio al contado (S) por debajo del precio de ejercicio de la opción (K). En el momento del ejercicio, una opción de venta se valora en KS si está "en el dinero", de lo contrario, su valor es cero. Antes del ejercicio, una opción tiene un valor temporal además de su valor intrínseco. Los siguientes factores reducen el valor temporal de una opción de venta: acortamiento del tiempo de vencimiento, disminución de la volatilidad del subyacente y aumento de las tasas de interés. El precio de las opciones es un problema central de las matemáticas financieras.