Michael Milken

Michael Robert Milken (nacido el 4 de julio de 1946) es un financiero estadounidense. Es conocido por su papel en el desarrollo del mercado de bonos de alto rendimiento ("bonos basura"), y su condena y sentencia luego de una declaración de culpabilidad por cargos de delito grave por violar las leyes de valores de EE. UU. La compensación de Milken mientras era jefe del departamento de bonos de alto rendimiento en Drexel Burnham Lambert a fines de la década de 1980 superó los mil millones de dólares durante un período de cuatro años, un récord para los ingresos de EE. UU. en ese momento. Con un patrimonio neto de $ 6 mil millones a partir de 2022, está clasificado por la revista Forbes como la 412.ª persona más rica del mundo.

Milken fue acusado de extorsión y fraude de valores en 1989 en una investigación de uso de información privilegiada. Como resultado de un acuerdo con la fiscalía, se declaró culpable de violaciones de valores e informes, pero no de extorsión o tráfico de información privilegiada. Milken fue sentenciado a diez años de prisión, multado con $ 600 millones (aunque su sitio web personal reclama $ 200 millones) y la Comisión de Bolsa y Valores lo excluyó permanentemente de la industria de valores. Posteriormente, su sentencia se redujo a dos años por cooperar con el testimonio contra sus excompañeros y por buena conducta. Milken fue indultado por el presidente Donald Trump el 18 de febrero de 2020.

Desde su liberación de prisión, también se ha hecho conocido por sus donaciones caritativas. Es cofundador de la Fundación de la Familia Milken, presidente del Instituto Milken y fundador de organizaciones filantrópicas médicas que financian la investigación sobre el melanoma, el cáncer y otras enfermedades potencialmente mortales. Milken, sobreviviente de cáncer de próstata, ha dedicado importantes recursos a la investigación de la enfermedad.

Vida temprana y educación

Milken nació en una familia judía de clase media en Encino, California.

Se graduó de la escuela secundaria de Birmingham, donde fue el líder de las porristas y mientras estaba en la escuela trabajó en un restaurante. Sus compañeros de clase incluyeron al futuro presidente de Disney, Michael Ovitz, y las actrices Sally Field y Cindy Williams. En 1968, se graduó de la Universidad de California, Berkeley con un B.S. con los más altos honores. Fue elegido para Phi Beta Kappa y fue miembro de la fraternidad Sigma Alpha Mu. Recibió su MBA de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. Mientras estuvo en Berkeley, Milken se vio influenciado por los estudios crediticios escritos por W. Braddock Hickman, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, quien señaló que una cartera de bonos sin grado de inversión ofrecía bonos "ajustados al riesgo" rentabilidad superior a la de una cartera de grado de inversión.

Carrera

A través de sus profesores de Wharton, Milken consiguió un trabajo de verano en Drexel Harriman Ripley, un banco de inversión tradicional, en 1969. Después de completar su MBA, se unió a Drexel (entonces conocido como Drexel Firestone) como director de bajo grado investigación de bonos. También se le dio el control de parte del capital y se le permitió comerciar. Durante los siguientes 17 años, solo tuvo cuatro meses de inactividad.

Drexel se fusionó con Burnham and Company en 1973 para formar Drexel Burnham. A pesar del nombre de la empresa, Burnham fue el sobreviviente nominal; el nombre de Drexel surgió primero solo por la insistencia de los bancos de inversión más poderosos, cuya aprobación fue necesaria para que la empresa fusionada heredara la posición de Drexel como "importante" firma.

Milken fue uno de los pocos remanentes prominentes del lado de Drexel de la fusión y se convirtió en el jefe de convertibles de la empresa fusionada. Convenció a su nuevo jefe, el ex alumno de Wharton Tubby Burnham, para que le permitiera iniciar un departamento de comercio de bonos de alto rendimiento, una operación que pronto obtuvo un retorno de la inversión del 100 por ciento. En 1976, los ingresos de Milken en la empresa, que se había convertido en Drexel Burnham Lambert, se estimaban en 5 millones de dólares al año. En 1978, Milken trasladó la operación de bonos de alto rendimiento a Century City en Los Ángeles.

Bonos de alto rendimiento y adquisiciones apalancadas

A mediados de la década de 1980, la red de Milken de compradores de bonos de alto rendimiento (en particular, Executive Life Insurance Company de Fred Carr y Columbia Savings & Loan de Tom Spiegel) había alcanzado un tamaño eso le permitió recaudar grandes cantidades de dinero rápidamente.

Esta habilidad para recaudar dinero también facilitó las actividades de firmas de adquisiciones apalancadas (LBO) como Kohlberg Kravis Roberts y de los llamados 'greenmailers'. La mayoría de ellos estaban armados con una "carta de alta confianza" de Drexel, una herramienta creada por el ala de finanzas corporativas de Drexel que prometía recaudar la deuda necesaria a tiempo para cumplir con las obligaciones del comprador. No tenía estatus legal, pero en ese momento, Milken tenía la reputación de ser capaz de crear mercados para los bonos que suscribía. Por esta razón, "cartas de alta confianza" se consideró que demostraban de forma fiable la capacidad de pago. Los partidarios, como George Gilder en su libro, Telecosm (2000), afirman que Milken fue "una fuente clave de los cambios organizativos que han impulsado el crecimiento económico en los últimos veinte años". Lo más sorprendente fue el aumento de la productividad del capital, ya que Milken ... y otros tomaron las grandes sumas atrapadas en los negocios tradicionales y las devolvieron a los mercados."

Entre sus principales detractores se encuentran Martin Fridson, ex miembro de Merrill Lynch, y el autor Ben Stein. El 'pionero' de alto rendimiento de Milken el estado ha resultado dudoso ya que los estudios muestran que el "problema original" las emisiones de alto rendimiento fueron comunes durante y después de la Gran Depresión. El propio Milken señala que los bonos de alto rendimiento se remontan a cientos de años, y fueron emitidos por la colonia de la bahía de Massachusetts en el siglo XVII y por el primer secretario del Tesoro de Estados Unidos, Alexander Hamilton. Otros, como Stanford Phelps, uno de los primeros coasociados y rivales de Drexel, también han cuestionado su crédito por haber sido pionero en el mercado moderno de alto rendimiento.

A pesar de su influencia en el mundo financiero durante la década de 1980 (al menos una fuente lo llamó el financiero estadounidense más poderoso desde J. P. Morgan), Milken es un hombre intensamente privado que evita la publicidad; según los informes, era dueño de casi todas las fotografías que se le habían tomado.

Carrera posterior

Milken y su hermano Lowell fundaron Knowledge Universe en 1996, así como Knowledge Learning Corporation (KLC), la empresa matriz de KinderCare Learning Centers, el proveedor de cuidado infantil con fines de lucro más grande del país. Michael Milken fue presidente de Knowledge Universe hasta que se vendió en 2015.

Invirtió en K12 Inc., una organización de administración de la educación (EMO) que cotiza en bolsa y que brinda educación en línea, incluso a estudiantes de escuelas chárter, para quienes los servicios se pagan con dólares de los impuestos, que es la EMO más grande en términos de inscripción.

Milken en 2018

Escándalo

Dan Stone, un exejecutivo de Drexel, escribió en su libro April Fools que Milken estuvo bajo un escrutinio casi constante por parte de la Comisión de Bolsa y Valores desde 1979 en adelante debido a un comportamiento poco ético y, a veces, ilegal en la alta -Departamento de rendimiento.

El papel de Milken en tal comportamiento ha sido muy debatido. Stone afirma que Milken vio las leyes, reglas y regulaciones de valores con cierto desprecio, sintiendo que obstaculizaban el libre flujo del comercio. Sin embargo, Stone dijo que, si bien Milken toleraba actos cuestionables e ilegales de sus colegas, Milken personalmente seguía las reglas. Milken a menudo se comunicaba con Fred Joseph, presidente y director ejecutivo de Drexel, conocido por su visión estricta de las leyes de valores, con cuestiones éticas.

Por otro lado, varias de las fuentes que usó James B. Stewart para Den of Thieves le dijeron que Milken a menudo intentaba obtener hasta cinco veces el margen de beneficio máximo en las operaciones que el permitido en el tiempo.

Harvey A. Silverglate, un destacado abogado defensor que representó a Milken durante el proceso de apelación, cuestiona esa opinión en su libro Three Felonies a Day: "El mayor problema de Milken era que algunas de sus maniobras más ingeniosas pero totalmente legales fueron vistas, por aquellos que inicialmente no las entendían, como criminales, precisamente porque eran novedosas y, a menudo, extremadamente rentables."

Ivan Boesky y una investigación que se intensifica

Las pesquisas de la SEC nunca pasaron de la fase de investigación hasta 1986, cuando el arbitrajista Ivan Boesky se declaró culpable de fraude de valores como parte de una investigación más amplia sobre tráfico de información privilegiada. Como parte de su declaración de culpabilidad, Boesky implicó a Milken en varias transacciones ilegales, incluido el tráfico de información privilegiada, la manipulación de acciones, el fraude y el estacionamiento de acciones (compra de acciones en beneficio de otro). Esto condujo a una investigación de la SEC sobre Drexel, así como a una investigación criminal separada por parte de Rudy Giuliani, entonces Fiscal de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York. Aunque ambas investigaciones se centraron casi por completo en el departamento de Milken, Milken se negó a hablar con Drexel (que inició su propia investigación interna) excepto a través de sus abogados. Resultó que el equipo legal de Milken creía que Drexel se vería obligado a cooperar con el gobierno en algún momento, creyendo que una firma de valores no sobreviviría a la mala publicidad de una larga investigación criminal y de la SEC.

Durante dos años, Drexel insistió en que no ocurrió nada ilegal, incluso cuando la SEC demandó a Drexel en 1988. Más tarde ese año, Giuliani comenzó a considerar acusar a Drexel en virtud de la poderosa Ley de Organizaciones Corruptas e Influenciadas por Estafadores. La gerencia de Drexel inmediatamente comenzó conversaciones de acuerdo con la fiscalía, concluyendo que una institución financiera no podría sobrevivir a una acusación RICO. Sin embargo, las conversaciones colapsaron el 19 de diciembre, cuando Giuliani hizo varias demandas que a Drexel le parecieron demasiado duras, incluida una de que Milken dejara la firma si era acusado.

Sin embargo, solo un día después, los abogados de Drexel descubrieron actividad sospechosa en una de las sociedades limitadas que Milken creó para permitir que los miembros de su departamento hicieran sus propias inversiones. Esa entidad, MacPherson Partners, había adquirido varias garantías por las acciones de Storer Broadcasting en 1985. En ese momento, Kohlberg Kravis Roberts estaba en medio de una compra apalancada de Storer, y Drexel era el suscriptor principal de los bonos que se emitían. Uno de los otros clientes de Drexel compró varias garantías de Storer y las vendió al departamento de bonos de alto rendimiento. El departamento, a su vez, los vendió a MacPherson. Esta asociación incluía a Milken, otros ejecutivos de Drexel y algunos clientes de Drexel. Sin embargo, también incluía a varios administradores de fondos del mercado monetario que habían trabajado con Milken en el pasado. Parecía que los administradores de dinero compraron las garantías por sí mismos y no ofrecieron la misma oportunidad a los fondos que administraban. Algunos de los hijos de Milken también recibieron órdenes de arresto, según Stewart, lo que aumenta la apariencia de que Milken se dedica a sí mismo.

Sin embargo, las garantías para los administradores de dinero fueron especialmente problemáticas. Como mínimo, las acciones de Milken fueron una infracción grave de las normas internas de Drexel, y los administradores de dinero habían incumplido su deber fiduciario para con sus clientes. En el peor de los casos, las órdenes podrían haber sido interpretadas como sobornos a los administradores de dinero para influir en las decisiones que tomaron para sus fondos.

De hecho, varios administradores de dinero finalmente fueron condenados por cargos de soborno. El descubrimiento de MacPherson Partners, cuya existencia misma no era conocida por el público en ese momento, erosionó gravemente la credibilidad de Milken ante la junta. El 21 de diciembre de 1988, Drexel se declaró culpable de seis cargos de estacionamiento y manipulación de existencias. Drexel dijo que "no estaba en condiciones de disputar" las denuncias hechas por el gobierno. Como parte del trato, Drexel acordó que Milken tenía que dejar la firma si era acusado.

Acusación y sentencia

En marzo de 1989, un gran jurado federal acusó a Milken de 98 cargos de extorsión y fraude. La acusación formal acusó a Milken de una letanía de conducta indebida, que incluye uso de información privilegiada, estacionamiento de acciones (ocultar al propietario real de una acción), evasión de impuestos y numerosos casos de reembolso de ganancias ilícitas. Uno de los cargos fue que Boesky pagó a Drexel 5,3 millones de dólares en 1986 por la participación de Milken en las ganancias del comercio ilegal. Este pago se representó como una tarifa de consultoría para Drexel. Poco después, Milken renunció a Drexel y formó su propia firma, International Capital Access Group.

El 24 de abril de 1990, Milken se declaró culpable de seis cargos de infracciones fiscales y de valores. Tres de ellos implicaban tratos con Boesky para ocultar al verdadero propietario de una acción:

• Ayudar y asumir el fracaso de otra persona para presentar una declaración exacta 13d con la SEC, ya que el calendario no fue modificado para reflejar un entendimiento de que cualquier pérdida sería inventada
• Enviar recibos de confirmación a través del correo que no reveló que una comisión fue incluida en el precio
• Ayudar a otro en la presentación de informes inexactos de corredores con la SEC

Otros dos cargos estaban relacionados con la evasión de impuestos en transacciones que Milken realizó para un cliente de la firma, David Solomon, un administrador de fondos

• Vender acciones sin revelar un entendimiento de que el comprador no perdería dinero
• Acordando vender valores a un cliente y comprar esos valores de vuelta a una pérdida real para el cliente, pero con un entendimiento de que intentaría encontrar una futura transacción rentable para compensar cualquier pérdida

El último cargo fue por conspiración para cometer estas cinco violaciones.

Como parte de su declaración de culpabilidad, Milken acordó pagar $200 millones en multas. Al mismo tiempo, acordó un acuerdo con la SEC en el que pagó 400 millones de dólares a los inversores que se habían visto perjudicados por sus acciones. También aceptó una prohibición de por vida de cualquier participación en la industria de valores. En una demanda civil relacionada contra Drexel, accedió a pagar 500 millones de dólares a los inversores de Drexel.

Los críticos del gobierno afirman que el gobierno acusó al hermano de Milken, Lowell, de presionar a Milken para que llegara a un acuerdo, una táctica que algunos juristas condenan como poco ética. "Me preocupa, y a otros estudiosos les preocupa, la noción de poner a los familiares en la mesa de negociaciones," dijo Vivian Berger, profesora de la Facultad de Derecho de la Universidad de Columbia, en una entrevista de 1990 con The New York Times. Como parte del trato, se abandonó el caso contra Lowell. Los investigadores federales también interrogaron a algunos de los familiares de Milken sobre sus inversiones.

En la sentencia de Milken, la jueza Kimba Wood le dijo:

Estabas dispuesto a cometer sólo crímenes que no eran detectados.... Cuando un hombre de tu poder en el mundo financiero... repetidamente conspira para violar, y violar, valores y negocios fiscales para lograr más poder y riqueza para sí mismo... se requiere una pena de prisión significativa.

En declaraciones a una junta de libertad condicional en 1991, el juez Wood estimó que la "pérdida total por los crímenes de Milken" fue de $318,000, menos que la estimación del gobierno de $4.7 millones y ella recomendó que fuera elegible para libertad condicional en tres años. La sentencia de Milken se redujo más tarde de diez a dos años; cumplió 22 meses.

Intentos de obtener el indulto presidencial

En junio de 2018, se informó que algunos de los seguidores y amigos del presidente Donald Trump, incluidos Kevin McCarthy, Rupert Murdoch, Sheldon Adelson, Elaine Chao y Rudy Giuliani, el antiguo fiscal federal cuya investigación penal condujo a la condena de Milken, estaban instando al presidente a indultar a Milken. Los intentos de Milken de asegurar un indulto presidencial abarcaron múltiples administraciones.

El 18 de febrero de 2020, Trump otorgó un indulto completo a Milken. Sin embargo, su licencia comercial anterior, que perdió después de su condena, aún seguía sin efecto, y todavía tendría que volver a solicitar y obtener una nueva licencia comercial para volver a negociar valores.

Investigación de la SEC de 2013

En febrero de 2013, la SEC anunció que estaba investigando si Milken violó su prohibición de por vida de la industria de valores. La investigación giraba en torno a que Milken supuestamente brindaba asesoramiento de inversión a través de Guggenheim Partners.

Desde 2011, la SEC ha estado investigando la relación de Guggenheim con Milken.

Filantropía

Milken habla con el CEO de PayPal Dan Schulman, 2019

Según Forbes, Milken ha donado entre el 5% y el 10% de su fortuna, obteniendo una puntuación filantrópica de 3 de 5. Tras su liberación de prisión en 1993, Milken fundó la Prostate Cancer Foundation para la investigación del cáncer de próstata, que en 2010 fue "la mayor fuente filantrópica de fondos para la investigación del cáncer de próstata". El propio Milken fue diagnosticado con cáncer de próstata avanzado en el mismo mes en que fue puesto en libertad. Su cáncer está actualmente en remisión. La Prostate Cancer Foundation trabaja en estrecha colaboración con Major League Baseball a través de su programa Home Run Challenge para promover la conciencia sobre el cáncer de próstata y recaudar fondos para la investigación médica. Cada temporada, en las semanas previas al Día del Padre, Milken visita muchos estadios y aparece en transmisiones de radio y televisión durante los juegos.

En 2003, Milken lanzó un grupo de expertos con sede en Washington, D.C. llamado FasterCures, que busca una mayor eficiencia en la investigación de todas las enfermedades graves. Las iniciativas clave de FasterCures son TRAIN, Partnering for Cures y Philanthropy Advisory Service.

El 11 de marzo de 2014, el presidente Steven Knapp de la Universidad George Washington en Washington, D.C. anunció que la universidad cambiaría el nombre de su escuela de salud pública por Milken como resultado de un total de $80 millones en donaciones, $50 millones del Instituto Milken y la Milken Family Foundation y una donación de 30 millones de dólares del presidente de Viacom, Sumner Redstone. Estos obsequios están designados para investigación y becas sobre temas de salud pública.

En la cultura popular

Milken se convirtió en el primer ganador del Premio Ig Nobel de Economía en 1991.

La obra de teatro de Ayad Akhtar, Junk, ambientada durante los escándalos del comercio de bonos de la década de 1980, se basa en parte en la 'caída en desgracia' de Milken. Milken es la inspiración para el personaje principal de la obra.

Hank Scorpio hace referencia a Milken en el episodio "Sólo te mueves dos veces" de Los Simpson.

Vida privada

Milken está casado con Lori Anne Hackel, con quien había salido en la escuela secundaria. La pareja tiene tres hijos. Según los informes, sigue una dieta vegetariana rica en frutas y verduras por sus beneficios para la salud y es coautor de un libro de cocina vegana con Beth Ginsberg.