Finanzas estructuradas

Las finanzas estructuradas son un sector de las finanzas, específicamente el derecho financiero, que gestiona el apalancamiento y el riesgo. Las estrategias pueden involucrar la reestructuración legal y corporativa, la contabilidad fuera de balance o el uso de instrumentos financieros.

La titulización proporciona 15,6 billones de dólares en financiación y financió más del 50 % de la deuda de los hogares estadounidenses el año pasado. Al final del día, a través de la titulización y el financiamiento estructurado, más familias, individuos y empresas tienen acceso al crédito esencial, sin problemas y a un precio más bajo.

Con más de 370 instituciones miembros, la Asociación de Finanzas Estructuradas (SFA) es la asociación comercial líder en la industria de las finanzas estructuradas. El propósito de SFA es ayudar a sus miembros y a los encargados de formular políticas públicas a aumentar la disponibilidad de crédito y la economía real de manera responsable.

ISDA llevó a cabo encuestas de mercado de su Membresía principal para proporcionar un resumen de la cantidad nocional pendiente de tasa de interés, crédito y derivados de acciones, hasta 2010. La Encuesta de Margen de ISDA también se realiza anualmente para examinar el estado del uso y la gestión de garantías entre los comerciantes de derivados. y usuarios finales. También se realizan encuestas de usuarios finales para recopilar información sobre el uso de derivados negociados de forma privada.

Estructura

Puesta en seguridad

La financiación estructurada utiliza la titulización para agrupar activos, creando nuevos instrumentos financieros para permitir un mejor uso del capital disponible o servir como una fuente de financiación más barata, especialmente para los originadores con calificaciones más bajas.

Otros usos incluyen la financiación alternativa (ture), la reducción de la concentración de crédito y para la transferencia de riesgos y la gestión de riesgos de tasas de interés y liquidez.

División en tramos

Tranching se refiere a la creación de diferentes clases de valores (generalmente con diferentes calificaciones crediticias) a partir del mismo grupo de activos. Es un concepto importante, porque es el sistema utilizado para crear diferentes clases de inversión para los valores. La división en tramos permite que el flujo de efectivo del activo subyacente se desvíe a varios grupos de inversores. El Comité del Banco de Pagos Internacionales sobre el Sistema Financiero Mundial explica la división en tramos de la siguiente manera: "Un objetivo clave del proceso de división en tramos es crear al menos una clase de valores cuya calificación sea más alta que la calificación promedio del conjunto de garantías subyacente o crear valores de un grupo de activos no calificados Esto se logra mediante el uso de respaldo crediticio (mejora), como la priorización de pagosa los diferentes tramos".

Mejora crediticia

La mejora crediticia es clave para crear un valor que tenga una calificación más alta que el grupo de activos subyacente. La mejora crediticia se puede crear, por ejemplo, mediante la emisión de bonos subordinados. A los bonos subordinados se les asignan las pérdidas de la garantía antes de que las pérdidas se asignen a los bonos senior, lo que otorga a los bonos senior una mejora crediticia. Como resultado, es posible que ocurran incumplimientos en el pago de los activos subyacentes sin afectar los pagos a los tenedores de los bonos senior. Además, muchas transacciones, por lo general aquellas que involucran garantías más riesgosas, como las hipotecas de alto riesgo y Alt-A, utilizan la sobregarantía y la subordinación. En la sobregarantía, el saldo de los activos subyacentes (p. ej., préstamos) es mayor que el saldo de los bonos, lo que crea un exceso de interés en la operación que actúa como un "colchón". contra la reducción del valor de los activos subyacentes. El exceso de interés se puede utilizar para compensar las pérdidas colaterales antes de que las pérdidas se asignen a los tenedores de bonos, proporcionando así otra mejora crediticia. Otra mejora crediticia implica el uso de derivados, como las transacciones de intercambio, que efectivamente brindan un seguro, por una tarifa fija, contra una disminución en el valor.

Las aseguradoras de línea única desempeñan un papel fundamental en las mejoras crediticias modernas; son más efectivos en (a) modelos fuera de balance que crean garantías sintéticas, (b) mejora de calificaciones soberanas con derivados de activos integrados y (c) préstamos transfronterizos con cuentas por cobrar y contrapartes en el dominio y jurisdicción de la línea única asegurador. La decisión de utilizar o no un asegurador de línea única a menudo depende del costo de dicha cobertura frente a la mejora en el precio del préstamo o emisión de bonos en virtud de dicha mejora crediticia.

Las calificaciones juegan un papel importante en la financiación estructurada de los instrumentos destinados a ser vendidos a los inversores. Muchos fondos mutuos, gobiernos e inversionistas privados solo compran instrumentos que han sido calificados por una agencia de calificación crediticia conocida, como Moody's, Fitch o S&P Global Ratings. Las nuevas reglas en los EE. UU. y Europa han endurecido los requisitos para las agencias de calificación.

Tipos

Hay varios tipos principales de instrumentos financieros estructurados.

• Los valores respaldados por activos son bonos o pagarés basados ​​en conjuntos de activos o garantizados por los flujos de efectivo de un conjunto específico de activos subyacentes.
• Los valores respaldados por hipotecas son valores respaldados por activos, cuyos flujos de efectivo están respaldados por los pagos de capital e intereses de un conjunto de préstamos hipotecarios.
  • Los valores respaldados por hipotecas residenciales se ocupan de viviendas residenciales, generalmente unifamiliares.
  • Los valores respaldados por hipotecas comerciales son para bienes inmuebles comerciales, como centros comerciales o complejos de oficinas.
  • Las obligaciones hipotecarias garantizadas son bursatilizaciones de valores respaldados por hipotecas, que generalmente involucran múltiples clases con diferentes niveles de antigüedad.
• Las obligaciones de deuda garantizada consolidan un grupo de activos de renta fija, como deuda de alto rendimiento o valores respaldados por activos, en un grupo, que luego se divide en varios tramos. Muchos CDO están garantizados por varios tipos de valores respaldados por hipotecas y otros activos relacionados con hipotecas. Una extensión de estos CDO son los CDO "sintéticos" que están garantizados por credit default swaps y otros derivados.
  • Las obligaciones de bonos garantizados son obligaciones de deuda garantizada respaldadas principalmente por bonos corporativos.
  • Las obligaciones de préstamos garantizados son obligaciones de deuda garantizadas respaldadas principalmente por préstamos bancarios.
  • Las obligaciones de deuda garantizada de bienes raíces comerciales son obligaciones de deuda garantizada respaldadas principalmente por préstamos y bonos de bienes raíces comerciales.
• Los derivados de crédito son contratos para transferir el riesgo de que el rendimiento total de un activo de crédito caiga por debajo de un nivel acordado, sin transferir el activo subyacente.
• Las obligaciones de fondos garantizados son bursatilizaciones de capital privado y activos de fondos de cobertura.
• Los valores vinculados a seguros son instrumentos de transferencia de riesgos vinculados a pérdidas de seguros debidas a eventos catastróficos, que generalmente se consideran no correlacionados con los mercados financieros tradicionales.
• Estructuras parcialmente garantizadas
• Transacciones de flujo futuro
• liquidaciones de préstamos
• Financiamiento de crédito revolvente (bienes inmuebles o transables)