Especulación

En finanzas, la especulación es la compra de un activo (una mercancía, un bien o un inmueble) con la esperanza de que sea más valioso en un futuro próximo. (También puede referirse a ventas cortas en las que el especulador espera una disminución del valor).

Muchos especuladores prestan poca atención al valor fundamental de un valor y, en cambio, se centran únicamente en los movimientos de precios. En principio, la especulación puede involucrar cualquier bien transable o instrumento financiero. Los especuladores son particularmente comunes en los mercados de acciones, bonos, futuros de materias primas, divisas, bellas artes, coleccionables, bienes raíces y derivados.

Los especuladores desempeñan uno de los cuatro roles principales en los mercados financieros, junto con los hedgers, que realizan transacciones para compensar algún otro riesgo preexistente, los arbitrajistas que buscan beneficiarse de situaciones en las que los instrumentos fungibles se negocian a diferentes precios en diferentes segmentos del mercado y los inversores que buscar ganancias a través de la propiedad a largo plazo de los atributos subyacentes de un instrumento.

Historia

Con la aparición de la máquina de cotizaciones bursátiles en 1867, que eliminó la necesidad de que los comerciantes estuvieran físicamente presentes en el piso de una bolsa de valores, la especulación bursátil experimentó una expansión dramática hasta fines de la década de 1920. El número de accionistas aumentó, quizás, de 4,4 millones en 1900 a 26 millones en 1932.

Contra inversión

La visión de lo que distingue la inversión de la especulación y la especulación de la especulación excesiva varía ampliamente entre expertos, legisladores y académicos. Algunas fuentes señalan que la especulación es simplemente una forma de inversión de mayor riesgo. Otros definen la especulación más estrictamente como posiciones que no se caracterizan como cobertura. La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. define a un especulador como "un comerciante que no se cubre, pero que negocia con el objetivo de obtener ganancias a través de la anticipación exitosa de los movimientos de precios". La agencia enfatiza que los especuladores cumplen funciones importantes en el mercado, pero define la especulación excesiva como dañina para el correcto funcionamiento de los mercados de futuros.

Según Benjamin Graham en The Intelligent Investor, el inversor defensivo prototípico es "... uno interesado principalmente en la seguridad más la ausencia de molestias". Admite, sin embargo, que "... cierta especulación es necesaria e inevitable, ya que en muchas situaciones de acciones ordinarias, existen posibilidades sustanciales tanto de ganancias como de pérdidas, y los riesgos deben ser asumidos por alguien". Por lo tanto, muchos inversores a largo plazo, incluso aquellos que compran y retienen durante décadas, pueden clasificarse como especuladores, con la excepción de unos pocos que están motivados principalmente por los ingresos o la seguridad del capital y que finalmente no venden con ganancias.

Beneficios económicos

Nivel de consumo sostenible

Nicholas Kaldor ha reconocido durante mucho tiempo el papel estabilizador de precios de los especuladores, que tienden a compensar las "fluctuaciones de precios debidas a cambios en las condiciones de la demanda o la oferta", al poseer "una previsión superior a la media". Más tarde, el especulador Victor Niederhoffer se hizo eco de esta opinión en "El especulador como héroe", quien describe los beneficios de la especulación:

Consideremos algunos de los principios que explican las causas de la escasez y los excedentes y el papel de los especuladores. Cuando una cosecha es demasiado pequeña para satisfacer el consumo a su ritmo normal, entran los especuladores, con la esperanza de sacar provecho de la escasez mediante la compra. Sus compras elevan el precio, frenando así el consumo para que la menor oferta dure más. Los productores, alentados por el alto precio, disminuyen aún más la escasez cultivando o importando para reducir la escasez. Por otro lado, cuando el precio es más alto de lo que los especuladores creen que los hechos justifican, venden. Esto reduce los precios, fomentando el consumo y las exportaciones y ayudando a reducir el excedente.

Otro servicio que brindan los especuladores a un mercado es que, al arriesgar su propio capital con la esperanza de obtener ganancias, agregan liquidez al mercado y hacen que sea más fácil o incluso posible que otros compensen el riesgo, incluidos aquellos que pueden clasificarse como coberturistas y arbitrajistas..

Liquidez y eficiencia del mercado

Si algún mercado, como el de la panza de cerdo, no tuviera especuladores, sólo participarían los productores (criadores de cerdos) y los consumidores (carniceros, etc.). Con menos jugadores en el mercado, habría una mayor diferencia entre la oferta actual y el precio de venta de la panceta de cerdo. Cualquier nuevo participante en el mercado que quisiera comerciar panceta de cerdo se vería obligado a aceptar este mercado sin liquidez y podría operar a precios de mercado con grandes diferenciales de oferta y demanda o incluso enfrentar dificultades para encontrar una copartícipe para comprar o vender.

Por el contrario, un especulador de materias primas puede beneficiarse de la diferencia en el margen y, en competencia con otros especuladores, reducir el margen. Algunas escuelas de pensamiento argumentan que los especuladores aumentan la liquidez en un mercado y, por lo tanto, promueven un mercado eficiente. Esta eficiencia es difícil de lograr sin especuladores. Los especuladores toman información y especulan sobre cómo afecta los precios, los productores y los consumidores, que pueden querer cubrir sus riesgos, necesitando contrapartes si pudieran encontrarse sin mercados, ciertamente sucedería, ya que sería más barato. Un subproducto muy beneficioso de la especulación para la economía es el descubrimiento de precios.

Por otro lado, a medida que más especuladores participan en un mercado, la oferta y la demanda reales subyacentes pueden disminuir en comparación con el volumen de negociación, y los precios pueden distorsionarse.

Teniendo riesgos

Los especuladores desempeñan un papel de riesgo que puede ser beneficioso para la sociedad. Por ejemplo, un agricultor podría estar considerando sembrar maíz en alguna tierra de cultivo no utilizada. Sin embargo, es posible que no quiera hacerlo porque le preocupa que el precio baje demasiado para el momento de la cosecha. Al vender su cosecha por adelantado a un precio fijo a un especulador, ahora puede cubrir el riesgo del precio y así puede plantar el maíz. Por lo tanto, los especuladores pueden aumentar la producción a través de su disposición a asumir riesgos (no a costa de la pérdida de ganancias).

Encontrar riesgos ambientales y de otro tipo

Los fondos de cobertura especulativos que realizan análisis fundamental "es mucho más probable que otros inversores traten de identificar las exposiciones fuera del balance general de una empresa", incluidas las "obligaciones ambientales o sociales presentes en un mercado o empresa, pero que no se contabilizan explícitamente en la valoración numérica tradicional o análisis de los principales inversores". Por tanto, hacen que los precios reflejen mejor la verdadera calidad de funcionamiento de las empresas.

Cortocircuito

La venta en corto puede actuar como un "canario en una mina de carbón" para detener antes las prácticas insostenibles y así reducir los daños y la formación de burbujas en el mercado.

Desventajas económicas

Maldición del ganador

Las subastas son un método para sacar a los especuladores de una transacción, pero pueden tener sus propios efectos perversos por la maldición del ganador. Sin embargo, la maldición del ganador no es muy significativa para los mercados con alta liquidez tanto para los compradores como para los vendedores, ya que la subasta para vender el producto y la subasta para comprar el producto ocurren simultáneamente, y los dos precios están separados solo por un margen relativamente pequeño.. Ese mecanismo evita que el fenómeno de la maldición del ganador provoque errores de precios en un grado mayor que el diferencial.

Burbujas economicas

La especulación a menudo se asocia con burbujas económicas. Una burbuja ocurre cuando el precio de un activo excede su valor intrínseco por un margen significativo, aunque no todas las burbujas ocurren debido a la especulación. Las burbujas especulativas se caracterizan por una rápida expansión del mercado impulsada por ciclos de retroalimentación de boca en boca, ya que los aumentos iniciales en el precio de los activos atraen a nuevos compradores y generan más inflación. El crecimiento de la burbuja es seguido por un colapso precipitado alimentado por el mismo fenómeno. Las burbujas especulativas son esencialmente epidemias sociales cuyo contagio está mediado por la estructura del mercado. Algunos economistas relacionan los movimientos de los precios de los activos dentro de una burbuja con factores económicos fundamentales, como los flujos de efectivo y las tasas de descuento.

En 1936, John Maynard Keynes escribió: "Los especuladores pueden no hacer daño como burbujas en un flujo constante de empresas. Pero la situación es grave cuando las empresas se convierten en burbujas en un torbellino de especulación". (1936: 159)".El propio Keynes disfrutó al máximo de la especulación, dirigiendo un precursor temprano de un fondo de cobertura. Como tesorero del King's College de la Universidad de Cambridge, administró dos fondos de inversión, uno de los cuales, llamado Chest Fund, invirtió no solo en las acciones estadounidenses del entonces "emergente" mercado, sino que, en menor medida, incluía periódicamente futuros de materias primas y divisas (véase Chua y Woodward, 1983). Su fondo era rentable casi todos los años, con un promedio del 13% anual, incluso durante la Gran Depresión, gracias a estrategias de inversión muy modernas, que incluían la diversificación entre mercados (invertía en acciones, materias primas y divisas) así como la venta corta (vendía préstamos prestados). acciones o futuros para beneficiarse de la caída de los precios), que Keynes defendió entre los principios de una inversión exitosa en su informe de 1933: "

Es controvertido si la presencia de especuladores aumenta o disminuye la volatilidad a corto plazo en un mercado. Su provisión de capital e información puede ayudar a estabilizar los precios más cerca de sus valores reales. Por otro lado, el comportamiento de la multitud y los bucles de retroalimentación positiva en los participantes del mercado también pueden aumentar la volatilidad.

Respuestas gubernamentales y regulación

Las desventajas económicas de la especulación han resultado en una serie de intentos a lo largo de los años para introducir regulaciones y restricciones para tratar de limitar o reducir el impacto de los especuladores. Los estados a menudo promulgan dicha regulación financiera en respuesta a una crisis. Tenga en cuenta, por ejemplo, la Ley de Burbujas de 1720, que el gobierno británico aprobó en el apogeo de la Burbuja de los Mares del Sur para tratar de detener la especulación en tales esquemas. Permaneció vigente durante más de cien años hasta que fue derogada en 1825. La Ley Glass-Steagall aprobada en 1933 durante la Gran Depresión en los Estados Unidos brinda otro ejemplo; la mayoría de las disposiciones de Glass-Steagall fueron derogadas durante las décadas de 1980 y 1990. La Ley de Futuros de Cebolla prohíbe la negociación de contratos de futuros sobre cebollas en los Estados Unidos, después de que los especuladores acapararan con éxito el mercado a mediados de la década de 1950;.

La Unión Soviética consideró cualquier forma de comercio privado con la intención de obtener ganancias como especulación (en ruso: спекуляция) y un delito penal y castigó a los especuladores en consecuencia con multas, encarcelamiento, confiscación y/o trabajo correctivo. La especulación se definió específicamente en el artículo 154 del Código Penal de la URSS.

Seguridad alimentaria

Algunas naciones se han movido para limitar la propiedad extranjera de tierras de cultivo para garantizar que los alimentos estén disponibles para el consumo local, mientras que otras han arrendado tierras para alimentos en el extranjero a pesar de recibir ayuda del Programa Mundial de Alimentos.

En 1935, el gobierno indio aprobó una ley que permitía al gobierno restringir parcialmente y controlar directamente la producción de alimentos (Ley de Defensa de la India, 1935). Incluía la capacidad de restringir o prohibir el comercio de derivados sobre productos alimenticios. Después de lograr la independencia en 1947, India en la década de 1950 continuó luchando por alimentar a su población y el gobierno restringió cada vez más el comercio de productos alimenticios. Justo en el momento en que se estableció la Comisión de Mercados a Plazo en 1953, el gobierno sintió que los mercados de derivados aumentaban la especulación, lo que conducía a un aumento de los costos de los alimentos ya la inestabilidad de los precios. En 1953, finalmente prohibió por completo el comercio de opciones y futuros. Las restricciones no se levantaron hasta la década de 1980.

Reglamento

En los Estados Unidos de América, tras la aprobación de la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street Dodd-Frank de 2010, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) ha propuesto regulaciones destinadas a limitar la especulación en los mercados de futuros mediante la institución de límites de posición. La CFTC ofrece tres elementos básicos para su marco regulatorio: "el tamaño (o niveles) de los límites mismos; las exenciones de los límites (por ejemplo, posiciones cubiertas) y; la política sobre la agregación de cuentas a efectos de aplicar los límites". Los límites de posición propuestos se aplicarían a 28 productos físicos negociados en varios intercambios en los EE. UU.

Otra parte de la Ley Dodd-Frank estableció la Regla Volcker, que se ocupa de las inversiones especulativas de los bancos que no benefician a sus clientes. Aprobado el 21 de enero de 2010, establece que esas inversiones jugaron un papel clave en la crisis financiera de 2007-2010.

Propuestas

Las propuestas hechas en el pasado para tratar de limitar la especulación, pero nunca promulgadas, incluyeron:

• La tasa Tobin es un impuesto destinado a reducir la especulación monetaria a corto plazo, aparentemente para estabilizar el tipo de cambio.
• En mayo de 2008, los líderes alemanes planearon proponer una prohibición mundial del comercio de petróleo por parte de los especuladores, culpando de las subidas del precio del petróleo de 2008 a la manipulación de los fondos de cobertura.
• El 3 de diciembre de 2009, el representante Peter DeFazio, quien culpó a la "especulación imprudente" de la crisis financiera de 2008, propuso la introducción de un impuesto a las transacciones financieras, que se habría dirigido específicamente a los especuladores gravando las transacciones de valores del mercado financiero.

Libros

• Covel, Michael. El comerciante de tortugas completo. HarperCollins, 2007. ISBN 9780061241703
• Douglas, Marcos. El comerciante disciplinado. Instituto de Finanzas de Nueva York, 1990. ISBN 0-13-215757-8
• Gunther, Max The Zurich Axioms Souvenir Press (primera impresión, 1985) ISBN 0-285-63095-4.
• Zorro, Justin. El Mito del Mercado Racional. HarperCollings, 2009. ISBN 9780060598990
• Lefevre, Edwin. Reminiscencias de un operador de bolsa John Wiley & Sons Inc., 2005 (primera impresión de 1923) ISBN 0471678767
• Neill, Humphrey B. El arte del pensamiento contrario Caxton Press 1954.
• Niederhoffer, Victor Especulación práctica John Wiley & Sons Inc., 2005 ISBN 0-471-67774-4
• Sobel, Robert Las manías del dinero: las eras de la gran especulación en Estados Unidos, 1770-1970 Beard Books 1973 ISBN 1-58798-028-2
• Patterson, Scott The Quants, Cómo una nueva generación de expertos en matemáticas conquistó Wall Street y casi lo destruyó Crown Business, 2010 ISBN 9780307453372
• Schwartz, Martín "Buzzy". Pit Bull: Lecciones del campeón Trader HarperCollins de Wall Street, 2007 ISBN 9780061844638
• Schwager, Jack D. Comerciando con Market Wizards: The Complete Market Wizards Series John Wiley & Sons 2013 ISBN 9781118582978
• Tharp, Van K. Guía definitiva para dimensionar posiciones Instituto Internacional de Maestría en Comercio, 2008. ISBN 0935219099