Economía conductual

Compartir Imprimir Citar

La economía conductual (también, economía del comportamiento) estudia los efectos de los factores psicológicos, cognitivos, emocionales, culturales y sociales en las decisiones de los individuos y las instituciones y cómo esas decisiones varían de las implícitas en la teoría económica clásica.

La economía del comportamiento se ocupa principalmente de los límites de la racionalidad de los agentes económicos. Los modelos de comportamiento suelen integrar conocimientos de la psicología, la neurociencia y la teoría microeconómica. El estudio de la economía del comportamiento incluye cómo se toman las decisiones de mercado y los mecanismos que impulsan la elección pública.

Historia

La economía conductual fue propuesta originalmente por John Maurice Clark, miembro de la facultad de la Universidad de Chicago, en la edición de enero de 1918 del Journal of Political Economy (JPE) en un artículo titulado ' Economía y psicología moderna '. La propuesta inicial que hizo, al dar a luz a la economía del comportamiento, fue que el economista puede intentar ignorar la psicología, pero es absolutamente imposible para él ignorar la naturaleza humana. El documento presenta ideas adicionales como "el deseo como una reacción al estímulo", proponiendo que los humanos administren sus ingresos tan económicamente como su entorno los equipe y les permita administrarlos.

Durante el período clásico de la economía, la microeconomía estuvo íntimamente ligada a la psicología. Por ejemplo, Adam Smith escribió La teoría de los sentimientos morales, que proponía explicaciones psicológicas del comportamiento individual, incluidas las preocupaciones sobre la equidad y la justicia. Jeremy Bentham escribió extensamente sobre los fundamentos psicológicos de la utilidad. Luego, durante el desarrollo de la economía neoclásica, los economistas buscaron remodelar la disciplina como una ciencia natural, deduciendo el comportamiento de los supuestos sobre la naturaleza de los agentes económicos. Desarrollaron el concepto de homo economicus, cuyo comportamiento era fundamentalmente racional. Los economistas neoclásicos incorporaron explicaciones psicológicas: este fue el caso de Francis Edgeworth, Vilfredo Pareto e Irving Fisher.La psicología económica surgió en el siglo XX en las obras de Gabriel Tarde, George Katona y Laszlo Garai. La hipótesis de la utilidad esperada y los modelos de utilidad descontada comenzaron a ganar aceptación, generando hipótesis comprobables sobre la toma de decisiones dada la incertidumbre y el consumo intertemporal, respectivamente. Las anomalías observadas y repetibles eventualmente desafiaron esas hipótesis, y Maurice Allais tomó medidas adicionales, por ejemplo, al establecer la paradoja de Allais, un problema de decisión que presentó por primera vez en 1953 que contradice la hipótesis de la utilidad esperada.

En la década de 1960, la psicología cognitiva comenzó a arrojar más luz sobre el cerebro como dispositivo de procesamiento de información (en contraste con los modelos conductistas). Psicólogos en este campo, como Ward Edwards, Amos Tversky y Daniel Kahneman, comenzaron a comparar sus modelos cognitivos de toma de decisiones bajo riesgo e incertidumbre con modelos económicos de comportamiento racional.

La psicología matemática refleja un interés de larga data en la transitividad de las preferencias y la medición de la utilidad.

Premios Nobel

En 2002, el psicólogo Daniel Kahneman y el economista Vernon L. Smith recibieron el Premio Nobel de Ciencias Económicas. Kahneman recibió el premio "por haber integrado los conocimientos de la investigación psicológica en la ciencia económica, especialmente en relación con el juicio humano y la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre", mientras que Smith recibió el premio "por haber establecido los experimentos de laboratorio como una herramienta en el análisis económico empírico, especialmente en el estudio de mecanismos alternativos de mercado”. En 2013, el economista Robert J. Shiller recibió el Premio Nobel de Ciencias Económicas "por su análisis empírico de los precios de los activos" (dentro del campo de las finanzas conductuales).En 2017, el economista Richard Thaler recibió el Premio Nobel de Ciencias Económicas por "sus contribuciones a la economía del comportamiento y su trabajo pionero al establecer que las personas son predeciblemente irracionales en formas que desafían la teoría económica". Kahneman y Tversky a fines de la década de 1960 publicaron alrededor de 200 trabajos, la mayoría de los cuales se relacionan con conceptos psicológicos con implicaciones para las finanzas conductuales. Se han otorgado un total de seis premios Nobel por investigación del comportamiento.

Racionalidad limitada

La racionalidad limitada es la idea de que cuando los individuos toman decisiones, su racionalidad está limitada por la manejabilidad del problema de decisión, sus limitaciones cognitivas y el tiempo disponible. Desde este punto de vista, los tomadores de decisiones actúan como satisfactores, buscando una solución satisfactoria en lugar de una óptima.

Herbert A. Simon propuso la racionalidad limitada como base alternativa para el modelado matemático de la toma de decisiones. Complementa la "racionalidad como optimización", que considera la toma de decisiones como un proceso completamente racional para encontrar una opción óptima dada la información disponible. Simon usó la analogía de un par de tijeras, donde una hoja representa las limitaciones cognitivas humanas y la otra las "estructuras del medio ambiente", ilustrando cómo las mentes compensan los recursos limitados al explotar la regularidad estructural conocida en el medio ambiente.La racionalidad limitada implica la idea de que los humanos toman atajos que pueden conducir a una toma de decisiones subóptima. Los economistas del comportamiento se dedican a mapear los atajos de decisión que utilizan los agentes para ayudar a aumentar la eficacia de la toma de decisiones humana. La racionalidad limitada encuentra que los actores no evalúan todas las opciones disponibles apropiadamente, para ahorrar en costos de búsqueda y deliberación. Como tales decisiones no siempre se toman en el sentido de la mayor recompensa personal, ya que la información disponible es limitada. En su lugar, los agentes optarán por conformarse con una solución aceptable. Un tratamiento de esta idea proviene de Nudge de Cass Sunstein y Richard Thaler.Sunstein y Thaler recomiendan que las arquitecturas de elección se modifiquen a la luz de la racionalidad limitada de los agentes humanos. Una propuesta ampliamente citada de Sunstein y Thaler insta a que se coloquen alimentos más saludables a la altura de la vista para aumentar la probabilidad de que una persona opte por esa opción en lugar de una opción menos saludable. Algunos críticos de Nudge han presentado ataques de que modificar las arquitecturas de elección hará que las personas se vuelvan peores a la hora de tomar decisiones.

Teoría posible

En 1979, Kahneman y Tversky publicaron la teoría de la perspectiva: un análisis de la decisión bajo riesgo, que utilizó la psicología cognitiva para explicar varias divergencias de la toma de decisiones económicas de la teoría neoclásica.Kahneman y Tversky utilizando la teoría de la perspectiva determinaron tres generalizaciones; las ganancias se tratan de manera diferente a las pérdidas, los resultados recibidos con certeza se sobrevaloran en relación con los resultados inciertos y la estructura del problema puede afectar las opciones. Estos argumentos se probaron en parte modificando una pregunta de la encuesta para que ya no se tratara de lograr ganancias sino de evitar pérdidas y la mayoría de los encuestados modificaron sus respuestas en consecuencia. En esencia, probar que las emociones como el miedo a la pérdida o la codicia pueden alterar las decisiones, lo que indica la presencia de un proceso de toma de decisiones irracional. La teoría prospectiva tiene dos etapas: una etapa de edición y una etapa de evaluación. En la etapa de edición, las situaciones de riesgo se simplifican utilizando varias heurísticas. En la fase de evaluación,

La teoría prospectiva puede explicar todo lo que las dos principales teorías de decisión existentes, la teoría de la utilidad esperada y la teoría de la utilidad dependiente del rango, pueden explicar. Además, la teoría prospectiva se ha utilizado para explicar fenómenos que las teorías de decisión existentes tienen grandes dificultades para explicar. Estos incluyen curvas de oferta de trabajo que se doblan hacia atrás, elasticidades de precio asimétricas, evasión de impuestos y co-movimiento de los precios de las acciones y el consumo.

En 1992, en el Journal of Risk and Uncertainty, Kahneman y Tversky dieron una versión revisada de la teoría de la perspectiva que llamaron teoría de la perspectiva acumulativa. La nueva teoría eliminó la fase de edición en la teoría prospectiva y se centró solo en la fase de evaluación. Su característica principal era que permitía una ponderación de probabilidad no lineal de manera acumulativa, lo que se sugirió originalmente en la teoría de la utilidad dependiente del rango de John Quiggin. Los rasgos psicológicos como el exceso de confianza, el sesgo de proyección y los efectos de la atención limitada ahora forman parte de la teoría. Otros desarrollos incluyen una conferencia en la Universidad de Chicago, una edición especial de economía conductual del Quarterly Journal of Economics("In Memory of Amos Tversky") y el Premio Nobel de 2002 de Kahneman por haber "integrado los conocimientos de la investigación psicológica en la ciencia económica, especialmente en lo que respecta al juicio humano y la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre".

Otro argumento de la economía del comportamiento se relaciona con el impacto que las limitaciones cognitivas de los individuos son un factor que limita la racionalidad de las decisiones de las personas. Sloan argumentó esto por primera vez en su artículo 'Bounded Rationality', donde afirmó que nuestras limitaciones cognitivas son en cierto modo la consecuencia de nuestra capacidad limitada para prever el futuro, lo que obstaculiza la racionalidad de la decisión. Daniel Kahneman amplió aún más el efecto que la capacidad y los procesos cognitivos tienen en la toma de decisiones en su libro Thinking, Fast and Slow Kahneman profundizó en dos formas de pensamiento, el pensamiento rápido que consideró “opera de forma automática y rápida, con poco o ningún esfuerzo y sin sentido. de control voluntario". Por el contrario, el pensamiento lento es la asignación de la capacidad cognitiva, la elección y la concentración. El pensamiento rápido utiliza la heurística, que es un proceso de toma de decisiones que toma atajos y reglas generales para proporcionar una solución inmediata pero a menudo irracional e imperfecta. Kahneman propuso que el resultado de los atajos es la aparición de una serie de sesgos, como el sesgo retrospectivo, el sesgo de confirmación y el sesgo de resultado, entre otros. Un ejemplo clave de pensamiento rápido y las decisiones irracionales resultantes es la crisis financiera de 2008.

Teoría del empujón

Nudge es un concepto de las ciencias del comportamiento, la teoría política y la economía que propone el refuerzo positivo y las sugerencias indirectas como formas de influir en el comportamiento y la toma de decisiones de grupos o individuos. Empujar contrasta con otras formas de lograr el cumplimiento, como la educación, la legislación o la aplicación. El concepto ha influido en los políticos británicos y estadounidenses. Existen varias unidades de impulso en todo el mundo a nivel nacional (Reino Unido, Alemania, Japón y otros), así como a nivel internacional (OCDE, Banco Mundial, ONU).

La primera formulación del término y los principios asociados fue desarrollada en cibernética por James Wilk antes de 1995 y descrita por el académico de la Universidad de Brunel, DJ Stewart, como "el arte del empujón" (a veces denominado micro empujones). También se basó en las influencias metodológicas de la psicoterapia clínica que se remonta a Gregory Bateson, incluidas las contribuciones de Milton Erickson, Watzlawick, Weakland y Fisch, y Bill O'Hanlon. En esta variante, el empujón es un diseño microdirigido dirigido a un grupo específico de personas, independientemente de la escala de la intervención prevista.

En 2008, el libro de Richard Thaler y Cass Sunstein Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and Happiness hizo que la teoría del empujón cobrara importancia. También ganó seguidores entre los políticos estadounidenses y británicos, en el sector privado y en la salud pública. Los autores se refieren a influir en el comportamiento sin coerción como paternalismo libertario y a los influencers como arquitectos de elección. Thaler y Sunstein definieron su concepto como:

Un empujón, como usaremos el término, es cualquier aspecto de la arquitectura de elección que altera el comportamiento de las personas de una manera predecible sin prohibir ninguna opción o cambiar significativamente sus incentivos económicos. Para contar como un mero empujón, la intervención debe ser fácil y económica de evitar. Los empujones no son mandatos. Poner fruta a la altura de los ojos cuenta como un empujón. Prohibir la comida chatarra no lo hace.

De esta forma, basándose en la economía del comportamiento, el empujón se aplica más generalmente para influir en el comportamiento.

Uno de los ejemplos más citados de un empujón es el grabado de la imagen de una mosca doméstica en los urinarios del baño de hombres en el aeropuerto Schiphol de Ámsterdam, que tiene como objetivo "mejorar el objetivo".

Las técnicas de empujón tienen como objetivo capitalizar las heurísticas de juicio de las personas. En otras palabras, un empujón altera el entorno de modo que cuando se utiliza la toma de decisiones heurística o del Sistema 1, la elección resultante será el resultado más positivo o deseado. Un ejemplo de tal empujón es cambiar la ubicación de la comida chatarra en una tienda, de modo que la fruta y otras opciones saludables se ubiquen junto a la caja registradora, mientras que la comida chatarra se reubica en otra parte de la tienda.

En 2008, Estados Unidos nombró a Sunstein, quien ayudó a desarrollar la teoría, como administrador de la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios.

Las aplicaciones notables de la teoría del empujón incluyen la formación del Equipo Británico de Perspectivas del Comportamiento en 2010. A menudo se le llama "Unidad de Empuje", en la Oficina del Gabinete Británico, encabezada por David Halpern. Además, Penn Medicine Nudge Unit es el primer equipo de diseño de comportamiento del mundo integrado en un sistema de salud.

Tanto el primer ministro David Cameron como el presidente Barack Obama buscaron emplear la teoría del empujón para avanzar en los objetivos de política interna durante sus mandatos.

En Australia, el gobierno de Nueva Gales del Sur estableció una comunidad de práctica de Behavioral Insights.

La teoría del empujón también se ha aplicado a la gestión empresarial y la cultura corporativa, por ejemplo, en relación con la salud, la seguridad y el medio ambiente (HSE) y los recursos humanos. En cuanto a su aplicación a HSE, uno de los principales objetivos de nudge es lograr una "cultura de cero accidentes".

Las empresas líderes de Silicon Valley son pioneras en la aplicación de la teoría del empujón en un entorno corporativo. Estas empresas están utilizando empujones de diversas formas para aumentar la productividad y la felicidad de los empleados. Recientemente, más empresas están ganando interés en utilizar lo que se denomina "gestión de empujones" para mejorar la productividad de sus trabajadores administrativos.

Las percepciones conductuales y los empujones se utilizan actualmente en muchos países del mundo.

Criticas

Citando el ejemplo de las calificaciones de higiene de los restaurantes para 'empujar' a los consumidores hacia la seguridad alimentaria, se ha argumentado que la mera divulgación pública de las calificaciones no es suficiente para garantizar la seguridad de la salud pública y que los consumidores pueden no comprender el significado real y el cambio de comportamiento esperado de tales calificaciones.

Tammy Boyce, de la fundación de salud pública The King's Fund, ha dicho: "Necesitamos alejarnos de las iniciativas a corto plazo con motivaciones políticas, como la idea de 'empujar a la gente', que no se basa en ninguna buena evidencia y no ayuda la gente hace cambios de comportamiento a largo plazo".

Cass Sunstein ha respondido extensamente a las críticas en su La ética de la influencia, defendiendo el caso a favor de empujar contra los cargos que reducen la autonomía, amenazan la dignidad, violan las libertades o reducen el bienestar. Los especialistas en ética han debatido esto rigurosamente. Estos cargos han sido realizados por varios participantes en el debate, desde Bovens hasta Goodwin. Wilkinson, por ejemplo, cobra empujones por ser manipulador, mientras que otros, como Yeung, cuestionan su credibilidad científica.

Algunos, como Hausman & Welch, han preguntado si el empujón debería estar permitido por motivos de justicia (distributiva); Lepenies y Malecka han cuestionado si los empujones son compatibles con el estado de derecho. De manera similar, los estudiosos del derecho han discutido el papel de los empujones y la ley.

Economistas conductuales como Bob Sugden han señalado que el punto de referencia normativo subyacente del empujón sigue siendo el homo economicus, a pesar de que los defensores afirman lo contrario.

Se ha señalado que empujar es también un eufemismo para la manipulación psicológica tal como se practica en la ingeniería social.

Existe una anticipación y, a la vez, una crítica implícita a la teoría del empujón en trabajos de psicólogos sociales húngaros que enfatizan la participación activa en el empujón de su objetivo (Ferenc Merei y Laszlo Garai).

Conceptos de economía del comportamiento

La economía convencional asume que todas las personas son tanto racionales como egoístas. En la práctica, a menudo no es así, lo que conduce al fracaso de los modelos tradicionales. La economía del comportamiento estudia los sesgos, las tendencias y las heurísticas que afectan las decisiones que toman las personas para mejorar, modificar o revisar la teoría económica tradicional. Ayuda a determinar si las personas toman buenas o malas decisiones y si se les puede ayudar a tomar mejores decisiones. Se puede aplicar tanto antes como después de que se tome una decisión.

Búsqueda heurística

Antes de tomar una decisión, debe haber un mínimo de dos opciones. La economía del comportamiento emplea heurísticas de búsqueda para explicar cómo una persona puede evaluar sus opciones. La heurística de búsqueda es una escuela de pensamiento que sugiere que al hacer una elección, es costoso obtener información sobre las opciones y que existen métodos para maximizar la utilidad que uno podría obtener de la búsqueda de información. Si bien cada heurística no es holística en su explicación del proceso de búsqueda por sí sola, se puede usar una combinación de estas heurísticas en el proceso de toma de decisiones. Hay tres heurísticas de búsqueda principales.

satisfactorio

Satisfactoria es la idea de que hay un requisito mínimo de la búsqueda y una vez que se ha cumplido, dejar de buscar. Siguiendo la heurística satisfactoria, es posible que una persona no adquiera necesariamente el producto más óptimo (es decir, el que le otorgaría la mayor utilidad), pero encontraría uno que sea "suficientemente bueno". Esta heurística puede ser problemática si el nivel de aspiración se establece en un nivel tal que no existan productos que puedan cumplir con los requisitos.

cognición dirigida

La cognición dirigida es una búsqueda heurística en la que una persona trata cada oportunidad de investigar información como si fuera la última. En lugar de un plan contingente que indica qué se hará en función de los resultados de cada búsqueda, la cognición dirigida considera solo si se debe realizar una búsqueda más y qué alternativa se debe investigar.

Eliminación por aspectos

Mientras que la cognición satisfactoria y dirigida compara elecciones, la eliminación por aspectos compara ciertas cualidades. Una persona que usa la heurística de eliminación por aspectos primero elige la cualidad que más valora en lo que está buscando y establece un nivel de aspiración. Esto puede repetirse para refinar la búsqueda. es decir, identificar la segunda cualidad más valorada y establecer un nivel de aspiración. Utilizando esta heurística, se eliminarán las opciones que no cumplan con los requisitos mínimos de las cualidades elegidas.

Heurística y efectos cognitivos

Aparte de la búsqueda, los economistas y psicólogos del comportamiento han identificado una serie de otras heurísticas y otros efectos cognitivos que afectan la toma de decisiones de las personas. Algunos de estos incluyen:

Contabilidad mental

La contabilidad mental se refiere a la propensión a asignar recursos para propósitos específicos. La contabilidad mental es un sesgo de comportamiento que hace que uno separe el dinero en diferentes categorías conocidas como cuentas mentales, ya sea en función de la fuente o la intención del dinero.

Anclaje

El anclaje describe cuando las personas tienen un punto de referencia mental con el que comparan los resultados. Por ejemplo, una persona que anticipa que el clima en un día en particular estaría lloviendo, pero descubre que ese día en realidad el cielo está despejado, obtendría más utilidad del clima agradable porque anticipó que sería malo.

Comportamiento de rebaño

Este es un sesgo relativamente simple que refleja la tendencia de las personas a imitar lo que hacen los demás y seguir el consenso general. Representa el concepto de "sabiduría de la multitud".

Efectos de encuadre

El efecto de encuadre es cuando a los individuos se les presenta el mismo conjunto de opciones, pero las opciones se enmarcan de una manera diferente, y esto conduce a diferentes elecciones. En otras palabras, las personas eligen de manera diferente dependiendo de la forma en que se les presenten las preguntas. Las personas tienden a tener poco control sobre su susceptibilidad al efecto de encuadre, ya que a menudo su proceso de toma de decisiones se basa en la intuición.

Sesgos y falacias

Si bien las heurísticas son tácticas o atajos mentales para ayudar en el proceso de toma de decisiones, las personas también se ven afectadas por una serie de sesgos y falacias. La economía del comportamiento identifica varios de estos sesgos que afectan negativamente la toma de decisiones, tales como:

Sesgo presente

El sesgo presente refleja la tendencia humana a querer recompensas antes. Describe a las personas que tienen más probabilidades de renunciar a una mayor recompensa en el futuro a favor de recibir un beneficio menor antes. Un ejemplo de esto es un fumador que está tratando de dejar de fumar. Aunque saben que en el futuro sufrirán consecuencias para la salud, la ganancia inmediata del golpe de nicotina es más favorable para una persona afectada por el sesgo presente. El sesgo actual se divide comúnmente en personas que son conscientes de su sesgo actual (sofisticadas) y aquellas que no lo son (ingenuas).

Falacia del jugador

La falacia del jugador se deriva de la ley de los pequeños números. Es cuando un individuo cree que un evento que ha ocurrido con frecuencia en el pasado es menos probable que ocurra en el futuro, a pesar de que la probabilidad permanece constante. Por ejemplo, si una moneda se ha lanzado tres veces y ha salido cara todas las veces, una persona influenciada por la falacia del jugador predeciría que la siguiente debería ser cruz debido al número anormal de caras lanzadas en el pasado, aunque la probabilidad de que salga cara sigue siendo del 50%.

falacia caliente caliente

La falacia de la mano caliente es lo opuesto a la falacia del jugador. Es cuando un individuo cree que un evento que ha ocurrido con frecuencia en el pasado es más probable que vuelva a ocurrir en el futuro, de modo que la racha continuará. Esta falacia es particularmente común dentro del deporte. Por ejemplo, si un equipo de fútbol ha ganado sistemáticamente los últimos partidos en los que ha participado, a menudo se dice que está "en forma" y, por lo tanto, se espera que el equipo de fútbol mantenga su racha ganadora.

falacia narrativa

La falacia narrativa se refiere a cuando las personas usan narrativas para conectar los puntos entre eventos aleatorios para dar sentido a información arbitraria. El término proviene del libro de Nassim Taleb The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable. La falacia narrativa puede ser problemática, ya que puede llevar a las personas a establecer relaciones falsas de causa-efecto entre eventos. Por ejemplo, una startup puede obtener financiación porque los inversores se dejan influir por una narrativa que suena plausible, en lugar de un análisis más razonado de la evidencia disponible.

aversión a la pérdida

La aversión a la pérdida se refiere a la tendencia a dar mayor peso a las pérdidas en comparación con las ganancias equivalentes. En otras palabras, esto significa que cuando un individuo recibe una pérdida, esto hará que su utilidad disminuya más que la ganancia del mismo tamaño. Esto significa que es mucho más probable que intenten asignar una mayor prioridad a evitar pérdidas que a obtener ganancias de inversión. Como resultado, algunos inversores podrían querer un pago más alto para compensar las pérdidas. Si el pago alto no es probable, podrían tratar de evitar pérdidas por completo incluso si el riesgo de la inversión es aceptable desde un punto de vista racional.

Sesgo de actualidad

Cuando una persona pone una mayor expectativa en un resultado en particular simplemente porque ese resultado acaba de ocurrir, esa persona puede verse afectada por el sesgo de actualidad. Volviendo al ejemplo del lanzamiento de una moneda, dado que uno o dos lanzamientos anteriores fueron cara, una persona afectada por el sesgo de actualidad continuaría prediciendo que se lanzaría cara.

Sesgo de confirmación

El sesgo de confirmación refleja la tendencia a favorecer positivamente la información que es consistente con las creencias de uno, y favorecer negativamente la evidencia que es inconsistente con las creencias de uno.

sesgo de familiaridad

El sesgo de familiaridad simplemente describe la tendencia de las personas a volver a lo que conocen y con lo que se sienten cómodas. El sesgo de familiaridad desalienta a las personas afectadas a explorar nuevas opciones y puede limitar su capacidad para encontrar una solución óptima.

Sesgo del statu quo

El sesgo del statu quo describe la tendencia de las personas a mantener las cosas como están. Es una aversión particular al cambio en favor de permanecer cómodo con lo que se conoce.

Finanzas conductuales

Las finanzas conductuales son el estudio de la influencia de la psicología en el comportamiento de los inversores o analistas financieros. Asume que los inversores no siempre son racionales, tienen límites en su autocontrol y están influenciados por sus propios sesgos. Por ejemplo, los estudiosos del derecho conductual y la economía que estudian el crecimiento de las capacidades tecnológicas de las empresas financieras han atribuido la ciencia de las decisiones a las decisiones irracionales de los consumidores. También incluye los efectos posteriores en los mercados. Behavioral Finance intenta explicar los patrones de razonamiento de los inversores y mide el poder influyente de estos patrones en la toma de decisiones del inversor. El tema central en las finanzas conductuales es explicar por qué los participantes del mercado cometen errores sistemáticos irracionales contrarios a la suposición de los participantes racionales del mercado. Dichos errores afectan los precios y los rendimientos, creando ineficiencias en el mercado.

Finanzas tradicionales

Las teorías aceptadas de las finanzas se denominan finanzas tradicionales. La base de las finanzas tradicionales está asociada con la teoría moderna de la cartera (MPT) y la hipótesis del mercado eficiente (EMH). La teoría moderna de la cartera es el rendimiento esperado de una acción o cartera, la desviación estándar y su correlación con las otras acciones o fondos mutuos que se encuentran dentro de la cartera. Con estos tres conceptos se puede crear una cartera eficiente para cualquier grupo de acciones o bonos. Una cartera eficiente es un grupo de acciones que tiene el rendimiento esperado máximo (más alto) dada la cantidad de riesgo asumido, contiene el riesgo más bajo posible para un rendimiento esperado dado. La hipótesis del mercado eficiente establece que toda la información ya se ha reflejado en el precio o valor de mercado de un valor, y que el precio actual de la acción o bono siempre se negocie a su valor justo. Los defensores de las teorías tradicionales creen que "los inversores deberían poseer todo el mercado en lugar de intentar superar el rendimiento del mercado". Las finanzas conductuales han surgido como una alternativa a estas teorías de las finanzas tradicionales y los aspectos conductuales de la psicología y la sociología son catalizadores integrales dentro de este campo de estudio.

Evolución

Los fundamentos de las finanzas conductuales se remontan a más de 150 años. Varios libros originales escritos en el siglo XIX y principios del XX marcaron el comienzo de la escuela de finanzas conductuales. Publicado originalmente en 1841, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds de MacKay presenta una línea de tiempo cronológica de los diversos pánicos y esquemas a lo largo de la historia. Este trabajo muestra cómo el comportamiento del grupo se aplica a los mercados financieros de hoy. El importante trabajo de Le Bon, The Crowd: A Study of the Popular Mind, analiza el papel de las "multitudes" (también conocida como psicología de la multitud) y el comportamiento grupal en su aplicación a los campos de las finanzas conductuales, la psicología social, la sociología y la historia. El libro de Selden de 1912 Psicología del mercado de valoresfue uno de los primeros en aplicar el campo de la psicología directamente al mercado de valores. Este clásico analiza las fuerzas emocionales y psicológicas que actúan sobre los inversores y comerciantes en los mercados financieros. Estos tres trabajos, junto con varios otros, forman la base de la aplicación de la psicología y la sociología al campo de las finanzas. La base de las finanzas conductuales es un área basada en un enfoque interdisciplinario que incluye académicos de las ciencias sociales y las escuelas de negocios. Desde la perspectiva de las artes liberales, esto incluye los campos de la psicología, la sociología, la antropología, la economía y la economía del comportamiento. Por el lado de la administración de empresas, esto cubre áreas como administración, marketing, finanzas, tecnología y contabilidad.

Los críticos sostienen que las finanzas conductuales son más una colección de anomalías que una verdadera rama de las finanzas y que estas anomalías se descartan rápidamente del mercado o se explican apelando a argumentos de microestructura de mercado. Sin embargo, los sesgos cognitivos individuales son distintos de los sesgos sociales; el primero puede ser promediado por el mercado, mientras que el otro puede crear bucles de retroalimentación positiva que alejan al mercado cada vez más de un equilibrio de "precio justo". Se observa que, el problema del área general de las finanzas conductuales es que solo sirve como complemento de la economía general. De manera similar, para que una anomalía viole la eficiencia del mercado, un inversor debe poder operar en su contra y obtener ganancias anormales; este no es el caso de muchas anomalías.Un ejemplo específico de esta crítica aparece en algunas explicaciones del rompecabezas de la prima de acciones. Se argumenta que la causa son las barreras de entrada (tanto prácticas como psicológicas) y que la prima de acciones debería reducirse a medida que los recursos electrónicos abren el mercado de valores a más operadores. En respuesta, otros sostienen que la mayoría de los fondos de inversión personales se administran a través de fondos de jubilación, lo que minimiza el efecto de estas supuestas barreras de entrada. Además, los inversores profesionales y los gestores de fondos parecen tener más bonos de los que cabría esperar teniendo en cuenta los diferenciales de rentabilidad.

Finanzas conductuales cuantitativas

Las finanzas conductuales cuantitativas utilizan metodología matemática y estadística para comprender los sesgos conductuales.

Modelos financieros Algunos modelos financieros utilizados en la gestión del dinero y la valoración de activos incorporan parámetros financieros conductuales. Ejemplos:

Razonamiento económico en animales.

Un puñado de psicólogos comparativos ha intentado demostrar un razonamiento cuasi económico en animales no humanos. Los primeros intentos en este sentido se centran en el comportamiento de ratas y palomas. Estos estudios se basan en los principios de la psicología comparada, donde el objetivo principal es descubrir análogos al comportamiento humano en animales no humanos tratables experimentalmente. También son metodológicamente similares al trabajo de Ferster y Skinner.Dejando a un lado las similitudes metodológicas, los primeros investigadores en economía no humana se desvían del conductismo en su terminología. Aunque tales estudios se establecen principalmente en una cámara de condicionamiento operante utilizando recompensas de comida para picotear/presionar la barra, los investigadores describen el picoteo y la presión de la barra no en términos de relaciones de refuerzo y estímulo-respuesta, sino en términos de trabajo, demanda, presupuesto y mano de obra. Estudios recientes han adoptado un enfoque ligeramente diferente, tomando una perspectiva más evolutiva, comparando el comportamiento económico de los humanos con una especie de primate no humano, el mono capuchino.

Estudios con animales

Muchos de los primeros estudios de razonamiento económico no humano se realizaron en ratas y palomas en una cámara de condicionamiento operante. Estos estudios analizaron cosas como la tasa de picoteo (en el caso de la paloma) y la tasa de presión de la barra (en el caso de la rata) dadas ciertas condiciones de recompensa. Los primeros investigadores afirman, por ejemplo, que el patrón de respuesta (tasa de picoteo/presión de la barra) es una analogía apropiada para la oferta de mano de obra humana. Los investigadores en este campo abogan por la idoneidad de utilizar el comportamiento económico animal para comprender los componentes elementales del comportamiento económico humano. En un artículo de Battalio, Green y Kagel, escriben:

Las consideraciones de espacio no permiten una discusión detallada de las razones por las que los economistas deben tomar en serio la investigación de teorías económicas utilizando sujetos no humanos... [Los estudios del comportamiento económico en animales no humanos] proporcionan un laboratorio para identificar, probar y comprender mejor leyes generales del comportamiento económico. El uso de este laboratorio se basa en el hecho de que el comportamiento, así como la estructura, varían continuamente entre especies, y que los principios de comportamiento económico serían únicos entre los principios de comportamiento si no se aplicaran, con alguna variación, por supuesto, al comportamiento. de no humanos.

Oferta de trabajo

El entorno de laboratorio típico para estudiar el suministro de mano de obra en palomas se configura de la siguiente manera. Las palomas son primero privadas de comida. Dado que los animales tienen hambre, la comida se vuelve muy deseada. Luego, las palomas se colocan en una cámara de acondicionamiento operante y, al orientarse y explorar el entorno de la cámara, descubren que al picotear un pequeño disco ubicado en un lado de la cámara, se les entrega comida. En efecto, la conducta de picoteo se refuerza, ya que se asocia con la comida. En poco tiempo, la paloma picotea el disco (o estímulo) con regularidad.

En esta circunstancia, se dice que la paloma "trabaja" por la comida picoteando. La comida, entonces, es pensada como la moneda. El valor de la moneda se puede ajustar de varias maneras, incluida la cantidad de alimentos entregados, la tasa de entrega de alimentos y el tipo de alimentos entregados (algunos alimentos son más deseables que otros).

Se descubre un comportamiento económico similar al observado en humanos cuando las palomas hambrientas dejan de trabajar/trabajan menos cuando se reduce la recompensa. Los investigadores argumentan que esto es similar al comportamiento de la oferta laboral en humanos. Es decir, como los humanos (quienes, incluso en necesidad, solo trabajarán tanto por un salario dado), las palomas demuestran una disminución en el picoteo (trabajo) cuando la recompensa (valor) se reduce.

Pedir

En economía humana, una curva de demanda típica tiene pendiente negativa. Esto significa que a medida que aumenta el precio de un determinado bien, disminuye la cantidad que los consumidores están dispuestos y pueden comprar. Los investigadores que estudian las curvas de demanda de animales no humanos, como las ratas, también encuentran pendientes descendentes.

Los investigadores han estudiado la demanda en ratas de una manera distinta a la oferta de mano de obra en las palomas. Específicamente, en una cámara de condicionamiento operante que contiene ratas como sujetos experimentales, les pedimos que presionen una barra, en lugar de picotear un pequeño disco, para recibir una recompensa. La recompensa puede ser comida (gránulos de recompensa), agua o una bebida básica como cola de cereza. A diferencia de estudios previos con palomas, donde el trabajo análogo era picotear y el dinero análogo era una recompensa, el trabajo análogo en este experimento es presionar la barra. Bajo estas circunstancias, los investigadores afirman que cambiar la cantidad de prensas de barra requeridas para obtener un artículo básico es similar a cambiar el precio de un artículo básico en la economía humana.

En efecto, los resultados de los estudios de demanda en animales no humanos muestran que, a medida que aumenta el requisito (costo) de presión de la barra, disminuye el número de veces que un animal presiona la barra igual o mayor que el requisito (pago) de presión de la barra.

Problemas aplicados

Elección intertemporal

La economía del comportamiento se ha aplicado a la elección intertemporal, que se define como tomar una decisión y que los efectos de dicha decisión sucedan en un momento diferente. El comportamiento de elección intertemporal es en gran medida inconsistente, como lo demuestra el descuento hiperbólico de George Ainslie, una de las observaciones más estudiadas, y desarrollado por David Laibson, Ted O'Donoghue y Matthew Rabin. El descuento hiperbólico describe la tendencia a descontar los resultados en el futuro cercano más que los resultados en el futuro lejano. Este patrón de descuento es dinámicamente inconsistente (o inconsistente en el tiempo), y por lo tanto inconsistente con los modelos básicos de elección racional, ya que la tasa de descuento entre el tiempo t y t+1 será baja en el tiempo t-1 cuando tes el futuro cercano, pero alto en el tiempo t cuando t es el presente y el tiempo t+1 es el futuro cercano.

Este patrón también puede explicarse a través de modelos de descuento subaditivo que distinguen la demora y el intervalo de descuento: las personas son menos pacientes (por unidad de tiempo) en intervalos más cortos, independientemente de cuándo ocurran.

Teoría de juegos conductuales

La teoría de juegos conductuales, inventada por Colin Camerer, analiza las decisiones estratégicas interactivas y el comportamiento utilizando los métodos de la teoría de juegos, la economía experimental y la psicología experimental. Los experimentos incluyen probar las desviaciones de las simplificaciones típicas de la teoría económica, como el axioma de independencia y el descuido del altruismo, la equidad y los efectos de encuadre. En el lado positivo, el método se ha aplicado al aprendizaje interactivo y las preferencias sociales. Como programa de investigación, el tema es un desarrollo de las últimas tres décadas.

Inteligencia artificial

Gran parte de las decisiones las toman cada vez más los seres humanos con la ayuda de máquinas de inteligencia artificial o las toman en su totalidad estas máquinas. Tshilidzi Marwala y Evan Hurwitz en su libro, estudiaron la utilidad de la economía del comportamiento en tales situaciones y concluyeron que estas máquinas inteligentes reducen el impacto de la toma de decisiones racional limitada. En particular, observaron que estas máquinas inteligentes reducen el grado de asimetría de la información en el mercado, mejoran la toma de decisiones y, por lo tanto, hacen que los mercados sean más racionales.

El uso de máquinas de IA en el mercado en aplicaciones como el comercio en línea y la toma de decisiones ha cambiado las principales teorías económicas. Otras teorías en las que la IA ha tenido impacto incluyen la elección racional, las expectativas racionales, la teoría de juegos, el punto de inflexión de Lewis, la optimización de carteras y el pensamiento contrafáctico.

Otras áreas de investigación

Otras ramas de la economía del comportamiento enriquecen el modelo de la función de utilidad sin implicar inconsistencia en las preferencias. Ernst Fehr, Armin Falk y Rabin estudiaron la justicia, la aversión a la desigualdad y el altruismo recíproco, debilitando la suposición neoclásica del egoísmo perfecto. Este trabajo es particularmente aplicable a la fijación de salarios. El trabajo sobre la "motivación intrínseca" de Uri Gneezy y Aldo Rustichini y la "identidad" de George Akerlof y Rachel Kranton asume que los agentes obtienen utilidad de la adopción de normas personales y sociales además de la utilidad esperada condicional. Según Aggarwal, además de las desviaciones conductuales de equilibrio racional, es probable que los mercados también sufran respuestas retrasadas, costos de búsqueda, externalidades de los bienes comunes,

La "utilidad esperada condicional" es una forma de razonamiento en la que el individuo tiene una ilusión de control y calcula las probabilidades de eventos externos y, por lo tanto, su utilidad en función de su propia acción, incluso cuando no tiene la capacidad causal de afectar esos eventos externos..

La economía del comportamiento se hizo popular entre el público en general con el éxito de libros como Predictably Irrational de Dan Ariely. Los profesionales de la disciplina han estudiado temas de política casi pública, como el mapeo de banda ancha.

Las aplicaciones de la economía del comportamiento incluyen el modelado del proceso de toma de decisiones del consumidor para aplicaciones en inteligencia artificial y aprendizaje automático. La start-up Singularities, con sede en Silicon Valley, está utilizando los postulados de AGM propuestos por Alchourrón, Gärdenfors y Makinson —la formalización de los conceptos de creencias y cambio para entidades racionales— en una lógica simbólica para crear un "motor de deducción y aprendizaje automático que utiliza los últimos algoritmos de ciencia de datos y big data para generar el contenido y las reglas condicionales (contrafactuales) que capturan los comportamientos y creencias de los clientes".

El Centro de Incentivos de Salud y Economía del Comportamiento (CHIBE) de la Universidad de Pensilvania analiza cómo la economía del comportamiento puede mejorar los resultados de salud. Los investigadores de CHIBE han encontrado evidencia de que muchos principios de la economía conductual (incentivos, empujones para pacientes y médicos, ludificación, aversión a las pérdidas y más) pueden ser útiles para fomentar la adopción de vacunas, dejar de fumar, la adherencia a los medicamentos y la actividad física, por ejemplo.

Las aplicaciones de la economía del comportamiento también existen en otras disciplinas, por ejemplo, en el área de gestión de la cadena de suministro.

Experimentos naturales

Desde un punto de vista biológico, los comportamientos humanos son esencialmente los mismos durante las crisis acompañadas de caídas del mercado de valores y durante el crecimiento de la burbuja cuando los precios de las acciones superan los máximos históricos. Durante esos períodos, la mayoría de los participantes del mercado ven algo nuevo para ellos mismos, y esto inevitablemente induce una respuesta de estrés en ellos con cambios acompañantes en sus motivaciones y perfiles endocrinos. El resultado son cambios cuantitativos y cualitativos en el comportamiento. Este es un ejemplo en el que el comportamiento que afecta la economía y las finanzas se puede observar y contrastar de forma variable utilizando la economía del comportamiento.

La utilidad de la economía del comportamiento se aplica más allá de entornos similares a las bolsas de valores. El razonamiento egoísta, los 'comportamientos adultos' y similares pueden identificarse dentro de la(s) ocultación(es) criminal(es), y pueden observarse y descubrirse deficiencias legales y negligencia de diferentes tipos. También se puede utilizar la conciencia de las consecuencias indirectas (o la falta de ellas), al menos en el potencial con diferentes modelos y métodos experimentales: los usos potenciales de la economía del comportamiento son amplios, pero su confiabilidad necesita un escrutinio. La subestimación del papel de la novedad como factor estresante es la principal deficiencia de los enfoques actuales para la investigación de mercado. Es necesario tener en cuenta los difasismos biológicamente determinados del comportamiento humano en condiciones cotidianas de bajo estrés y en respuesta a factores estresantes.Angus Deaton analizó las limitaciones de los métodos experimentales (p. ej., ensayos controlados aleatorios) y su uso en economía.

Crítica

El trabajo psicológico experimental de Kahneman y Tversky publicado en el artículo de Armen Alchian de 1950 "Uncertainty, Evolution, and Economic Theory" y el artículo de Gary Becker de 1962 "Irrational Behavior and Economic Theory", ambos publicados en el Journal of Political Economy.proporcionar una justificación para el análisis económico neoclásico estándar. El artículo de Alchian de 1950 utiliza la lógica de la selección natural, los procesos estocásticos, la teoría de la probabilidad y varias otras líneas de razonamiento para justificar muchos de los resultados derivados del análisis estándar de la oferta, asumiendo empresas que maximizan sus ganancias, están seguras del futuro y tienen una previsión precisa. sin tener que asumir ninguna de esas cosas. El artículo de Becker de 1962 muestra que las curvas de demanda del mercado con pendiente negativa en realidad no requieren la suposición de que los consumidores en ese mercado son racionales, como afirman los economistas conductuales y también se derivan de una amplia variedad de comportamientos irracionales. Los dos documentos sentaron las bases para el trabajo de Richard Thaler.

Los críticos de la economía del comportamiento suelen hacer hincapié en la racionalidad de los agentes económicos. Maialeh (2019) proporciona una crítica fundamental, quien argumenta que ninguna investigación del comportamiento puede establecer una teoría económica. Los ejemplos proporcionados a este respecto incluyen pilares de la economía del comportamiento, como el comportamiento satisfactorio o la teoría de la perspectiva, que se confrontan desde la perspectiva neoclásica de la maximización de la utilidad y la teoría de la utilidad esperada, respectivamente. El autor muestra que los hallazgos conductuales son difícilmente generalizables y que no refutan los axiomas convencionales típicos relacionados con el comportamiento racional.

Otros, como el ensayista y ex comerciante Nassim Taleb, señalan que las teorías cognitivas, como la teoría de las perspectivas, son modelos de toma de decisiones, no de comportamiento económico generalizado, y solo son aplicables al tipo de problemas de decisión únicos que se presentan a los participantes del experimento. o encuestados. Otros argumentan que los modelos de toma de decisiones, como la teoría del efecto dotación, que han sido ampliamente aceptados por los economistas del comportamiento, pueden establecerse erróneamente como consecuencia de prácticas de diseño experimental deficientes que no controlan adecuadamente los conceptos erróneos de los sujetos.

A pesar de una gran cantidad de retórica, aún no se ha adoptado ninguna teoría conductual unificada: los economistas conductuales no han propuesto una teoría unificada propia alternativa para reemplazar la economía neoclásica.

David Gal ha argumentado que muchos de estos problemas se derivan de que la economía del comportamiento está demasiado preocupada por comprender cómo se desvía el comportamiento de los modelos económicos estándar en lugar de comprender por qué las personas se comportan de la manera en que lo hacen. Comprender por qué ocurre el comportamiento es necesario para la creación de conocimiento generalizable, el objetivo de la ciencia. Se ha referido a la economía del comportamiento como un "triunfo del marketing" y en particular citó el ejemplo de la aversión a las pérdidas.

Los economistas tradicionales son escépticos de las técnicas experimentales y basadas en encuestas que la economía del comportamiento utiliza ampliamente. Los economistas típicamente enfatizan las preferencias reveladas sobre las preferencias declaradas (de las encuestas) en la determinación del valor económico. Los experimentos y encuestas corren el riesgo de sesgos sistémicos, comportamiento estratégico y falta de compatibilidad de incentivos. Algunos investigadores señalan que los participantes de los experimentos realizados por economistas del comportamiento no son lo suficientemente representativos y que no es posible sacar conclusiones amplias sobre la base de dichos experimentos. Se ha acuñado un acrónimo WEIRD para describir a los participantes de los estudios, como aquellos que provienen de sociedades occidentales, educadas, industrializadas, ricas y democráticas.

Respuestas

Matthew Rabin rechaza estas críticas y responde que, por lo general, se obtienen resultados consistentes en múltiples situaciones y geografías y que pueden producir una buena comprensión teórica. Los economistas del comportamiento, sin embargo, respondieron a estas críticas centrándose en estudios de campo en lugar de experimentos de laboratorio. Algunos economistas ven un cisma fundamental entre la economía experimental y la economía conductual, pero los economistas conductuales y experimentales prominentes tienden a compartir técnicas y enfoques para responder preguntas comunes. Por ejemplo, los economistas del comportamiento están investigando la neuroeconomía, que es completamente experimental y no se ha verificado en el campo.

Los componentes epistemológicos, ontológicos y metodológicos de la economía del comportamiento se debaten cada vez más, en particular por los historiadores de la economía y los metodólogos económicos.

Según algunos investigadores, al estudiar los mecanismos que forman la base de la toma de decisiones, especialmente las decisiones financieras, es necesario reconocer que la mayoría de las decisiones se toman bajo estrés porque, "El estrés es la respuesta inespecífica del cuerpo a cualquier demanda presentada a eso."

Campos relacionados

Economía experimental

La economía experimental es la aplicación de métodos experimentales, incluidos los estadísticos, econométricos y computacionales, para estudiar cuestiones económicas. Los datos recopilados en los experimentos se utilizan para estimar el tamaño del efecto, probar la validez de las teorías económicas e iluminar los mecanismos del mercado. Los experimentos económicos suelen utilizar dinero en efectivo para motivar a los sujetos, con el fin de imitar los incentivos del mundo real. Los experimentos se utilizan para ayudar a comprender cómo y por qué los mercados y otros sistemas de intercambio funcionan como lo hacen. La economía experimental también se ha expandido para comprender las instituciones y la ley (ley y economía experimental).

Un aspecto fundamental de la asignatura es el diseño de experimentos. Los experimentos pueden realizarse en el campo o en entornos de laboratorio, ya sea de comportamiento individual o grupal.

Las variantes del tema fuera de tales límites formales incluyen experimentos naturales y casi naturales.

Neuroeconomía

La neuroeconomía es un campo interdisciplinario que busca explicar la toma de decisiones humanas, la capacidad de procesar múltiples alternativas y seguir un curso de acción. Estudia cómo el comportamiento económico puede dar forma a nuestra comprensión del cerebro y cómo los descubrimientos neurocientíficos pueden restringir y guiar los modelos económicos. Combina métodos de investigación de la neurociencia, la economía experimental y del comportamiento, y la psicología cognitiva y social. A medida que la investigación sobre el comportamiento de toma de decisiones se vuelve cada vez más computacional, también ha incorporado nuevos enfoques de la biología teórica, la informática y las matemáticas.

La neuroeconomía estudia la toma de decisiones utilizando una combinación de herramientas de estos campos para evitar las deficiencias que surgen de un enfoque de perspectiva única. En la corriente principal de la economía, todavía se utilizan la utilidad esperada (UE) y el concepto de agentes racionales. Muchos comportamientos económicos no se explican por completo con estos modelos, como la heurística y el encuadre. La economía del comportamiento surgió para dar cuenta de estas anomalías mediante la integración de factores sociales, cognitivos y emocionales en la comprensión de las decisiones económicas. La neuroeconomía agrega otra capa mediante el uso de métodos neurocientíficos para comprender la interacción entre el comportamiento económico y los mecanismos neuronales. Al utilizar herramientas de varios campos, algunos académicos afirman que la neuroeconomía ofrece una forma más integradora de comprender la toma de decisiones.

Psicología Evolutiva

Una perspectiva de la psicología evolutiva establece que muchas de las limitaciones percibidas en la elección racional pueden explicarse como racionales en el contexto de maximizar la aptitud biológica en el entorno ancestral, pero no necesariamente en el actual. Por lo tanto, cuando se vive en un nivel de subsistencia en el que una reducción de los recursos puede resultar en la muerte, puede haber sido racional otorgar mayor valor a la prevención de pérdidas que a la obtención de ganancias. También puede explicar las diferencias de comportamiento entre los grupos, como que los machos tengan menos aversión al riesgo que las hembras, ya que los machos tienen un éxito reproductivo más variable que las hembras. Si bien la búsqueda de riesgos fallida puede limitar el éxito reproductivo de ambos sexos, los machos pueden aumentar potencialmente su éxito reproductivo a partir de la búsqueda de riesgos exitosa mucho más que las hembras.

Gente notable

Ciencias económicas

Finanzas

Psicología