Dividendo

Un dividendo es una distribución de utilidades por parte de una corporación a sus accionistas. Cuando una corporación obtiene ganancias o excedentes, puede pagar una parte de las ganancias como dividendo a los accionistas. Cualquier cantidad no distribuida se toma para ser reinvertida en el negocio (llamadas ganancias retenidas). La utilidad del año en curso así como las utilidades retenidas de años anteriores están disponibles para su distribución; una corporación generalmente tiene prohibido pagar un dividendo de su capital. La distribución a los accionistas puede ser en efectivo (generalmente un depósito en una cuenta bancaria) o, si la corporación tiene un plan de reinversión de dividendos, el monto puede pagarse mediante la emisión de más acciones o mediante la recompra de acciones. En algunos casos, la distribución puede ser de activos.

El dividendo recibido por un accionista es ingreso del accionista y puede estar sujeto al impuesto sobre la renta (ver impuesto a los dividendos). El tratamiento fiscal de estos ingresos varía considerablemente entre jurisdicciones. La corporación no recibe una deducción de impuestos por los dividendos que paga.

Se asigna un dividendo como una cantidad fija por acción, y los accionistas reciben un dividendo en proporción a su participación accionaria. Los dividendos pueden proporcionar ingresos estables y elevar la moral de los accionistas. Para la sociedad anónima, el pago de dividendos no es un gasto; más bien, es la división de las ganancias después de impuestos entre los accionistas. Las utilidades retenidas (utilidades que no han sido distribuidas como dividendos) se muestran en la cuenta de accionistas. sección de capital en el balance de la empresa, lo mismo que su capital social emitido. Las empresas públicas generalmente pagan dividendos en un calendario fijo, pero pueden declarar un dividendo en cualquier momento, a veces llamado dividendo especial para distinguirlo de los dividendos de calendario fijo. Las cooperativas, por otro lado, asignan los dividendos de acuerdo con los miembros ' actividad, por lo que sus dividendos a menudo se consideran un gasto antes de impuestos.

La palabra "dividendo" proviene de la palabra latina dividendum ("cosa a dividir").

Historia

En la historia financiera del mundo, la Compañía Holandesa de las Indias Orientales (VOC) fue la primera empresa registrada (pública) en pagar dividendos regulares. La VOC pagó dividendos anuales por valor de alrededor del 18 por ciento del valor de las acciones durante casi 200 años de existencia (1602-1800).

En las jurisdicciones de derecho consuetudinario, los tribunales generalmente se han negado a intervenir en las empresas' políticas de dividendos, otorgando a los directores amplia discrecionalidad en cuanto a la declaración o pago de dividendos. El principio de no interferencia se estableció en el caso canadiense de Burland v Earle (1902), el caso británico de Bond v Barrow Haematite Steel Co (1902) y el Caso australiano de Miles v Sydney Meat-Preserving Co Ltd (1912). Sin embargo, en Sumiseki Materials Co Ltd v Wambo Coal Pty Ltd (2013), la Corte Suprema de Nueva Gales del Sur rompió con este precedente y reconoció el derecho contractual de un accionista a un dividendo.

Formas de pago

Los dividendos en efectivo son la forma de pago más común y se pagan en efectivo, generalmente a través de una transferencia electrónica de fondos o un cheque impreso. Dichos dividendos son una forma de ingresos de inversión del accionista, generalmente tratados como ganados en el año en que se pagan (y no necesariamente en el año en que se declaró un dividendo). Por cada acción de propiedad, se distribuye una cantidad declarada de dinero. Por lo tanto, si una persona posee 100 acciones y el dividendo en efectivo es de 50 centavos por acción, el tenedor de las acciones recibirá $50. Los dividendos pagados no se clasifican como un gasto, sino como una deducción de las utilidades retenidas. Los dividendos pagados no aparecen en el estado de resultados, pero sí en el balance general.

Diferentes clases de acciones tienen diferentes prioridades cuando se trata de pagos de dividendos. Las acciones preferentes tienen derechos prioritarios sobre los ingresos de una empresa. Una empresa debe pagar dividendos sobre sus acciones preferentes antes de distribuir los ingresos a los accionistas de acciones ordinarias.

Los dividendos en acciones o en acciones son aquellos que se pagan en forma de acciones adicionales de la corporación emisora u otra corporación (como su corporación subsidiaria). Por lo general, se emiten en proporción a las acciones que se poseen (por ejemplo, por cada 100 acciones que se poseen, un dividendo en acciones del 5% generará 5 acciones adicionales).

No se ganará nada tangible si las acciones se dividen porque el número total de acciones aumenta, lo que reduce el precio de cada acción, sin cambiar la capitalización de mercado o el valor total de las acciones en poder. (Véase también Dilución de reserva.)

Las distribuciones de dividendos en acciones no afectan la capitalización de mercado de una empresa. Los dividendos en acciones no se pueden incluir en los ingresos brutos del accionista a efectos del impuesto sobre la renta de EE. UU. Porque las acciones se emiten por ingresos iguales al precio de mercado preexistente de las acciones; no existe dilución negativa en el importe recuperable.

Dividendos de propiedad o dividendos en especie (del latín "en especie") son aquellos pagados en forma de activos de la corporación emisora u otra corporación, como una subsidiaria corporación. Son relativamente raros y con mayor frecuencia son valores de otras empresas propiedad del emisor, sin embargo, pueden tomar otras formas, como productos y servicios.

Los dividendos a cuenta son pagos de dividendos realizados antes de la reunión general anual (AGM) de una empresa y los estados financieros finales. Este dividendo declarado suele acompañar a los estados financieros intermedios de la empresa.

Se pueden utilizar otros dividendos en finanzas estructuradas. Los activos financieros con valor de mercado conocido pueden distribuirse como dividendos; los warrants a veces se distribuyen de esta manera. Para las grandes empresas con subsidiarias, los dividendos pueden tomar la forma de acciones en una empresa subsidiaria. Una técnica común para "escindir" una empresa de su matriz es distribuir acciones en la nueva empresa a los accionistas de la antigua empresa. Las nuevas acciones se pueden negociar de forma independiente.

Cobertura de dividendos

La mayoría de las veces, la tasa de pago se calcula en función de los dividendos por acción y las ganancias por acción:

Un índice de pago superior a 100 significa que la empresa está pagando más dividendos en el año de lo que ganó.

Los dividendos se pagan en efectivo. Por otro lado, las ganancias son una medida contable y no representan el flujo de caja real de una empresa. Por lo tanto, una forma más impulsada por la liquidez para determinar la seguridad del dividendo es reemplazar las ganancias por flujo de caja libre. El flujo de efectivo libre representa el efectivo disponible de la empresa en función de su negocio operativo después de las inversiones:

Fechas de dividendos

Un dividendo que se declara debe ser aprobado por la junta directiva de una empresa antes de que se pague. Para las empresas públicas en los EE. UU., cuatro fechas son relevantes con respecto a los dividendos:

Fecha de declaración: el día en que la junta directiva anuncia su intención de pagar un dividendo. Ese día, se crea un pasivo y la empresa registra ese pasivo en sus libros; ahora le debe el dinero a los accionistas.

Fecha de dividendo: el último día, que es un día hábil antes de la fecha de dividendo, donde se dice que las acciones son cum dividendo ('con [inincluyendo] dividendo'). Es decir, los accionistas existentes y cualquiera que compre las acciones ese día recibirán el dividendo, y los accionistas que hayan vendido las acciones perderán su derecho al dividendo. Después de esta fecha, las acciones se convierten en ex dividendo.

Fecha ex-dividendo: el día en que las acciones compradas y vendidas ya no tienen derecho a recibir el pago del último dividendo declarado. En los Estados Unidos y muchos países europeos, normalmente es un día hábil antes de la fecha de registro. Esta es una fecha importante para cualquier empresa que tenga muchos accionistas, incluidos los que cotizan en bolsas, para permitir la conciliación de quién tiene derecho a recibir el dividendo. Los accionistas existentes recibirán el dividendo incluso si venden las acciones en esa fecha o después, mientras que cualquiera que haya comprado las acciones no recibirá el dividendo. Es relativamente común que el precio de una acción disminuya en la fecha ex dividendo en una cantidad aproximadamente igual al dividendo que se paga, lo que refleja la disminución de los activos de la empresa como resultado del pago del dividendo..

Fecha de cierre del libro: cuando una empresa anuncia un dividendo, también anuncia la fecha en la que la empresa cerrará temporalmente sus libros para transferencias de acciones, que también suele ser la fecha de registro.

Fecha de registro: los accionistas registrados en el registro de la empresa a la fecha de registro recibirán el dividendo, mientras que los accionistas que no estén registrados a esta fecha no recibirán el dividendo. En la mayoría de los países, el registro es esencialmente automático para las acciones compradas antes de la fecha ex-dividendo.

Fecha de pago: el día en que los cheques de dividendos se enviarán por correo a los accionistas o el monto del dividendo se acreditará en su cuenta bancaria.

Frecuencia de dividendos

Frecuencias típicas de dividendos para diferentes países mostradas en un calendario dividendo

La frecuencia de dividendos describe la cantidad de pagos de dividendos dentro de un solo año comercial. Las frecuencias de dividendos más relevantes son anuales, semestrales, trimestrales y mensuales. Algunas frecuencias de dividendos comunes son trimestrales en EE. UU., semestrales en Japón y Australia y anuales en Alemania.

Reinversión de dividendos

Algunas empresas tienen planes de reinversión de dividendos, o DRIP, que no deben confundirse con vales. Los DRIP permiten a los accionistas utilizar los dividendos para comprar sistemáticamente pequeñas cantidades de acciones, generalmente sin comisión y, a veces, con un ligero descuento. En algunos casos, es posible que el accionista no necesite pagar impuestos sobre estos dividendos reinvertidos, pero en la mayoría de los casos sí lo hace.

Imposición de dividendos

La mayoría de los países imponen un impuesto de sociedades sobre los beneficios obtenidos por una empresa.

La mayoría de las jurisdicciones también imponen un impuesto sobre los dividendos pagados por una empresa a sus accionistas (accionistas). El tratamiento fiscal de los ingresos por dividendos varía considerablemente entre jurisdicciones. La obligación tributaria principal es la del accionista, aunque también se puede imponer una obligación tributaria a la corporación en forma de retención de impuestos. En algunos casos, la retención de impuestos puede ser el alcance de la obligación tributaria en relación con el dividendo. Un impuesto a los dividendos se suma a cualquier impuesto impuesto directamente a la corporación sobre sus ganancias. Algunas jurisdicciones no gravan los dividendos, como Singapur y los Emiratos Árabes Unidos.

Un dividendo pagado por una empresa no es un gasto de la empresa.

Australia y Nueva Zelanda

Australia y Nueva Zelanda tienen un sistema de imputación de dividendos, en el que las empresas pueden adjuntar créditos de franqueo o créditos de imputación a los dividendos. Estos créditos de franqueo representan el impuesto pagado por la empresa sobre sus utilidades antes de impuestos. Un dólar de impuesto de sociedades pagado genera un crédito de franqueo. Las empresas pueden embargar cualquier proporción de franqueo hasta un monto máximo que se calcula a partir de la tasa impositiva empresarial vigente: por cada dólar de dividendo pagado, el nivel máximo de franqueo es la tasa impositiva empresarial dividida por (1 − tasa impositiva empresarial). A la tasa actual del 30%, esto equivale a 0,30 de crédito por 70 centavos de dividendo, o 42,857 centavos por dólar de dividendo. Los accionistas que puedan hacer uso de ellos, aplican estos créditos contra sus facturas de impuesto sobre la renta a razón de un dólar por crédito, eliminando efectivamente la doble imposición sobre las utilidades de las empresas.

India

En India, una empresa que declara o distribuye dividendos debe pagar un impuesto sobre dividendos corporativos además del impuesto que grava sus ingresos. El dividendo recibido por los accionistas queda entonces exento en sus manos. Las empresas que pagan dividendos en la India cayeron del 24 % en 2001 a casi el 19 % en 2009 antes de aumentar al 19 % en 2010. Sin embargo, los ingresos por dividendos superan los ₹1 000 000 atrae un impuesto sobre dividendos del 10 por ciento en manos del accionista a partir de abril de 2016. Desde el Presupuesto 2020-2021, se ha abolido el DDT. Ahora, el gobierno indio grava los ingresos por dividendos en manos de los inversores de acuerdo con las tasas de losa de impuestos sobre la renta.

Estados Unidos y Canadá

Estados Unidos y Canadá imponen una tasa impositiva más baja sobre los ingresos por dividendos que sobre los ingresos ordinarios, con la afirmación de que las ganancias de las empresas ya habían sido gravadas como impuestos corporativos.

Efecto en el precio de las acciones

Después de que una acción pasa a ser ex-dividendo (cuando se acaba de pagar un dividendo, por lo que no se anticipa otro pago de dividendo inminente), el precio de la acción debería caer.

Para calcular el monto de la caída, el método tradicional es ver los efectos financieros del dividendo desde la perspectiva de la empresa. Dado que la empresa ha pagado, digamos, £x en dividendos por acción de su cuenta de efectivo en el lado izquierdo del balance, la cuenta de capital en el lado derecho debería disminuir una cantidad equivalente. Esto significa que un dividendo de £x debería resultar en una caída de £x en el precio de la acción.

Un método más preciso para calcular este precio es mirar el precio de la acción y el dividendo desde la perspectiva después de impuestos de un accionista. La caída después de impuestos en el precio de las acciones (o ganancia/pérdida de capital) debe ser equivalente al dividendo después de impuestos. Por ejemplo, si el impuesto a las ganancias de capital T_cg es del 35%, y el impuesto a los dividendos T_d es del 15%, entonces un dividendo de £1 equivale a £0,85 de dinero después de impuestos. Para obtener el mismo beneficio financiero de una pérdida de capital, el valor de la pérdida de capital después de impuestos debe ser igual a 0,85 libras esterlinas. La pérdida de capital antes de impuestos sería £0.85/1 − T_cg = £0.85/1 − 0.35 = £0.85/ 0,65 = 1,31 £. En este caso, un dividendo de 1 libra ha provocado una mayor caída en el precio de la acción de 1,31 libras esterlinas, porque la tasa impositiva sobre las pérdidas de capital es más alta que la tasa impositiva sobre los dividendos.

Finalmente, el análisis de valores que no tiene en cuenta los dividendos puede silenciar la caída en el precio de las acciones, por ejemplo, en el caso de un objetivo de relación precio-beneficio que no retira efectivo; o amplificar la caída al comparar diferentes períodos.

El efecto de un pago de dividendos en el precio de las acciones es una razón importante por la que a veces puede ser deseable ejercer una opción estadounidense antes de tiempo.

Crítica y análisis

Algunos creen que las ganancias de la empresa se reinvierten mejor en la empresa con acciones como investigación y desarrollo, inversión de capital o expansión. Los defensores de este punto de vista (y, por lo tanto, los críticos de los dividendos per se) sugieren que el afán de devolver las ganancias a los accionistas puede indicar que la administración se ha quedado sin buenas ideas para el futuro de la empresa. Sin embargo, algunos estudios han demostrado que las empresas que pagan dividendos tienen un mayor crecimiento de las ganancias, lo que sugiere que los pagos de dividendos pueden ser evidencia de confianza en el crecimiento de las ganancias y suficiente rentabilidad para financiar una futura expansión. Benjamin Graham y David Dodd escribieron en Securities Analysis (1934): "El objetivo principal de una corporación comercial es pagar dividendos a sus propietarios. Una empresa exitosa es aquella que puede pagar dividendos regularmente y presumiblemente aumentar la tasa a medida que pasa el tiempo."

Otros estudios indican que las acciones de pago dividido tienden a ofrecer un rendimiento superior a largo plazo debido a una variedad de factores, como que los dividendos están asociados con acciones de valor, con empresas rentables que exhiben altos niveles de flujo de caja libre y con empresas maduras y pasadas de moda. que son pasados por alto por muchos inversores y, por lo tanto, una estrategia contraria efectiva.

Los accionistas de empresas que pagan pocos o ningún dividendo en efectivo pueden obtener el beneficio de las ganancias de la empresa cuando venden su participación accionaria o cuando una empresa se liquida y todos los activos se liquidan y distribuyen entre los accionistas.

Implicaciones fiscales

La tributación de los dividendos suele utilizarse como justificación para retener las ganancias o para realizar una recompra de acciones, en la que la empresa vuelve a comprar acciones, aumentando así el valor de las acciones que quedan en circulación.

Cuando se pagan dividendos, los accionistas individuales en muchos países sufren la doble imposición de esos dividendos:

1. la empresa paga impuestos al gobierno cuando gana cualquier ingreso, y luego
2. cuando se paga el dividendo, el accionista individual paga el impuesto sobre los ingresos en el pago del dividendo.

En muchos países, la tasa impositiva sobre los ingresos por dividendos es más baja que para otras formas de ingresos para compensar los impuestos pagados a nivel corporativo.

Una ganancia de capital no debe confundirse con un dividendo. Generalmente, una ganancia de capital ocurre cuando un activo de capital se vende por un monto mayor que el monto de su costo en el momento en que se compró la inversión. Un dividendo es un análisis de una parte de las ganancias y se grava a la tasa impositiva de dividendos. Si hay un aumento del valor de las acciones y un accionista decide vender las acciones, el accionista pagará un impuesto sobre las ganancias de capital (a menudo gravado a una tasa más baja que la renta ordinaria). Si un tenedor de las acciones elige no participar en la recompra, el precio de las acciones del tenedor podría subir (y también podría bajar), pero el impuesto sobre estas ganancias se retrasa hasta la venta de las acciones.

Ciertos tipos de sociedades de inversión especializadas (como un REIT en los EE. UU.) permiten al accionista evitar total o parcialmente la doble imposición de los dividendos.

Otras entidades corporativas

Cooperativas

Las empresas cooperativas pueden retener sus ganancias o distribuirlas en parte o en su totalidad como dividendos a sus miembros. Distribuyen sus dividendos en proporción a sus miembros' actividad, en lugar del valor de los miembros' accionado. Por lo tanto, los dividendos de las cooperativas a menudo se tratan como gastos antes de impuestos. En otras palabras, las normas fiscales o contables locales pueden tratar un dividendo como una forma de descuento para el cliente o una bonificación para el personal que se deduce de la facturación antes de que se calcule el beneficio (beneficio fiscal o beneficio operativo).

Consumidores' las cooperativas asignan dividendos de acuerdo con sus miembros' comercio con la cooperativa. Por ejemplo, una cooperativa de ahorro y crédito pagará un dividendo para representar el interés sobre el depósito de un ahorrador. Una cadena de tiendas cooperativas minoristas puede devolver un porcentaje de las compras de un miembro de la cooperativa, en forma de efectivo, crédito de la tienda o capital. Este tipo de dividendo a veces se conoce como dividendo de patrocinio o reembolso de patrocinio, además de denominarse informalmente divi o divvy.

Las cooperativas de productores, como las cooperativas de trabajadores, asignan dividendos de acuerdo con sus miembros' contribución, como las horas que trabajaron o su salario.

Fideicomisos

En fideicomisos de inversión en bienes raíces y fideicomisos de regalías, las distribuciones pagadas a menudo serán consistentemente mayores que las ganancias de la empresa. Esto puede ser sostenible porque las ganancias contables no reconocen ningún valor creciente de las propiedades inmobiliarias y las reservas de recursos. Si no hay aumento económico en el valor de los activos de la empresa, entonces la distribución en exceso (o dividendo) será una devolución de capital y el valor contable de la empresa se habrá reducido en una cantidad igual. Esto puede resultar en ganancias de capital que se pueden gravar de manera diferente a los dividendos que representan la distribución de ganancias.

La distribución de utilidades por otras formas de organización mutualista también difiere de la de las sociedades anónimas, aunque no puede tomar la forma de dividendo.

En el caso de los seguros mutuos, por ejemplo, en los Estados Unidos, una distribución de ganancias a los titulares de pólizas de vida participantes se denomina dividendo. Estos beneficios son generados por los rendimientos de inversión de la cuenta general del asegurador, en la que se invierten las primas y de la que se pagan los siniestros. El dividendo de participación puede usarse para disminuir las primas o para aumentar el valor en efectivo de la póliza. Algunas pólizas de vida pagan dividendos no participativos. Como ejemplo contrastante, en el Reino Unido, el valor de rescate de una póliza con beneficios se incrementa con una bonificación, que también sirve para distribuir beneficios. Los dividendos y bonificaciones del seguro de vida, si bien son típicos de los seguros mutuos, también los pagan algunas aseguradoras por acciones.

Los pagos de dividendos de seguros no están restringidos a las pólizas de vida. Por ejemplo, la aseguradora general State Farm Mutual Automobile Insurance Company puede distribuir dividendos a los titulares de pólizas de seguros de vehículos.