Devaluación

En macroeconomía y política monetaria moderna, una devaluación es una reducción oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo, en el que una autoridad monetaria establece formalmente un tipo de cambio más bajo de la moneda nacional en relación con una moneda de referencia extranjera. o cesta de divisas. Lo opuesto a la devaluación, un cambio en el tipo de cambio que encarece la moneda nacional, se denomina revaluación. Una autoridad monetaria (p. ej., un banco central) mantiene un valor fijo de su moneda al estar dispuesta a comprar o vender moneda extranjera con la moneda nacional a una tasa establecida; una devaluación es una indicación de que la autoridad monetaria comprará y venderá moneda extranjera a una tasa más baja.

Sin embargo, bajo un sistema de tipo de cambio flotante (en el que los tipos de cambio están determinados por las fuerzas del mercado que actúan en el mercado de divisas, y no por las acciones de política del gobierno o del banco central), una disminución en el valor de una moneda en relación con otros puntos de referencia de divisas importantes es, en cambio, llamado depreciación; asimismo, un aumento en el valor de la moneda se denomina apreciación.

Los conceptos relacionados pero distintos incluyen la inflación, que es una disminución determinada por el mercado en el valor de la moneda en términos de bienes y servicios (relacionada con su poder adquisitivo). Alterar el valor nominal de una moneda sin reducir su tipo de cambio es una redenominación, no una devaluación o revaluación.

Uso histórico

La devaluación se usa con mayor frecuencia en una situación en la que una moneda tiene un valor definido en relación con la línea de base. Históricamente, las primeras monedas solían ser monedas acuñadas en oro o plata por una autoridad emisora ​​que certificaba el peso y la pureza del metal precioso. Un gobierno necesitado de dinero y escaso de metales preciosos podría disminuir el peso o la pureza de las monedas sin previo aviso, o decretar que las monedas nuevas tengan el mismo valor que las antiguas, devaluando así la moneda. Más tarde, con la emisión de papel moneda en lugar de monedas, los gobiernos decretaron que fueran canjeables por oro o plata (un patrón oro). Una vez más, un gobierno con escasez de oro o plata podría devaluar decretando una reducción en el valor de redención de la moneda, reduciendo el valor de las tenencias de todos.

Causas

Los tipos de cambio fijos generalmente se mantienen mediante una combinación de controles de capital legalmente aplicados y el banco central dispuesto a comprar o vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera. Con tipos de cambio fijos, las salidas de capital persistentes o los déficits comerciales implicarán que el banco central utilice sus reservas de divisas para comprar moneda nacional, para impulsar la demanda de la moneda nacional y, por lo tanto, para apuntalar su valor. Sin embargo, esta actividad está limitada por la cantidad de reservas de divisas que posee el banco central; la perspectiva de quedarse sin estas reservas y tener que abandonar este proceso puede llevar a un banco central a devaluar su moneda para detener la salida de divisas.

En un mercado abierto, la percepción de que una devaluación es inminente puede llevar a los especuladores a vender la moneda a cambio de las reservas de divisas del país, aumentando la presión sobre el país emisor para que realice una devaluación real. Cuando los especuladores compran todas las reservas de divisas, se produce una crisis de balanza de pagos. Los economistas Paul Krugman y Maurice Obstfeld presentan un modelo teórico en el que afirman que la crisis de la balanza de pagos ocurre cuando el tipo de cambio real (tipo de cambio ajustado por las diferencias relativas de precios entre países) es igual al tipo de cambio nominal (el tipo de cambio declarado).En la práctica, el inicio de la crisis se ha producido normalmente después de que el tipo de cambio real se haya depreciado por debajo del tipo de cambio nominal. La razón de esto es que los especuladores no tienen información perfecta; a veces descubren que un país tiene pocas reservas de divisas mucho después de que el tipo de cambio real haya caído. En estas circunstancias, el valor de la moneda caerá muy rápidamente. Esto es lo que ocurrió durante la crisis económica de 1994 en México.

Implicaciones económicas

Hay consecuencias económicas significativas para el país que devalúa su moneda para hacer frente a sus problemas económicos. Una devaluación del tipo de cambio reduce el valor de la moneda nacional en relación con todos los demás países, sobre todo con sus principales socios comerciales. Puede ayudar a la economía nacional al hacer que las exportaciones sean menos costosas, lo que permite a los exportadores competir más fácilmente en los mercados extranjeros. También encarece las importaciones, lo que desincentiva a los consumidores nacionales a comprar bienes importados, lo que conduce a niveles más bajos de importaciones (lo que puede beneficiar a los productores nacionales), pero reduce los ingresos reales de los consumidores.La devaluación tiende a mejorar la balanza comercial de un país (exportaciones menos importaciones) al mejorar la competitividad de los bienes nacionales en los mercados extranjeros, al tiempo que hace que los bienes extranjeros sean menos competitivos en el mercado interno al volverse más caros. El efecto combinado será reducir o eliminar la anterior salida neta de reservas de divisas del banco central, por lo que si la devaluación ha sido lo suficientemente grande, el nuevo tipo de cambio podrá mantenerse sin que se agoten más las reservas de divisas. Sin embargo, la devaluación aumenta los precios de los bienes importados en la economía nacional, alimentando así la inflación.Esto, a su vez, aumenta los costos en la economía nacional, incluidas las demandas de aumentos salariales, todo lo cual finalmente se traduce en bienes exportados. Estos diluyen el impulso económico inicial de la propia devaluación. Además, para combatir la inflación, el banco central aumentaría las tasas de interés, golpeando el crecimiento económico. Una devaluación también podría resultar en una salida de capital e inestabilidad económica. Además, una devaluación interna simplemente traslada el problema económico a los principales socios comerciales del país, que pueden tomar contramedidas para compensar el impacto en su economía de una pérdida de ingresos comerciales derivada de la devaluación inicial.

Devaluaciones en las economías modernas

Economía del Reino Unido

Devaluación de 1949

Al estallar la Segunda Guerra Mundial, para estabilizar la libra esterlina, la libra se fijó al dólar estadounidense a una tasa de $ 4,03 con controles de cambio que restringían los volúmenes de convertibilidad. Esta tasa fue confirmada por los acuerdos de Bretton Woods de 1944.

Después de la guerra, la financiación de préstamo y arrendamiento de EE. UU., que había ayudado a financiar el alto nivel de gasto del Reino Unido durante la guerra, terminó abruptamente y los préstamos adicionales de EE. UU. estaban condicionados al progreso hacia la conversión total de la libra esterlina en dólares estadounidenses, lo que ayudó al comercio de EE. UU. En julio de 1947, la libra esterlina pasó a ser convertible, pero el drenaje resultante de las reservas de dólares estadounidenses del Reino Unido fue tal que, siete semanas después, se suspendió la convertibilidad, se endurecieron los racionamientos y se redujeron los gastos. El tipo de cambio volvió a su nivel anterior a la convertibilidad, siendo evitada una devaluación por el nuevo Ministro de Hacienda, Stafford Cripps, ahogando el consumo aumentando los impuestos en 1947.

En 1949, en parte debido a una huelga portuaria, la presión sobre las reservas del Reino Unido que respaldaban el tipo de cambio fijo volvió a aumentar en un momento en que Cripps estaba gravemente enfermo y se recuperaba en Suiza. El primer ministro Clement Attlee delegó una decisión sobre cómo responder a tres jóvenes ministros cuyos trabajos incluían carteras económicas, a saber, Hugh Gaitskell, Harold Wilson y Douglas Jay, quienes recomendaron colectivamente la devaluación. Wilson fue enviado con una carta de Attlee para informar a Cripps de su decisión, esperando que el Canciller se opusiera, lo cual no hizo. El 18 de septiembre de 1949, el tipo de cambio se redujo de $ 4,03 a $ 2,80 y poco después se impusieron una serie de recortes del gasto público de apoyo.

Devaluación de 1967

Cuando el gobierno laborista del primer ministro Harold Wilson llegó al poder en 1964, la nueva administración heredó una economía en un estado más precario de lo esperado con un déficit de balanza de pagos estimado para el año de 800 millones de libras esterlinas, el doble de lo que Wilson tenía. previsto durante la campaña electoral. Wilson se opuso a la devaluación, en parte por los malos recuerdos de la devaluación de 1949 y su impacto negativo en el gobierno de Attlee, pero también por el hecho de que había afirmado repetidamente que el laborismo no era el partido de la devaluación. La devaluación se evitó mediante una combinación de aranceles y la recaudación de 3.000 millones de dólares de bancos centrales extranjeros.

En 1966, la presión sobre la libra esterlina se estaba intensificando, debido en parte a la huelga de marineros, y el caso de la devaluación se estaba articulando en los escalones más altos del gobierno, entre ellos el viceprimer ministro George Brown. Wilson resistió y finalmente impulsó una serie de medidas deflacionarias en lugar de la devaluación, incluida una congelación salarial de 6 meses.

Tras un breve período en el que las medidas deflacionarias aliviaron la libra esterlina, la presión volvió a aumentar en 1967 como consecuencia de la Guerra de los Seis Días, el embargo petrolero árabe y una huelga portuaria. Después de no poder obtener un rescate de los estadounidenses o los franceses, el 18 de noviembre de 1967 entró en vigor una devaluación de US $ 2,80 a US $ 2,40. En una transmisión a la nación al día siguiente, Wilson dijo: "La devaluación no significa que el el valor de la libra en el bolsillo en manos del... ama de casa británica... se recorta correspondientemente. No significa que la libra en el bolsillo valga un 14% menos para nosotros ahora de lo que valía". Esta redacción a menudo se cita incorrectamente como "la libra en su bolsillo no se ha devaluado".

Otras economías

China devaluó su moneda dos veces en dos días en un 1,9% y un 1% en julio de 2015. El 5 de agosto de 2019, China devaluó su moneda en respuesta a la imposición de aranceles comerciales por parte de Estados Unidos contra China.

India devaluó su moneda en un 35% en 1966.

México devaluó su moneda frente al dólar estadounidense en 1994.