Curva de rendimiento invertida

En finanzas, una curva de rendimiento invertida es una curva de rendimiento en la que los instrumentos de deuda a corto plazo (normalmente bonos) tienen un rendimiento mayor que los bonos a más largo plazo. Una curva de rendimiento invertida es un fenómeno inusual; Los bonos con vencimientos más cortos generalmente ofrecen rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo.

Para determinar si la curva de rendimiento está invertida, es una práctica común comparar el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años con un pagaré del Tesoro a 2 años o una letra del Tesoro a 3 meses. Si el rendimiento a 10 años es menor que el rendimiento a 2 años o 3 meses, la curva se invierte.

Historia

El término "curva de rendimiento invertida" Fue acuñado por el economista canadiense Campbell Harvey en su tesis doctoral de 1986 en la Universidad de Chicago.

Causas y significado

Hay varias explicaciones de por qué la curva de rendimiento se invierte. La "teoría de las expectativas" sostiene que las tasas a largo plazo representadas en la curva de rendimiento son un reflejo de las tasas futuras esperadas a corto plazo, que a su vez reflejan las expectativas sobre las condiciones económicas y la política monetaria futuras. Desde este punto de vista, una curva de rendimiento invertida implica que los inversores esperan tasas de interés más bajas en algún momento en el futuro; por ejemplo, cuando se espera que la economía entre en recesión y la Reserva Federal reduce las tasas de interés para estimular la economía y sacarla de ella. recesión. En ese escenario, las tasas futuras esperadas a corto plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo actuales y la curva de rendimiento se invierte.

Una explicación relacionada sostiene que cuando los inversores que valoran los ingresos por intereses esperan una recesión, un cambio en la política de la Reserva Federal y tasas de interés más bajas, intentan asegurar rendimientos a largo plazo para proteger su flujo de ingresos. La demanda resultante de bonos a más largo plazo hace subir sus precios, reduciendo los rendimientos a largo plazo.

Ciclos económicos

La curva de rendimiento invertida es la fase de contracción del ciclo económico o del ciclo crediticio cuando la tasa de los fondos federales y las tasas de interés del Tesoro son altas para crear un aterrizaje duro o suave en el ciclo. Cuando la tasa de los fondos federales y las tasas de interés se reducen después de la contracción económica (para estabilizar los precios y las materias primas), esta es la fase de crecimiento y expansión del ciclo económico. La Reserva Federal sólo controla indirectamente la oferta monetaria y son los propios bancos los que crean dinero nuevo cuando conceden préstamos (sistema monetario basado en la deuda). Al manipular las tasas de interés con la tasa de fondos federales y el acuerdo de recompra (mercado de repos), la Reserva Federal intenta controlar cuánto dinero nuevo crean los bancos.

Como indicador adelantado

A menudo se ha dicho que la curva de rendimiento invertida ha sido uno de los indicadores más fiables de la recesión económica durante la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. Los defensores de esta posición sostienen que la inversión tiende a preceder a una recesión con una antelación de entre 7 y 24 meses. Otros se muestran escépticos y afirman, por ejemplo, que la curva de rendimiento invertida "no necesariamente" es válida. una métrica confiable para predecir la recesión, o que ha predicho "nueve de los últimos cinco" recesiones.

En 2023, la inversión durante una escasez de mano de obra y un bajo endeudamiento generó dudas sobre si la conciencia generalizada de su poder predictivo lo hacía menos predictivo.

Curvas de rendimiento invertidas fuera de EE. UU.