Crisis financiera rusa de 1998
La crisis financiera rusa (también llamada crisis del rublo o gripe rusa) comenzó en Rusia el 17 de agosto de 1998. Como resultado, el gobierno ruso y el Banco Central Ruso devaluando el rublo e incumpliendo el pago de su deuda. La crisis tuvo graves impactos en las economías de muchos países vecinos.
Antecedentes y curso de los acontecimientos
La economía rusa había trazado un camino de mejora después de que la Unión Soviética se dividiera en diferentes países. Se suponía que Rusia proporcionaría asistencia a los antiguos estados soviéticos y, como resultado, importó mucho de ellos. En Rusia, los préstamos extranjeros financiaron las inversiones nacionales. Cuando no pudo pagar esos préstamos externos, el rublo se devaluó. A mediados de 1997, Rusia finalmente había encontrado una salida a la inflación. Los supervisores económicos estaban contentos con el estancamiento de la inflación. Entonces llegó la crisis y los supervisores tuvieron que implementar una nueva política. Tanto Rusia como los países que le exportaban experimentaron déficits fiscales. Los países que le exportaban utilizaban sus recursos para la producción pero no recibían pago por toda su producción. En esencia, su ingreso nacional no podía cubrir sus gastos nacionales (en el caso de Kazajstán y Kirguistán). La tasa de desempleo de Rusia no se vio fuertemente afectada ya que era sólo del 13 por ciento. La política de empleo de Kazajstán fue revisada el 9 de noviembre de 1998 para ofrecer empleos libremente elegidos. El empleo en Tayikistán no ha mejorado mucho desde la década de 1990, por lo que sigue siendo una incógnita exactamente cómo afectó la crisis al empleo en 1998. El PIB per cápita fue uno de los más bajos después de 1996 en Tayikistán. La gran cantidad de recursos minerales y naturales de Rusia le permitió exportarlos, pagar su deuda y luego aumentar las reservas de divisas para revaluar su moneda.
Razones de la crisis
La crisis se produjo porque Rusia no pudo pagar su deuda. Como Rusia tuvo que proporcionar asistencia a otros países de los que se había separado después de la disolución de la URSS, lo hizo importando mucho de esos países. Continuó importando sin comprobar si tenía ingresos suficientes para pagarlos. En 1995, el FMI intentó ayudar a Rusia a estabilizarse concediendo un préstamo de emergencia, pero no tuvo éxito.
Organización del pensamiento para la crisis y estructura organizativa de Rusia
Hay dos escuelas de pensamiento principales que tienen valor explicativo de la crisis: la economía keynesiana y la de libre mercado. En la economía keynesiana, el gobierno interviene fiscalmente para impulsar la demanda agregada. Rusia estaba más cerca de la economía keynesiana que del libre comercio, ya que era el gobierno el que manejaba la mayor parte del comercio. En 1999, la estructura organizativa estaba a punto de cambiar con la proximidad de las elecciones presidenciales.
La disminución de la productividad, un alto tipo de cambio fijo entre el rublo y las monedas extranjeras para evitar la agitación pública, una imprudencia financiera fatal y un déficit fiscal crónico llevaron a la crisis. El costo económico de la primera guerra en Chechenia tuvo un efecto significativo en la economía rusa. A principios de 1995, se estimaba que la guerra le costaba a Rusia cerca de 30 millones de dólares al día. Tras el cese de las hostilidades en 1996, se estimó que la guerra en Chechenia le costó a Rusia 5.500 millones de dólares, lo que provocó déficits presupuestarios cercanos al 10% de su PIB. En el primer semestre de 1997, la economía rusa mostró algunos signos de mejora. Sin embargo, poco después los problemas comenzaron a intensificarse gradualmente. Dos shocks externos, la crisis financiera asiática que había comenzado en 1997 y las siguientes caídas en la demanda (y por tanto en el precio) del petróleo crudo y los metales no ferrosos, afectaron gravemente las reservas de divisas rusas. Una crisis política llegó a un punto crítico en marzo cuando el presidente ruso Boris Yeltsin destituyó repentinamente al primer ministro Viktor Chernomyrdin y a todo su gabinete el 23 de marzo de 1998. Yeltsin nombró al ministro de Energía Sergei Kiriyenko, que entonces tenía 35 años, como primer ministro en funciones.
El 29 de mayo de 1998, Yeltsin nombró a Boris Fyodorov jefe del Servicio Estatal de Impuestos.
En un esfuerzo por apuntalar la moneda y frenar la fuga de capitales, en junio, Kiriyenko elevó las tasas de interés de GKO al 150%.
El 13 de julio de 1998 se aprobó un paquete financiero de 22.600 millones de dólares del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial para apoyar las reformas y estabilizar el mercado ruso mediante el canje de un enorme volumen de letras de corto plazo de GKO, de rápido vencimiento, por eurobonos de largo plazo. El gobierno ruso decidió mantener el tipo de cambio del rublo dentro de una banda estrecha, aunque muchos economistas, incluido Andrei Illarionov, instaron al gobierno a abandonar su apoyo al rublo.
El 12 de mayo de 1998, los mineros del carbón se declararon en huelga por salarios impagos, bloqueando el ferrocarril Transiberiano. Al 1 de agosto de 1998, había aproximadamente 12.500 millones de dólares en deuda con los trabajadores rusos. El 14 de agosto, el tipo de cambio del rublo ruso con respecto al dólar estadounidense era todavía de 6,29. En junio de 1998, a pesar del rescate, los pagos mensuales de intereses sobre la deuda de Rusia aumentaron a una cifra un 40 por ciento superior a la recaudación de impuestos mensual.
Además, el 15 de julio de 1998, la Duma Estatal, que en ese momento estaba dominada por partidos de izquierda, se negó a adoptar la mayor parte del plan anticrisis del gobierno, por lo que el gobierno se vio obligado a confiar en decretos presidenciales. El 29 de julio, Yeltsin interrumpió sus vacaciones en la región de Valdai Hills y voló a Moscú, lo que generó temores de una reorganización del Gabinete, pero sólo reemplazó al Jefe del Servicio Federal de Seguridad, Nikolay Kovalyov, por Vladimir Putin.
En ese momento, Rusia empleaba una "fijación flotante" política hacia el rublo, lo que significa que el Banco Central decidió que en cualquier momento dado el tipo de cambio rublo-dólar (o RUB/USD) se mantendría dentro de un rango particular. Si el rublo amenazara con devaluarse fuera de ese rango (o “banda”), el Banco Central intervendría gastando reservas extranjeras para comprar rublos. Por ejemplo, durante el año anterior a la crisis, el Banco Central pretendía mantener una banda de 5,3 a 7,1 rublos/dólar, lo que significaba que compraría rublos si el tipo de cambio del mercado amenazaba con superar los 7,1 rublos/dólar. De manera similar, vendería rublos si el tipo de cambio del mercado amenazara con caer por debajo de 5,3.
La incapacidad del gobierno ruso para implementar un conjunto coherente de reformas económicas provocó una grave erosión de la confianza de los inversores y una reacción en cadena que puede compararse con una corrida contra el Banco Central. Los inversores huyeron del mercado vendiendo rublos y activos rusos (como valores), lo que también ejerció una presión a la baja sobre el rublo. Esto obligó al Banco Central a gastar sus reservas extranjeras para defender la moneda rusa, lo que a su vez erosionó aún más la confianza de los inversores y debilitó al rublo. Se estima que entre el 1 de octubre de 1997 y el 17 de agosto de 1998, el Banco Central gastó aproximadamente 27 mil millones de dólares de sus reservas de dólares estadounidenses para mantener la paridad flotante.
Más tarde se reveló que alrededor de 5 mil millones de dólares de los préstamos internacionales otorgados por el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional fueron robados en la cuenta de los fondos. llegada a Rusia en vísperas de la crisis.
Crisis y efectos
El 17 de agosto de 1998, el gobierno ruso devaluó el rublo, incumplió el pago de su deuda interna y declaró una moratoria sobre el pago de la deuda externa. Ese día, el gobierno ruso y el Banco Central de Rusia emitieron una "Declaración Conjunta" anunciando, en esencia, que:
- la banda de comercio de rublos/dólares se extendería de 5,3 a 7,1 RUB/USD a 6,0 a 9,5 RUB/USD;
- La deuda de Rusia nominada por rublos se reestructuraría de una manera que se anunciaría más adelante; y, para prevenir el incumplimiento del banco ruso masivo,
- se impondría una moratoria temporal de 90 días al pago de algunas obligaciones bancarias, incluidas ciertas deudas y contratos de divisas.
El 17 de agosto, el gobierno declaró que ciertos títulos estatales, como GKO y OFZ, se transformarían en nuevos títulos.
Al mismo tiempo, además de ampliar la banda monetaria, las autoridades también anunciaron que tenían la intención de permitir que el tipo de cambio RUB/USD se moviera más libremente dentro de la banda más amplia.
En aquel momento, la Bolsa Interbancaria de Divisas de Moscú (o "MICEX") establecía un precio diario "oficial" tipo de cambio a través de una serie de subastas interactivas basadas en ofertas escritas presentadas por compradores y vendedores. Cuando los precios de compra y venta coincidían, este precio "fijo" o "resuelto" el tipo de cambio oficial MICEX, que luego sería publicado por Reuters. El tipo MICEX era (y es) utilizado habitualmente por bancos y operadores de divisas de todo el mundo como tipo de cambio de referencia para transacciones que involucran el rublo ruso y monedas extranjeras.
Del 17 al 25 de agosto de 1998, el rublo se depreció constantemente en el MICEX, pasando de 6,43 a 7,86 RUB/USD. El 26 de agosto de 1998, el Banco Central puso fin a la negociación dólar-rublo en el MICEX, y el MICEX no fijó el tipo de cambio rublo-dólar ese día.
El 2 de septiembre de 1998, el Banco Central de la Federación Rusa decidió abandonar la "fijación flotante" política y hacer flotar el rublo libremente. El 21 de septiembre, el tipo de cambio alcanzó los 21 rublos por dólar estadounidense, lo que significa que perdió dos tercios de su valor de menos de un mes antes.
El 28 de septiembre, Boris Fyodorov fue destituido de su cargo de Jefe del Servicio Fiscal del Estado.
La moratoria impuesta por la Declaración Conjunta expiró el 15 de noviembre de 1998 y el gobierno ruso y el Banco Central no la renovaron.
Después del default de Rusia en agosto, Ucrania también entró en default un mes después, en septiembre de 1998. Moldavia también entró en default en 1998, pero puso fin a su default a finales de año, mientras que Rusia y Ucrania permanecieron en default hasta 2000. .
Inflación
La inflación rusa en 1998 alcanzó el 84 por ciento y los costos de asistencia social aumentaron considerablemente. Muchos bancos, incluidos Inkombank, Oneximbank y Tokobank, cerraron como resultado de la crisis.
Banca
Bankers Trust sufrió pérdidas importantes en el verano de 1998 debido a que el banco tenía una gran posición en bonos del gobierno ruso, pero evitó el colapso financiero al ser adquirido por Deutsche Bank por $10 mil millones en noviembre de 1998. Esto convirtió al Deutsche Bank en el cuarto- mayor empresa de gestión de dinero del mundo después de UBS, Fidelity Investments y el fondo de seguros de vida del correo japonés.
Agricultura
El principal efecto de la crisis en la política agrícola rusa ha sido una dramática caída de los subsidios federales al sector, alrededor del 80 por ciento en términos reales en comparación con 1997, aunque los subsidios de Los presupuestos regionales cayeron menos.
Consecuencias políticas
El colapso financiero resultó en una crisis política cuando Yeltsin, con su apoyo interno evaporándose, tuvo que enfrentarse a una oposición envalentonada en el parlamento. Una semana más tarde, el 23 de agosto de 1998, Yeltsin despidió a Kiriyenko y declaró su intención de devolver a Chernomyrdin al poder mientras el país se hundía cada vez más en la agitación económica. Poderosos intereses empresariales, temiendo otra ronda de reformas que pudieran provocar el fracaso de empresas líderes, acogieron con agrado la caída de Kiriyenko, al igual que los comunistas.
Yeltsin, que empezó a perder el poder a medida que su salud se deterioraba, quería recuperar a Chernomyrdin, pero la legislatura se negó a darle su aprobación. Después de que la Duma rechazara dos veces la candidatura de Chernomyrdin, Yeltsin, con su poder claramente en decadencia, dio marcha atrás. En lugar de ello, nombró Ministro de Asuntos Exteriores, Yevgeny Primakov, quien fue aprobado por la Duma Estatal por una abrumadora mayoría el 11 de septiembre de 1998.
El nombramiento de Primakov restauró la estabilidad política porque era visto como un candidato de compromiso capaz de sanar las divisiones entre los grupos de interés en disputa de Rusia. También hubo entusiasmo popular por Primakov. Primakov prometió hacer del pago de salarios y pensiones la primera prioridad de su gobierno e invitó a miembros de las principales facciones parlamentarias a formar parte de su gabinete.
Los comunistas y la Federación de Sindicatos Independientes de Rusia organizaron una huelga nacional el 7 de octubre de 1998 y pidieron la dimisión del presidente Yeltsin. El 9 de octubre de 1998, Rusia, que también sufría una mala cosecha, pidió ayuda humanitaria internacional, incluidos alimentos.
Recuperación
Rusia se recuperó de la crisis financiera de agosto de 1998 con una velocidad sorprendente. Gran parte de la razón de la recuperación es que los precios mundiales del petróleo aumentaron rápidamente durante 1999-2000 y Rusia tuvo un gran superávit comercial en 1999 y 2000. Otra razón es que las industrias nacionales, como la de procesamiento de alimentos, se habían beneficiado de la devaluación, que causó un fuerte aumento en los precios de los bienes importados.
Además, dado que la economía rusa se basaba en gran medida en el trueque y otros instrumentos de intercambio no monetarios, el colapso financiero tuvo un impacto mucho menor en muchos productores del que habría tenido si la economía hubiera sido dependiente de un sistema bancario. Finalmente, la economía se vio ayudada por una inyección de efectivo. A medida que las empresas pudieron pagar sus deudas en salarios e impuestos atrasados, la demanda de bienes y servicios producidos por la industria rusa comenzó a aumentar.
Efecto positivo
La crisis fue elogiada por James Cook, vicepresidente senior del Fondo de Inversión Rusia-Estados Unidos, basándose en que enseñó a los banqueros rusos a diversificar sus activos.
El economista Anders Åslund atribuye a la crisis financiera de 1998 el impulso decisivo hacia una economía de mercado real en Rumania y en la mayoría de los países postsoviéticos (que, hasta entonces, sólo se habían liberalizado lenta y parcialmente). Por ejemplo, la primera privatización importante de Rumania, junto con la primera privatización de un banco rumano de propiedad estatal, tuvo lugar después de la crisis rusa, a finales de 1998, en noviembre y diciembre, respectivamente.