Crisis financiera

Una crisis financiera es cualquiera de una amplia variedad de situaciones en las que algunos activos financieros pierden repentinamente gran parte de su valor nominal. En el siglo XIX y principios del XX, muchas crisis financieras se asociaron con pánicos bancarios y muchas recesiones coincidieron con estos pánicos. Otras situaciones que a menudo se denominan crisis financieras incluyen caídas del mercado de valores y el estallido de otras burbujas financieras, crisis cambiarias e incumplimientos soberanos. Las crisis financieras resultan directamente en una pérdida de riqueza en papel, pero no necesariamente resultan en cambios significativos en la economía real (por ejemplo, la crisis resultante de la famosa burbuja de la manía de los tulipanes en el siglo XVII).

Muchos economistas han ofrecido teorías sobre cómo se desarrollan las crisis financieras y cómo se pueden prevenir. Sin embargo, no hay consenso y las crisis financieras continúan ocurriendo de vez en cuando.

Tipos

Crisis bancaria

Cuando un banco sufre una oleada repentina de retiros por parte de los depositantes, esto se denomina corrida bancaria. Dado que los bancos prestan la mayor parte del efectivo que reciben en depósitos (ver banca de reserva fraccionaria), es difícil para ellos devolver rápidamente todos los depósitos si estos son demandados repentinamente, por lo que una corrida hace que el banco sea insolvente, lo que hace que los clientes pierdan sus depósitos, en la medida en que no estén cubiertos por el seguro de depósitos. Un evento en el que las corridas bancarias son generalizadas se denomina crisis bancaria sistémica o pánico bancario.

Los ejemplos de corridas bancarias incluyen la corrida del Banco de los Estados Unidos en 1931 y la corrida de Northern Rock en 2007. Las crisis bancarias generalmente ocurren después de períodos de préstamos riesgosos y los incumplimientos de pago resultantes.

Crisis monetaria

Una crisis monetaria, también llamada crisis de devaluación, normalmente se considera parte de una crisis financiera. Kaminsky et al. (1998), por ejemplo, definen las crisis monetarias como aquellas que ocurren cuando un promedio ponderado de las depreciaciones porcentuales mensuales del tipo de cambio y las disminuciones porcentuales mensuales de las reservas cambiarias excede su media en más de tres desviaciones estándar. Frankel y Rose (1996) definen una crisis monetaria como una depreciación nominal de una moneda de al menos un 25%, pero también se define como un aumento de al menos un 10% en la tasa de depreciación. En general, una crisis cambiaria puede definirse como una situación en la que los participantes en un mercado cambiario llegan a reconocer que un tipo de cambio fijo está a punto de fallar, lo que provoca especulaciones contra el tipo de cambio fijo que aceleran la falla y obligan a una devaluación.

Burbujas y desplomes especulativos

Existe una burbuja especulativa en el caso de un sobreprecio grande y sostenido de alguna clase de activos. Un factor que frecuentemente contribuye a una burbuja es la presencia de compradores que compran un activo basándose únicamente en la expectativa de que luego podrán revenderlo a un precio más alto, en lugar de calcular los ingresos que generará en el futuro. Si hay una burbuja, también existe el riesgo de que se desplomen los precios de los activos: los participantes del mercado seguirán comprando solo mientras esperen que otros compren, y cuando muchos decidan vender, el precio bajará. Sin embargo, es difícil predecir si el precio de un activo en realidad es igual a su valor fundamental, por lo que es difícil detectar burbujas de manera confiable. Algunos economistas insisten en que las burbujas nunca o casi nunca ocurren.

Ejemplos bien conocidos de burbujas (o supuestas burbujas) y caídas en los precios de las acciones y otros precios de activos incluyen la manía de los tulipanes holandeses del siglo XVII, la burbuja de los Mares del Sur del siglo XVIII, el desplome de Wall Street de 1929, la burbuja inmobiliaria japonesa de la década de 1980, el estallido de la burbuja inmobiliaria de los Estados Unidos durante 2006-2008. La década de 2000 provocó una burbuja inmobiliaria en la que los precios de la vivienda aumentaron significativamente como un bien activo.

Crisis financiera internacional

Cuando un país que mantiene un tipo de cambio fijo se ve repentinamente obligado a devaluar su moneda debido a que acumula un déficit de cuenta corriente insostenible, esto se denomina crisis monetaria o crisis de balanza de pagos. Cuando un país no paga su deuda soberana, esto se denomina incumplimiento soberano. Si bien la devaluación y el incumplimiento pueden ser decisiones voluntarias del gobierno, a menudo se perciben como los resultados involuntarios de un cambio en el sentimiento de los inversores que conduce a una interrupción repentina de las entradas de capital o un aumento repentino de la fuga de capitales.

Varias monedas que formaban parte del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio sufrieron crisis en 1992-1993 y se vieron obligadas a devaluarse o retirarse del mecanismo. Otra ronda de crisis monetarias tuvo lugar en Asia en 1997-1998. Muchos países latinoamericanos dejaron de pagar su deuda a principios de la década de 1980. La crisis financiera rusa de 1998 resultó en una devaluación del rublo y el incumplimiento de los bonos del gobierno ruso.

Crisis económica más amplia

El crecimiento negativo del PIB que dura dos o más trimestres se denomina recesión. Una recesión especialmente prolongada o severa puede denominarse depresión, mientras que un largo período de crecimiento lento pero no necesariamente negativo a veces se denomina estancamiento económico.

Algunos economistas argumentan que muchas recesiones han sido causadas en gran parte por crisis financieras. Un ejemplo importante es la Gran Depresión, que fue precedida en muchos países por corridas bancarias y colapsos bursátiles. La crisis de las hipotecas de alto riesgo y el estallido de otras burbujas inmobiliarias en todo el mundo también provocaron una recesión en EE. UU. y en varios otros países a fines de 2008 y 2009. Algunos economistas argumentan que las crisis financieras son causadas por recesiones y no al revés., y que incluso cuando una crisis financiera es el shock inicial que desencadena una recesión, otros factores pueden ser más importantes para prolongar la recesión. En particular,una posición apoyada por Ben Bernanke.

Causas y consecuencias

Complementariedades estratégicas en los mercados financieros

A menudo se observa que una inversión exitosa requiere que cada inversionista en un mercado financiero adivine lo que harán los otros inversionistas. George Soros ha llamado a esta necesidad de adivinar las intenciones de los demás 'reflexividad'. De manera similar, John Maynard Keynes comparó los mercados financieros con un juego de concurso de belleza en el que cada participante trata de predecir qué modelo considerarán más bella los demás participantes.

Además, en muchos casos, los inversores tienen incentivos para coordinar sus elecciones. Por ejemplo, alguien que piensa que otros inversores quieren comprar mucho yenes japoneses puede esperar que el valor del yen aumente y, por lo tanto, también tiene un incentivo para comprar yenes. Del mismo modo, un depositante en IndyMac Bank que espera que otros depositantes retiren sus fondos puede esperar que el banco quiebre y, por lo tanto, también tiene un incentivo para retirar. Los economistas llaman a un incentivo para imitar las estrategias de otros complementariedad estratégica.

Se ha argumentado que si las personas o las empresas tienen un incentivo suficientemente fuerte para hacer lo mismo que esperan que hagan los demás, entonces pueden ocurrir profecías autocumplidas. Por ejemplo, si los inversores esperan que suba el valor del yen, esto puede hacer que aumente su valor; si los depositantes esperan que un banco quiebre, esto puede causar que quiebre. Por lo tanto, las crisis financieras a veces se ven como un círculo vicioso en el que los inversores evitan alguna institución o activo porque esperan que otros lo hagan.

Aprovechar

El apalancamiento, que significa pedir prestado para financiar inversiones, se cita con frecuencia como factor que contribuye a las crisis financieras. Cuando una institución financiera (o un individuo) solo invierte su propio dinero, puede, en el peor de los casos, perder su propio dinero. Pero cuando pide prestado para invertir más, potencialmente puede ganar más de su inversión, pero también puede perder más de lo que tiene. Por lo tanto, el apalancamiento magnifica los rendimientos potenciales de la inversión, pero también crea un riesgo de quiebra. Dado que la quiebra significa que una empresa no cumple con todos los pagos prometidos a otras empresas, puede propagar los problemas financieros de una empresa a otra (ver 'Contagio' a continuación).

El grado promedio de apalancamiento en la economía a menudo aumenta antes de una crisis financiera. Por ejemplo, los préstamos para financiar la inversión en el mercado de valores ("compra de margen") se volvieron cada vez más comunes antes del desplome de Wall Street de 1929.

Desajuste de activos y pasivos

Otro factor que se cree que contribuye a las crisis financieras es el desajuste de activos y pasivos, una situación en la que los riesgos asociados con las deudas y los activos de una institución no están adecuadamente alineados. Por ejemplo, los bancos comerciales ofrecen cuentas de depósito que se pueden retirar en cualquier momento y utilizan los ingresos para otorgar préstamos a largo plazo a empresas y propietarios de viviendas. El desajuste entre los pasivos a corto plazo de los bancos (sus depósitos) y sus activos a largo plazo (sus préstamos) se considera una de las razones por las que se producen las corridas bancarias (cuando los depositantes entran en pánico y deciden retirar sus fondos más rápido de lo que el banco puede hacerlo). recuperar el producto de sus préstamos). Asimismo, Bear Stearns quebró en 2007–08 porque no pudo renovar la deuda a corto plazo que utilizó para financiar inversiones a largo plazo en valores hipotecarios.

En un contexto internacional, muchos gobiernos de mercados emergentes no pueden vender bonos denominados en sus propias monedas y, por lo tanto, venden bonos denominados en dólares estadounidenses. Esto genera un descalce entre la moneda de denominación de sus pasivos (sus bonos) y sus activos (sus ingresos por impuestos locales), por lo que corren un riesgo de incumplimiento soberano debido a las fluctuaciones en los tipos de cambio.

Incertidumbre y comportamiento de manada

Muchos análisis de las crisis financieras enfatizan el papel de los errores de inversión causados ​​por la falta de conocimiento o las imperfecciones del razonamiento humano. Las finanzas conductuales estudian los errores en el razonamiento económico y cuantitativo. El psicólogo Torbjorn KA Eliazon también ha analizado las fallas del razonamiento económico en su concepto de 'ecopatía'.

Los historiadores, en particular Charles P. Kindleberger, han señalado que las crisis suelen seguir poco después de importantes innovaciones financieras o técnicas que presentan a los inversores nuevos tipos de oportunidades financieras, a las que llamó "desplazamientos" de las expectativas de los inversores. Los primeros ejemplos incluyen la Burbuja de los Mares del Sur y la Burbuja de Mississippi de 1720, que ocurrieron cuando la noción de inversión en acciones de la compañía era nueva y desconocida, y el Crash de 1929, que siguió a la introducción de nuevas tecnologías eléctricas y de transporte. Más recientemente, muchas crisis financieras siguieron a cambios en el entorno de inversión provocados por la desregulación financiera, y podría decirse que el estallido de la burbuja de las punto com en 2001 comenzó con una "exuberancia irracional" sobre la tecnología de Internet.

La falta de familiaridad con las innovaciones técnicas y financieras recientes puede ayudar a explicar cómo los inversores a veces sobreestiman enormemente los valores de los activos. Además, si los primeros inversionistas en una nueva clase de activos (por ejemplo, acciones en empresas "punto com") se benefician del aumento del valor de los activos a medida que otros inversionistas aprenden sobre la innovación (en nuestro ejemplo, mientras otros aprenden sobre el potencial de Internet).), entonces aún más otros pueden seguir su ejemplo, elevando el precio aún más mientras se apresuran a comprar con la esperanza de obtener ganancias similares. Si tal "comportamiento de manada" hace que los precios se disparen muy por encima del valor real de los activos, una caída puede ser inevitable. Si por alguna razón el precio cae brevemente, de modo que los inversionistas se den cuenta de que no están aseguradas mayores ganancias, entonces la espiral puede revertirse, y las disminuciones de precios provocarán una avalancha de ventas.

Fallas regulatorias

Los gobiernos han intentado eliminar o mitigar las crisis financieras regulando el sector financiero. Uno de los principales objetivos de la regulación es la transparencia: dar a conocer públicamente la situación financiera de las instituciones exigiendo informes periódicos conforme a procedimientos contables estandarizados. Otro objetivo de la regulación es asegurarse de que las instituciones tengan suficientes activos para cumplir con sus obligaciones contractuales, a través de requisitos de reserva, requisitos de capital y otros límites de apalancamiento.

Algunas crisis financieras se han atribuido a una regulación insuficiente y han dado lugar a cambios en la regulación para evitar que se repita. Por ejemplo, el exdirector gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn, culpó de la crisis financiera de 2007-2008 a la "falla regulatoria para proteger contra la asunción de riesgos excesivos en el sistema financiero, especialmente en los EE. UU.". Asimismo, el New York Times señaló como causa de la crisis la desregulación de los credit default swaps.

Sin embargo, también se ha citado la regulación excesiva como una posible causa de las crisis financieras. En particular, el Acuerdo de Basilea II ha sido criticado por exigir a los bancos que aumenten su capital cuando aumentan los riesgos, lo que podría hacer que disminuyan los préstamos precisamente cuando el capital es escaso, lo que podría agravar una crisis financiera.

La convergencia regulatoria internacional se ha interpretado en términos de pastoreo regulatorio, profundizando el pastoreo del mercado (discutido anteriormente) y, por lo tanto, aumentando el riesgo sistémico. Desde esta perspectiva, mantener diversos regímenes regulatorios sería una salvaguarda.

El fraude ha desempeñado un papel en el colapso de algunas instituciones financieras, cuando las empresas han atraído a los depositantes con afirmaciones engañosas sobre sus estrategias de inversión o han malversado los ingresos resultantes. Los ejemplos incluyen la estafa de Charles Ponzi a principios del siglo XX en Boston, el colapso del fondo de inversión MMM en Rusia en 1994, las estafas que llevaron al levantamiento de la lotería albanesa de 1997 y el colapso de Madoff Investment Securities en 2008.

Muchos comerciantes deshonestos que han causado grandes pérdidas en las instituciones financieras han sido acusados ​​de actuar de manera fraudulenta para ocultar sus operaciones. El fraude en la financiación hipotecaria también se ha citado como una posible causa de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008; funcionarios del gobierno declararon el 23 de septiembre de 2008 que el FBI estaba investigando un posible fraude por parte de las compañías de financiamiento hipotecario Fannie Mae y Freddie Mac, Lehman Brothers y la aseguradora American International Group. Asimismo, se ha argumentado que muchas empresas financieras quebraron en la crisis reciente <¿cuál "crisis reciente?"> porque sus gerentes no cumplieron con sus deberes fiduciarios.

Contagio

El contagio se refiere a la idea de que las crisis financieras pueden propagarse de una institución a otra, como cuando una corrida bancaria se propaga de unos pocos bancos a muchos otros, o de un país a otro, como cuando se propagan las crisis monetarias, los incumplimientos soberanos o las caídas del mercado de valores. A través de países. Cuando la quiebra de una institución financiera en particular amenaza la estabilidad de muchas otras instituciones, esto se denomina riesgo sistémico.

Un ejemplo de contagio ampliamente citado fue la propagación de la crisis tailandesa en 1997 a otros países como Corea del Sur. Sin embargo, los economistas a menudo debaten si la observación de crisis en muchos países al mismo tiempo es realmente causada por el contagio de un mercado a otro, o si es causada por problemas subyacentes similares que habrían afectado a cada país individualmente, incluso en ausencia de vínculos internacionales..

Efectos recesivos

Algunas crisis financieras tienen poco efecto fuera del sector financiero, como la caída de Wall Street de 1987, pero se cree que otras crisis han influido en la disminución del crecimiento en el resto de la economía. Hay muchas teorías de por qué una crisis financiera podría tener un efecto recesivo en el resto de la economía. Estas ideas teóricas incluyen el 'acelerador financiero', el 'vuelo hacia la calidad' y el 'vuelo hacia la liquidez', y el modelo Kiyotaki-Moore. Algunos modelos de crisis monetarias de 'tercera generación' exploran cómo las crisis monetarias y las crisis bancarias juntas pueden causar recesiones.

Teorías

Teorías austriacas

Los economistas de la Escuela Austriaca Ludwig von Mises y Friedrich Hayek discutieron el ciclo económico a partir de la Teoría del dinero y el crédito de Mises, publicada en 1912.

Teorías marxistas

Las principales depresiones recurrentes en la economía mundial al ritmo de 20 y 50 años han sido objeto de estudios desde que Jean Charles Léonard de Sismondi (1773-1842) proporcionó la primera teoría de la crisis en una crítica del supuesto de equilibrio entre la oferta de la economía política clásica. y demanda El desarrollo de una teoría de la crisis económica se convirtió en el concepto recurrente central a lo largo de la obra madura de Karl Marx. La ley de Marx de la tendencia a la caída de la tasa de ganancia tomó prestadas muchas características de la presentación de la discusión de John Stuart Mill Sobre la tendencia de las ganancias a un mínimo (Principios de economía política Libro IV Capítulo IV). La teoría es un corolario de la Tendencia a la Centralización de las Ganancias.

En un sistema capitalista, las empresas que funcionan con éxito devuelven menos dinero a sus trabajadores (en forma de salarios) que el valor de los bienes producidos por esos trabajadores (es decir, la cantidad de dinero por la que se venden los productos). Este beneficio se destina primero a cubrir la inversión inicial en el negocio. Sin embargo, a largo plazo, cuando se considera la actividad económica combinada de todas las empresas que funcionan con éxito, está claro que se devuelve menos dinero (en forma de salarios) a la masa de la población (los trabajadores) que disponible para ellos para comprar todos estos bienes que se producen. Además, la expansión de las empresas en el proceso de competencia por los mercados conduce a la abundancia de bienes ya la caída generalizada de sus precios, lo que exacerba aún más la tendencia a la baja de la tasa de ganancia.

La viabilidad de esta teoría depende de dos factores principales: en primer lugar, el grado en que el gobierno grava las ganancias y las devuelve a la masa de personas en forma de bienestar, beneficios familiares y gasto en salud y educación; y en segundo lugar, la proporción de la población que son trabajadores en lugar de inversores/propietarios de empresas. Dado el extraordinario gasto de capital requerido para ingresar a sectores económicos modernos como el transporte aéreo, la industria militar o la producción química, estos sectores son extremadamente difíciles para que ingresen nuevas empresas y se concentran en cada vez menos manos.

La investigación empírica y econométrica continúa especialmente en la teoría de los sistemas mundiales y en el debate sobre Nikolai Kondratiev y las llamadas ondas de Kondratiev de 50 años. Las principales figuras de la teoría de los sistemas mundiales, como Andre Gunder Frank e Immanuel Wallerstein, advirtieron constantemente sobre el colapso que enfrenta ahora la economía mundial. Los estudiosos de los sistemas mundiales y los investigadores del ciclo de Kondratiev siempre dieron a entender que los economistas orientados al Consenso de Washington nunca entendieron los peligros y peligros que enfrentarán las principales naciones industriales y que ahora enfrentan al final del largo ciclo económico que comenzó después de la crisis del petróleo de 1973.

La teoria de minsky

Hyman Minsky ha propuesto una explicación poskeynesiana que es más aplicable a una economía cerrada. Él teorizó que la fragilidad financiera es una característica típica de cualquier economía capitalista. Una alta fragilidad conduce a un mayor riesgo de crisis financiera. Para facilitar su análisis, Minsky define tres enfoques de financiación que pueden elegir las empresas, según su tolerancia al riesgo. Son las finanzas de cobertura, las finanzas especulativas y las finanzas Ponzi. Las finanzas Ponzi conducen a la mayor fragilidad.

• para el financiamiento de cobertura, se espera que los flujos de ingresos cumplan con las obligaciones financieras en cada período, incluido tanto el principal como los intereses de los préstamos.
• para la financiación especulativa, una empresa debe renovar la deuda porque se espera que los flujos de ingresos solo cubran los costos de los intereses. No se paga nada del principal.
• para las finanzas Ponzi, los flujos de ingresos esperados ni siquiera cubrirán el costo de los intereses, por lo que la empresa debe pedir prestado más o vender activos simplemente para pagar su deuda. La esperanza es que el valor de mercado de los activos o los ingresos aumenten lo suficiente como para pagar los intereses y el capital.

Los niveles de fragilidad financiera se mueven junto con el ciclo económico. Después de una recesión, las empresas han perdido mucho financiamiento y eligen solo cobertura, lo más seguro. A medida que crece la economía y aumentan las ganancias esperadas, las empresas tienden a creer que pueden permitirse asumir financiamiento especulativo. En este caso, saben que las ganancias no cubrirán todo el interés todo el tiempo. Las empresas, sin embargo, creen que las ganancias aumentarán y que los préstamos finalmente se pagarán sin muchos problemas. Más préstamos conducen a más inversión y la economía crece aún más. Luego, los prestamistas también comienzan a creer que recuperarán todo el dinero que prestaron. Por tanto, están dispuestos a prestar a empresas sin plenas garantías de éxito.

Los prestamistas saben que tales empresas tendrán problemas para pagar. Aun así, creen que estas empresas refinanciarán desde otros lugares a medida que aumenten sus ganancias esperadas. Esta es la financiación Ponzi. De esta manera, la economía ha asumido mucho crédito riesgoso. Ahora es sólo una cuestión de tiempo antes de que alguna gran empresa entre en incumplimiento. Los prestamistas entienden los riesgos reales de la economía y dejan de dar crédito tan fácilmente. La refinanciación se vuelve imposible para muchos, y más empresas incumplen. Si no ingresa dinero nuevo a la economía para permitir el proceso de refinanciamiento, comienza una verdadera crisis económica. Durante la recesión, las empresas comienzan a cubrirse nuevamente y el ciclo se cierra.

Juegos de coordinación

Los enfoques matemáticos para modelar las crisis financieras han enfatizado que a menudo hay una retroalimentación positiva entre las decisiones de los participantes del mercado (ver complementariedad estratégica). La retroalimentación positiva implica que puede haber cambios dramáticos en los valores de los activos en respuesta a pequeños cambios en los fundamentos económicos. Por ejemplo, algunos modelos de crisis monetarias (incluido el de Paul Krugman) implican que un tipo de cambio fijo puede permanecer estable durante un largo período de tiempo, pero colapsará repentinamente en una avalancha de ventas de divisas en respuesta a un deterioro suficiente de las finanzas públicas. o las condiciones económicas subyacentes.

Según algunas teorías, la retroalimentación positiva implica que la economía puede tener más de un equilibrio. Puede haber un equilibrio en el que los participantes del mercado inviertan mucho en los mercados de activos porque esperan que los activos sean valiosos. Este es el tipo de argumento que subyace en el modelo de corridas bancarias de Diamond y Dybvig, en el que los ahorradores retiran sus activos del banco porque esperan que otros también lo hagan. Asimismo, en el modelo de crisis monetaria de Obstfeld, cuando las condiciones económicas no son ni demasiado malas ni demasiado buenas, hay dos resultados posibles: los especuladores pueden o no decidir atacar la moneda dependiendo de lo que esperan que hagan otros especuladores.

Modelos de pastoreo y modelos de aprendizaje

Se ha desarrollado una variedad de modelos en los que los valores de los activos pueden subir o bajar excesivamente a medida que los inversores aprenden unos de otros. En estos modelos, las compras de activos por parte de unos pocos agentes animan a otros a comprar también, no porque el valor real del activo aumente cuando muchos compran (lo que se denomina "complementariedad estratégica"), sino porque los inversores llegan a creer que el valor real del activo es alto. cuando observan a otros comprando.

En los modelos de "rebaño", se supone que los inversores son totalmente racionales, pero solo tienen información parcial sobre la economía. En estos modelos, cuando unos pocos inversores compran algún tipo de activo, esto revela que tienen información positiva sobre ese activo, lo que aumenta el incentivo racional de otros para comprar también el activo. Aunque esta es una decisión completamente racional, a veces puede conducir a valores de activos erróneamente altos (lo que implica, eventualmente, un colapso) ya que los primeros inversores pueden, por casualidad, haberse equivocado. Los modelos de pastoreo, basados ​​en la Ciencia de la Complejidad, indican que es la estructura interna del mercado, no las influencias externas, la principal responsable de las caídas.

En los modelos de "aprendizaje adaptativo" o "expectativas adaptativas", se supone que los inversores son imperfectamente racionales y basan su razonamiento únicamente en la experiencia reciente. En tales modelos, si el precio de un activo determinado aumenta durante un período de tiempo, los inversores pueden comenzar a creer que su precio siempre aumenta, lo que aumenta su tendencia a comprar y, por lo tanto, eleva aún más el precio. Asimismo, observar unas pocas bajadas de precios puede dar lugar a una espiral de precios a la baja, por lo que en modelos de este tipo pueden producirse grandes fluctuaciones en los precios de los activos. Los modelos de mercados financieros basados ​​en agentes a menudo suponen que los inversores actúan sobre la base del aprendizaje adaptativo o las expectativas adaptativas.

Crisis financiera mundial

Como el evento de crisis financiera más reciente y más dañino, la crisis financiera mundial, merece especial atención, ya que sus causas, efectos, respuesta y lecciones son más aplicables al sistema financiero actual.

Historia

Un destacado estudio de las crisis financieras es This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly (Reinhart & Rogoff 2009), de los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, considerados entre los principales historiadores de las crisis financieras. En esta encuesta, rastrean la historia de la crisis financiera hasta los incumplimientos soberanos (incumplimiento de la deuda pública), que fueron la forma de crisis antes del siglo XVIII y continúan, entonces y ahora, causando quiebras de bancos privados; Las crisis desde el siglo XVIII se caracterizan tanto por el incumplimiento de la deuda pública como por el incumplimiento de la deuda privada. Reinhart y Rogoff también clasifican la degradación de la moneda y la hiperinflación como formas de crisis financiera, en términos generales, porque conducen a la reducción (repudio) unilateral de la deuda.

Antes del siglo XIX

Reinhart y Rogoff rastrean la inflación (para reducir la deuda) hasta Dionisio de Siracusa, del siglo IV a. C., y comienzan sus "ocho siglos" en 1258; La degradación de la moneda también ocurrió bajo el Imperio Romano y el Imperio Bizantino. Varios historiadores romanos habían registrado una crisis financiera en el 33 d. C. causada por una contracción de la oferta monetaria.

Entre las primeras crisis que estudian Reinhart y Rogoff se encuentra la suspensión de pagos de Inglaterra en 1340, debido a los reveses en su guerra con Francia (la Guerra de los Cien Años; ver detalles). Otros incumplimientos soberanos tempranos incluyen siete incumplimientos por parte del Imperio español, cuatro bajo Felipe II, tres bajo sus sucesores.

Otras manías financieras globales y nacionales desde el siglo XVII incluyen:

• 1637: Estallido de la manía de los tulipanes en los Países Bajos: mientras que la manía de los tulipanes se informa popularmente como un ejemplo de una crisis financiera y fue una burbuja especulativa, la erudición moderna sostiene que su impacto económico más amplio se limitó a insignificante y que no precipitó un crisis financiera.
• 1720: Estallido de la burbuja de los Mares del Sur (Gran Bretaña) y la burbuja de Mississippi (Francia): la primera de las crisis financieras modernas; en ambos casos, la empresa asumió la deuda nacional del país (80-85% en Gran Bretaña, 100% en Francia) y, acto seguido, estalló la burbuja. La crisis de confianza resultante probablemente tuvo un profundo impacto en el desarrollo financiero y político de Francia.
• Crisis de 1763: comenzó en Amsterdam, comenzó con el colapso del banco de Johann Ernst Gotzkowsky y Leendert Pieter de Neufville, se extendió a Alemania y Escandinavia.
• Crisis de 1772 – en Londres y Amsterdam. 20 bancos importantes en Londres quebraron después de que una casa bancaria incumpliera (los banqueros Neal, James, Fordyce y Down)
• Crisis financiera y de la deuda de Francia (1783-1788) - Francia grave crisis financiera debido a la inmensa deuda acumulada por la participación francesa en la Guerra de los Siete Años (1756-1763) y la Revolución Americana (1775-1783).
• Pánico de 1792: corrida bancaria en los EE. UU. Precipitada por la expansión del crédito por parte del recién formado Banco de los Estados Unidos.
• Pánico de 1796-1797: crisis crediticia británica y estadounidense causada por la burbuja de especulación inmobiliaria

Siglo 19

• Quiebra del estado danés de 1813
• Crisis financiera de 1818: en Inglaterra, los bancos solicitaron préstamos y redujeron los nuevos préstamos, lo que provocó que los EE. UU.
• Pánico de 1819: recesión económica generalizada en EE. UU. con quiebras bancarias; culminación del primer ciclo económico de auge a caída de EE. UU.
• Pánico de 1825: recesión económica británica generalizada en la que muchos bancos británicos quebraron y el Banco de Inglaterra casi quebró
• Pánico de 1837: recesión económica generalizada en EE. UU. con quiebras bancarias; se produjo una depresión de 5 años
• Pánico de 1847: colapso de los mercados financieros británicos asociado con el final del auge ferroviario de la década de 1840. Consulte también la Ley de estatutos bancarios de 1844
• Pánico de 1857: recesión económica generalizada en EE. UU. con quiebras bancarias
• Pánico de 1866: la crisis de Overend Gurney (principalmente británica)
• Black Friday (1869): también conocido como Gold Panic of 1869
• Pánico de 1873: recesión económica generalizada en EE. UU. con quiebras bancarias, conocida entonces como la Gran Depresión de 5 años y ahora como la Gran Depresión
• Pánico de 1884: un pánico en los Estados Unidos centrado en los bancos de Nueva York
• Pánico de 1890: también conocido como Baring Crisis; la casi quiebra de un importante banco de Londres condujo a las correspondientes crisis financieras sudamericanas
• Pánico de 1893: un pánico en los Estados Unidos marcado por el colapso de la construcción excesiva de ferrocarriles y la financiación ferroviaria inestable que desencadenó una serie de quiebras bancarias.
• Crisis bancaria australiana de 1893
• Pánico de 1896: una aguda depresión económica en los Estados Unidos precipitada por una caída en las reservas de plata y preocupaciones del mercado sobre los efectos que tendría sobre el patrón oro

Siglo 20

• Pánico de 1901: limitado a la caída de la Bolsa de Nueva York
• Pánico de 1907: recesión económica generalizada en EE. UU. con quiebras bancarias
• Pánico de 1910-1911
• 1910: crisis del mercado de valores de caucho de Shanghái
• 1914: La Gran Crisis Financiera (ver Ley Aldrich-Vreeland)
• El desplome de Wall Street de 1929, seguido de la Gran Depresión: la depresión económica más grande e importante del siglo XX
• 1937-1938: una recesión económica que ocurrió durante la Gran Depresión.
• 1973: Crisis del petróleo de 1973: los precios del petróleo se dispararon, lo que provocó la caída del mercado de valores de 1973-1974
• Crisis bancaria secundaria de 1973-1975: Reino Unido
• Década de 1980: crisis de la deuda en América Latina, comenzando en México en 1982 con el fin de semana mexicano
• Crisis de las acciones bancarias (Israel 1983)
• 1987: Lunes negro (1987): la mayor caída porcentual en un día en la historia del mercado de valores
• 1988-1992 Crisis bancaria noruega
• 1989-1991: crisis de ahorros y préstamos de Estados Unidos
• 1990: se derrumbó la burbuja de precios de los activos japoneses
• Principios de la década de 1990: crisis bancaria escandinava, crisis bancaria sueca, crisis bancaria finlandesa de la década de 1990
• Recesión de principios de la década de 1990
• 1992–1993: Miércoles negro: ataques especulativos a las monedas en el Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio
• 1994–1995: Crisis económica en México: ataque especulativo e incumplimiento de la deuda mexicana
• 1997–1998: Crisis financiera asiática de 1997: devaluaciones y crisis bancarias en Asia
• 1998: crisis financiera rusa

Siglo 21

• 2000-2001: crisis económica turca de 2001
• 2000: recesión de principios de la década de 2000
• 1999-2002: crisis económica argentina (1999-2002)
• 2001: Explosión de la burbuja de las puntocom: se derrumbaron las especulaciones sobre las empresas de Internet.
• 2008-2011: crisis financiera islandesa
• 2007-2008: crisis financiera mundial de 2007-2008
• 2008-2014: crisis financiera española de 2008-2014
• Crisis de la deuda soberana europea de 2010
• 2014-2016: crisis financiera rusa
• 2010-2018: crisis de la deuda del gobierno griego
• 2018–: moneda turca y crisis de la deuda
• 2019–: Crisis monetaria y de deuda de Sri Lanka
• 2020: caída del mercado de valores de 2020 (especialmente el lunes negro y el jueves negro)
• 2022: crisis financiera rusa