Contrato de futuros

En finanzas, un contrato de futuros (a veces llamado futuros) es un contrato legal estandarizado para comprar o vender algo a un precio predeterminado para su entrega en un momento específico en el futuro, entre partes que aún no se conocen entre sí. El activo objeto de la transacción suele ser una mercancía o un instrumento financiero. El precio predeterminado del contrato se conoce como precio a plazo. El tiempo especificado en el futuro en el que se produce la entrega y el pago se conoce como fecha de entrega. Debido a que deriva su valor del valor del activo subyacente, un contrato de futuros es un producto derivado.

Los contratos se negocian en bolsas de futuros, que actúan como un mercado entre compradores y vendedores. Se dice que el comprador de un contrato es el titular de la posición larga y la parte vendedora es el titular de la posición corta. Como ambas partes corren el riesgo de que su contraparte renuncie si el precio va en su contra, el contrato puede implicar que ambas partes presenten como garantía un margen del valor del contrato con un tercero de confianza mutua. Por ejemplo, en el comercio de futuros de oro, el margen varía entre el 2% y el 20% dependiendo de la volatilidad del mercado al contado.

Un futuro sobre acciones es un contrato de futuros liquidado en efectivo sobre el valor de un índice bursátil en particular. Los futuros de acciones son uno de los instrumentos comerciales de alto riesgo en el mercado. Los futuros sobre índices bursátiles también se utilizan como indicadores para determinar el sentimiento del mercado.

Los primeros contratos de futuros se negociaron para productos agrícolas y, posteriormente, se negociaron contratos de futuros para recursos naturales como el petróleo. Los futuros financieros se introdujeron en 1972 y, en las últimas décadas, los futuros de divisas, los futuros de tasas de interés, los futuros de índices bursátiles y los futuros perpetuos de criptomonedas han desempeñado un papel cada vez más importante en los mercados de futuros en general. Incluso se han propuesto futuros de órganos para aumentar la oferta de órganos de trasplante.

El uso original de los contratos de futuros era mitigar el riesgo de movimientos de precios o tipos de cambio al permitir que las partes fijaran precios o tasas por adelantado para transacciones futuras. Esto podría ser ventajoso cuando (por ejemplo) una parte espera recibir un pago en moneda extranjera en el futuro y desea protegerse contra un movimiento desfavorable de la moneda en el intervalo antes de que se reciba el pago.

Sin embargo, los contratos de futuros también ofrecen oportunidades para la especulación en el sentido de que un comerciante que predice que el precio de un activo se moverá en una dirección particular puede contratar para comprarlo o venderlo en el futuro a un precio que (si la predicción es correcta) producirá una ganancia. En particular, si el especulador puede obtener ganancias, entonces la materia prima subyacente que el especulador negoció se habría guardado durante una época de excedente y se habría vendido durante una época de necesidad, ofreciendo a los consumidores de la materia prima una distribución más favorable de la materia prima a lo largo del tiempo..

Origen

Los holandeses fueron pioneros en varios instrumentos financieros y ayudaron a sentar las bases del sistema financiero moderno. En Europa, los mercados de futuros formales aparecieron en la República Holandesa durante el siglo XVII. Entre los más notables de estos primeros contratos de futuros se encuentran los futuros de tulipanes que se desarrollaron durante el apogeo de la Tulipmanía holandesa en 1636. Algunos consideran que la Bolsa de Arroz de Dōjima, establecida por primera vez en 1697 en Osaka, es el primer mercado de intercambio de futuros, para satisfacer las necesidades de los samuráis que, siendo pagados con arroz, necesitaban una conversión estable a monedas después de una serie de malas cosechas.

La Junta de Comercio de Chicago (CBOT) enumeró los primeros contratos a plazo 'negociados en bolsa' estandarizados en 1864, que se denominaron contratos de futuros. Este contrato se basó en el comercio de granos e inició una tendencia que vio la creación de contratos en una serie de productos básicos diferentes, así como una serie de bolsas de futuros establecidas en países de todo el mundo. En 1875, los futuros de algodón se negociaban en Bombay, India, y en unos pocos años esto se había ampliado a futuros sobre complejos de semillas oleaginosas comestibles, yute en bruto y productos de yute y lingotes. En la década de 1930, dos tercios de todos los futuros estaban en trigo.

La creación en 1972 del Mercado Monetario Internacional (IMM) por parte de la Bolsa Mercantil de Chicago fue la primera bolsa de futuros financieros del mundo y lanzó futuros de divisas. En 1976, el IMM agregó futuros de tasas de interés sobre bonos del Tesoro de EE. UU., y en 1982 agregaron futuros de índices bursátiles.

Mitigación de riesgos

Aunque los contratos de futuros están orientados hacia un punto de tiempo futuro, su objetivo principal es mitigar el riesgo de incumplimiento de cualquiera de las partes en el período intermedio. En este sentido, el intercambio de futuros requiere que ambas partes aporten efectivo inicial, o una garantía de cumplimiento, conocida como margen. Los márgenes, a veces fijados como un porcentaje del valor del contrato de futuros, deben mantenerse durante la vigencia del contrato para garantizar el acuerdo, ya que durante este tiempo el precio del contrato puede variar en función de la oferta y la demanda, provocando una lado del intercambio a perder dinero a expensas del otro.

Para mitigar el riesgo de incumplimiento, el producto se cotiza al mercado diariamente, donde la diferencia entre el precio inicial acordado y el precio de futuros diario real se reevalúa diariamente. Esto a veces se conoce como el margen de variación, donde el intercambio de futuros sacará dinero de la cuenta de margen de la parte perdedora y lo pondrá en la de la otra parte, asegurando que la pérdida o ganancia correcta se refleje diariamente. Si la cuenta de margen cae por debajo de cierto valor establecido por el intercambio, se realiza una llamada de margen y el propietario de la cuenta debe reponer la cuenta de margen.

En la fecha de entrega, la cantidad intercambiada no es el precio especificado en el contrato sino el valor al contado, ya que cualquier ganancia o pérdida ya ha sido liquidada previamente por ajuste a mercado.

Margen

Para minimizar el riesgo de contraparte para los comerciantes, las operaciones ejecutadas en bolsas de futuros reguladas están garantizadas por una cámara de compensación. La cámara de compensación se convierte en el comprador de cada vendedor, y el vendedor de cada comprador, de modo que, en caso de incumplimiento de la contraparte, el compensador asume el riesgo de pérdida. Esto permite a los comerciantes realizar transacciones sin realizar la debida diligencia en su contraparte.

Los requisitos de margen no se aplican o se reducen en algunos casos para los coberturistas que tienen la propiedad física de la materia prima cubierta o los comerciantes de diferenciales que tienen contratos de compensación que equilibran la posición.

Los márgenes de compensación son garantías financieras para garantizar que las empresas o corporaciones se desempeñen en los contratos abiertos de opciones y futuros de sus clientes. Los márgenes de compensación son distintos de los márgenes de los clientes que los compradores y vendedores individuales de contratos de futuros y opciones deben depositar con los corredores.

Margen del cliente Dentro de la industria de futuros, se requieren garantías financieras tanto de los compradores como de los vendedores de contratos de futuros y de los vendedores de contratos de opciones para garantizar el cumplimiento de las obligaciones contractuales. Los Comerciantes de la Comisión de Futuros son responsables de supervisar las cuentas de margen de los clientes. Los márgenes se determinan sobre la base del riesgo de mercado y el valor del contrato. También conocido como margen de garantía de cumplimiento.

El margen inicial es el capital necesario para iniciar una posición de futuros. Este es un tipo de fianza de cumplimiento. La exposición máxima no se limita al monto del margen inicial, sin embargo, el requisito de margen inicial se calcula en función del cambio máximo estimado en el valor del contrato dentro de un día de negociación. El margen inicial lo establece el intercambio.

Si una posición involucra un producto negociado en bolsa, el monto o porcentaje del margen inicial lo establece la bolsa en cuestión.

En caso de pérdida o si el valor del margen inicial se está erosionando, el bróker realizará una llamada de margen para restaurar la cantidad de margen inicial disponible. A menudo denominado "margen de variación", el llamado margen, por esta razón, generalmente se realiza diariamente; sin embargo, en momentos de alta volatilidad, un corredor puede realizar una llamada de margen intradía.

Por lo general, se espera que las llamadas de margen se paguen y reciban el mismo día. De lo contrario, el bróker tiene derecho a cerrar posiciones suficientes para cumplir con el monto solicitado a modo de margen. Una vez que se cierra la posición, el cliente es responsable de cualquier déficit resultante en la cuenta del cliente.

Algunas bolsas de EE. UU. también usan el término "margen de mantenimiento", que en efecto define cuánto puede reducirse el valor del margen inicial antes de que se realice una llamada de margen. Sin embargo, la mayoría de los corredores fuera de los EE. UU. solo usan el término "margen inicial" y "margen de variación".

El requerimiento de Margen Inicial lo establece la bolsa de Futuros, en contraste con el Margen Inicial de otros valores (que es establecido por la Reserva Federal en los Mercados de EE.UU.).

Una cuenta de futuros se marca al mercado diariamente. Si el margen cae por debajo del requisito de mantenimiento de margen establecido por la bolsa que cotiza los futuros, se emitirá una llamada de margen para que la cuenta vuelva al nivel requerido.

Margen de mantenimiento Un margen mínimo establecido por contrato de futuros pendiente que un cliente debe mantener en su cuenta de margen.

La relación margen-equidad es un término utilizado por los especuladores, que representa la cantidad de su capital comercial que se mantiene como margen en un momento determinado. Los requisitos de margen bajo de los futuros dan como resultado un apalancamiento sustancial de la inversión. Sin embargo, los intercambios requieren una cantidad mínima que varía según el contrato y el comerciante. El corredor puede establecer un requisito más alto, pero no puede establecerlo más bajo. Un comerciante, por supuesto, puede establecerlo por encima de eso, si no quiere estar sujeto a llamadas de margen.

Margen de garantía de cumplimiento La cantidad de dinero depositada tanto por un comprador como por un vendedor de un contrato de futuros o un vendedor de opciones para garantizar el cumplimiento del término del contrato. El margen en materias primas no es un pago de capital ni un pago inicial sobre la propia materia prima, sino que es un depósito de seguridad.

El rendimiento del margen (ROM) se usa a menudo para juzgar el rendimiento porque representa la ganancia o pérdida en comparación con el riesgo percibido del intercambio como se refleja en el margen requerido. Se puede calcular el ROM (rendimiento realizado) / (margen inicial). El ROM Anualizado es igual a (ROM+1) -1. Por ejemplo, si un comerciante gana un margen del 10 % en dos meses, eso sería alrededor del 77 % anualizado.

Liquidación: futuros físicos versus futuros liquidados en efectivo

La liquidación es el acto de consumar el contrato y se puede realizar de dos maneras, según se especifica por tipo de contrato de futuros:

• Entrega física: la cantidad especificada del activo subyacente del contrato es entregada por el vendedor del contrato a la bolsa y por la bolsa a los compradores del contrato. La entrega física es común con las materias primas y los bonos. En la práctica, ocurre solo en una minoría de contratos. La mayoría se cancela mediante la compra de una posición de cobertura, es decir, la compra de un contrato para cancelar una venta anterior (que cubre una posición corta) o la venta de un contrato para liquidar una compra anterior (que cubre una posición larga). El contrato de futuros de crudo Nymex utiliza este método de liquidación al vencimiento
• Liquidación en efectivo: se realiza un pago en efectivo en función de la tasa de referencia subyacente, como un índice de tasas de interés a corto plazo, como las letras del Tesoro a 90 días, o el valor de cierre de un índice bursátil. Las partes liquidan pagando/recibiendo la pérdida/ganancia relacionada con el contrato en efectivo al vencimiento del contrato. Los futuros liquidados en efectivo son aquellos que, en la práctica, no podrían liquidarse mediante la entrega del elemento de referencia; por ejemplo, sería imposible entregar un índice. Un contrato de futuros también podría optar por liquidarse contra un índice basado en el comercio en un mercado al contado relacionado. Los futuros de ICE Brent utilizan este método.

Vencimiento (o Vencimiento en los EE. UU.) es la hora y el día en que un mes de entrega en particular de un contrato de futuros deja de cotizar, así como el precio de liquidación final de ese contrato. Para muchos futuros sobre índices bursátiles y futuros sobre tasas de interés, así como para la mayoría de las opciones (sobre índices) bursátiles, esto sucede el tercer viernes de ciertos meses de negociación. En este día, el contrato de futuros del mes posterior se convierte en el mes anterior.contratos futuros. Por ejemplo, para la mayoría de los contratos CME y CBOT, al vencimiento del contrato de diciembre, los futuros de marzo se convierten en el contrato más cercano. Durante un período corto (quizás 30 minutos), el precio de contado subyacente y los precios de futuros a veces tienen dificultades para converger. En este momento, los futuros y los activos subyacentes son extremadamente líquidos y los arbitrajistas negocian rápidamente cualquier disparidad entre un índice y un activo subyacente. En este momento también, el aumento en el volumen es causado por los comerciantes que transfieren posiciones al siguiente contrato o, en el caso de los futuros de índices bursátiles, compran componentes subyacentes de esos índices para protegerse contra las posiciones actuales del índice. En la fecha de vencimiento, una mesa de negociación de arbitraje de acciones europeas en Londres o Frankfurt verá cómo caducan las posiciones en hasta ocho mercados principales casi cada media hora.

Precios

Cuando el activo entregable existe en abundancia o puede crearse libremente, el precio de un contrato de futuros se determina mediante argumentos de arbitraje. Esto es típico para futuros sobre índices bursátiles, futuros sobre bonos del Tesoro y futuros sobre materias primas físicas cuando hay oferta (p. ej., cultivos agrícolas después de la cosecha). Sin embargo, cuando el suministro de la materia prima entregable no es abundante o cuando aún no existe, por ejemplo, en cultivos antes de la cosecha o en futuros de eurodólares o futuros de tasas de fondos federales (en los que el supuesto instrumento subyacente se creará en la fecha de entrega) — el precio de los futuros no puede fijarse mediante arbitraje. En este escenario, solo hay una fuerza que fija el precio, que es la simple oferta y demanda del activo en el futuro, expresada por la oferta y la demanda del contrato de futuros.

Argumentos de arbitraje

Los argumentos de arbitraje ("precio racional") se aplican cuando el activo entregable existe en abundancia o puede crearse libremente. Aquí, el precio a plazo representa el valor futuro esperado del subyacente descontado a la tasa libre de riesgo, ya que cualquier desviación del precio teórico brindará a los inversores una oportunidad de ganancias sin riesgo y debe descartarse mediante arbitraje. Definimos el precio a plazo como el precio de ejercicio K tal que el contrato tiene valor 0 en el momento actual. Suponiendo que las tasas de interés sean constantes, el precio a plazo de los futuros es igual al precio a plazo del contrato a plazo con el mismo ejercicio y vencimiento. También es lo mismo si el activo subyacente no está correlacionado con las tasas de interés. De lo contrario, la diferencia entre el precio a plazo de los futuros (precio de futuros) y el precio a plazo del activo, es proporcional a la covarianza entre el precio del activo subyacente y las tasas de interés. Por ejemplo, un contrato de futuros sobre un bono de cupón cero tendrá un precio de futuros más bajo que el precio a plazo. Esto se llama la "corrección de convexidad" de los futuros.

Por lo tanto, suponiendo tasas constantes, para un activo simple que no paga dividendos, el valor del precio de futuros/a plazo, F(t,T), se encontrará al combinar el valor presente S(t) en el momento t hasta el vencimiento T por la tasa de rendimiento libre de riesgo r.

o, con capitalización continua

Esta relación puede modificarse para los costos de almacenamiento u, los rendimientos de dividendos o ingresos q, y los rendimientos de conveniencia y. Los costos de almacenamiento son costos involucrados en el almacenamiento de un producto básico para venderlo al precio de futuros. Los inversores que venden el activo al precio de contado para arbitrar un precio de futuros ganan los costos de almacenamiento que habrían pagado para almacenar el activo para venderlo al precio de futuros. Los rendimientos de conveniencia son beneficios de mantener un activo para la venta al precio de futuros más allá del efectivo recibido de la venta. Dichos beneficios podrían incluir la capacidad de satisfacer una demanda inesperada o la capacidad de utilizar el activo como insumo en la producción.Los inversores pagan o renuncian al rendimiento de conveniencia cuando venden al precio de contado porque renuncian a estos beneficios. Tal relación se puede resumir como:

El rendimiento de conveniencia no se puede observar ni medir fácilmente, por lo que a menudo se calcula y, cuando se conocen r y u, como el rendimiento extraño pagado por los inversores que venden al contado para arbitrar el precio de futuros. Los rendimientos de dividendos o rentas q son más fáciles de observar o estimar, y pueden incorporarse de la misma forma:

En un mercado perfecto, la relación entre los precios de futuros y al contado depende únicamente de las variables anteriores; en la práctica, existen diversas imperfecciones del mercado (costos de transacción, préstamos diferenciales y tasas activas, restricciones a las ventas en corto) que impiden el arbitraje completo. Por lo tanto, el precio de futuros de hecho varía dentro de los límites de arbitraje en torno al precio teórico.

Precios a través de la expectativa

Cuando el producto a entregar no es abundante (o cuando aún no existe), no se puede aplicar un precio racional, ya que el mecanismo de arbitraje no es aplicable. Aquí, el precio de los futuros está determinado por la oferta y la demanda actual del activo subyacente en el futuro.

En un mercado eficiente, se esperaría que la oferta y la demanda se equilibraran a un precio de futuros que represente el valor presente de una expectativa imparcial del precio del activo en la fecha de entrega. Esta relación se puede representar como::

Por el contrario, en un mercado poco profundo y sin liquidez, o en un mercado en el que se han retenido deliberadamente grandes cantidades del activo entregable a los participantes del mercado (una acción ilegal conocida como acaparamiento del mercado), el precio de compensación del mercado para los futuros aún puede representar el equilibrio entre la oferta y la demanda, pero la relación entre este precio y el precio futuro esperado del activo puede romperse.

Relación entre argumentos de arbitraje y expectativa

La relación basada en expectativas también se mantendrá en un entorno sin arbitraje cuando tomamos las expectativas con respecto a la probabilidad neutral al riesgo. En otras palabras: un precio de futuros es una martingala con respecto a la probabilidad neutral al riesgo. Con esta regla de fijación de precios, se espera que un especulador alcance el punto de equilibrio cuando el mercado de futuros establece un precio justo para la mercancía entregable.

Contango, atraso, mercados normales e invertidos

La situación en la que el precio de un producto para entrega futura es más alto que el precio al contado esperado se conoce como contango. Se dice que los mercados son normales cuando los precios de futuros están por encima del precio al contado actual y los futuros de fecha lejana tienen un precio superior a los futuros de fecha cercana. Lo contrario, cuando el precio de un producto básico para entrega futura es más bajo que el precio al contado esperado, se conoce como atraso. Del mismo modo, se dice que los mercados están invertidos cuando los precios de los futuros están por debajo del precio al contado actual y los futuros de fecha lejana tienen un precio inferior a los futuros de fecha cercana.

Contratos de futuros y bolsas

Contrato

Hay muchos tipos diferentes de contratos de futuros, que reflejan los diferentes tipos de activos "negociables" en los que se puede basar el contrato, como materias primas, valores (como futuros de acciones individuales), divisas o intangibles como tasas de interés e índices. Para obtener información sobre los mercados de futuros en mercados de materias primas subyacentes específicos, siga los enlaces. Para obtener una lista de contratos de futuros de materias primas negociables, consulte la Lista de materias primas negociadas. Véase también el artículo de intercambio de futuros.

• Mercado de divisas - ver Futuro de divisas
• Mercado de dinero – ver Futuro de tasa de interés
• Mercado de bonos – ver Futuro de tasa de interés
• Mercado de valores: consulte Futuros sobre índices bursátiles y Futuros sobre acciones individuales
• Mercado de commodities
• Criptomonedas – ver Futuros perpetuos

El comercio de productos básicos comenzó en Japón en el siglo XVIII con el comercio de arroz y seda, y de manera similar en Holanda con los bulbos de tulipán. El comercio en los EE. UU. comenzó a mediados del siglo XIX cuando se establecieron los mercados centrales de granos y se creó un mercado para que los agricultores trajeran sus productos y los vendieran para entrega inmediata (también llamado mercado al contado o al contado) o para entrega a plazo. Estos contratos a plazo eran contratos privados entre compradores y vendedores y se convirtieron en los precursores de los contratos de futuros negociados en bolsa de hoy. Aunque el comercio de contratos comenzó con productos básicos tradicionales como granos, carne y ganado, el comercio de divisas se ha expandido para incluir metales, energía, divisas e índices de divisas, acciones e índices de acciones, tasas de interés gubernamentales y tasas de interés privadas.

Intercambios

Los contratos sobre instrumentos financieros fueron introducidos en la década de 1970 por la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y estos instrumentos tuvieron un gran éxito y rápidamente superaron a los futuros de materias primas en términos de volumen de negociación y accesibilidad global a los mercados. Esta innovación condujo a la introducción de muchas nuevas bolsas de futuros en todo el mundo, como la Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Londres en 1982 (ahora Euronext.liffe), Deutsche Terminbörse (ahora Eurex) y la Bolsa de Productos Básicos de Tokio (TOCOM). En la actualidad, existen más de 90 bolsas de futuros y opciones de futuros que se negocian en todo el mundo, entre las que se incluyen:

• CME Group (CBOT y CME) -- Divisas, diversos derivados de tasas de interés (incluidos bonos estadounidenses); agricultura (maíz, soja, productos de soja, trigo, carne de cerdo, ganado, mantequilla, leche); Índices (Promedio Industrial Dow Jones, NASDAQ Composite, S&P 500, etc.); Metales (Oro, Plata). NYMEX (Grupo CME) - energía y metales: petróleo crudo, gasolina, combustible para calefacción, gas natural, carbón, propano, oro, plata, platino, cobre, aluminio y paladio.
• Bolsa Mercantil de Dubái (DME): en particular, Oman Crude, Dubai Platts y Singapore Fuel Oil.
• Bolsa Intercontinental (ICE Futures Europe): anteriormente la Bolsa Internacional del Petróleo comercializa energía, incluido el petróleo crudo, el combustible para calefacción, el gasóleo (diésel), los productos refinados del petróleo, la energía eléctrica, el carbón, el gas natural y las emisiones.
• NYSE Euronext, que absorbió a Euronext en el que se fusionó London International Financial Futures and Options Exchange o LIFFE (pronunciado 'LIFE'). (LIFFE se había hecho cargo de London Commodities Exchange ("LCE") en 1996) - blandos: cereales y carnes. Mercado inactivo en el envío de Baltic Exchange. Los futuros sobre índices incluyen EURIBOR, FTSE 100, CAC 40, índice AEX.
• Eurex - parte de Deutsche Börse, también opera el Swiss Options and Financial Futures Exchange (SOFFEX) y el European Energy Exchange (EEX)
• Bolsa de Futuros de Sudáfrica - SAFEX
• Bolsa de futuros de Sydney
• Bolsa de productos básicos de Tokio TOCOM
• Bolsa financiera de Tokio - TFX - (Futuros Euroyen, Futuros OverNight CallRate, Futuros SpotNext RepoRate)
• Bolsa de Osaka OSE (Futuros JGB, Futuros TOPIX, Futuros Nikkei, Futuros RNP)
• Bolsa de Metales de Londres - metales: cobre, aluminio, plomo, zinc, níquel, estaño y acero
• Intercontinental Exchange (ICE Futures US) - anteriormente New York Board of Trade - blandos: cacao, café, algodón, jugo de naranja, azúcar
• JFX Bolsa de futuros de Yakarta
• Bolsa de Montreal (MX) (propiedad del Grupo TMX) también conocida en francés como Bourse De Montreal: Tasa de interés y derivados de efectivo: futuros de aceptación de banqueros canadienses a 90 días, futuros de bonos del gobierno canadiense, futuros de índice S&P/TSX 60 y varios otros Futuros sobre índices
• Cambio de Corea - KRX
• Bolsa de Singapur - SGX - en la que se fusionó la Bolsa Monetaria Internacional de Singapur (SIMEX)
• ROFEX - Bolsa de Futuros de Rosario (Argentina)
• NCDEX - Bolsa Nacional de Productos Básicos y Derivados, India
• Bolsa Nacional de Valores de India - Bolsa Nacional de Valores, India - la bolsa de derivados más grande en términos de número de contratos
• EverMarkets Exchange (EMX) - cuyo lanzamiento está programado para fines de 2018 - monedas globales, acciones, materias primas y criptomonedas
• FEX Global - Bolsa financiera y energética de Australia
• Bolsa de productos básicos de Dalian (DCE): principalmente productos agrícolas e industriales
• Bolsa de futuros de Shanghái (SHFE): atiende principalmente a los mercados de productos básicos de alimentos y metales
• Bolsa de productos básicos de Zhengzhou (ZCE): principalmente productos agrícolas y petroquímicos
• Bolsa de futuros financieros de China (CFFEX): principalmente índices de futuros y divisas

Códigos

La mayoría de los códigos de contratos de futuros tienen cinco caracteres. Los dos primeros caracteres identifican el tipo de contrato, el tercer carácter identifica el mes y los dos últimos caracteres identifican el año.

En los mercados de CME Group, los códigos de contrato de futuros del tercer (mes) son:

• enero = F
• febrero = G
• marzo = H
• abril = J
• mayo = k
• junio = M
• julio = norte
• agosto = Q
• septiembre = U
• octubre = V
• noviembre = X
• diciembre = Z

Ejemplo: CLX14 es un contrato de Petróleo Crudo (CL), noviembre (X) de 2014 (14).

Usuarios de contratos de futuros

Los comerciantes de futuros se ubican tradicionalmente en uno de dos grupos: coberturistas, que tienen un interés en el activo subyacente (que podría incluir un intangible como un índice o una tasa de interés) y buscan protegerse del riesgo de cambios de precio; y los especuladores, que buscan obtener ganancias al predecir los movimientos del mercado y abrir un contrato de derivados relacionado con el activo "en papel", mientras que no tienen ningún uso práctico ni intención de tomar o entregar el activo subyacente. En otras palabras, el inversor busca exposición al activo en futuros largos o el efecto contrario a través de un contrato de futuros cortos.

Coberturas

Los coberturistas suelen incluir productores y consumidores de una materia prima o el propietario de un activo o activos sujetos a ciertas influencias, como una tasa de interés.

Por ejemplo, en los mercados de productos básicos tradicionales, los agricultores a menudo venden contratos de futuros para los cultivos y el ganado que producen para garantizar un precio determinado, lo que les facilita la planificación. De manera similar, los productores de ganado a menudo compran futuros para cubrir sus costos de alimentación, de modo que puedan planificar un costo fijo para la alimentación. En los mercados (financieros) modernos, los "productores" de swaps de tipos de interés o productos derivados de acciones utilizarán futuros financieros o futuros sobre índices de acciones para reducir o eliminar el riesgo del swap.

Los que compran o venden futuros de materias primas deben tener cuidado. Si una empresa compra contratos de cobertura contra aumentos de precios, pero de hecho, el precio de mercado de la materia prima es sustancialmente más bajo en el momento de la entrega, podría verse desastrosamente no competitiva (por ejemplo, ver: VeraSun Energy).

Los administradores de fondos de inversión a nivel de cartera y patrocinador del fondo pueden usar futuros de activos financieros para administrar el riesgo de tasa de interés de la cartera, o la duración, sin realizar compras o ventas en efectivo utilizando futuros de bonos. Las empresas de inversión que reciben llamadas de capital o entradas de capital en una moneda diferente a su moneda base podrían usar futuros de divisas para cubrir el riesgo cambiario de esa entrada en el futuro.

Especuladores

Los especuladores generalmente se dividen en tres categorías: comerciantes de posición, comerciantes de día y comerciantes de swing (comercio de swing), aunque existen muchos tipos híbridos y estilos únicos. Con muchos inversores entrando en los mercados de futuros en los últimos años, ha surgido una controversia sobre si los especuladores son responsables del aumento de la volatilidad en materias primas como el petróleo, y los expertos están divididos al respecto.

Un ejemplo que tiene nociones especulativas y de cobertura involucra un fondo mutuo o una cuenta administrada por separado cuyo objetivo de inversión es seguir el desempeño de un índice bursátil como el índice bursátil S&P 500. El administrador de la cartera a menudo "compensa en acciones" las tenencias de efectivo no deseadas o las entradas de efectivo de una manera fácil y rentable invirtiendo (apertura larga) en futuros del índice bursátil S&P 500. Esto gana la exposición de la cartera al índice que es consistente con el objetivo de inversión del fondo o cuenta sin tener que comprar una proporción adecuada de cada una de las 500 acciones individuales todavía. Esto también preserva la diversificación equilibrada, mantiene un grado más alto del porcentaje de activos invertidos en el mercado y ayuda a reducir el error de seguimiento en el rendimiento del fondo/cuenta.

Se considera que la utilidad social de los mercados de futuros radica principalmente en la transferencia de riesgos y el aumento de la liquidez entre operadores con diferentes preferencias de riesgo y tiempo, desde un coberturista hasta un especulador, por ejemplo.

Opciones sobre futuros

En muchos casos, las opciones se negocian en futuros, a veces llamados simplemente "opciones de futuros". Un put es la opción de vender un contrato de futuros, y un call es la opción de comprar un contrato de futuros. Para ambos, el precio de ejercicio de la opción es el precio de futuros especificado al que se negocian los futuros si se ejerce la opción. Los futuros se utilizan a menudo ya que son instrumentos delta uno. Las llamadas y opciones sobre futuros pueden tener un precio similar al de los activos negociados mediante el uso de una extensión de la fórmula Black-Scholes, a saber, el modelo Black. En el caso de las opciones sobre futuros, en las que la prima no vence hasta que se deshace, las posiciones se denominan comúnmente fución, ya que actúan como opciones, sin embargo, se liquidan como futuros.

Los inversores pueden asumir el papel de vendedor de opciones (o "escritor") o el de comprador de opciones. En general, se considera que los vendedores de opciones asumen más riesgos porque están obligados por contrato a tomar la posición de futuros opuesta si el comprador de la opción ejerce su derecho a la posición de futuros especificada en la opción. El precio de una opción está determinado por los principios de oferta y demanda y consiste en la prima de la opción, o el precio pagado al vendedor de la opción por ofrecer la opción y asumir el riesgo.

Reglamento de contratos de futuros

Todas las transacciones de futuros en los Estados Unidos están reguladas por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), una agencia independiente del gobierno de los Estados Unidos. La comisión tiene derecho a imponer multas y otros castigos a una persona o empresa que infrinja las reglas. Aunque por ley la comisión regula todas las transacciones, cada bolsa puede tener su propia regla, y bajo contrato puede multar a las empresas por diferentes cosas o extender la multa que entrega la CFTC.

La CFTC publica informes semanales que contienen detalles del interés abierto de los participantes del mercado para cada segmento de mercado que tiene más de 20 participantes. Estos informes se publican todos los viernes (incluidos los datos del martes anterior) y contienen datos sobre el interés abierto dividido por el interés abierto notificable y no notificable, así como el interés abierto comercial y no comercial. Este tipo de informe se denomina 'Informe de compromisos de comerciantes', Informe COT o simplemente COTR.

Definición de un contrato de futuros

Siguiendo a Björk damos una definición de un contrato de futuros. Describimos un contrato de futuros con entrega del artículo J en el momento T:

• Existe en el mercado un precio de cotización F(t,T), que se conoce como precio de futuros en el tiempo t para la entrega de J en el tiempo T.
• El precio de entrar en un contrato de futuros es igual a cero.
• Durante cualquier intervalo de tiempo , el titular recibe la cantidad . (esto refleja la comercialización instantánea)
• En el momento T, el tenedor paga F(T,T) y tiene derecho a recibir J. Tenga en cuenta que F(T,T) debe ser el precio al contado de J en el momento T.

Futuros versus forwards

Un contrato estrechamente relacionado es un contrato a plazo. Un forward es como un futuro en el sentido de que especifica el intercambio de bienes por un precio específico en una fecha futura específica. Sin embargo, un contrato a plazo no se negocia en una bolsa y, por lo tanto, no tiene los pagos parciales intermedios debido a la comercialización.

Si bien los contratos de futuros y forward son contratos para entregar un activo en una fecha futura a un precio preestablecido, son diferentes en dos aspectos principales:

• Los futuros se negocian en bolsa, mientras que los forward se negocian en el mercado extrabursátil.Así, los futuros están estandarizados y enfrentan un intercambio, mientras que los forwards están personalizados y enfrentan una contraparte sin intercambio.
• Los futuros están marginados, mientras que los forwards no lo están.Por lo tanto, los futuros tienen un riesgo de crédito significativamente menor y tienen una financiación diferente.

Los contratos a plazo tienen riesgo crediticio, pero los futuros no, porque una cámara de compensación garantiza contra el riesgo de incumplimiento tomando ambos lados de la operación y marcando sus posiciones en el mercado todas las noches. Los contratos a plazo básicamente no están regulados, mientras que los contratos de futuros están regulados a nivel del gobierno central.

La Asociación de la Industria de Futuros (FIA) estima que se negociaron 6.970 millones de contratos de futuros en 2007, un aumento de casi el 32% con respecto a la cifra de 2006.

Intercambio versus OTC

Los futuros siempre se negocian en una bolsa, mientras que los contratos a plazo siempre se negocian en el mercado extrabursátil o pueden ser simplemente un contrato firmado entre dos partes. Por lo tanto:

• Los futuros están altamente estandarizados y se negocian en bolsa, mientras que los contratos a plazo pueden ser únicos, ya que son extrabursátiles.
• En el caso de entrega física, el contrato a plazo especifica a quién hacer la entrega. La contraparte para la entrega de un contrato de futuros es elegida por la cámara de compensación.

Intercambio por Puesto Relacionado

Se han desarrollado una variedad de transacciones que implican un intercambio de un contrato de futuros por una posición de activos en efectivo, productos básicos físicos o extrabursátiles que cumple con ciertos criterios, como la escala y la correspondencia con el riesgo del producto básico subyacente. La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos ha multado a los corredores por violaciones de sus regulaciones para este tipo de operaciones.

Margen

Los futuros tienen un margen diario al precio al contado diario de un contrato a plazo con el mismo precio de entrega acordado y el activo subyacente (basado en el valor de mercado).

Los delanteros no tienen un estándar. Lo más típico sería que las partes acuerden la liquidación, por ejemplo, cada trimestre. El hecho de que los contratos a plazo no tengan un margen diario significa que, debido a los movimientos en el precio del activo subyacente, se puede acumular un gran diferencial entre el precio de entrega del contrato a plazo y el precio de liquidación y, en cualquier caso, una ganancia (pérdida) no realizada puede construir.

Una vez más, esto difiere de los futuros que se 'ajustan' normalmente a diario mediante una comparación del valor de mercado de los futuros con la garantía que garantiza el contrato para mantenerlo en línea con los requisitos de margen de corretaje. Este reajuste ocurre cuando la parte de la "pérdida" proporciona una garantía adicional; por lo tanto, si el comprador del contrato incurre en una caída en el valor, el margen de diferencia o de variación normalmente sería respaldado por el inversor que transfiere o deposita efectivo adicional en la cuenta de corretaje.

Sin embargo, en un contrato a plazo, el margen de los tipos de cambio no se compensa con regularidad, sino que se acumula como una ganancia (pérdida) no realizada según el lado de la operación que se esté discutiendo. Esto significa que toda la ganancia (pérdida) no realizada se realiza en el momento de la entrega (o como suele ocurrir, en el momento en que se cierra el contrato antes de su vencimiento), suponiendo que las partes deben realizar transacciones al precio al contado de la moneda subyacente para facilitar la recepción/entrega..

El resultado es que los contratos a plazo tienen un mayor riesgo de crédito que los futuros y que la financiación se cobra de manera diferente.

Sin embargo, la situación de los contratos a plazo, en los que no se realiza una corrección diaria, crea a su vez un riesgo crediticio para los contratos a plazo, pero no tanto para los futuros. En pocas palabras, el riesgo de un contrato a plazo es que el proveedor no pueda entregar el activo de referencia, o que el comprador no pueda pagarlo en la fecha de entrega o en la fecha en que la parte que abre cierra el contrato.

El margen de futuros elimina gran parte de este riesgo crediticio al obligar a los tenedores a actualizar diariamente el precio de un forward equivalente comprado ese día. Esto significa que normalmente habrá muy poco dinero adicional adeudado el último día para liquidar el contrato de futuros: solo la ganancia o pérdida del último día, no la ganancia o pérdida durante la vigencia del contrato.

Además, el riesgo de falla en la liquidación diaria de futuros lo asume una bolsa, en lugar de una parte individual, lo que limita aún más el riesgo crediticio en los futuros.

Ejemplo: Considere un contrato de futuros con un precio de $100 (8h 21m) (8h 21m): Digamos que el día 50, un contrato de futuros con un precio de entrega de $100 (8h 21m) (8h 21m) (sobre el mismo activo subyacente que el futuro) cuesta $88 (7h 20m) (7h 20m). El día 51, ese contrato de futuros cuesta $90 (7h 30m) (7h 30m). Esto significa que el cálculo de "valor de mercado" requeriría que el tenedor de un lado de los futuros pague $2 (0h 10m) (0h 10m) el día 51 para seguir los cambios del precio a plazo ("publicar $2 (0h 10m) (0h 10m) de margen"). Este dinero va, a través de cuentas de margen, al titular del otro lado del futuro. Es decir, la parte que pierde transfiere dinero en efectivo a la otra parte.

Sin embargo, un tenedor a plazo puede no pagar nada hasta la liquidación del último día, lo que podría acumular un gran saldo; esto puede reflejarse en la marca mediante una provisión para el riesgo de crédito. Entonces, excepto por los pequeños efectos del sesgo de convexidad (debido a la ganancia o al pago de intereses en el margen), los futuros y los contratos a plazo con precios de entrega iguales dan como resultado la misma pérdida o ganancia total, pero los tenedores de futuros experimentan esa pérdida/ganancia en incrementos diarios que rastrean el precio diario del forward cambia, mientras que el precio al contado del forward converge al precio de liquidación. Por lo tanto, mientras se lleva a cabo la contabilidad a precio de mercado, para ambos activos la ganancia o pérdida se acumula durante el período de tenencia; para un futuro, esta ganancia o pérdida se realiza diariamente, mientras que para un contrato a plazo, la ganancia o pérdida no se realiza hasta el vencimiento.

Con un futuro negociado en bolsa, la cámara de compensación se interpone en cada operación. Por lo tanto, no hay riesgo de incumplimiento de la contraparte. El único riesgo es que la cámara de compensación incumpla (p. ej., quiebre), lo que se considera muy poco probable.