Conglomerado (empresa)

Un conglomerado es una empresa de múltiples industrias, es decir, una combinación de múltiples entidades comerciales que operan en industrias completamente diferentes bajo un grupo corporativo, que generalmente involucra una empresa matriz y muchas subsidiarias. Los conglomerados suelen ser grandes y multinacionales.

Estados Unidos

La moda de los conglomerados de la década de 1960

Durante la década de 1960, Estados Unidos se vio envuelto en una "moda conglomerada" que resultó ser una forma de manía especulativa.

Debido a una combinación de tasas de interés bajas y un mercado bajista y alcista repetitivo, los conglomerados pudieron comprar compañías más pequeñas en adquisiciones apalancadas (a veces a valores temporalmente deflactados). Ejemplos famosos de la década de 1960 incluyen Ling-Temco-Vought, ITT Corporation, Litton Industries, Textron y Teledyne. El truco consistía en buscar objetivos de adquisición con ganancias sólidas y relaciones precio-beneficio mucho más bajas que el adquirente.El conglomerado haría una oferta pública a los accionistas del objetivo con una prima principesca al precio actual de las acciones del objetivo. Al obtener la aprobación de los accionistas, el conglomerado generalmente liquidaba la transacción en algo que no era efectivo, como debentures, bonos, warrants u obligaciones convertibles (la emisión de los dos últimos diluiría efectivamente a sus propios accionistas en el futuro, pero muchos accionistas en ese momento no estaban pensando tan adelante). Luego, el conglomerado agregaría las ganancias del objetivo a sus propias ganancias, aumentando así las ganancias por acción generales del conglomerado. En la jerga financiera, la transacción fue "acrecentada para las ganancias".Los estándares contables relativamente laxos de la época significaban que los contadores a menudo podían salirse con la suya con matemáticas creativas al calcular las cifras de ganancias consolidadas posteriores a la adquisición del conglomerado. A su vez, el precio de las propias acciones del conglomerado subiría, restableciendo así su relación precio-beneficio anterior, y luego podría repetir todo el proceso nuevamente con un nuevo objetivo. En lenguaje sencillo, los conglomerados estaban utilizando adquisiciones rápidas para crear la ilusión de un crecimiento rápido.

En 1968, el año pico de la moda de los conglomerados, las corporaciones estadounidenses completaron un número récord de fusiones: aproximadamente 4.500. En ese año se adquirieron al menos 26 de las 500 corporaciones más grandes del país, de las cuales 12 tenían activos superiores a los $250 millones.

Toda esta compleja ingeniería financiera tuvo consecuencias muy reales para las personas que trabajaban para empresas que fueron adquiridas por conglomerados o que se consideraba probable que fueran adquiridas por ellos. Las adquisiciones fueron una experiencia desorientadora y desmoralizadora para los ejecutivos de las empresas adquiridas: aquellos que no fueron despedidos de inmediato se encontraron a merced de los ejecutivos del conglomerado en alguna otra ciudad distante. La sede de la mayoría de los conglomerados estaba ubicada en la costa oeste o la costa este, mientras que muchas de sus adquisiciones se ubicaron en el interior del país. Muchas ciudades del interior fueron devastadas por la pérdida repetida de sedes de corporaciones debido a fusiones, en las que las empresas independientes se redujeron a subsidiarias de conglomerados con sede en Nueva York o Los Ángeles.Pittsburgh, por ejemplo, perdió alrededor de una docena. El terror infundido por la mera perspectiva de consecuencias tan duras para los ejecutivos y sus ciudades de origen significó que defenderse de las adquisiciones, reales o imaginarias, era una distracción constante para los ejecutivos de todas las corporaciones vistas como objetivos de adquisición elegidos durante esta era.

La reacción en cadena de rápido crecimiento a través de adquisiciones no podía durar para siempre. Cuando las tasas de interés subieron para compensar el aumento de la inflación, las ganancias de los conglomerados comenzaron a caer. El principio del fin llegó en enero de 1968, cuando Litton sorprendió a Wall Street al anunciar una ganancia trimestral de sólo 21 centavos por acción, frente a los 63 centavos del trimestre del año anterior. Pasarían dos años más antes de que quedara claro que la moda de los conglomerados estaba desapareciendo. El mercado de valores finalmente se dio cuenta de que los negocios inflados e ineficientes de los conglomerados eran tan cíclicos como cualquier otro; de hecho, fue esa naturaleza cíclica la que hizo que tales negocios fueran objetivos de adquisición tan infravalorados en primer lugar.—y su descenso "desmiente la afirmación de que la diversificación les permitió superar una recesión". Se produjo una importante venta masiva de acciones del conglomerado. Para continuar, muchos conglomerados se vieron obligados a deshacerse de los nuevos negocios que habían comprado recientemente y, a mediados de la década de 1970, la mayoría de los conglomerados se habían reducido a caparazones. La moda del conglomerado fue reemplazada posteriormente por ideas más nuevas, como centrarse en la competencia central de una empresa y desbloquear el valor para los accionistas (que a menudo se traduce en spin-offs).

Diversificación genuina

En otros casos, los conglomerados se forman por intereses genuinos de diversificación en lugar de manipular el retorno de la inversión en papel. Las empresas con esta orientación solo harían adquisiciones o abrirían nuevas sucursales en otros sectores cuando creyeran que esto aumentaría la rentabilidad o la estabilidad al compartir los riesgos. Lleno de efectivo durante la década de 1980, General Electric también pasó a la financiación y los servicios financieros, que en 2005 representaron alrededor del 45% de las ganancias netas de la empresa. GE poseía anteriormente una participación minoritaria en NBCUniversal, propietaria de la red de televisión NBC y varias otras redes de cable. United Technologies también fue un conglomerado exitoso hasta que se desmanteló a fines de la década de 2010.

Los fondos de inversión

Con la difusión de los fondos mutuos (especialmente los fondos indexados desde 1976), los inversores podían diversificarse más fácilmente al poseer una pequeña porción de muchas empresas en un fondo en lugar de poseer acciones en un conglomerado. Otro ejemplo de un conglomerado exitoso es Berkshire Hathaway de Warren Buffett, una sociedad de cartera que utilizó el capital excedente de sus subsidiarias de seguros para invertir en negocios en una variedad de industrias.

Internacional

El final de la Primera Guerra Mundial provocó una breve crisis económica en la Alemania de Weimar, lo que permitió a los empresarios comprar empresas a precios bajísimos. El más exitoso, Hugo Stinnes, estableció el conglomerado económico privado más poderoso en la década de 1920 en Europa, Stinnes Enterprises, que abarcaba sectores tan diversos como la fabricación, la minería, la construcción naval, los hoteles, los periódicos y otras empresas.

El conglomerado británico más conocido fue Hanson plc. Siguió una escala de tiempo bastante diferente a los ejemplos estadounidenses mencionados anteriormente, ya que se fundó en 1964 y dejó de ser un conglomerado cuando se dividió en cuatro compañías independientes que cotizan en bolsa entre 1995 y 1997.

En Hong Kong, algunos de los conglomerados más conocidos incluyen Jardine Matheson (AD1824), Swire Group (AD1816), (empresas británicas, una escocesa una inglesa; empresas que tienen una historia de más de 150 años y tienen intereses comerciales que abarcan cuatro continentes con un enfoque en Asia). CK Hutchison Whampoa (ahora CK Hutchison Holdings), Sino Group, (ambas empresas de propiedad asiática se especializan en negocios como bienes raíces y hospitalidad con un enfoque en Asia).

• Swire Group (AD1816) (o Swire Pacific) Iniciado por los nativos de Liverpool, la familia Swire, que controla una amplia gama de negocios, que incluyen propiedades (Swire Properties), aviación (es decir, Cathay Pacific), bebidas (embotellador de Coca-Cola), transporte marítimo y el comercio
• Jardine Matheson (AD1824) opera negocios en los campos de propiedad (Hongkong Land), finanzas (Jardine Lloyd Thompson), comercio, venta minorista (Dairy Farm) y hoteles (es decir, Mandarin Oriental).
• CK Hutchison Holdings Limited: Telecomunicaciones, Infraestructura, Puertos, Salud y Belleza Retail. Energía, Finanzas
• grupo chino

En Japón, evolucionó un modelo diferente de conglomerado, el keiretsu. Mientras que el modelo occidental de conglomerado consiste en una sola corporación con múltiples subsidiarias controladas por esa corporación, las empresas en un keiretsu están vinculadas por participaciones entrelazadas y un papel central de un banco. Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo son algunos de los keiretsu más conocidos de Japón, y abarcan desde la fabricación de automóviles hasta la producción de productos electrónicos como televisores. Si bien no es un keiretsu, Sony es un ejemplo de un conglomerado japonés moderno con operaciones en electrónica de consumo, videojuegos, industria musical, producción y distribución de películas y televisión, servicios financieros y telecomunicaciones.

En China, muchos de los conglomerados del país son empresas de propiedad estatal, pero hay un número considerable de conglomerados privados. Los conglomerados notables incluyen BYD, CIMC, China Merchants Bank, Huawei, JXD, Meizu, Ping An Insurance, TCL, Tencent, TP-Link, ZTE, Legend Holdings, Dalian Wanda Group, China Poly Group, Beijing Enterprises y Fosun International. Fosun es actualmente el conglomerado dirigido por civiles más grande de China por ingresos.

En Corea del Sur, los chaebol son un tipo de conglomerado propiedad y operado por una familia. Un chaebol también es hereditario, ya que la mayoría de los presidentes actuales de chaebols sucedieron a sus padres o abuelos. Algunos de los chaebols coreanos más grandes y conocidos son Samsung, LG, Hyundai Kia y SK.

La era de License Raj (1947-1990) en India creó algunos de los conglomerados más grandes de Asia, como Tata Group, Kirloskar Group, Larsen & Toubro, Mahindra Group, Sahara India, ITC Limited, Essar Group, Reliance ADA Group, Reliance Industries, Aditya Birla Group y Bharti Enterprises.

En Brasil, los conglomerados más importantes son J&F Investimentos, Odebrecht, Itaúsa, Camargo Corrêa, Grupo Votorantim, Andrade Gutierrez y Queiroz Galvão.

En Nueva Zelanda, Fletcher Challenge se formó en 1981 a partir de la fusión de Fletcher Holdings, Challenge Corporation y Tasman Pulp & Paper, en un intento de crear una empresa multinacional con sede en Nueva Zelanda. En ese momento, la empresa recién fusionada se ocupaba de la construcción, los suministros para la construcción, las fábricas de pulpa y papel, la silvicultura y el petróleo y el gas. Tras una serie de inversiones fallidas, la empresa se separó a principios de la década de 2000 para concentrarse en la edificación y la construcción.

En Pakistán, algunos de los ejemplos son Adamjee Group, Dawood Hercules, House of Habib, Lakson Group y Nishat Group.

En Filipinas, el conglomerado más grande del país es Ayala Corporation, que se enfoca en centros comerciales, bancos, desarrollo inmobiliario y telecomunicaciones. Los otros grandes conglomerados en Filipinas incluyen JG Summit Holdings, Lopez Holdings Corporation, ABS-CBN Corporation, GMA Network, Inc., MediaQuest Holdings, TV5 Network, Inc., SM Investments Corporation, Metro Pacific Investments Corporation y San Miguel Corporation.

En Estados Unidos, algunos de los ejemplos son The Walt Disney Company, Warner Bros. Discovery y The Trump Organization (ver más abajo).

En Canadá, uno de los ejemplos es Hudson's Bay Company. Otro conglomerado de este tipo es JD Irving, Limited, que controla una gran parte de las actividades económicas y los medios de comunicación en la provincia de New Brunswick.

Ventajas y desventajas de los conglomerados.

Ventajas

• La diversificación da como resultado una reducción del riesgo de inversión. Una recesión sufrida por una subsidiaria, por ejemplo, puede ser contrarrestada por la estabilidad, o incluso la expansión, en otra división. Por ejemplo, si el negocio de materiales de construcción de Berkshire Hathaway tiene un buen año, la ganancia podría verse contrarrestada por un mal año en su negocio de seguros. Esta ventaja se ve reforzada por el hecho de que el ciclo económico afecta a las industrias de diferentes maneras. Los conglomerados financieros tienen requisitos de cumplimiento muy diferentes de los de las entidades individuales o grupos de seguros o reaseguros. Hay oportunidades muy importantes que se pueden aprovechar para aumentar el valor para los accionistas.
• Un conglomerado crea un mercado de capitales interno si el externo no está lo suficientemente desarrollado. A través del mercado interno, diferentes partes del conglomerado asignan capital de manera más efectiva.
• Un conglomerado puede mostrar un crecimiento de las ganancias mediante la adquisición de empresas cuyas acciones están más descontadas que las suyas. De hecho, Teledyne, GE y Berkshire Hathaway han generado un alto crecimiento de las ganancias durante un tiempo.

Desventajas

• Las capas adicionales de gestión aumentan los costos.
• La divulgación contable es información menos útil, muchos números se divulgan agrupados, en lugar de por separado para cada negocio. La complejidad de las cuentas de un conglomerado las hace más difíciles de analizar para los gerentes, inversionistas y reguladores, y facilita que la gerencia oculte problemas.
• Los conglomerados pueden negociar con un descuento sobre el valor individual general de sus negocios porque los inversores pueden lograr la diversificación por su cuenta simplemente comprando múltiples acciones. Muchas veces el todo vale menos que la suma de sus partes.
• Los choques culturales pueden destruir el valor.
• La inercia impide el desarrollo de la innovación.
• Falta de enfoque e incapacidad para administrar negocios no relacionados igualmente bien.
• Dilución de marca donde la marca pierde sus asociaciones de marca con un segmento de mercado, área de producto, calidad, precio o caché.
• Los conglomerados corren más fácilmente el riesgo de ser demasiado grandes para quebrar.

Algunos citan la disminución del costo de las acciones de conglomerados (un fenómeno conocido como descuento de conglomerados) como evidencia de estas desventajas, mientras que otros comerciantes creen que esta tendencia es una ineficiencia del mercado, que subestima la verdadera fortaleza de estas acciones.

Conglomerados de medios

En su libro No Logo de 1999, Naomi Klein proporciona varios ejemplos de fusiones y adquisiciones entre empresas de medios diseñadas para crear conglomerados con el fin de crear sinergia entre ellos:

• WarnerMedia incluyó varios negocios tenuemente vinculados durante las décadas de 1990 y 2000, incluido el acceso a Internet, contenido, películas, sistemas de cable y televisión. Su diversa cartera de activos permitió la promoción cruzada y las economías de escala. Sin embargo, la compañía ha vendido o escindido muchos de estos negocios, incluidos Warner Music Group, Warner Books, AOL, Time Warner Cable y Time Inc., desde 2004.
• Clear Channel Communications, una empresa pública, en un momento fue propietaria de una variedad de estaciones de radio y televisión y operaciones de vallas publicitarias, junto con muchas salas de conciertos en los EE. UU. y una cartera diversa de activos en el Reino Unido y otros países del mundo. La concentración del poder de negociación en esta única entidad le permitió obtener mejores tratos para todas sus unidades de negocio. Por ejemplo, la promesa de la lista de reproducción (supuestamente, a veces, junto con la amenaza de la lista negra) en sus estaciones de radio se usó para asegurar mejores tratos de los artistas que actuaban en eventos organizados por la división de entretenimiento. Estas políticas han sido atacadas como injustas e incluso monopólicas, pero son una clara ventaja de la estrategia del conglomerado. El 21 de diciembre de 2005, Clear Channel completó la venta de Live Nation,
• Impacto de los conglomerados en los medios: Los cuatro principales conglomerados de medios en los Estados Unidos son The Walt Disney Company, Comcast, Warner Bros. Discovery y Paramount Global. The Walt Disney Company está vinculada con American Broadcasting Company (ABC), creando la corporación de medios más grande, con ingresos equivalentes a aproximadamente treinta y seis mil millones de dólares. Dado que Walt Disney es dueño de ABC, controla sus noticias y programación. Walt Disney también adquirió la mayor parte de Fox, por más de $ 70 mil millones. Cuando General Electric era dueña de NBC, no permitía reportajes negativos contra General Electric en el aire (NBCUniversal ahora es propiedad de Comcast). Viacom se fusionó con CBS en 2019 como ViacomCBS (ahora Paramount Global) después de fusionarse originalmente en 1999 con Viacom como la empresa sobreviviente, mientras que Viacom también se deshizo de CBS en 2005 debido a las regulaciones de la FCC en ese momento.
• Impacto del conglomerado de medios en el periodismo: Conduce al periodismo obstinado frente al periodismo tradicional. El periodismo de opinión es un periodista que agrega sus ideologías sobre un asunto además de informarlo al público. La cobertura que los conglomerados tienen de los temas, especialmente políticos, no es necesariamente objetiva, y deja de informar sobre ambos lados de un tema, si no toma una postura neutral. Esto se conoce como sesgo de los medios. El sesgo de los medios es "la inclinación intencional o no intencional de los informes de noticias hacia un lado debido a las opiniones políticas o creencias culturales de los periodistas, productores o propietarios de un medio de comunicación ".

Conglomerados de internet

Un desarrollo relativamente nuevo, los conglomerados de Internet, como Alphabet, la empresa matriz de Google, pertenecen al grupo de conglomerados de medios modernos y desempeñan un papel importante en varias industrias, como la gestión de marcas. En la mayoría de los casos, los conglomerados de Internet consisten en corporaciones que poseen varios proyectos en línea de tamaño mediano o proyectos híbridos en línea y fuera de línea. En muchos casos, las corporaciones recién incorporadas obtienen mayores retornos de la inversión, acceso a contactos comerciales y mejores tasas en préstamos de varios bancos.

Conglomerados de alimentos

Al igual que en otras industrias, hay muchas empresas que pueden denominarse conglomerados.

• El grupo Philip Morris, que una vez fue la empresa matriz del grupo Altria, Philip Morris International y Kraft Foods, tuvo una facturación anual combinada de $ 80 mil millones. Aunque Phillip Morris International y Kraft Foods se escindieron en empresas independientes.
• Hacerse un nido