Caja de conversión

Una caja de conversión o comité monetario es una autoridad monetaria que debe mantener un tipo de cambio fijo con una moneda extranjera. Este objetivo de política requiere que los objetivos convencionales de un banco central estén subordinados a la meta de tipo de cambio. En la administración colonial, las cajas de conversión eran populares debido a las ventajas de imprimir denominaciones apropiadas para las condiciones locales, y también beneficiaban a la colonia con los ingresos por señoreaje. Sin embargo, después de la Segunda Guerra Mundial, muchos países independientes prefirieron tener bancos centrales y monedas independientes.

Características de las cajas de conversión "ortodoxas"

Las principales cualidades de una caja de conversión ortodoxa son:

• Las reservas de moneda extranjera de una caja de conversión deben ser suficientes para garantizar que todos los tenedores de sus billetes y monedas (y todos los acreedores bancarios de una Cuenta de Reserva en la caja de conversión) puedan convertirlos en la moneda de reserva (generalmente 110-115% de la base monetaria). M0).
• Una caja de conversión mantiene una convertibilidad absoluta e ilimitada entre sus billetes y monedas y la moneda a la que están vinculados (la moneda ancla), a un tipo de cambio fijo, sin restricciones en las transacciones de cuenta corriente o cuenta de capital.
• Una caja de conversión solo obtiene ganancias de los intereses de las reservas extranjeras (menos los gastos de emisión de billetes) y no realiza transacciones de cambio a futuro. Estas reservas de divisas existen (1) porque se han emitido billetes locales a cambio, o (2) porque los bancos comerciales deben, por reglamento, depositar una reserva mínima en la Caja de Conversión. (1) genera un ingreso por señoreaje. (2) es el ingreso sobre las reservas mínimas (ingresos de las actividades de inversión menos el costo de la remuneración de las reservas mínimas)
• Una caja de conversión no tiene poderes discrecionales para afectar la política monetaria y no le presta al gobierno. Los gobiernos no pueden imprimir dinero y solo pueden gravar o pedir prestado para cumplir con sus compromisos de gasto.
• Una caja de conversión no actúa como prestamista de último recurso para los bancos comerciales y no regula los requisitos de reserva.
• Una caja de conversión no intenta manipular las tasas de interés estableciendo una tasa de descuento como un banco central. La paridad con la moneda extranjera tiende a mantener las tasas de interés y la inflación muy alineadas con las del país contra cuya moneda se fija la paridad.

Consecuencias de adoptar un tipo de cambio fijo como objetivo principal

La caja de conversión en cuestión ya no emitirá dinero fiduciario, sino que solo emitirá una unidad de moneda local por cada unidad (o cantidad decidida) de moneda extranjera que tenga en su bóveda (a menudo una moneda fuerte como el dólar estadounidense o el euro).). El superávit de la balanza de pagos de ese país se refleja en mayores depósitos de los bancos locales en el banco central, así como (inicialmente) mayores depósitos de las empresas exportadoras (netas) en sus bancos locales. El crecimiento de la oferta monetaria interna ahora se puede acoplar a los depósitos adicionales de los bancos en el banco central que equivalen a reservas adicionales de divisas fuertes en manos del banco central.

Pros y contras

La virtud de este sistema es que ya no se aplican las cuestiones de estabilidad monetaria. Los inconvenientes son que el país ya no tiene la capacidad de establecer la política monetaria de acuerdo con otras consideraciones internas, y que el tipo de cambio fijo, en gran medida, también fijará los términos de intercambio de un país, independientemente de las diferencias económicas entre él y sus países. socios comerciales. Por lo general, las cajas de conversión tienen ventajas para las economías pequeñas y abiertas a las que les resultaría difícil mantener una política monetaria independiente. También pueden formar un compromiso creíble con la baja inflación.

Ejemplos en la historia reciente

Más de 70 países han tenido cajas de conversión. Las cajas de conversión estuvieron más extendidas a principios y mediados del siglo XX.

Hong Kong opera una caja de conversión (Autoridad Monetaria de Hong Kong), al igual que Bulgaria. Estonia tuvo una caja de conversión fijada en el marco alemán de 1992 a 1999, cuando cambió a la fijación del euro a la par. La vinculación al euro se mantuvo hasta enero de 2011 con la adopción del euro por parte de Estonia (consulte Economía de Estonia para obtener una descripción detallada de la caja de conversión de Estonia). Argentina abandonó su caja de conversión en enero de 2002 después de una severa recesión. Para algunos, esto enfatizó el hecho de que las cajas de conversión no son irrevocables y, por lo tanto, pueden abandonarse frente a la especulación de los operadores de divisas.Sin embargo, el sistema argentino no era una caja de conversión ortodoxa, ya que no seguía estrictamente las reglas de la caja de conversión, un hecho que muchos ven como la verdadera causa de su colapso. Argumentan que el sistema monetario de Argentina era una mezcla inconsistente de caja de conversión y elementos de banca central. También se cree que la falta de comprensión del funcionamiento del sistema por parte de economistas y legisladores contribuyó a la decisión del gobierno argentino de devaluar el peso en enero de 2002. La economía se sumió en una depresión más profunda antes de que comenzara una recuperación a finales de año.

Los Territorios Británicos de Ultramar de Gibraltar, las Islas Malvinas y Santa Elena continúan operando cajas de conversión, respaldando sus billetes impresos localmente con reservas en libras esterlinas.

Un patrón oro es un caso especial de una caja de conversión donde el valor de la moneda nacional está vinculado al valor del oro en lugar de una moneda extranjera.

Ejemplos contra el euro

• lev búlgaro
• Marco convertible de Bosnia y Herzegovina (Konvertibilna marka)

Ejemplos frente al dólar estadounidense

• Dolar de Hong Kong
• dólar bermudeño
• Dólar de las Islas Caimán
• franco yibutiano
• Dólar del Caribe Oriental (Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, San Cristóbal y Nieves, Santa Lucía y San Vicente y las Granadinas)
  • Para obtener una lista completa, consulte dólar estadounidense

Ejemplos contra la libra esterlina

• Libra de las Islas Malvinas
• Libra gibraltareña
• Libra de Santa Elena

Ejemplos contra otras monedas

• Dólar de Brunei, frente al dólar de Singapur
• Pataca de Macao, frente al dólar de Hong Kong
• Las Islas Feroe tienen una caja de conversión de jure, pero de hecho el Banco Nacional Danés actúa como prestamista de última instancia y todas las cuentas bancarias están denominadas en coronas danesas. El Banco Nacional Danés se refiere a la corona feroesa como una "versión especial" de la corona danesa. La propia corona danesa está parcialmente respaldada por la reserva de divisas en euros del Banco Nacional Danés

Ejemplos históricos

• Peso argentino, vinculado al dólar estadounidense desde 1991 hasta 2002.
• Dinar bahreiní, fijado frente a la libra esterlina desde 1966 hasta 1973.
• Libra bahameña, fijada frente a la libra esterlina desde 1921 hasta 1966
• El dólar de las Bahamas se fijó frente al dólar de los Estados Unidos desde 1966 hasta 1968.
• Marco convertible de Bosnia y Herzegovina, fijado frente al marco alemán desde 1998 hasta 2002. Fijado al euro a partir de entonces.
• Libra británica de África occidental, fijada frente a la libra esterlina desde 1913 hasta 1964.
• Rupia de Ceilán, fijada contra la rupia de plata india desde 1884 hasta 1950.
• Libra irlandesa, vinculada a la libra esterlina desde la independencia hasta 1979, emitida por una caja de conversión hasta 1942.
• Chelín de África Oriental, fijado frente a la libra esterlina desde 1921 hasta 1969.
• Corona estonia, fijada frente al marco alemán desde la independencia en 1992 hasta 1999. Fijada al euro a partir de entonces hasta 2011.
• Litas lituana, fijada frente al dólar estadounidense desde 1994 hasta 2002. Fijada al euro a partir de entonces hasta 2015, cuando la litas fue reemplazada por el euro.