Burbuja financiera de Japón de 1992

La burbuja de precios de los activos japoneses (バブル景気, baburu keiki, "economía de burbujas") fue una burbuja económica en Japón de 1986 a 1991 en la que los precios inmobiliarios y bursátiles se inflaron considerablemente. A principios de 1992, esta burbuja de precios estalló y la economía de Japón se estancó. La burbuja se caracterizó por una rápida aceleración de los precios de los activos y una actividad económica sobrecalentada, así como una oferta monetaria y una expansión crediticia descontroladas. Más específicamente, el exceso de confianza y la especulación con respecto a los precios de los activos y las acciones estuvieron estrechamente asociados con la política de expansión monetaria excesiva en ese momento.A través de la creación de políticas económicas que cultivaron la comerciabilidad de los activos, facilitaron el acceso al crédito y alentaron la especulación, el gobierno japonés inició una burbuja de precios de activos japoneses prolongada y exacerbada.

En agosto de 1990, el índice bursátil Nikkei se había desplomado a la mitad de su pico en el momento del quinto ajuste monetario por parte del Banco de Japón (BOJ). A fines de 1991, los precios de otros activos comenzaron a caer. Aunque los precios de los activos se habían derrumbado visiblemente a principios de 1992, el declive de la economía continuó durante más de una década. Esta disminución resultó en una gran acumulación de préstamos de activos improductivos (NPL), causando dificultades para muchas instituciones financieras. El estallido de la burbuja de precios de los activos japoneses contribuyó a lo que muchos llaman la Década Perdida. Los precios promedio de la tierra a nivel nacional de Japón finalmente comenzaron a aumentar año tras año en 2018, con un aumento del 0,1% con respecto a los niveles de precios de 2017.

Fondo

Las primeras investigaciones encontraron que el rápido aumento en los precios de los activos japoneses se debió en gran parte a la demora en la acción del BOJ para abordar el problema. A fines de agosto de 1987, el BOJ señaló la posibilidad de endurecer la política monetaria, pero decidió retrasar la decisión ante la incertidumbre económica relacionada con el Lunes Negro de 1987 en los Estados Unidos.

Investigaciones posteriores argumentaron una visión alternativa, que la renuencia del BOJ a endurecer la política monetaria se produjo a pesar del hecho de que la economía se expandió en la segunda mitad de 1987. La economía japonesa acababa de recuperarse de la recesión endaka (日本の円高不況, Nihon no endakafukyō, literalmente "recesión causada por la apreciación del yen japonés"), que ocurrió entre 1985 y 1986. La recesión endaka ha estado estrechamente relacionada con el Acuerdo Plaza de septiembre de 1985, que condujo a una fuerte apreciación del yen japonés.. El término endaka fukyōen el futuro se usaría repetidamente para describir las muchas veces que el yen subió y la economía entró en recesión, planteando un enigma para las empresas y el gobierno, los socios comerciales y los intervencionistas antimonetarios.

La fuerte apreciación del yen erosionó la economía japonesa ya que la economía estaba liderada por las exportaciones y la inversión de capital con fines de exportación. De hecho, para superar la recesión endaka y estimular la economía local, se adoptó una política fiscal agresiva, principalmente a través de la expansión de la inversión pública. Simultáneamente, el BOJ declaró que frenar la apreciación del yen era una prioridad nacional. Para evitar que el yen se apreciara aún más, los responsables de la política monetaria buscaron una relajación monetaria agresiva y redujeron la tasa de descuento oficial hasta un mínimo del 2,5% en febrero de 1987.

La medida inicialmente no logró frenar una mayor apreciación del yen, que pasó de 200,05 ¥/U$ (primera ronda de flexibilización monetaria) a 128,25 ¥/U$ (finales de 1987). El curso solo se revirtió en la primavera de 1988, cuando el dólar estadounidense comenzó a fortalecerse frente al yen. Algunos investigadores han señalado que "con la excepción del primer recorte de la tasa de descuento, los cuatro posteriores están fuertemente influenciados por EE. UU.: [el] segundo y el tercer recorte fueron un anuncio conjunto para reducir la tasa de descuento, mientras que el cuarto y el quinto a [una] declaración conjunta [de] Japón-EE.UU. o el G-7". Se ha sugerido que EE. UU. ejerció influencia para aumentar la fortaleza del yen, lo que ayudaría con los intentos en curso de reducir el déficit de cuenta corriente de EE. UU. y Japón.Casi todos los recortes de tasas de descuento anunciados por el BOJ expresaron explícitamente la necesidad de estabilizar el tipo de cambio, en lugar de estabilizar la economía nacional.

Posteriormente, el BOJ insinuó la posibilidad de endurecer la política debido a las presiones inflacionarias dentro de la economía nacional. A pesar de dejar la tasa de descuento oficial sin cambios durante el verano de 1987, el BOJ expresó su preocupación por la relajación monetaria excesiva, particularmente después de que la oferta monetaria y los precios de los activos aumentaran considerablemente. No obstante, el Lunes Negro en los EE. UU. desencadenó un retraso para que el BOJ cambiara a una política de ajuste monetario. El BOJ aumentó oficialmente la tasa de descuento el 31 de marzo de 1989.

La siguiente tabla muestra el promedio mensual del tipo de cambio al contado dólar estadounidense/yen (yen por USD) a las 17:00 JST.

Año	Mes
Ene	Feb	Mar	Abr	Mayo	Jun	Jul	Ago	Sep	Oct	Nov	Dic
1985	254.11	260.34	258.43	251.67	251.57	248.95	241.70	237.20	236.91	214.84	203.85	202.75
1986	200.05	184.62	178.83	175.56	166.89	167.82	158.65	154.11	154.78	156.04	162.72	162.13
1987	154.48	153.49	151.56	142.96	140.47	144.52	150.20	147.57	143.03	143.48	135.25	128.25
1988	127.44	129.26	127.23	124.88	124.74	127.20	133.10	133.63	134.45	128.85	123.16	123.63
1989	127.24	127.77	130.35	132.01	138.40	143.92	140.63	141.20	145.06	141.99	143.55	143.62
1990	145.09	145.54	153.19	158.50	153.52	153.78	149.23	147.46	138.96	129.73	129.01	133.72
Año	Ene	Feb	Mar	Abr	Mayo	Jun	Jul	Ago	Sep	Oct	Nov	Dic
Mes

#	Observaciones
[1]	Acuerdo de Plaza el 22 de septiembre de 1985
[2]	Primera ronda de flexibilización monetaria (30 de enero de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 5,0% al 4,5%
[3]	Segunda ronda de flexibilización monetaria (10 de marzo de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 4,5% al ​​4,0% simultáneamente con FRB y Bundesbank
[4]	Tercera ronda de flexibilización monetaria (21 de abril de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 4,0% al 3,5% simultáneamente con FRB
[5]	Cuarta ronda de flexibilización monetaria (1 de noviembre de 1986): reducción de la tasa de descuento oficial del 3,5% al ​​3,0%
[6]	Flexibilización monetaria de la quinta ronda (23 de febrero de 1987): reducción de la tasa de descuento oficial del 3,0% al 2,5% de acuerdo con el Acuerdo del Louvre (22 de febrero de 1987)
[7]	BOJ señala posible ajuste monetario
[8]	Lunes negro (desplome de la Bolsa de Nueva York) el 19 de octubre de 1987
[9]	Impuesto al consumo introducido
[10]	Primera ronda de ajuste monetario (30 de mayo de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial del 2,5% al ​​3,25%
[11]	Segunda ronda de endurecimiento monetario (11 de octubre de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial del 3,25% al ​​3,75%
[12]	Ajuste monetario de la tercera ronda (25 de diciembre de 1989): aumento de la tasa de descuento oficial del 3,75% al ​​4,25%
[13]	Cuarta ronda de endurecimiento monetario (20 de marzo de 1990): aumento de la tasa de descuento oficial del 4,25% al ​​5,25%
[14]	Ajuste monetario de la quinta ronda (30 de agosto de 1990): tasa de descuento oficial del 5,25% al ​​6,00% debido a la crisis del Golfo
[15]	El precio de las acciones cayó a la mitad del nivel del pico

Cronología

1985	Plaza Accord ratificado en septiembre.El yen japonés se fortaleció de 236,91 JPY/USD (septiembre) a 202,75 JPY/USD (diciembre).La "recesión endaka" empeoró en el cuarto trimestre.Nikkei 225 superó los 13.000 el 12 de diciembre de 1985.Fuerte aumento en los precios de la tierra dentro de la metrópolis de Tokio; Los precios medios de la tierra (por metro cuadrado) en los distritos comerciales de Tokio aumentaron cerca del 42 % en comparación con los años anteriores.
1986	Al abordar la apreciación del yen japonés, el BOJ comenzó a flexibilizar la política monetaria, recortando la tasa de descuento oficial del 5,0% al 3,0%.El yen japonés tocó un nuevo máximo frente al dólar estadounidense (154,11 JPY/USD) en agosto antes de establecerse en 162,13 ¥/U$ en diciembre.Nikkei 225 se fortaleció aún más de 13.024 (6 de enero de 1986) a 18.821 (26 de diciembre de 1986).Los precios medios de la tierra (por metro cuadrado) en las zonas residenciales de Tokio registraron un aumento del 45 % (en comparación con 1985), mientras que los precios medios de la tierra (por metro cuadrado) en los distritos comerciales de Tokio aumentaron aproximadamente un 122 % (en comparación con 1985). Los precios de la tierra en los sitios industriales de Tokio aumentaron un 14%. (por 1 metro cuadrado)Los precios de los terrenos comerciales (por metro cuadrado) en Osaka aumentaron un 35 % en comparación con el año anterior.
1987	La economía de Japón se recuperó y entró en un año de expansión en el primer trimestre.De conformidad con el Acuerdo del Louvre, el BOJ recortó la tasa de descuento oficial del 3,0 % al 2,5 %.BOJ expresó su preocupación por la inflación de activos y señaló la posibilidad de una política de ajuste monetario en el verano de 1987.El yen japonés siguió fortaleciéndose frente al dólar estadounidense, alcanzando un nuevo máximo de 128,25 JPY/USD en diciembre.El Nikkei 225 rompió la marca del nivel de 20 000 el 30 de enero de 1987 y registró un nuevo máximo de 26 118 el 1 de septiembre de 1987. El Nikkei 225 volvió a caer a 21 564 el 28 de diciembre de 1987, debido a las incertidumbres económicas posteriores al Lunes Negro de la Bolsa de Nueva York. Como la oferta de terrenos dentro de la metrópolis de Tokio era escasa, los inversionistas comenzaron a especular con terrenos alrededor del área metropolitana de Tokio, en particular, terrenos urbanos del sur de Kanto que se concentraban en Kanagawa (en Yokohama), Saitama y la prefectura de Chiba. La tierra urbana en las prefecturas de Osaka, Kyoto, Aichi (en Nagoya) y Hyogo (en Kobe) experimentó un crecimiento inusual en la inflación de activos.
1988	El yen japonés se fortaleció a 123,16 JPY/USD en noviembre antes de debilitarse ligeramente a 123,63 JPY/USD en diciembre.Nikkei 225 rompió la marca del nivel 30 000 y registró un nuevo máximo de 30 159 el 28 de diciembre de 1988.El crecimiento del precio de los activos en la metrópolis de Tokio comenzó a estancarse, especialmente en áreas residenciales y distritos comerciales. Las tierras en ciertos distritos de la metrópolis de Tokio comenzaron a caer.Otros terrenos urbanos en el área metropolitana de Tokio mantuvieron una tendencia al alza. La tierra urbana en las prefecturas de Osaka, Kioto, Aichi (en Nagoya) y Hyogo (en Kobe) no se vio afectada en gran medida por la situación de las contrapartes de Tokio.
1989	El impuesto al consumo se introdujo en Japón en abril de 1989.El BOJ endureció la política monetaria elevando la tasa de descuento oficial del 2,5% al ​​4,25% a finales de diciembre de 1989.El yen japonés cayó frente al dólar estadounidense, cayendo hasta 145,06 JPY/USD en septiembre.Nikkei 225 siguió siendo alcista, ya que alcanzó un máximo histórico de 38.957,44 el 29 de diciembre de 1989.Los precios de los terrenos se desplomaron en la metrópolis de Tokio, ya que los terrenos residenciales de un metro cuadrado en promedio disminuyeron un 4,2 %, mientras que los precios de los terrenos en los distritos comerciales y los sitios industriales de la metrópolis de Tokio permanecieron estancados.Las prefecturas adyacentes, especialmente la prefectura de Kanagawa, también comenzaron a verse afectadas debido a su proximidad geográfica a la metrópolis de Tokio. En Yokohama (Kanagawa), los precios de la tierra en áreas residenciales se estancaron o cayeron levemente en comparación con 1988.Todas las demás tierras urbanas importantes de Japón no se vieron afectadas por el colapso de activos en Tokio.
1990	El BOJ siguió endureciendo la política monetaria elevando la tasa de descuento oficial del 4,25 % al 6,00 %.El yen japonés se debilitó hasta 158,50 JPY/USD en abril, pero comenzó a fortalecerse en la segunda mitad de 1990; llegó a 129,01 JPY/USD en noviembre.Nikkei 225 cayó bruscamente de 37.189 (4 de enero de 1990) a 23.849 (28 de diciembre de 1990), perdiendo más del 35% de su valor en 1990.Los precios de los activos en la metrópolis de Tokio se estabilizaron al moverse a la baja. Todas las demás tierras urbanas importantes de Japón mantuvieron una tendencia ascendente.
1991	El yen japonés reanudó la tendencia alcista frente al dólar estadounidense, reforzándose hasta 129,07 JPY/USD en diciembre.Nikkei 225 cayó a 22.984 el 30 de diciembre de 1991, en comparación con 23.293 el 4 de enero de 1991.Los precios de la tierra (sitios residenciales, comerciales e industriales) en Tokio cayeron considerablemente. Todos los demás precios de la tierra urbana importante en Japón crecieron modestamente o se estancaron. Hacia el final del año, la mayoría de los precios de la tierra urbana cayeron en territorio negativo.
2000 -2002	La introducción del euro en 1999 condujo a la normalización del valor de las propiedades en las principales capitales europeas. El administrador de pensiones holandés PVF Achmea, Achmea Global Investors, fue pionero en el concepto novedoso de un fondo del sector inmobiliario global, ya que las valoraciones del euro y el dólar estadounidense ayudaron en las decisiones de asignación de gestión de inversiones. Solo hasta finales de 2000, el administrador de valores inmobiliarios líder en Asia y el mundo, Dhr. O. Silva de Achmea unificó las tres regiones sobre una base de valoración relativa, solo entonces fue evidente que una titulización de propiedad eficiente desde el punto de vista fiscal de bienes inmuebles de primera calidad como estructura J-REIT podría ser un modelo práctico de creación de activos para ayudar a detener el activo de una década. deflación sufrida en Japón.En consulta con los principales promotores inmobiliarios, Mitsubishi Estate y Mitsui Fudosan, junto con la FSA de Japón y con el respaldo de administradores de pensiones holandeses, se adoptó el primer borrador de la legislatura J-REIT en noviembre de 2000.El primer J-REIT en cotizar en la bolsa de valores de Tokio fue Nippon Building Fund (TSE: 8951) patrocinado por Mitsui Fudosan (TSE: 8801). A medida que los bancos y los promotores inmobiliarios desapalancaron sus balances, junto con la liquidez provista por el administrador de pensiones holandés, los valores de la tierra para condominios y oficinas en Tokio se estabilizaron en 2002.

Identificación

Precios de los activos

La burbuja de precios de los activos de 1985-1991 afectó a todo el país, aunque las diferencias en el impacto dependieron de tres factores principales: el tamaño de la ciudad, la distancia geográfica de la metrópolis de Tokio y Osaka, y la importancia histórica de la ciudad en la gestión del gobierno central. política. Las ciudades dentro de las prefecturas más cercanas a la metrópolis de Tokio experimentaron una inflación de precios de activos mucho mayor en comparación con las ciudades ubicadas en las prefecturas más alejadas de la metrópolis de Tokio.

A efectos de definición, el Instituto Inmobiliario de Japón ha clasificado la metrópolis de Tokio (incluidos 23 distritos especiales), Yokohama (Kanagawa), Nagoya (Aichi), Kioto (Kioto), Osaka (Osaka) y Kobe (Hyogo) como las seis ciudades principales más afectados por la burbuja de precios. Estas seis ciudades principales experimentaron una inflación de precios de activos mucho mayor en comparación con otras tierras urbanas en todo el país. En 1991, los precios de los terrenos comerciales aumentaron un 302,9 % en comparación con 1985, mientras que los precios de los terrenos residenciales e industriales aumentaron un 180,5 % y un 162,0 %, respectivamente, en comparación con 1985. A nivel nacional, las estadísticas mostraron que los precios de los terrenos comerciales, residenciales y industriales aumentaron en un 80,9%, 51,1% y 51,7%, respectivamente.

A principios de la década de 1980, Tokio era una importante ciudad comercial debido a la alta concentración de corporaciones e intereses financieros internacionales. La demanda de espacio para oficinas siguió aumentando a medida que más actividades económicas inundaban los distritos comerciales de Tokio, lo que provocó que la demanda superara la oferta. Las políticas gubernamentales de concentrar únicamente sus actividades económicas en Tokio y la falta de diversificación de las actividades económicas en otras ciudades locales también son en parte culpables de la burbuja.

Para 1985, la tierra dentro de los distritos comerciales de Tokio no podía satisfacer la demanda del mercado. Como resultado, los precios de la tierra en los distritos comerciales de Tokio aumentaron considerablemente en un año. El precio medio por metro cuadrado de terreno en los distritos comerciales de Tokio en 1984 era de 1.333.000 yenes (5.600 dólares estadounidenses suponiendo en 1984 que 1 dólar estadounidense = 238 yenes). En solo un año, el precio promedio por metro cuadrado de terreno en los distritos comerciales de Tokio aumentó a 1.894.000 ¥ (U$7.958 asumiendo en 1985 un promedio de 1 U$=238 ¥).Esto se traduce aproximadamente en un aumento del 42% en solo un año. Para 1986, el precio promedio por 1 metro cuadrado de terreno en los distritos comerciales de Tokio había aumentado hasta 4.211.000 ¥ (U$ 25.065 suponiendo un promedio de 1986 de 1 U$ = 168 ¥), un aumento del 122 % en comparación con 1985. de un promedio de 297.000¥/U$1.247 por metro cuadrado (en 1985) a 431.000¥/U$2.565 por metro cuadrado (en 1986), un aumento del 45%.

Osaka también experimentó un rápido crecimiento en los precios de la tierra, especialmente en los distritos comerciales. Los precios de la tierra en Osaka aumentaron un 35% a un precio de 1.159.000 ¥/1 metro cuadrado (1986) desde un promedio de 855.000 ¥/1 metro cuadrado (1985). Dado que Osaka sirvió principalmente como un centro comercial en Japón, los precios de la tierra en Osaka tienden a ser más altos que la mayoría de las otras tierras urbanas en Japón.

En 1987, prácticamente todos los terrenos dentro de la metrópolis de Tokio no podían hacer frente a la demanda. En este punto, los terrenos residenciales en Tokio aumentaron a 890 000 ¥/1 metro cuadrado (6180 U$ con base en el supuesto de 1 U$ = 144 ¥) y los terrenos comerciales a 6 493 000 ¥/1 metro cuadrado (45 090 U$).En consecuencia, los inversores acudieron en masa a las prefecturas que rodean la metrópolis de Tokio, especialmente a las prefecturas dentro del área metropolitana de Tokio. Los inversores se mostraron más favorables a las prefecturas ubicadas en el sur de Kanto que en el norte de Kanto. Por lo tanto, la tierra en ciudades como Yokohama (prefectura de Kanagawa), Saitama (prefectura de Saitama) y Chiba (prefectura de Chiba) tendía a ser más cara que en ciudades como Mito (prefectura de Ibaraki), Utsunomiya (prefectura de Tochigi) y Maebashi (prefectura de Gunma). Por ejemplo, en 1987, los precios de los terrenos comerciales en Yokohama (promedio de 1 metro cuadrado) eran de 1.279.000 yenes, Saitama de 658.000 yenes y Chiba de 1.230.000 yenes. Por otro lado, los precios de la tierra comercial en Mito (promedio de 1 metro cuadrado) eran 153 000 ¥, Utsunomiya 179 000 ¥ y Maebashi 135 000 ¥ en 1986.

Los precios de la tierra en Osaka continuaron aumentando, especialmente en el área comercial, ya que los precios aumentaron a 2,025,000¥/1 metro cuadrado en 1987. Kioto (prefectura de Kioto) y Kobe (prefectura de Hyogo) también experimentaron un fuerte aumento en los precios de la tierra, especialmente en áreas comerciales que ganaron 31% y 23%, respectivamente. El efecto de la burbuja en Osaka se extendió hasta Nagoya (prefectura de Aichi), donde los precios de los terrenos comerciales aumentaron hasta un 28% en comparación con 1986.

La primera señal de un posible colapso de la burbuja apareció en 1988. En ese momento, los precios de la tierra no prime en Tokio habían alcanzado su punto máximo, aunque algunas áreas en los distritos de Tokio comenzaron a caer, aunque en un porcentaje relativamente pequeño. La tierra de primera en el distrito de Ginza y las áreas en el centro de Tokio continuaron aumentando. El suelo urbano en otras ciudades en este punto no se vio afectado por la situación que enfrenta la metrópoli de Tokio. En Osaka, por ejemplo, los precios de los terrenos comerciales y residenciales aumentaron un 37 % y un 41 %, respectivamente.

En 1989, los precios de los terrenos en los distritos comerciales de Tokio comenzaron a estancarse, mientras que los precios de los terrenos en las áreas residenciales de Tokio cayeron un 4,2 % en comparación con 1988. Los precios de los terrenos en las mejores áreas de Tokio también alcanzaron su punto máximo en esta época; El distrito de Ginza fue el más caro, con un precio máximo de 30 000 000 ¥/1 metro cuadrado (218 978 U$ según la suposición de 1 U$ = 137 ¥). Yokohama (prefectura de Kanagawa) experimentó una desaceleración debido a su ubicación más cercana a Tokio. Saitama (Saitama) y Chiba (Chiba) todavía registraron ganancias saludables en los precios de la tierra. Todas las demás ciudades urbanas de Japón aún no habían visto el impacto de una desaceleración en Tokio.

En su apogeo, los precios en el centro de Tokio eran tales que se estimó que los terrenos del Palacio Imperial de Tokio de 1,15 kilómetros cuadrados valían más que toda la tierra en todo el estado de California.

Entre 1990 y mediados de 1991, la mayoría de los suelos urbanos ya habían alcanzado su punto máximo. El efecto de retraso de la caída del Nikkei 225 hizo bajar los precios de la tierra urbana en la mayor parte de Japón a fines de 1991. El colapso de la burbuja se declaró oficialmente a principios de 1992, cuando los precios de la tierra cayeron más en este período. Tokio experimentó lo peor de la catástrofe. Los precios de la tierra en áreas residenciales en promedio 1 metro cuadrado cayeron un 19 %, mientras que los precios de la tierra comercial disminuyeron un 13 % en comparación con 1991. Los precios generales de la tierra en áreas residenciales y distritos comerciales en Tokio cayeron al nivel más bajo desde 1987.

Precios de las acciones

Los volúmenes de negociación de acciones representados por corporaciones aumentaron del 19% al 39% durante la década de 1980, mientras que la propiedad cruzada aumentó del 39% en 1950 al 67%. Esto redujo la cantidad de acciones disponibles en los mercados públicos para la negociación diaria, lo que hizo que los precios de las acciones fueran más fáciles de manipular y desvincularse del liderazgo corporativo.

En la década de 1980, la dirección de los precios de las acciones en Japón estuvo determinada en gran medida por el mercado de activos, particularmente los precios de la tierra, en Japón. Mirando el desempeño mensual de Nikkei 225 en 1984, el índice se movió en gran medida dentro del rango de 9900–11,600. A medida que los precios de la tierra en Tokio comenzaron a subir en 1985, el mercado de valores también subió. De hecho, el Nikkei 225 logró superar los 13.000 el 2 de diciembre de 1985.

El gran aumento fue evidente en 1986, cuando el Nikkei 225 ganó cerca del 45% en un año. La tendencia continuó a lo largo de 1987 cuando alcanzó un máximo de 26.029 a principios de agosto antes de ser arrastrada a la baja por el NYSE Black Monday. El fuerte repunte a lo largo de 1988 y 1989 ayudó al Nikkei 225 a tocar otro nuevo récord en 38.957,44 el 29 de diciembre de 1989, antes de cerrar en 38.915,87. Esto se tradujo en una ganancia de más del 224% desde el 2 de enero de 1985. Algunos investigadores concluyeron que los precios inusuales de las acciones probablemente se deban al aumento en los precios de la tierra ya que los activos netos de las corporaciones aumentan, lo que empuja los precios de las acciones al alza. Mientras los precios de los activos siguieran fortaleciéndose, los inversores probablemente se sentirían atraídos por especular sobre los precios de las acciones.Sin embargo, esto también refleja las debilidades del gobierno corporativo en Japón.

En el lado negativo, el endurecimiento de la política monetaria en 1989 pareció afectar los precios de las acciones. Como los costos de los préstamos aumentaron drásticamente, junto con una gran desaceleración en los precios de la tierra en Tokio, el mercado de valores comenzó a caer bruscamente a principios de 1990. El Nikkei 225 se deslizó desde una apertura de 38,921 (4 de enero de 1990) a un mínimo anual de 21,902 (5 de diciembre de 1990), lo que resultó en una pérdida de más del 43% en un año. Los precios de las acciones colapsaron oficialmente a fines de 1990. La tendencia a la baja continuó hasta principios de la década de 1990, cuando el Nikkei 225 abrió en 14,338 el 19 de agosto de 1992.

Oferta monetaria y crédito

Inicialmente, el crecimiento de la oferta monetaria se desaceleró en 1986 (la tasa de crecimiento más baja fue del 8,3 por ciento en octubre-diciembre de 1986), lo que marcó el final de la breve "recesión endaka". La tendencia se invirtió gradualmente ya que se aceleró posteriormente y superó el 10 por ciento en abril-junio de 1987.

El crecimiento del crédito fue más conspicuo que el de la oferta monetaria. Durante el período de la burbuja, los bancos aumentaron la actividad de endeudamiento y, al mismo tiempo, también aumentó sustancialmente el financiamiento de los mercados de capital en el contexto del progreso de la desregulación financiera y el aumento de los precios de las acciones. Como resultado, la financiación de los sectores empresarial y doméstico aumentó rápidamente desde alrededor de 1988 y registró una tasa de crecimiento cercana al 14 por ciento anual en 1989. La oferta monetaria siguió aumentando incluso después de que el BOJ endureciera su política monetaria. y alcanzó un pico en 1990, continuando a partir de entonces con un crecimiento de dos dígitos hasta el cuarto trimestre.La oferta monetaria y el crédito cayeron drásticamente en 1991, cuando los préstamos bancarios comenzaron a caer debido a un cambio en la actitud crediticia de los bancos.

Causas

El Acuerdo Plaza

El Acuerdo Plaza fue firmado entre Japón, el Reino Unido, Francia, Alemania Occidental y los Estados Unidos en 1985, con el objetivo de reducir el desequilibrio comercial entre los países. En ese momento, Japón tenía un gran superávit comercial, ya que el yen japonés era más débil frente al dólar estadounidense, mientras que Estados Unidos sufría un déficit comercial constante. La razón detrás del acuerdo fue en parte las quejas de los EE. UU. sobre el desequilibrio en el tipo de cambio entre el yen y el dólar, ya que la mayoría de los productos japoneses importados en los Estados tenían una calidad superior y precios más bajos que los productos nacionales debido a la debilidad del yen frente al dólar..Después de llegar a un acuerdo en el Plaza Accord, los bancos centrales de los países participantes comenzaron a vender dólares estadounidenses. En el caso de Japón, la demanda de yenes aumentó y el yen se apreció significativamente. En 1985, el tipo de cambio de yen por dólar era de 238. Después de la intervención cambiaria seguida por Plaza Accord, el tipo de cambio cayó a 165 yen por dólar en 1986 a medida que el yen se apreciaba. Esto afectó significativamente las exportaciones de Japón a los Estados Unidos, casi reduciéndolas a la mitad en 1992 desde su punto máximo en 1986, mientras que el déficit comercial en los Estados Unidos se redujo después del Acuerdo Plaza y el déficit se liquidó en 1991.Debido a la apreciación del yen, las empresas japonesas sufrieron enormes pérdidas en las exportaciones, ya que tuvieron que vender sus productos en los Estados Unidos a precios más altos que antes para obtener ganancias.

La apreciación del yen se aceleró más de lo esperado porque los especuladores compraron yenes y vendieron dólares estadounidenses. Esta mayor apreciación del yen sacudió la economía de Japón porque la principal fuente de crecimiento económico en Japón era su superávit de exportación. La tasa de crecimiento del PIB cayó del 6,3% en 1985 al 2,8% en 1986 y Japón experimentó una recesión. Para responder a esta recesión, el gobierno cambió su enfoque hacia el aumento de la demanda dentro del país para que los productos y servicios nacionales pudieran seguir consumiéndose.

Para resumir el efecto del Acuerdo Plaza a largo plazo, no logró igualar el desequilibrio comercial entre Japón y Estados Unidos. A pesar de que no hubo un cambio importante en el tipo de cambio del yen y el dólar estadounidense, el superávit de exportación en Japón comenzó a aumentar y el déficit comercial en los Estados Unidos comenzó a aumentar nuevamente en la década de 1990. En general, el Acuerdo Plaza condujo directamente a la apreciación del yen e incentivó la reducción de la tasa de descuento en 1986 y 1987, lo que se considera una de las causas directas de la burbuja de precios de los activos.

Liberalización financiera

Cuando Estados Unidos estaba en recesión a principios de la década de 1980, el gobierno estadounidense señaló el desequilibrio del tipo de cambio del dólar estadounidense y el yen japonés como la causa de la recesión, aunque el problema fundamental en la recesión fue la caída en la competencia de los productores nacionales.Para lograr la depreciación del dólar estadounidense y la apreciación del yen japonés, Estados Unidos se centró en eliminar las restricciones financieras en Japón y aumentar la demanda del yen japonés. Las restricciones financieras en Japón en ese momento impedían que el yen japonés se comprara e invirtiera libremente fuera de Japón. En 1983, se estableció el comité de Estados Unidos y Japón para el yen y el dólar estadounidense para reducir la fricción en el tipo de cambio del yen japonés y el dólar estadounidense. A través de este comité, Estados Unidos recomendó a Japón que desregulara y relajara las restricciones a las transacciones financieras y de capital. Como resultado, en 1984, se eliminó en Japón la restricción sobre futuras transacciones de cambio y se hizo posible que no solo los bancos sino también las empresas participaran en el comercio de divisas.Posteriormente, en el mismo año, también se eliminó la regulación sobre la conversión de fondos extranjeros en fondos en yenes japoneses. La abolición de las restricciones financieras en Japón abrió el mercado financiero japonés al comercio internacional y, en consecuencia, aumentó la demanda de yenes japoneses. Al mismo tiempo, hubo un número creciente de préstamos de bancos a empresas con fines de inversión inmobiliaria en 1985. En parte se convirtió en la causa de la burbuja de precios de los activos, ya que la liberalización financiera aumentó la inversión en bienes raíces por parte de las empresas incluso antes de la nueva política monetaria. se consolidó en 1986.

La política monetaria

El crecimiento acelerado en términos de precios de los activos japoneses está estrechamente relacionado con una caída significativa de las tasas de interés a corto plazo, especialmente entre 1986 y 1987. El BoJ había recortado la tasa de descuento oficial del 5,00% (30 de enero de 1986) al 2,50% (23 de febrero de 1987). La tasa de descuento oficial se mantuvo sin cambios hasta el 30 de mayo de 1989.

Tasas de descuento oficiales del BOJ:

Fecha efectiva	Tasa de descuento oficial
30 de enero de 1986	5,00% a 4,50%
10 de marzo de 1986	4,50% a 4,00%
21 de abril de 1986	4,00% a 3,50%
1 de noviembre de 1986	3,50% a 3,00%
23 de febrero de 1987	3,00% a 2,50%
24 de febrero de 1987 - 30 de mayo de 1989	Sin cambios al 2,50%

Con la excepción del primer recorte de la tasa de descuento, la mayor parte del recorte de descuento estuvo estrechamente motivado por la política internacional de intervención en el mercado de divisas. A pesar de la agresiva flexibilización monetaria del BOJ, el dólar estadounidense cayó hasta un 35% de 237 ¥/U$ (septiembre de 1985) a 153 ¥/U$ (febrero de 1987). En consecuencia, la medida del BOJ fue fuertemente criticada ya que tales medidas parecían influir en el resultado del yen, un factor interno muy descuidado. Como resultado de tal movimiento, el crecimiento del dinero estaba fuera de control. En el período 1985-1987, el crecimiento del dinero se mantuvo en torno al 8% antes de aumentar a más del 10% a fines de 1987. A principios de 1988, el crecimiento había alcanzado alrededor del 12% anual.

El Banco de Japón también ha sido criticado por su papel en alimentar la burbuja de activos. El movimiento del BOJ para apreciar el yen japonés en lugar de estabilizar la inflación y el recalentamiento de los precios de los activos significó que poco se podía hacer durante el pico de la crisis. A pesar de que el Banco de Japón intervino para aumentar la tasa de interés el 31 de mayo de 1989, pareció tener poco efecto sobre la inflación de activos. De hecho, los precios de la tierra continuaron aumentando hasta principios de la década de 1990.

Distorsiones en el sistema tributario

Japón tiene uno de los sistemas tributarios más complicados del mundo, y sus disposiciones sobre impuestos a la propiedad merecen una mención específica. Estas disposiciones han sido ampliamente abusadas para la especulación y han contribuido a encarecer la tierra, especialmente dentro de las áreas urbanas.

El impuesto a la herencia es muy alto en Japón, se informó que era el 75% del precio de mercado por más de 500 millones de yenes hasta 1988, y todavía es el 70% del precio de mercado por más de 2 mil millones de yenes. Sin embargo, la tasación de la tierra a efectos fiscales solía ser aproximadamente la mitad del valor de mercado y la deuda se consideraba a su valor nominal durante el período de la burbuja. Para evadir el impuesto de sucesiones, muchas personas optan por pedir prestado más dinero para sí mismos (ya que la tasa de interés era mucho más baja), lo que reduce la exposición al impuesto de sucesiones.

Además, dado que las ganancias de capital sobre la tierra no están gravadas hasta el momento de la venta y los pagos de tasas de interés pueden deducirse de la base imponible para empresas y personas que invierten en activos (condominios y oficinas), esto ha ofrecido más incentivos para que las personas y empresas ricas especular sobre el precio de los activos. El impuesto predial japonés estipulaba que el impuesto predial estándar legal se situaba en el 1,4%. Sin embargo, en términos de impuesto a la propiedad efectivo, es mucho más bajo que el impuesto a la propiedad estatutario publicado.

En la década de 1980, el gobierno local impuso un impuesto sobre el precio de mercado de la tierra. Dado que las valoraciones no aumentaron junto con el aumento real del precio de mercado, el impuesto a la propiedad efectivo retrocedió con el tiempo. Como resultado, el área del Gran Tokio cayó al 0,06% del precio de mercado. Como el precio de la tierra aumentó mucho más rápido que la tasa impositiva, la mayoría de los japoneses consideraron la tierra como un activo más que con fines productivos. Las fuertes expectativas de que los precios de la tierra probablemente aumentarían, junto con los impuestos mínimos sobre la propiedad, significaban que tenía más sentido especular sobre el precio de la tierra que utilizarla por completo con fines de producción.

La ley de arrendamiento de tierras

Según lo dispuesto en el Código Civil de Japón, los derechos de un arrendatario y un inquilino están protegidos por la Ley de Arrendamiento de Tierras. Esta ley se remonta a la Segunda Guerra Mundial, cuando la mayoría de los cabezas de familia fueron reclutados para el servicio militar, dejando a sus familias en peligro de ser expulsadas de sus tierras arrendadas. Por esta razón, los contratos de arrendamiento de tierras se renuevan automáticamente a menos que el arrendador proporcione razones concretas para objetar.

En caso de disputa entre el arrendatario y el inquilino, los tribunales pueden convocar una audiencia para garantizar que el alquiler sea "justo y razonable". Si el alquiler lo establece el tribunal, los inquilinos pagarían de acuerdo con el alquiler establecido por el tribunal, lo que significaba que los propietarios no podían aumentar el alquiler por encima del precio real de mercado. Por lo tanto, los alquileres en realidad se mantienen "artificialmente bajos" y el mercado no responde de acuerdo con el precio de alquiler fijado por el mercado. Debido a esto, muchos terratenientes se negaron a alquilar sus tierras a precios tan rebajados, sino que dejaron la tierra desierta para obtener enormes ganancias de capital en caso de que los precios de la tierra aumentaran considerablemente.

Cambios en el comportamiento bancario

Tradicionalmente, los japoneses son bien conocidos por ser grandes ahorradores de depósitos. Sin embargo, la tendencia pareció revertirse a fines de la década de 1980, ya que más japoneses optaron por trasladar la financiación de los bancos al mercado de capitales, lo que dejó a los bancos en apuros debido a que los costos de los préstamos crecieron con la base de clientes cada vez más reducida.

De hecho, el comportamiento de los bancos se ha vuelto gradualmente agresivo desde 1983 (incluso antes de la política de flexibilización monetaria en Japón) después de que se levantara la prohibición de recaudar fondos en el mercado de valores alrededor de 1980. Sin embargo, las principales empresas no estaban dispuestas a utilizar el banco como fuente de financiación. Por esta razón, los bancos se vieron obligados a promover agresivamente los préstamos a empresas más pequeñas respaldados por propiedades. Pronto, especialmente alrededor de 1987-1988, los bancos estaban aún más dispuestos a prestar a personas respaldadas por propiedades. Evidentemente, incluso un asalariado ordinario podría pedir prestado fácilmente hasta 100 millones de yenes para cualquier propósito, siempre que su casa se usara como garantía.

En consecuencia, esto tuvo un impacto adverso en toda la burbuja de activos japonesa. En primer lugar, los préstamos baratos y de fácil acceso redujeron los costes de financiación con fines especulativos. En segundo lugar, los aumentos de las acciones, junto con las bajas tasas de interés, redujeron los costos de capital y ayudaron a financiar el mercado de capitales (por ejemplo, bonos convertibles, bonos con warrants, etc.). En tercer lugar, la combinación de un aumento en los precios de la tierra y las acciones impulsó al alza el valor de los activos en poder de las corporaciones, lo que efectivamente incrementó sus fuentes de financiación, ya que aumentaron el valor colateral de los activos.

Secuelas

Precios de los activos

La explosión del precio de los activos pareció ejercer un fuerte impacto en la economía japonesa en general. En 1992, los precios de los terrenos urbanos en todo el país se redujeron un 1,7% desde el punto máximo. Sin embargo, el impacto fue peor para la tierra en las seis ciudades principales, ya que los precios promedio de la tierra (comercial, residencial e industrial) cayeron un 15,5% desde su punto máximo. Los precios de los terrenos comerciales, residenciales e industriales cayeron 15,2%, 17,9% y 13,1%, respectivamente.

Toda la crisis de precios de los activos fue mucho peor, especialmente en los grandes distritos comerciales de Tokio. En 2004, las propiedades de primera clase "A" en los distritos financieros de Tokio se habían desplomado a menos del 1 por ciento de su pico, y las casas residenciales de Tokio estaban a menos de una décima parte de su pico, pero aun así lograron figurar como las más caras del mundo hasta siendo superado a fines de la década de 2000 por Moscú y otras ciudades. Sin embargo, desde 2012, Tokio vuelve a ser la ciudad más cara del mundo, seguida de Osaka con Moscú en el puesto número 4. Decenas de billones de dólares en valor desaparecieron con el colapso combinado de los mercados bursátiles y de bienes raíces de Tokio. Recién en 2007 comenzaron a subir los precios de las propiedades; sin embargo, comenzaron a caer a fines de 2008 debido a la crisis financiera mundial.

Corrupción

Al final de la burbuja, se reveló que la corrupción, que incluía sobornos, tráfico de información privilegiada, esquemas de manipulación de acciones y fraude, estaba presente en todos los aspectos de la sociedad japonesa, desde los funcionarios del gobierno hasta la gente común, durante la burbuja económica.

El escándalo Recruit de 1988, en el que se ofrecieron acciones de una empresa de recursos humanos a políticos a cambio de favores, implicó a todo el gabinete y reveló la estrecha relación entre el gobierno y el sector privado.

Nui Onoue, ex propietario de un restaurante en Osaka, fue condenado por fraude y fue responsable del colapso del Banco Industrial de Japón y el Banco Tōyō Shinyo Kinko.

Impacto en el hogar

Toda la crisis también afectó gravemente el consumo directo y la inversión dentro de Japón. Como resultado de una caída prolongada en los precios de los activos, hubo una fuerte caída en el consumo, lo que resultó en una deflación a largo plazo en Japón. El estallido del precio de los activos también afectó gravemente la confianza del consumidor, ya que una fuerte caída redujo el ingreso real de los hogares.

Impacto corporativo

Al mismo tiempo, dado que la economía se vio impulsada por su alta tasa de reinversión, el desplome golpeó al mercado de valores con especial dureza. El Nikkei 225 en la Bolsa de Valores de Tokio se desplomó desde una altura de 38.915 a fines de diciembre de 1989 a 14.309 a fines de agosto de 1992. Para el 11 de marzo de 2003, cayó al mínimo posterior a la burbuja de 7.862. A medida que las inversiones se dirigían cada vez más fuera del país, los fabricantes enfrentaban dificultades para mantener su ventaja competitiva, ya que la mayoría de las empresas manufactureras perdían cierto grado de su ventaja tecnológica. En consecuencia, los productos japoneses se volvieron menos competitivos en el exterior.

Durante el período de la burbuja de activos, la mayoría de los balances de las empresas japonesas estaban respaldados por activos. Por lo tanto, los precios de los activos influyeron en el balance corporativo. Debido a la falta de gobierno corporativo en las empresas japonesas, la mayoría de las empresas japonesas se inclinaron a convencer a los inversionistas con su balance general saludable, ya que la mayoría de los inversionistas creen que dichos precios probablemente sean alcistas. Un efecto importante del colapso de la burbuja fue el deterioro de los balances. Dado que los precios de los activos cayeron, el aumento de los pasivos a largo plazo proyectó un mal balance para los inversores. Muchas corporaciones japonesas enfrentaban enormes dificultades para reducir el índice de endeudamiento, lo que resultó en la renuencia del sector privado a aumentar las inversiones.

El gobierno continuó brindando apoyo a los bancos en quiebra y a las empresas no rentables, lo que hizo imposible que las empresas más eficientes compitieran. A través de reestructuraciones de préstamos ficticias, los grandes bancos japoneses proporcionaron un flujo de crédito a prestatarios que de otro modo serían insolventes. El término empresa zombi se acuñó para describir a las empresas japonesas que no podían cubrir los costos del servicio de la deuda con las ganancias actuales durante un período prolongado. Las empresas zombi reducen los beneficios de las empresas competitivas, deprimen la creación de empleo, reducen la productividad y desalientan las inversiones.

Durante las décadas de 1970 y 1980, los esquemas de empleo de por vida estaban muy extendidos, pero en respuesta a la recesión que siguió al estallido de la burbuja, las empresas japonesas reestructuraron sus negocios, lo que incluyó la reducción de personal y la subcontratación. Los esquemas de empleo de por vida fueron modificados y poco comunes, y los nuevos graduados universitarios no lograron encontrar trabajos estables, recurriendo a trabajos inestables y mal pagados.

Sector financiero y bancario

El crédito fácil de obtener que ayudó a crear y aumentar la burbuja inmobiliaria siguió siendo un problema durante varios años y, hasta 1997, los bancos seguían otorgando préstamos que tenían pocas probabilidades de ser reembolsados. Los oficiales de crédito y el personal de inversiones tuvieron dificultades para encontrar algo en lo que invertir que tuviera la posibilidad de generar ganancias. A veces recurrían a depositar su bloque de efectivo de inversión, como depósitos ordinarios, en un banco de la competencia, lo que generaba quejas por parte de los oficiales de crédito y el personal de inversión de ese banco. Corregir el problema crediticio se volvió aún más difícil cuando el gobierno comenzó a subsidiar bancos y negocios en quiebra, creando muchos de los llamados "negocios zombis".Eventualmente, se desarrolló un carry trade en el que se tomó prestado dinero de Japón, se invirtió para obtener ganancias en otros lugares y luego se devolvió el dinero a los japoneses, con una buena ganancia para el comerciante.

La crisis posterior a la burbuja también se cobró varias víctimas, como Sanyo Securities Co., Hokkaido Takushoku Bank y Yamaichi Securities Co. en noviembre de 1997. En octubre de 1998, la quiebra del Long-Term Credit Bank of Japan y del Nippon Credit Bank en diciembre del mismo año empeoró la inestabilidad del sistema financiero, deteriorando drásticamente la confianza de los consumidores y las empresas y asestando un duro golpe a la economía. Para hacer frente a la crisis, el gobierno inyectó un total de 9,3 billones de yenes en fondos públicos en los principales bancos en marzo de 1998 y marzo de 1999.

La década perdida

La década posterior a 1991 se conoce como la Década Perdida (失われた十年, ushinawareta jūnen, lit. "década perdida") en Japón, debido al efecto gradual del colapso de la burbuja de activos y sus efectos.

La década perdida finalmente se convirtió en los '20 años perdidos', ya que el PIB japonés en 2017 fue solo un 2,6 % más alto que en 1997, con una tasa de crecimiento anualizada del 0,13 %.

Política gubernamental

Gastos gubernamentales

Durante algunos años después de la crisis de la burbuja, Japón experimentó una fuerte caída en la tasa de crecimiento del PIB. En 1993, el gobierno japonés decidió un aumento importante en el gasto público. Su objetivo era aumentar la demanda interna y estimular el consumo para ayudar a sacar a la economía de la recesión. Sin embargo, el aumento del gasto público no resultó tan efectivo como el gobierno predijo que sería. El consumo en los hogares aumentó en 1993 en comparación con el año anterior y continuó aumentando durante varios años, pero comenzó a disminuir nuevamente en 1998. Se considera que la confianza del consumidor estaba en su punto más bajo debido a la incertidumbre sobre el futuro después de la crisis de la burbuja, y los consumidores preferían ahorrar en lugar de gastar en tal situación. El déficit presupuestario se expandió por el aumento del gasto público y la disminución de los ingresos fiscales de la recesión.

Política de tipo de interés cero

El banco central impuso una política de interés cero a fines de la década de 1990 para sacar a la economía de la recesión después de la crisis de la burbuja. La tasa de interés nominal se redujo de 2% a 0,5% en 1995. Consecutivamente, el banco central redujo la tasa de interés a 0,32% y 0,05% en 1998 y 1999 respectivamente. Se llama política de interés cero ya que el banco central redujo la tasa de interés lo más cerca posible del 0%. El objetivo de la tasa de interés cero era estimular la economía facilitando que las empresas tomen prestado fondos de los bancos y ayudándolas a realizar inversiones. A medida que la tasa de crecimiento del PIB se recuperó al 3% en 2000 por primera vez después de 1996, el gobierno lo percibió como el comienzo de la recuperación de la recesión y detuvo la política de tasa de interés cero elevando la tasa de interés al 1%. Sin embargo, la tasa de crecimiento del PIB volvió a caer a 0. 5% el próximo año en 2001, y el banco central terminó reduciendo la tasa de interés de nuevo a 0,35% en 2001. En general, la depresión después de la crisis de la burbuja fue más larga de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan efectivo para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno tomó la política de flexibilización cuantitativa, en 2001. Ampliaron la cantidad máxima de depósitos en el banco central y bajaron la tasa de interés entre bancos casi a cero. Esto marcó una mejor política para la recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la flexibilización cuantitativa se detuvo en 2006. la depresión después de la crisis de la burbuja fue más larga de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan efectivo para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno tomó la política de flexibilización cuantitativa, en 2001. Ampliaron la cantidad máxima de depósitos en el banco central y bajaron la tasa de interés entre bancos casi a cero. Esto marcó una mejor política para la recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la flexibilización cuantitativa se detuvo en 2006. la depresión después de la crisis de la burbuja fue más larga de lo esperado. Además, la incertidumbre sobre el futuro de la economía fue alta durante la recesión y, por lo tanto, bajar la tasa de interés no fue tan efectivo para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno tomó la política de flexibilización cuantitativa, en 2001. Ampliaron la cantidad máxima de depósitos en el banco central y bajaron la tasa de interés entre bancos casi a cero. Esto marcó una mejor política para la recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la flexibilización cuantitativa se detuvo en 2006. bajar la tasa de interés no fue tan efectivo para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno tomó la política de flexibilización cuantitativa, en 2001. Ampliaron la cantidad máxima de depósitos en el banco central y bajaron la tasa de interés entre bancos casi a cero. Esto marcó una mejor política para la recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la flexibilización cuantitativa se detuvo en 2006. bajar la tasa de interés no fue tan efectivo para estimular la inversión y la economía en general en ese momento. El gobierno tomó la política de flexibilización cuantitativa, en 2001. Ampliaron la cantidad máxima de depósitos en el banco central y bajaron la tasa de interés entre bancos casi a cero. Esto marcó una mejor política para la recuperación de la economía. La economía se recuperó lentamente después de 2001 y la flexibilización cuantitativa se detuvo en 2006.

Medios de comunicación

La burbuja de precios de los activos japoneses se destaca en la serie de NHK A Portrait of Postwar Japan (2015), Episodio 2: "La burbuja y las décadas perdidas". Los creadores del documental obtuvieron información de entrevistas con más de cien figuras clave de la burbuja.

El videojuego Yakuza 0 desarrollado por Sega tiene lugar a fines de 1988 durante la burbuja de precios de los activos japoneses y hace referencia a la burbuja.