Bono (finanzas)

En finanzas, un bono es un tipo de valor bajo el cual el emisor (deudor) tiene una deuda con el tenedor (acreedor) y está obligado, dependiendo de los términos, a reembolsar el principal (es decir, la cantidad prestada) del bono al vencimiento. fecha, así como el interés (llamado el cupón) durante un período de tiempo específico. El interés suele pagarse a intervalos fijos (semestral, anual y, con menos frecuencia, en otros períodos).

Por lo tanto, un bono es una forma de préstamo o pagaré. Los bonos proporcionan al prestatario fondos externos para financiar inversiones a largo plazo o, en el caso de los bonos del gobierno, para financiar gastos corrientes.

Los bonos y las acciones son valores, pero la principal diferencia entre los dos es que los accionistas (de capital) tienen una participación accionaria en una empresa (es decir, son propietarios), mientras que los tenedores de bonos tienen una participación acreedora en la empresa (es decir, son prestamistas). Al ser acreedor, los tenedores de bonos tienen prioridad sobre los accionistas. Esto significa que se reembolsarán antes que los accionistas, pero se ubicarán detrás de los acreedores garantizados, en caso de quiebra.Otra diferencia es que los bonos suelen tener un plazo o vencimiento definido, después del cual se canjea el bono, mientras que las acciones suelen permanecer en circulación indefinidamente. Una excepción es un bono irredimible, que es una perpetuidad, es decir, un bono sin vencimiento. Los certificados de depósito (CD) o el papel comercial a corto plazo se clasifican como instrumentos del mercado monetario y no como bonos: la principal diferencia es la duración del plazo del instrumento.

Las formas más comunes incluyen bonos municipales, corporativos y gubernamentales. Muy a menudo el bono es negociable, es decir, la propiedad del instrumento puede transferirse en el mercado secundario. Esto significa que una vez que los agentes de transferencia en el medallón del banco sellan el bono, es altamente líquido en el mercado secundario. El precio de un bono en el mercado secundario puede diferir sustancialmente del principal debido a varios factores en la valoración del bono.

Etimología

En inglés, la palabra "bond" se relaciona con la etimología de "bind". El uso de la palabra "bono" en este sentido de "instrumento que obliga a uno a pagar una suma a otro" data de al menos la década de 1590.

Emisión

Los bonos son emitidos por administraciones públicas, entidades de crédito, empresas e instituciones supranacionales en los mercados primarios. El proceso más común para la emisión de bonos es a través de suscripción. Cuando se suscribe una emisión de bonos, una o más casas de valores o bancos, formando un sindicato, compran la totalidad de la emisión de bonos del emisor y los revenden a los inversionistas. La empresa de seguridad asume el riesgo de no poder vender el tema para acabar con los inversores. La emisión primaria la organizan los corredores de librosque organizan la emisión de bonos, tienen contacto directo con los inversores y actúan como asesores del emisor de bonos en términos de tiempo y precio de la emisión de bonos. El corredor de libros figura en primer lugar entre todos los suscriptores que participan en la emisión en los anuncios de lápidas comúnmente utilizados para anunciar bonos al público. La voluntad de los corredores de libros de suscribir debe discutirse antes de cualquier decisión sobre los términos de la emisión de bonos, ya que puede haber una demanda limitada de los bonos.

Por el contrario, los bonos del gobierno generalmente se emiten en una subasta. En algunos casos, tanto los miembros del público como los bancos pueden ofertar por bonos. En otros casos, solo los creadores de mercado pueden ofertar por bonos. La tasa general de rendimiento del bono depende tanto de los términos del bono como del precio pagado. Los términos del bono, como el cupón, se fijan por adelantado y el precio lo determina el mercado.

En el caso de un bono suscrito, los suscriptores cobrarán una tarifa por la suscripción. Un proceso alternativo para la emisión de bonos, que se usa comúnmente para emisiones más pequeñas y evita este costo, es el bono de colocación privada. Los bonos vendidos directamente a los compradores pueden no ser negociables en el mercado de bonos.

Históricamente, una práctica alternativa de emisión era que la autoridad del gobierno prestatario emitiera bonos durante un período de tiempo, generalmente a un precio fijo, con volúmenes vendidos en un día particular dependiendo de las condiciones del mercado. A esto se le llamó emisión de grifo o grifo de bonos.

Características

Principal

El valor nominal, principal, a la par o nominal es el monto sobre el cual el emisor paga intereses y que, en la mayoría de los casos, debe ser reembolsado al final del plazo. Algunos bonos estructurados pueden tener un monto de rescate que es diferente del monto nominal y puede vincularse al desempeño de activos particulares.

Madurez

El emisor está obligado a reembolsar el importe nominal en la fecha de vencimiento. Siempre que se hayan realizado todos los pagos adeudados, el emisor no tiene más obligaciones con los tenedores de bonos después de la fecha de vencimiento. El período de tiempo hasta la fecha de vencimiento a menudo se denomina plazo, plazo o vencimiento de un bono. El vencimiento puede ser de cualquier duración, aunque los títulos de deuda con un plazo inferior a un año se designan generalmente como instrumentos del mercado monetario en lugar de bonos. La mayoría de los bonos tienen un plazo inferior a 30 años. Se han emitido algunos bonos con plazos de 50 años o más, e históricamente ha habido algunas emisiones sin fecha de vencimiento (irreembolsables). En el mercado de valores del Tesoro de los Estados Unidos, existen cuatro categorías de vencimientos de bonos:

• corto plazo (letras): vencimientos entre cero y un año;
• mediano plazo (notas): vencimientos entre uno y diez años;
• largo plazo (bonos): vencimientos entre diez y treinta años;
• Perpetuo: sin plazo de vencimiento.

Cupón

El cupón es la tasa de interés que el emisor paga al tenedor. Para bonos de tasa fija, el cupón es fijo a lo largo de la vida del bono. Para las notas de tasa flotante, el cupón varía a lo largo de la vida del bono y se basa en el movimiento de una tasa de referencia del mercado monetario (a menudo LIBOR).

Históricamente, los cupones eran adjuntos físicos a los certificados de bonos en papel, y cada cupón representaba un pago de intereses. En la fecha de vencimiento del interés, el tenedor del bono entregaría el cupón a un banco a cambio del pago del interés. Hoy en día, los pagos de intereses casi siempre se pagan electrónicamente. Los intereses pueden pagarse con distintas frecuencias: generalmente semestrales, es decir, cada 6 meses, o anuales.

Producir

El rendimiento es la tasa de rendimiento que se recibe al invertir en el bono. Por lo general, se refiere a:

• El rendimiento actual, o rendimiento corriente: el pago de interés anual dividido por el precio de mercado actual del bono (a menudo el precio limpio).
• El rendimiento al vencimiento (o rendimiento de redención, como se denomina en el Reino Unido) es una estimación de la tasa de rendimiento total que se anticipa que obtendrá un inversor que compra un bono a un precio de mercado dado, lo conserva hasta el vencimiento y recibe todos los pagos de intereses y el rescate de capital a tiempo.Es una medida más útil del rendimiento de un bono que el rendimiento actual porque tiene en cuenta el valor presente de los pagos de intereses futuros y el principal reembolsado al vencimiento. El rendimiento hasta el vencimiento o el rendimiento de redención calculado en el momento de la compra no es necesariamente el rendimiento que el inversionista obtendrá realmente, como han señalado los expertos en finanzas Dr. Annette Thau y Dr. Frank Fabozzi. El rendimiento al vencimiento se realizará solo bajo ciertas condiciones, que incluyen: 1) todos los pagos de intereses se reinvierten en lugar de gastarse, y 2) todos los pagos de intereses se reinvierten al rendimiento al vencimiento calculado en el momento en que se compra el bono. Esta distinción puede no ser una preocupación para los compradores de bonos que tienen la intención de gastar en lugar de reinvertir los pagos de cupones, como aquellos que practican estrategias de emparejamiento de activos/pasivos.

Calidad crediticia

La calidad de la emisión se refiere a la probabilidad de que los bonistas reciban las cantidades prometidas en las fechas de vencimiento. En otras palabras, la calidad crediticia les dice a los inversionistas qué tan probable es que el prestatario incumpla. Esto dependerá de una amplia gama de factores. Los bonos de alto rendimiento son bonos que las agencias de calificación crediticia califican por debajo del grado de inversión. Como estos bonos son más riesgosos que los bonos de grado de inversión, los inversores esperan obtener un mayor rendimiento. Estos bonos también se denominan bonos basura.

Precio de mercado

El precio de mercado de un bono negociable se verá influido, entre otros factores, por los montos, la moneda y el momento de los pagos de intereses y el reembolso del capital adeudado, la calidad del bono y el rendimiento de redención disponible de otros bonos comparables que se pueden negociar. en los mercados

El precio se puede cotizar como limpio o sucio. "Sucio" incluye el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros, incluidos los intereses devengados, y se usa con mayor frecuencia en Europa. "Limpio" no incluye los intereses acumulados y se usa con más frecuencia en los EE. UU.

El precio de emisión al que los inversores compran los bonos cuando se emiten por primera vez suele ser aproximadamente igual al importe nominal. Los ingresos netos que recibe el emisor son, por lo tanto, el precio de emisión, menos las tarifas de emisión. El precio de mercado del bono variará a lo largo de su vigencia: puede negociarse con una prima (por encima de la par, normalmente porque las tasas de interés del mercado han bajado desde su emisión), o con descuento (precio por debajo de la par, si las tasas de mercado han subido o hay una alta probabilidad de impago del bono).

Otros

• Contratos de emisión y convenios: un contrato de emisión es un acuerdo de deuda formal que establece los términos de una emisión de bonos, mientras que los convenios son las cláusulas de dicho acuerdo. Los convenios especifican los derechos de los tenedores de bonos y los deberes de los emisores, como las acciones que el emisor está obligado a realizar o tiene prohibido realizar. En los EE. UU., las leyes comerciales y de valores federales y estatales se aplican a la ejecución de estos acuerdos, que los tribunales interpretan como contratos entre emisores y tenedores de bonos. Los términos pueden cambiarse solo con gran dificultad mientras los bonos están en circulación, y las enmiendas al documento rector generalmente requieren la aprobación de una mayoría (o supermayoría) de votos de los tenedores de bonos.
• Opcionalidad: Ocasionalmente, un bono puede contener una opción implícita; es decir, otorga características de opción al tenedor o al emisor:
  • Capacidad de rescate—Algunos bonos dan al emisor el derecho de pagar el bono antes de la fecha de vencimiento en las fechas de rescate; ver opción de compra. Estos bonos se denominan bonos exigibles. La mayoría de los bonos exigibles permiten que el emisor pague el bono a la par. Con algunos bonos, el emisor tiene que pagar una prima, la llamada prima de rescate. Este es principalmente el caso de los bonos de alto rendimiento. Estos tienen convenios muy estrictos, restringiendo al emisor en sus operaciones. Para estar libre de estos convenios, el emisor puede pagar los bonos antes de tiempo, pero solo a un alto costo.
  • Capacidad de venta—Algunos bonos otorgan al tenedor el derecho de obligar al emisor a pagar el bono antes de la fecha de vencimiento en las fechas de venta; ver opción de venta. Estos se conocen como bonos retráctiles o con opción de venta.
  • Fechas de compra y fechas de venta: las fechas en las que los bonos exigibles y con opción de venta pueden canjearse anticipadamente. Hay cuatro categorías principales:
    • Un canjeable bermudeño tiene varias fechas de llamada, que generalmente coinciden con las fechas del cupón.
    • Un exigible europeo tiene sólo una fecha de llamada. Este es un caso especial de un exigible bermudeño.
    • Un American callable puede ser llamado en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
    • Una opción de venta por muerte es una característica de redención opcional en un instrumento de deuda que permite al beneficiario del patrimonio de un tenedor de bonos fallecido poner (vender) el bono al emisor al valor nominal en caso de muerte o incapacidad legal del tenedor de bonos. Esto también se conoce como "opción del sobreviviente".
  • La disposición del fondo de amortización del contrato de emisión de bonos corporativos requiere que una cierta parte de la emisión se retire periódicamente. Toda la emisión de bonos puede liquidarse antes de la fecha de vencimiento; si no, el resto se llama vencimiento del globo. Los emisores pueden pagar a los fideicomisarios, que a su vez solicitan bonos seleccionados al azar en la emisión o, alternativamente, comprar bonos en el mercado abierto y luego devolverlos a los fideicomisarios.
    • Los bonos a menudo se identifican por su número de identificación de valores internacional, o ISIN, que es un código alfanumérico de 12 dígitos que identifica de forma única los valores de deuda.

Tipos

Los bonos se pueden clasificar de varias maneras, como el tipo de emisor, la moneda, el plazo del bono (tiempo hasta el vencimiento) y las condiciones que se aplican al bono. Las siguientes descripciones no son mutuamente excluyentes, y más de una de ellas puede aplicarse a un bono en particular:

La naturaleza del emisor y la seguridad ofrecida

La naturaleza del emisor afectará la seguridad (certidumbre de recibir los pagos contratados) que ofrece el bono y, en ocasiones, el tratamiento fiscal.

• Los bonos del gobierno, a menudo también llamados bonos del Tesoro, son emitidos por un gobierno nacional. Algunos países han incumplido repetidamente sus bonos gubernamentales. Sin embargo, los bonos emitidos por algunos gobiernos nacionales a veces se tratan como libres de riesgo y no están expuestos al riesgo de incumplimiento. Los bonos libres de riesgo son, por lo tanto, los bonos más seguros, con la tasa de interés más baja. Un bono del Tesoro está respaldado por la "plena fe y crédito" del gobierno correspondiente. Sin embargo, en realidad, la mayoría o todos los bonos del gobierno conllevan algún riesgo residual. Esto está indicado por
  • la concesión por parte de las agencias de calificación de una calificación por debajo de la calificación máxima,
  • bonos emitidos por diferentes gobiernos nacionales, como varios estados miembros de la Unión Europea, todos denominados en euros, que ofrecen diferentes rendimientos de mercado que reflejan sus diferentes riesgos.
• Un bono supranacional, también conocido como "supra", es emitido por una organización supranacional como el Banco Mundial. Tienen una calificación crediticia muy buena, similar a la de los bonos del gobierno nacional.
• Un bono municipal emitido por una autoridad local o subdivisión dentro de un país, por ejemplo, una ciudad o un estado federal. Estos tendrán, en diversos grados, el respaldo del gobierno nacional. En los Estados Unidos, dichos bonos están exentos de ciertos impuestos. Por ejemplo, los Bonos Build America (BAB) son una forma de bono municipal autorizado por la Ley de Reinversión y Recuperación Estadounidense de 2009. A diferencia de los bonos municipales estadounidenses tradicionales, que generalmente están exentos de impuestos, los intereses recibidos en los BAB están sujetos a impuestos federales. Sin embargo, al igual que con los bonos municipales, el bono está exento de impuestos dentro del estado de EE. UU. donde se emite. En general, los BAB ofrecen rendimientos significativamente más altos que los bonos municipales estándar.
  • Un bono de ingresos es un tipo especial de bono municipal que se distingue por su garantía de reembolso únicamente de los ingresos generados por una entidad generadora de ingresos específica asociada con el propósito de los bonos. Los bonos de ingresos suelen ser "sin recurso", lo que significa que, en caso de incumplimiento, el tenedor del bono no tiene recurso a otros activos o ingresos gubernamentales.
• Un bono de guerra es un bono emitido por un gobierno para financiar operaciones militares y otros gastos durante la guerra. La inversión en dichos bonos puede estar motivada por la falta de otras inversiones o oportunidades de gasto y/o por un llamado al patriotismo. Por lo tanto, dichos bonos a menudo tienen una tasa de rendimiento baja.
• Los bonos de alto rendimiento (bonos chatarra) son bonos que las agencias de calificación crediticia califican por debajo del grado de inversión porque no están seguros de que el emisor pueda o esté dispuesto a pagar los pagos de intereses programados y/o rescatar el bono al vencimiento. Como estos bonos son mucho más riesgosos que los bonos de grado de inversión, los inversores esperan obtener un rendimiento mucho mayor.

• Un bono climático es un bono emitido por un gobierno o una entidad corporativa con el fin de recaudar fondos para proyectos o programas relacionados con la mitigación o la adaptación al cambio climático. Por ejemplo, en 2021, el gobierno del Reino Unido comenzó a emitir "bonos verdes".
• Los bonos cubiertos están respaldados por flujos de efectivo de hipotecas o activos del sector público. A diferencia de los valores respaldados por activos, los activos de dichos bonos permanecen en el balance del emisor.
• Los valores respaldados por activos son bonos cuyos pagos de intereses y principal están respaldados por flujos de efectivo subyacentes de otros activos. Ejemplos de valores respaldados por activos son valores respaldados por hipotecas (MBS), obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y obligaciones de deuda garantizadas (CDO).
• Los bonos subordinados son aquellos que tienen una prelación inferior a otros bonos del emisor en caso de liquidación. En caso de quiebra, existe una jerarquía de acreedores. Primero se le paga al liquidador, luego a los impuestos del gobierno, etc. Los primeros tenedores de bonos en línea para recibir el pago son los que tienen los llamados bonos senior. Una vez pagados, se paga a los tenedores de bonos subordinados. Como resultado, el riesgo es mayor. Por lo tanto, los bonos subordinados suelen tener una calificación crediticia más baja que los bonos senior. Los principales ejemplos de bonos subordinados se pueden encontrar en bonos emitidos por bancos y valores respaldados por activos. Estos últimos a menudo se emiten en tramos. Los tramos senior se devuelven primero, los tramos subordinados después.
• Los bonos de impacto social son un acuerdo para que las entidades del sector público paguen a los inversionistas privados después de cumplir con los objetivos de resultados sociales mejorados verificados que resultan en ahorros del sector público a partir de proyectos piloto de programas sociales innovadores.

El plazo del bono

• La mayoría de los bonos están estructurados para vencer en una fecha determinada, cuando se debe reembolsar el principal y cesan los pagos de intereses. Por lo general, un bono con un plazo de vencimiento de menos de cinco años se denominaría bono corto; 5 a 15 años sería "medio", y más de 15 años sería "largo"; pero los números pueden variar en diferentes mercados.
• Los bonos perpetuos también se denominan a menudo perpetuidades o 'Perps'. No tienen fecha de vencimiento. Históricamente, los más famosos de estos fueron los Consols del Reino Unido (también hubo otros bonos perpetuos del gobierno del Reino Unido, como préstamos de guerra, anualidades del Tesoro y bonos del Tesoro sin fecha). Algunos de estos se emitieron en 1888 o antes. Ha habido cantidades insignificantes de estos pendientes durante décadas, y ahora se han reembolsado en su totalidad. Algunos bonos de muy largo plazo (a veces un bono puede durar siglos: West Shore Railroad emitió un bono que vence en 2361 (es decir, en el siglo 24)) son prácticamente perpetuidades desde un punto de vista financiero, con el valor actual del principal cercano a cero.
• El Matusalén es un tipo de bono con un vencimiento de 50 años o más. El término es una referencia a Matusalén, la persona de mayor edad cuya edad se menciona en la Biblia hebrea. La emisión de Matusalenes ha ido en aumento en los últimos años debido a la demanda de activos a más largo plazo de los planes de pensiones, especialmente en Francia y Reino Unido. Sin embargo, la emisión de Matusalenes en los Estados Unidos ha sido limitada: el Tesoro de los EE. UU. actualmente no emite bonos del Tesoro con vencimientos superiores a 30 años, lo que serviría como nivel de referencia para cualquier emisión corporativa.
• El bono en serie es un bono que vence en cuotas durante un período de tiempo. En efecto, un bono en serie de $100 000 a 5 años vencería en una anualidad de $20 000 en un intervalo de 5 años.

Las condiciones aplicables a la fianza

• Los bonos de tasa fija tienen pagos de intereses ("cupón"), por lo general semestrales, que se mantienen constantes a lo largo de la vida del bono. Otras variaciones incluyen bonos de cupón escalonado, cuyo cupón aumenta durante la vida del bono.
• Las notas de tasa flotante (FRN, floaters) tienen un cupón variable que está vinculado a una tasa de interés de referencia, como Libor o Euribor. Por ejemplo, el cupón puede definirse como USD LIBOR a tres meses + 0,20 %. La tasa del cupón se recalcula periódicamente, normalmente cada uno o tres meses.
• Los bonos cupón cero (ceros) no pagan intereses regulares. Se emiten con un descuento sustancial del valor a la par, de modo que el interés se acumula efectivamente hasta el vencimiento (y generalmente se grava como tal). El tenedor del bono recibe el monto total del capital en la fecha de redención. Un ejemplo de bonos de cupón cero son los bonos de ahorro Serie E emitidos por el gobierno de los Estados Unidos. Los bonos de cupón cero pueden ser creados a partir de bonos de tasa fija por una institución financiera separando ("separando") los cupones del principal. En otras palabras, los cupones separados y el pago final del principal del bono pueden negociarse por separado. Consulte IO (solo interés) y PO (solo principal).
• Bonos indexados a la inflación (linkers) (EE. UU.) o bonos indexados (Reino Unido), en los que el monto principal y los pagos de intereses están indexados a la inflación. El tipo de interés suele ser inferior al de los bonos de tipo fijo con un vencimiento comparable (esta posición se revirtió brevemente para los bonos británicos a corto plazo en diciembre de 2008). Sin embargo, a medida que crece el monto principal, los pagos aumentan con la inflación. El Reino Unido fue el primer emisor soberano en emitir gilts vinculados a la inflación en la década de 1980. Los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y los bonos I son ejemplos de bonos vinculados a la inflación emitidos por el gobierno de EE. UU.

• Otros bonos indexados, por ejemplo, notas vinculadas a acciones y bonos indexados en un indicador comercial (ingreso, valor agregado) o en el PIB de un país.
• Los bonos de lotería son emitidos por estados europeos y otros. El interés se paga como en un bono de tasa fija tradicional, pero el emisor redimirá bonos individuales seleccionados al azar dentro de la emisión de acuerdo con un cronograma. Algunos de estos rescates serán por un valor superior al valor nominal del bono.

Bonos con opciones implícitas para el tenedor

• Los bonos convertibles permiten que un tenedor de bonos intercambie un bono por una cantidad de acciones ordinarias del emisor. Estos se conocen como valores híbridos, porque combinan características de capital y deuda.
• Los bonos canjeables permiten el intercambio por acciones de una corporación que no sea el emisor.

Documentación y evidencia del título

• Un bono al portador es un certificado oficial emitido sin un tenedor designado. En otras palabras, la persona que tiene el certificado en papel puede reclamar el valor del bono. A menudo, se registran con un número para evitar la falsificación, pero se pueden comercializar como dinero en efectivo. Los bonos al portador son muy riesgosos porque pueden perderse o ser robados. En algunos países fueron históricamente populares porque las autoridades fiscales no podían rastrear al propietario. Por ejemplo, después de que comenzó el impuesto federal sobre la renta en los Estados Unidos, los bonos al portador se vieron como una oportunidad para ocultar ingresos o activos. Las corporaciones estadounidenses dejaron de emitir bonos al portador en la década de 1960, el Tesoro de los EE. UU. dejó de hacerlo en 1982 y los bonos al portador exentos de impuestos estatales y locales se prohibieron en 1983.
• Un bono registrado es un bono cuya propiedad (y cualquier comprador posterior) está registrada por el emisor o por un agente de transferencia. Es lo opuesto a un bono al portador. Los pagos de intereses y el principal al vencimiento se envían al propietario registrado.
• Un bono de anotaciones en cuenta es un bono que no tiene un certificado en papel. A medida que el procesamiento físico de los bonos en papel y los cupones de interés se volvió más costoso, los emisores (y los bancos que solían cobrar el interés de los cupones para los depositantes) han tratado de desalentar su uso. Algunas emisiones de bonos con anotaciones en cuenta no ofrecen la opción de un certificado en papel, incluso a los inversores que las prefieren.

Bonos minoristas

• Los bonos minoristas son un tipo de bono corporativo diseñado principalmente para inversores ordinarios.

Monedas extranjeras

Algunas empresas, bancos, gobiernos y otras entidades soberanas pueden decidir emitir bonos en moneda extranjera, ya que la moneda extranjera puede parecerles a los inversores potenciales más estable y predecible que su moneda nacional. La emisión de bonos denominados en moneda extranjera también brinda a los emisores la capacidad de acceder al capital de inversión disponible en los mercados extranjeros.

Una desventaja es que el gobierno pierde la opción de reducir sus pasivos en bonos al inflar su moneda nacional.

Las empresas pueden utilizar los ingresos de la emisión de estos bonos para entrar en los mercados extranjeros, o se pueden convertir a la moneda local de la empresa emisora ​​para utilizarlos en operaciones existentes mediante el uso de coberturas de swaps de divisas. Los bonos de emisores extranjeros también se pueden utilizar para cubrir el riesgo de tipo de cambio. Algunos bonos de emisores extranjeros se llaman por sus apodos, como el "bono samurai". Estos pueden ser emitidos por emisores extranjeros que buscan diversificar su base de inversores fuera de los mercados nacionales. Estas emisiones de bonos generalmente se rigen por la ley del mercado de emisión, por ejemplo, un bono samurai, emitido por un inversor con sede en Europa, se regirá por la ley japonesa. No todos los siguientes bonos están restringidos para la compra por parte de inversionistas en el mercado de emisión.

Valoración de bonos

El precio de mercado de un bono es el valor presente de todos los pagos futuros esperados de interés y principal del bono, aquí descontados al rendimiento del bono al vencimiento (es decir, la tasa de rendimiento). Esa relación es la definición del rendimiento de redención del bono, que probablemente esté cerca de la tasa de interés actual del mercado para otros bonos con características similares, ya que de lo contrario habría oportunidades de arbitraje. El rendimiento y el precio de un bono están inversamente relacionados, de modo que cuando las tasas de interés del mercado aumentan, los precios de los bonos bajan y viceversa. Para una discusión de las matemáticas, consulte Valoración de bonos.

El precio de mercado del bono suele expresarse como un porcentaje del valor nominal: el 100% del valor nominal, "a la par", corresponde a un precio de 100; los precios pueden estar por encima de la par (el bono tiene un precio superior a 100), lo que se denomina negociación con prima, o por debajo de la par (el bono tiene un precio inferior a 100), lo que se denomina negociación con descuento. El precio de mercado de un bono puede cotizarse incluyendo los intereses devengados desde la fecha del último cupón. (Algunos mercados de bonos incluyen el interés acumulado en el precio de negociación y otros lo agregan por separado cuando se realiza la liquidación). El precio que incluye el interés acumulado se conoce como "precio completo" o "precio sucio". (Consulte también Bono de acumulación). El precio que excluye los intereses acumulados se conoce como "precio fijo" o "precio limpio".

La mayoría de los bonos del gobierno están denominados en unidades de $1000 en los Estados Unidos o en unidades de £100 en el Reino Unido. Por lo tanto, un bono estadounidense con un gran descuento, que se vende a un precio de 75,26, indica un precio de venta de $752,60 por bono vendido. (A menudo, en los EE. UU., los precios de los bonos se cotizan en puntos y treinta segundos de punto, en lugar de en forma decimal). Algunos bonos a corto plazo, como las letras del Tesoro de los EE. valor nominal al vencimiento en lugar de pagar cupones. Esto se llama un bono de descuento.

Aunque los bonos no se emiten necesariamente a la par (100% del valor nominal, correspondiente a un precio de 100), sus precios se moverán hacia la par a medida que se acerquen al vencimiento (si el mercado espera que el pago del vencimiento se realice en su totalidad y a tiempo). ya que este es el precio que pagará el emisor para redimir el bono. Esto se conoce como "tirar a la par". Al momento de la emisión del bono, el cupón pagado y otras condiciones del bono habrán sido influenciadas por una variedad de factores, como las tasas de interés actuales del mercado, la duración del plazo y la solvencia del emisor. Es probable que estos factores cambien con el tiempo, por lo que el precio de mercado de un bono variará después de su emisión. (La posición es un poco más complicada para los bonos ligados a la inflación).

El pago de intereses ("pago de cupón") dividido por el precio actual del bono se denomina rendimiento actual (este es el rendimiento nominal multiplicado por el valor nominal y dividido por el precio). Existen otras medidas de rendimiento, como el rendimiento a la primera llamada, el rendimiento al peor, el rendimiento a la primera llamada a la par, el rendimiento a la venta, el rendimiento del flujo de efectivo y el rendimiento al vencimiento. La relación entre el rendimiento y el plazo hasta el vencimiento (o, alternativamente, entre el rendimiento y el término medio ponderado que permite tanto el interés como el reembolso del capital) para bonos idénticos deriva la curva de rendimiento, un gráfico que traza esta relación.

Si el bono incluye opciones integradas, la valoración es más difícil y combina el precio de la opción con el descuento. Según el tipo de opción, el precio de la opción calculado se suma o se resta del precio de la parte "directa". Ver más en Opciones de bonos # Opciones integradas. Este total es entonces el valor del bono. Pueden emplearse (también) técnicas más sofisticadas basadas en retícula o simulación.

Los mercados de bonos, a diferencia de los mercados de valores o acciones, a veces no tienen un sistema centralizado de intercambio o negociación. Más bien, en la mayoría de los mercados de bonos desarrollados, como los EE. UU., Japón y Europa occidental, los bonos se negocian en mercados extrabursátiles descentralizados y basados ​​en intermediarios. En dicho mercado, la liquidez la proporcionan los intermediarios y otros participantes del mercado que comprometen capital de riesgo para la actividad comercial. En el mercado de bonos, cuando un inversor compra o vende un bono, la contraparte de la operación es casi siempre un banco o una empresa de valores que actúa como intermediario. En algunos casos, cuando un corredor compra un bono de un inversionista, el corredor lleva el bono "en inventario", es decir, lo mantiene por cuenta propia. El distribuidor está entonces sujeto a riesgos de fluctuación de precios. En otros casos, el distribuidor inmediatamente revende el bono a otro inversionista.

Los mercados de bonos también pueden diferir de los mercados de valores en que, en algunos mercados, los inversionistas a veces no pagan comisiones de corretaje a los intermediarios con quienes compran o venden bonos. Más bien, los intermediarios obtienen ingresos por medio del diferencial, o diferencia, entre el precio al que el intermediario compra un bono de un inversionista (el precio de "oferta") y el precio al que vende el mismo bono a otro inversionista. —el precio de "pedido" u "oferta". El diferencial de demanda/oferta representa el costo total de transacción asociado con la transferencia de un bono de un inversionista a otro.

Invertir en bonos

Los bonos son comprados y negociados principalmente por instituciones como bancos centrales, fondos soberanos, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de cobertura y bancos. Las compañías de seguros y los fondos de pensiones tienen pasivos que consisten esencialmente en montos fijos pagaderos en fechas predeterminadas. Compran los bonos para igualar sus obligaciones y pueden estar obligados por ley a hacerlo. La mayoría de las personas que desean poseer bonos lo hacen a través de fondos de bonos. Aún así, en los EE. UU., casi el 10% de todos los bonos en circulación están en manos directas de los hogares.

La volatilidad de los bonos (especialmente los bonos a corto y mediano plazo) es menor que la de las acciones (acciones). Por lo tanto, los bonos generalmente se consideran inversiones más seguras que las acciones, pero esta percepción es solo parcialmente correcta. Los bonos sufren menos volatilidad diaria que las acciones, y los pagos de intereses de los bonos a veces son más altos que el nivel general de pagos de dividendos. Los bonos a menudo son líquidos (a menudo es bastante fácil para una institución vender una gran cantidad de bonos sin afectar mucho el precio, lo que puede ser más difícil para las acciones) y la certeza comparativa de un pago de interés fijo dos veces al año y un pago global fijo la suma al vencimiento es atractiva. Los tenedores de bonos también disfrutan de una medida de protección legal: según la ley de la mayoría de los países, si una empresa quiebra, sus tenedores de bonos a menudo recibirán algo de dinero (el monto de recuperación), mientras que las acciones de la compañía a menudo terminan sin valor. Sin embargo, los bonos también pueden ser riesgosos pero menos riesgosos que las acciones:

• Los bonos de tasa fija están sujetos al riesgo de tasa de interés, lo que significa que sus precios de mercado disminuirán en valor cuando aumenten las tasas de interés predominantes en general. Dado que los pagos son fijos, una disminución en el precio de mercado del bono significa un aumento en su rendimiento. Cuando la tasa de interés del mercado sube, el precio de mercado de los bonos bajará, lo que refleja la capacidad de los inversores para obtener una tasa de interés más alta sobre su dinero en otro lugar, tal vez comprando un bono recién emitido que ya presenta la tasa de interés recientemente más alta. Esto no afecta los pagos de intereses al tenedor de bonos, por lo que los inversores a largo plazo que desean una cantidad específica en la fecha de vencimiento no necesitan preocuparse por las oscilaciones de precios de sus bonos y no sufren el riesgo de tasa de interés.

Los bonos también están sujetos a varios otros riesgos, como riesgo de rescate y pago anticipado, riesgo de crédito, riesgo de reinversión, riesgo de liquidez, riesgo de evento, riesgo de tipo de cambio, riesgo de volatilidad, riesgo de inflación, riesgo soberano y riesgo de curva de rendimiento. Nuevamente, algunos de estos solo afectarán a ciertas clases de inversores.

Los cambios de precio en un bono afectarán inmediatamente a los fondos mutuos que tienen estos bonos. Si el valor de los bonos en su cartera de negociación cae, el valor de la cartera también cae. Esto puede ser perjudicial para inversores profesionales como bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones y gestores de activos (independientemente de si el valor se "ajusta al mercado" inmediatamente o no). Si existe alguna posibilidad de que un tenedor de bonos individuales necesite vender sus bonos y "retirar efectivo", el riesgo de la tasa de interés podría convertirse en un problema real; por el contrario, los precios de mercado de los bonos aumentarían si la tasa de interés prevaleciente bajara, ya que hizo desde 2001 hasta 2003. Una forma de cuantificar el riesgo de tasa de interés de un bono es en términos de su duración. Los esfuerzos para controlar este riesgo se denominan inmunización o cobertura.

• Los precios de los bonos pueden volverse volátiles dependiendo de la calificación crediticia del emisor, por ejemplo, si las agencias de calificación crediticia como Standard & Poor's y Moody's mejoran o reducen la calificación crediticia del emisor. Una rebaja imprevista hará que el precio de mercado del bono caiga. Al igual que con el riesgo de tasa de interés, este riesgo no afecta los pagos de intereses del bono (siempre que el emisor no incumpla), pero pone en riesgo el precio de mercado, lo que afecta a los fondos mutuos que tienen estos bonos y a los tenedores de bonos individuales que pueden tener que venderlas.
• Los tenedores de bonos de una empresa pueden perder mucho o todo su dinero si la empresa quiebra. Según las leyes de muchos países (incluidos los Estados Unidos y Canadá), los tenedores de bonos están en línea para recibir el producto de la venta de los activos de una empresa liquidada antes que algunos otros acreedores. Los prestamistas bancarios, los titulares de depósitos (en el caso de una institución que acepta depósitos, como un banco) y los acreedores comerciales pueden tener prioridad.

No hay garantía de cuánto dinero quedará para pagar a los tenedores de bonos. Como ejemplo, después de un escándalo contable y una bancarrota del Capítulo 11 en el gigante de las telecomunicaciones Worldcom, en 2004 sus tenedores de bonos terminaron cobrando 35,7 centavos por dólar. En una quiebra que involucra reorganización o recapitalización, en lugar de liquidación, los tenedores de bonos pueden terminar viendo reducido el valor de sus bonos, a menudo a través de un intercambio por una cantidad menor de bonos recién emitidos.

• Algunos bonos son exigibles, lo que significa que aunque la empresa haya acordado realizar pagos más los intereses de la deuda durante un cierto período de tiempo, la empresa puede optar por liquidar el bono antes de tiempo. Esto crea un riesgo de reinversión, lo que significa que el inversionista se ve obligado a encontrar un nuevo lugar para su dinero, y es posible que el inversionista no pueda encontrar un trato tan bueno, especialmente porque esto suele suceder cuando las tasas de interés están cayendo.

Índices de bonos

Existen varios índices de bonos con el fin de gestionar carteras y medir el rendimiento, de forma similar al S&P 500 o los índices Russell para acciones. Los puntos de referencia estadounidenses más comunes son Bloomberg Barclays US Aggregate (ex Lehman Aggregate), Citigroup BIG y Merrill Lynch Domestic Master. La mayoría de los índices forman parte de familias de índices más amplios que se pueden utilizar para medir carteras de bonos globales, o se pueden subdividir por vencimiento o sector para gestionar carteras especializadas.