Autoridad reguladora de la industria financiera

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es una corporación privada estadounidense que actúa como una organización autorreguladora (SRO) que regula las firmas de corretaje y los mercados de valores miembros. FINRA es la sucesora de la Asociación Nacional de Corredores de Valores, Inc. (NASD), así como de las operaciones de regulación, cumplimiento y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York. La agencia del gobierno de los EE. UU. que actúa como regulador máximo de la industria de valores de los EE. UU., incluida FINRA, es la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. (SEC).

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera es el mayor regulador independiente de todas las empresas de valores que operan en los Estados Unidos. La misión de FINRA es proteger a los inversores asegurándose de que la industria de valores de los Estados Unidos funcione de manera justa y honesta. A octubre de 2023, FINRA supervisaba 3.394 empresas de corretaje, 149.887 sucursales y aproximadamente 612.457 representantes de valores registrados.

FINRA tiene aproximadamente 4200 empleados y opera desde Washington, D.C. y la ciudad de Nueva York, con 20 oficinas regionales en todo Estados Unidos.

La FINRA ofrece supervisión regulatoria sobre todas las empresas de valores que hacen negocios con el público, además de aquellas que ofrecen capacitación profesional, pruebas y licencias de personas registradas, arbitraje y mediación, regulación del mercado por contrato para la Bolsa de Valores de Nueva York, el NASDAQ Stock Market, Inc., la American Stock Exchange LLC y la International Securities Exchange, LLC; y servicios públicos de la industria, como Trade Reporting Facilities y otras operaciones extrabursátiles.

La FINRA se formó mediante la consolidación de las operaciones de regulación, cumplimiento y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York, NYSE Regulation, Inc. y NASD. La fusión fue aprobada por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) el 26 de julio de 2007.

La NASD fue fundada el 3 de septiembre de 1936 como Investment Bankers Conference, Inc. y, el 7 de agosto de 1939, fue registrada bajo el nombre de National Association of Securities Dealers, Inc. como una asociación nacional de valores ante la SEC en virtud de la autoridad otorgada por las enmiendas de la Ley Maloney de 1938 a la Ley de Intercambio de Valores de 1934, que le permitían supervisar la conducta de sus miembros sujetos a la supervisión de la SEC. En 1971, la NASD lanzó un nuevo sistema computarizado de negociación de acciones llamado mercado de valores National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ). Las bolsas de valores NYSE y AMEX se fusionaron en 1998. Dos años después, el NASDAQ experimentó una importante recapitalización y se convirtió en una entidad independiente de la NASD. En julio de 2007, la SEC aprobó la formación de una nueva SRO para que fuera sucesora de la NASD. La NASD y las funciones de regulación, ejecución y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York se consolidaron posteriormente en la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA).

La Junta de FINRA está compuesta por 22 miembros de la industria y del público, con 10 puestos designados para miembros de la industria, 11 puestos designados para miembros del público y un puesto reservado para el Director Ejecutivo de FINRA. Los estatutos de FINRA establecen que el número de gobernadores públicos debe superar el número de gobernadores de la industria. Los gobernadores de empresas pequeñas, medianas y grandes son elegidos por los miembros de FINRA de acuerdo con su clasificación como empresa pequeña, mediana o grande.

La FINRA regula la negociación de acciones, bonos corporativos, futuros sobre valores y opciones. Todas las empresas que comercian con valores que no están reguladas por otra SRO, como la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB), deben ser empresas miembro de la FINRA.

Como parte de su autoridad regulatoria, la FINRA realiza periódicamente exámenes regulatorios de sus instituciones reguladas. La FINRA publica un informe anual que detalla sus observaciones de los exámenes del año anterior con el fin de proporcionar a las firmas miembro una perspectiva de los hallazgos de las actividades de supervisión recientes de los programas de Supervisión de Miembros, Regulación del Mercado y Cumplimiento de la FINRA. Los temas tratados en el informe de 2023 incluyen operaciones manipuladoras, renta fija (precios justos), acciones fraccionarias y Regulación SHO, delitos financieros, ciberseguridad, productos complejos, Regulación del Mejor Interés (Reg BI) y Formulario CRS y aplicaciones móviles.

La FINRA otorga licencias a personas y admite empresas en la industria, redacta normas para regular su comportamiento, las examina para comprobar su cumplimiento normativo y está autorizada por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) para disciplinar a los representantes registrados y las empresas miembro que no cumplan con las leyes federales de valores y las normas y regulaciones de la FINRA. Ofrece formación y exámenes de calificación a profesionales de la industria. También vende productos y servicios regulatorios subcontratados a una serie de mercados de valores y bolsas, como por ejemplo la Bolsa de Valores Americana (AMEX) y la Bolsa de Valores Internacional (ISE).

La NASD, predecesora de la FINRA, fundó el mercado de valores NASDAQ (Asociación Nacional de Cotizaciones Automatizadas de Corredores de Valores) en 1971. En 2006, la NASD se desmutualizó del NASDAQ vendiendo su participación accionaria.

La NASD, más tarde FINRA, publica mucha información educativa para el público y ha estado publicando y divulgando los requisitos de educación y exámenes para credenciales, estatutos, designaciones y certificaciones con sede en los EE. UU. que ofrecen las SRO durante aproximadamente una década. En 2003, FINRA estableció una Fundación de Educación para Inversores enfocada en proporcionar a los estadounidenses desfavorecidos herramientas y educación para la toma de decisiones financieras, así como en financiar la investigación sobre educación financiera y protección para los hogares estadounidenses.

FINRA publica de forma gratuita los antecedentes y la experiencia de todos los corredores, asesores y firmas financieras con licencia a través del sitio web BrokerCheck. El informe BrokerCheck de una persona contiene:

• Una sección resumida que proporciona una breve descripción del profesional de la inversión y las credenciales.
• Una lista de empresas de valores registradas en las que se encuentra actualmente el individuo y/o se registró previamente. La historia laboral del individuo durante los últimos 10 años
• Una sección de calificaciones que incluye una lista de los registros o licencias actuales del individuo, si los hay, y exámenes de la industria que han pasado.
• Una sección de divulgación que incluye información sobre disputas de clientes, eventos disciplinarios y ciertos asuntos penales y financieros sobre el expediente del individuo
• Comentarios más recientes del individuo

El informe BrokerCheck de una empresa de corretaje contiene

• Una sección resumida que ofrece una breve visión general de la firma y sus antecedentes.
• Un perfil firme que describe dónde y cuándo se estableció la firma y enumera a las personas y organizaciones que poseen acciones controladoras o influyen directamente en las operaciones diarias de la firma.
• Una historia firme que detalla cualquier fusión, adquisición o cambio de nombre que afecte a la firma.
• Una sección de operaciones firmes que enumera las licencias y registros activos de la firma, los tipos de negocios que realiza y otros detalles relacionados con sus operaciones.
• Una sección de revelaciones que contiene información sobre cualquier laudo arbitral, eventos disciplinarios y asuntos financieros en el registro de la firma. Algunos de estos temas pueden incluir medidas o alegaciones pendientes que no se hayan resuelto o probado.

Después de 10 años, una persona solo permanecerá en el sistema BrokerCheck si:

• el objeto de una medida reglamentaria firme;
• condenados o declarados culpables o sin concurso alguno contra determinados delitos;
• , con sujeción a un mandamiento civil relativo a la actividad relacionada con la inversión o que en un tribunal civil haya participado en una violación de los estatutos o reglamentos relacionados con la inversión;
• o nombrado como demandado o acusado en un arbitraje o litigio civil en el que se alegaba que el profesional de la inversión había cometido una violación de la práctica de la venta, lo que dio lugar a un laudo o juicio civil contra el profesional de la inversión.

Los investigadores académicos, periodistas y políticos confían en los datos de FINRA BrokerCheck para documentar la mala conducta en la industria financiera de EE. UU. Un artículo de investigación de 2016 de la Universidad de Chicago y la Universidad de Minnesota descubrió que el 7% de los asesores de toda la industria habían sido disciplinados por mala conducta. En 2017, Reuters analizó los datos de FINRA y descubrió que un porcentaje significativo de corredores con múltiples divulgaciones en su historial trabajaban en 48 empresas. Si bien FINRA no identifica ni nombra públicamente a empresas individuales como "de alto riesgo", sí tiene una unidad interna dedicada a rastrear a las empresas de alto riesgo. Según estudios publicados en el Journal of Financial Economics y de la Universidad de California, Berkeley, FINRA aprueba el 84% de las solicitudes de eliminación de las divulgaciones de BrokerCheck. En 2019, la senadora Elizabeth Warren pidió a la FINRA que fuera más estricta a la hora de conceder solicitudes de eliminación de antecedentes penales por mala conducta, y afirmó que "el estudio sugiere que el método actual de la FINRA para evaluar las solicitudes de eliminación de antecedentes penales (que aprueba la gran mayoría de las solicitudes de eliminación de antecedentes penales) no está salvaguardando la información necesaria para la protección de los inversores". En respuesta, la FINRA modificó sus normas en 2023 para que el proceso fuera más estricto para los corredores que solicitan la eliminación de antecedentes penales. Las nuevas normas exigen que los casos de eliminación de antecedentes penales se decidan por unanimidad por un panel de tres miembros de árbitros públicos con "capacitación mejorada en eliminación de antecedentes penales" en lugar de la opción actual de árbitro único. También exige que los corredores presenten solicitudes directas dentro de los dos años posteriores al cierre de un arbitraje de clientes o litigio civil y exige una notificación más temprana a los clientes y a los reguladores estatales cuando los corredores solicitan la eliminación de antecedentes penales, al tiempo que permite que los reguladores estatales participen en las solicitudes directas.

En nombre de los reguladores de valores estatales, la FINRA mantiene el Depósito Central de Registro (CRD), la base de datos central que contiene los registros de todas las empresas y personas registradas en la industria de valores de los Estados Unidos.

FINRA tuvo ingresos totales de 1.340 millones de dólares en 2022. FINRA se financia principalmente con las cotizaciones de los representantes registrados y solicitantes de las empresas miembro, las cuotas anuales que pagan los miembros y las multas que impone. La cuota anual que paga cada miembro incluye una cuota básica de membresía, una cotización basada en los ingresos brutos, una cuota por cada director y representante registrado y un cargo por cada sucursal.

Según un estudio realizado por Deborah G. Heilizer y Brian L. Rubin, socios del bufete de abogados Sutherland Asbill & Brennan LLP, con sede en Washington, D.C., los reguladores de la NASD y NYSE Regulation (posteriormente conocidas colectivamente como FINRA) recibieron multas gigantescas (es decir, multas superiores a un millón de dólares estadounidenses) en 35 acciones emprendidas en 2005. Sin embargo, en 2006, esa cifra se redujo a 19; además, también se redujo la cantidad de acciones de cumplimiento superiores a los cinco millones de dólares estadounidenses. En 2005, hubo siete acciones de este tipo, en comparación con tres en 2006. Según el informe escrito, los "datos sugieren que los reguladores de valores pueden haber reducido sus esfuerzos para regular mediante el uso de teorías novedosas".

La FINRA emitió multas por 48,1 millones de dólares en 2022, una cifra inferior a los 90,1 millones de 2021, aunque la cifra de 2021 se vio impulsada por una multa récord contra Robinhood por 57 millones de dólares.

La FINRA es el foro de arbitraje más grande de los Estados Unidos para la resolución de disputas entre clientes y firmas miembro, así como entre empleados de firmas de corretaje y sus firmas. Esta función había sido desempeñada por el comité de regulación de la NASD y la NYSE hasta su fusión en 2007 para formar la FINRA. Cada entidad tenía su propio conjunto de reglas sobre procedimientos de arbitraje. Después de su creación, la Resolución de Disputas de la FINRA armonizó las reglas anteriores de la NYSE y la NASD.) Prácticamente todos los acuerdos entre inversores y sus corredores de bolsa incluyen acuerdos de arbitraje obligatorio, por los cuales los inversores (y las firmas de corretaje) renuncian a su derecho a juicio en un tribunal de justicia. Si bien los casos de arbitraje son el procedimiento de resolución habitual de último recurso, también se presentan casos de demandas colectivas y a menudo se permite que avancen en los tribunales, donde a veces se rechazan los contratos de arbitraje vinculantes, generalmente después de que se los declare inadmisibles por infligir directamente altos costos financieros iniciales a los consumidores. Aunque se ha puesto en tela de juicio la imparcialidad de estas cláusulas de arbitraje obligatorio, la Corte Suprema de los Estados Unidos ha confirmado en general tanto la aplicabilidad como el resultado de estos arbitrajes, incluidos aquellos que limitan la posibilidad de presentar demandas colectivas. Sin embargo, las normas de la FINRA no permiten que las empresas miembro limiten el derecho de los clientes a presentar demandas colectivas en los tribunales, en lugar de recurrir al arbitraje.

En 2023, el grupo de árbitros estaba compuesto por 4236 personas clasificadas por FINRA como panelistas de la industria y 4037 personas clasificadas como panelistas no pertenecientes a la industria.

En 1987, la Corte Suprema de los Estados Unidos dictaminó en el caso Shearson/American Express Inc. v. McMahon que las cláusulas que obligaban al arbitraje para las disputas en virtud de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 eran ejecutables. Tres años más tarde, anuló por completo el caso Wilko v. Swan en el caso Rodriguez de Quijas v. Shearson/American Express Inc., ampliando el requisito de arbitraje a las disputas en virtud de la Ley de Valores de 1933. Por lo tanto, muchas disputas sobre valores se resuelven ahora mediante arbitraje.

En el caso de disputas que superen los 100.000 dólares estadounidenses entre clientes y firmas miembro, el panel que decide el caso generalmente consta de tres árbitros: un panelista perteneciente a la industria (o, a discreción del cliente, no perteneciente a la industria), un panelista no perteneciente a la industria y un presidente no perteneciente a la industria, de acuerdo con el Código de Procedimiento de Arbitraje para Disputas de Clientes. En el caso de disputas entre un empleado y firmas miembro, los tres árbitros son panelistas pertenecientes a la industria, de acuerdo con el código de la industria. Para un caso determinado, la FINRA proporciona a ambas partes listas separadas de diez árbitros locales para cada categoría, de las cuales cada parte puede eliminar hasta cuatro árbitros y proporcionar una clasificación para el resto. También se proporcionan biografías de diez años y antecedentes de laudos anteriores para cada árbitro. Luego, la FINRA proporcionará a las partes los miembros del panel seleccionando al árbitro con la clasificación más alta disponible de cada categoría. Los reclamos menores son decididos por un árbitro y los más pequeños (reclamos de hasta $50,000) pueden decidirse a través de un Proceso de Arbitraje Simplificado, en el que el árbitro decide el caso revisando todos los materiales presentados por las partes sin una audiencia en persona.

Según la FINRA, hasta julio de 2023, se presentaron 1914 casos nuevos para arbitraje. Se habían decidido 163 casos de clientes demandantes hasta julio de 2023 y en el 26 % de esos casos, los clientes recibieron una indemnización por daños y perjuicios. La FINRA considera que cualquier indemnización positiva a un cliente es una victoria para el cliente, independientemente de la magnitud de las pérdidas o los honorarios legales.

Las normas de la FINRA no exigen que las partes estén representadas por abogados. Una parte también puede comparecer pro se, o estar representada por una persona que no sea abogado en un arbitraje. Sin embargo, no se recomienda la tercera opción, ya que puede ser una práctica no autorizada de la abogacía. Las firmas de corretaje suelen contratar abogados, por lo que un cliente que no los tenga puede encontrarse en una situación de grave desventaja. Una organización cuyos miembros se especializan en representar a clientes contra firmas de corretaje en arbitrajes de la FINRA es la Public Investors Arbitration Bar Association (PIABA).

En junio de 2006, Lewis D. Lowenfels, uno de los dos socios del bufete de abogados neoyorquino Tolins & Lowenfels y coautor del tratado de hojas sueltas Bromberg and Lowenfels on Securities Fraud and Commodities Fraud, 2d, dijo sobre el proceso de arbitraje de la NASD: "Lo que comenzó como un proceso relativamente rápido y económico para que un cliente público reclamara justicia se ha convertido en un costoso y prolongado procedimiento contencioso dominado por abogados litigantes y las tácticas de litigio habituales".

Tal vez en medio de especulaciones de que el Congreso de los Estados Unidos estaba considerando aprobar una legislación que impidiera las cláusulas de arbitraje obligatorio, la FINRA anunció en julio de 2008 que lanzaría un programa piloto para evaluar los paneles de arbitraje totalmente públicos (sin exigir, por lo tanto, que un árbitro de la industria estuviera en cada panel). En febrero de 2011, la FINRA anunció que haría permanente el programa. En ese anuncio, Richard Ketchum, entonces presidente y director ejecutivo de la FINRA, afirmó: "Creemos que dar a los inversores la posibilidad de tener un panel totalmente público aumentará la confianza pública en la imparcialidad de nuestro proceso de resolución de disputas". Sin embargo, hay quienes ven razones válidas para incluir un árbitro de la industria en cada panel. Según Richard Jackson, director de la firma de asesoría Schlindwein Associates, LLC, "es probablemente muy importante tener en el panel a alguien que tenga conocimientos específicos de la industria y experiencia previa en ese campo para explicar algunas de las complejidades que pueden estar en juego".

• Participantes del mercado de valores en los Estados Unidos
• Securities Investor Protection Corporation (SIPC)
• Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB)
• American Academy of Financial Management
• Instalación de visualización alternativa
• ACT (Automated Confirmation of Transactions)
• Regulación de valores en los Estados Unidos
• Lista de temas financieros
• Lista de exámenes de valores

• Sitio oficial
  • "Broker Check". FINRA. Investigación de los antecedentes y la experiencia de los corredores financieros, asesores y empresas
• U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• Johnson, Carrie (27 de julio de 2007). "SEC aprueba One Watchdog for Brokers Big and Small". El Washington Post. Los reguladores de valores aprobaron ayer una fusión entre los brazos de la Bolsa de Nueva York y el NASD, creando un solo reloj para los corredores de Wall Street a Main Street