Acuerdo de recompra
Un acuerdo de recompra, también conocido como repo, reporto, o acuerdo de venta y recompra, es una forma de préstamo a corto plazo, principalmente en valores gubernamentales. El corredor vende el valor subyacente a los inversores y, por acuerdo entre las dos partes, los vuelve a comprar poco después, generalmente al día siguiente, a un precio ligeramente más alto.
El mercado de repos es una importante fuente de fondos para las grandes instituciones financieras en el sector de la banca no depositaria, que ha crecido hasta rivalizar en tamaño con el sector tradicional de la banca depositaria. Los grandes inversores institucionales, como los fondos mutuos del mercado monetario, prestan dinero a instituciones financieras como los bancos de inversión, ya sea a cambio de (o garantizados por) garantías, como bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en poder de las instituciones financieras prestatarias. Se negocia un valor estimado de $ 1 billón por día en los mercados de repos de EE. UU.
En 2007-2008, una corrida en el mercado de repos, en la que el financiamiento para los bancos de inversión no estaba disponible o tenía tasas de interés muy altas, fue un aspecto clave de la crisis de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la Gran Recesión. Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de EE. UU. intervino en el rol de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles.
Estructura y otra terminología
En un repo, el inversionista/prestamista proporciona efectivo a un prestatario, con el préstamo garantizado por la garantía del prestatario, generalmente bonos. En caso de que el prestatario incumpla, el inversionista/prestamista obtiene la garantía. Los inversores suelen ser entidades financieras, como fondos mutuos del mercado monetario, mientras que los prestatarios son instituciones financieras no depositarias, como bancos de inversión y fondos de cobertura. El inversionista/prestamista cobra una tasa de interés llamada "tasa de recompra", presta $X y recibe una cantidad mayor de $Y. Además, el inversionista/prestamista puede exigir garantías de mayor valor que la cantidad que presta. Esta diferencia es el "corte de pelo". Estos conceptos se ilustran en el diagrama y en la sección de ecuaciones. Cuando los inversionistas perciben mayores riesgos, pueden cobrar tasas de recompra más altas y exigir mayores recortes. Un tercero puede estar involucrado para facilitar la transacción; en este caso, la transacción se denomina "repo tripartito".
Específicamente, en un repo, la parte B que compra el valor actúa como prestamista de efectivo, mientras que el vendedor A actúa como prestatario de efectivo, utilizando el valor como garantía; en un repo inverso, el comprador de valores (A) es el prestamista de efectivo y (B) es el prestatario de efectivo. Un repo es económicamente similar a un préstamo garantizado, con el comprador (efectivamente el prestamista o inversionista) recibiendo valores como garantía para protegerse contra el incumplimiento por parte del vendedor. La parte que inicialmente vende los valores es efectivamente el prestatario. Muchos tipos de inversionistas institucionales participan en transacciones de repos, incluidos los fondos mutuos y los fondos de cobertura. Casi cualquier valor puede emplearse en un repo, aunque se prefieren los valores altamente líquidos ya que son más fáciles de vender en caso de incumplimiento y, lo que es más importante, se pueden obtener fácilmente en el mercado abierto donde el comprador ha creado una posición corta. posición en el título de repo por un repo inverso y venta de mercado; del mismo modo, se desaconsejan los valores no líquidos.
Las letras del Tesoro o del Gobierno, los bonos corporativos y del Tesoro/del Gobierno y las acciones pueden utilizarse como "garantía" en una transacción de repo. Sin embargo, a diferencia de un préstamo garantizado, el título legal de los valores pasa del vendedor al comprador. Los cupones (intereses pagaderos al propietario de los valores) que vencen mientras el comprador del repo es propietario de los valores, de hecho, generalmente se transfieren directamente al vendedor del repo. Esto puede parecer contrario a la intuición, ya que la propiedad legal de la garantía recae en el comprador durante el acuerdo de repo. En cambio, el acuerdo podría estipular que el comprador recibe el cupón, y el efectivo pagadero en la recompra se ajusta para compensar, aunque esto es más típico de las recompras/ventas.
Aunque la transacción es similar a un préstamo, y su efecto económico es similar al de un préstamo, la terminología difiere de la que se aplica a los préstamos: el vendedor recompra legalmente los valores del comprador al final del plazo del préstamo. Sin embargo, un aspecto clave de los reportos es que se reconocen legalmente como una sola transacción (importante en caso de insolvencia de la contraparte) y no como una disposición y una recompra a efectos fiscales. Al estructurar la transacción como una venta, un repo proporciona protecciones significativas a los prestamistas de la operación normal de las leyes de quiebra de EE. UU., como las disposiciones de suspensión automática y anulación.
Un repositorio inverso es un repositorio con los roles de A y B intercambiados.
La siguiente tabla resume la terminología:
| Repo | repositorio inverso | |
|---|---|---|
| Partícipe | PrestatarioVendedorReceptor de efectivo | PrestamistaCompradorProveedor de efectivo |
| Cerca de la pierna | vende valores | Compra valores |
| Pierna lejana | Compra valores | vende valores |
Historia
En los Estados Unidos, los repos se han utilizado desde 1917, cuando los impuestos de la guerra hicieron que las formas más antiguas de préstamo fueran menos atractivas. Al principio, los repos fueron utilizados solo por la Reserva Federal para prestar a otros bancos, pero la práctica pronto se extendió a otros participantes del mercado. El uso de repos se expandió en la década de 1920, disminuyó durante la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial, luego se expandió una vez más en la década de 1950, disfrutando de un rápido crecimiento en las décadas de 1970 y 1980, en parte debido a la tecnología informática.
Según el economista de Yale Gary Gorton, el repo evolucionó para proporcionar a las grandes instituciones financieras sin depósito un método de préstamo garantizado análogo al seguro de depósito proporcionado por el gobierno en la banca tradicional, con el colateral actuando como garantía para el inversionista.
En 1982, la quiebra de Drysdale Government Securities provocó una pérdida de 285 millones de dólares para Chase Manhattan Bank. Esto dio lugar a un cambio en la forma en que se utilizan los intereses devengados para calcular el valor de los títulos de repo. En el mismo año, la quiebra de Lombard-Wall, Inc. resultó en un cambio en las leyes federales de bancarrota relativas a los repos. La quiebra de ESM Government Securities en 1985 provocó el cierre del Home State Savings Bank en Ohio y una corrida contra otros bancos asegurados por el Ohio Deposit Guarantee Fund de seguro privado. La quiebra de estas y otras empresas condujo a la promulgación de la Ley de Valores Gubernamentales de 1986.
En 2007-2008, una corrida en el mercado de repos, en la que la financiación de los bancos de inversión no estaba disponible o tenía tasas de interés muy altas, fue un aspecto clave de la crisis de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la Gran Recesión.
En julio de 2011, surgieron preocupaciones entre los banqueros y la prensa financiera de que si la crisis del techo de deuda de EE. UU. de 2011 condujera a un incumplimiento, podría causar una interrupción considerable en el mercado de repos. Esto se debió a que los bonos del Tesoro son las garantías más comúnmente utilizadas en el mercado de repos de EE. UU., y dado que el incumplimiento habría degradado el valor de los bonos del Tesoro, podría haber dado lugar a que los prestatarios de repos tuvieran que presentar muchas más garantías.
Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de EE. UU. intervino en el rol de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles.
Tamaño de mercado
The New York Times informó en septiembre de 2019 que se negocia un valor estimado de $ 1 billón por día en los mercados de repos de EE. UU. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York informa diariamente el volumen de garantías de reporto para diferentes tipos de arreglos de reporto. Al 24/10/2019, los volúmenes fueron: tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) $ 1,086 mil millones; tasa de garantía general amplia (BGCR) $ 453 mil millones, y tasa de garantía general tripartita (TGCR) $ 425 mil millones. Sin embargo, estas cifras no son aditivas, ya que las últimas 2 son simplemente componentes de la primera, SOFR.
La Reserva Federal y el Consejo Europeo de Repos y Colaterales (un organismo de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales) han tratado de estimar el tamaño de sus respectivos mercados de repos. A finales de 2004, el mercado de repos de EE. UU. alcanzó los 5 billones de dólares. Especialmente en EE. UU. y en menor medida en Europa, el mercado de repos se contrajo en 2008 como resultado de la crisis financiera. Pero, a mediados de 2010, el mercado se había recuperado en gran medida y, al menos en Europa, había crecido hasta superar su punto máximo anterior a la crisis.
Repo expresado como fórmula matemática
Un acuerdo de recompra es una transacción concluida en una fecha de trato t D entre dos partes A y B:(i) A venderá en una fecha cercana
Si se suponen tasas de interés positivas, se puede esperar que el precio de recompra P F sea mayor que el precio de venta original P N.
La diferencia (ajustada en el tiempo) 
Ambigüedad en el uso del término repo
El término repo ha dado lugar a muchos malentendidos: hay dos tipos de transacciones con flujos de caja idénticos:(i) una venta y recompra, así como,(ii) un préstamo garantizado.
La única diferencia es que en (i) el activo se vende (y luego se vuelve a comprar), mientras que en (ii) el activo se pignora como garantía de un préstamo: en la transacción de venta y recompra, el la propiedad y posesión de S se transfieren en t N de a A a B y en t F se transfieren de vuelta de B a A; por el contrario, en el préstamo garantizado, solo la posesión se transfiere temporalmente a B mientras que la propiedad permanece en A.
Vencimientos de reportos
Hay dos tipos de vencimientos de repo: a plazo y repo abierto.
El plazo se refiere a un repo con una fecha de finalización específica: aunque los repos suelen ser a corto plazo (unos pocos días), no es inusual ver repos con un vencimiento de hasta dos años.
Abierto no tiene fecha de finalización que se haya fijado al concluir. Dependiendo del contrato, el vencimiento se fija hasta el siguiente día hábil y el reporto vence a menos que una de las partes lo renueve por un número variable de días hábiles. Alternativamente, no tiene fecha de vencimiento, pero una o ambas partes tienen la opción de rescindir la transacción dentro de un marco de tiempo previamente acordado.
Tipos
Las transacciones de reporto ocurren en tres formas: entrega especificada, tripartita y mantenida en custodia (donde la parte "vendedora" mantiene el valor durante el plazo del reporto). La tercera forma (mantenimiento en custodia) es bastante rara, particularmente en los mercados en desarrollo, principalmente debido al riesgo de que el vendedor se vuelva insolvente antes del vencimiento del repo y el comprador no pueda recuperar los valores que se publicaron como colateral para asegurar la transacción. La primera forma—entrega especificada—requiere la entrega de un bono previamente especificado al inicio y al vencimiento del período contractual. La transacción tripartita es esencialmente una forma de canasta de transacción y permite una gama más amplia de instrumentos en la canasta o el grupo. En una operación de repo tripartita, se interpone un banco o agente de compensación de terceros entre el "vendedor" y el "
Factura vencida/repo en custodia/repo bilateral
En un repo de letras vencidas, la garantía prometida por el prestatario (en efectivo) no se entrega realmente al prestamista en efectivo. Más bien, se coloca en una cuenta interna ("mantenida bajo custodia") por el prestatario, para el prestamista, durante la duración de la operación. Esto se ha vuelto menos común a medida que ha crecido el mercado de repos, particularmente debido a la creación de contrapartes centralizadas. Debido al alto riesgo para el prestamista de efectivo, estos generalmente solo se negocian con instituciones grandes y financieramente estables.
Repositorio tripartito
La característica distintiva de un repo tripartito es que un banco custodio o una organización internacional de compensación, el agente tripartito, actúa como intermediario entre las dos partes del repo. El agente tripartito es responsable de la administración de la transacción, incluida la asignación de garantías, el ajuste al mercado y la sustitución de garantías. En EE. UU., los dos principales agentes tripartitos son The Bank of New York Mellon y JP Morgan Chase, mientras que en Europa los principales agentes tripartitos son Euroclear y Clearstream con SIX ofreciendo servicios en el mercado suizo. El tamaño del mercado de repos tripartito de EE. UU. alcanzó su punto máximo en 2008 antes de los peores efectos de la crisis en aproximadamente $ 2,8 billones y, a mediados de 2010, era de aproximadamente $ 1,6 billones.
Como los agentes tripartitos administran el equivalente a cientos de miles de millones de dólares de garantía global, tienen la escala para suscribirse a múltiples fuentes de datos para maximizar el universo de cobertura. Como parte de un acuerdo tripartito, las tres partes del acuerdo, el agente tripartito, el comprador de repos (el tomador de garantías/proveedor de efectivo, "CAP") y el vendedor de repos (prestatario de efectivo/proveedor de garantías, "COP") aceptar un acuerdo de servicio de gestión de garantías que incluya un "perfil de garantías elegible".
Es este "perfil de garantía elegible" lo que permite al comprador de repo definir su apetito de riesgo con respecto a la garantía que está dispuesto a mantener contra su efectivo. Por ejemplo, un comprador de repos más reacio al riesgo puede desear tener solo bonos del gobierno "sobre la marcha" como garantía. En el caso de un evento de liquidación del vendedor del repo, la garantía es altamente líquida, lo que permite al comprador del repo vender la garantía rápidamente. Un comprador de repos con menos aversión al riesgo puede estar preparado para tomar bonos o acciones sin grado de inversión como garantía, que pueden ser menos líquidos y pueden sufrir una mayor volatilidad de precios en caso de incumplimiento del vendedor de repos, lo que hace que sea más difícil para el comprador de repos vender la garantía y recuperar su efectivo.
Los criterios de elegibilidad de la garantía podrían incluir el tipo de activo, el emisor, la moneda, el domicilio, la calificación crediticia, el vencimiento, el índice, el tamaño de la emisión, el volumen promedio diario negociado, etc. Tanto el prestamista (comprador de repos) como el prestatario (vendedor de repos) de efectivo participan en estas transacciones. para evitar la carga administrativa de los repos bilaterales. Además, debido a que la garantía está en manos de un agente, se reduce el riesgo de contraparte. Un reporto tripartito puede verse como la consecuencia del " repo de factura vencida ".. Un repo de letras vencidas es un repo en el que el prestatario de efectivo retiene la garantía y no se entrega al proveedor de efectivo. Existe un mayor elemento de riesgo en comparación con el repo tripartito, ya que la garantía de un repo de letras vencidas se mantiene dentro de una cuenta de custodia del cliente en el prestatario de efectivo en lugar de una cuenta de garantía en un tercero neutral.
Repo de préstamo completo
Un repo de préstamo completo es una forma de repo donde la transacción está garantizada por un préstamo u otra forma de obligación (por ejemplo, créditos hipotecarios) en lugar de un valor.
Reporto de acciones
El valor subyacente para muchas transacciones de reporto es en forma de bonos gubernamentales o corporativos. Los repos de acciones son simplemente repos sobre valores de acciones, como acciones ordinarias (u ordinarias). Pueden surgir algunas complicaciones debido a una mayor complejidad en las reglas fiscales para los dividendos en comparación con los cupones.
Vender/recompras y comprar/reventas
Una venta/recompra es la venta al contado y la recompra a plazo de un valor. Se trata de dos operaciones distintas en el mercado al contado, una para la liquidación a plazo. El precio a plazo se establece en relación con el precio al contado para producir una tasa de rendimiento de mercado. La motivación básica de las ventas/recompras es generalmente la misma que para un repo clásico (es decir, intentar beneficiarse de las tasas de financiamiento más bajas generalmente disponibles para préstamos garantizados en comparación con préstamos no garantizados). La economía de la transacción también es similar, ya que el interés sobre el efectivo prestado a través de la venta/recompra está implícito en la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra.
Hay una serie de diferencias entre las dos estructuras. Un repo es técnicamente una sola transacción, mientras que una venta/recompra es un par de transacciones (una venta y una compra). Una venta/recompra no requiere ninguna documentación legal especial, mientras que un reporto generalmente requiere que exista un acuerdo maestro entre el comprador y el vendedor (típicamente el Acuerdo Maestro Global de Reporto (GMRA) encargado por SIFMA/ICMA). Por esta razón, existe un aumento de riesgo asociado en comparación con el repo. Si la contraparte incumple, la falta de acuerdo puede disminuir la capacidad legal para recuperar la garantía. Cualquier pago de cupón sobre el valor subyacente durante la vida de la venta/recompra generalmente se devolverá al comprador.del valor ajustando el efectivo pagado al término de la venta/recompra. En un repo, el cupón se transferirá inmediatamente al vendedor del valor.
Una recompra/venta es el equivalente a un "repo inverso".
Préstamo de valores
En el préstamo de valores, el objetivo es obtener temporalmente el valor para otros fines, como cubrir posiciones cortas o para su uso en estructuras financieras complejas. Los valores generalmente se prestan a cambio de una tarifa y las operaciones de préstamo de valores se rigen por diferentes tipos de acuerdos legales que los repos.
Los repos se han utilizado tradicionalmente como una forma de préstamo garantizado y han sido tratados como tales a efectos fiscales. Sin embargo, los acuerdos de reporto modernos a menudo permiten que el prestamista en efectivo venda el valor proporcionado como garantía y lo sustituya por un valor idéntico en la recompra. De esta manera, el prestamista en efectivo actúa como un prestatario de seguridad y el acuerdo de Repo se puede usar para tomar una posición corta en la seguridad de manera muy similar a como se podría usar un préstamo de seguridad.
Repositorio inverso
Un repo inverso es simplemente el mismo acuerdo de recompra desde el punto de vista del comprador, no del vendedor. Por lo tanto, el vendedor que ejecuta la transacción lo describiría como un "repo", mientras que el comprador en la misma transacción lo describiría como un "repo inverso". Entonces, "repo" y "repo inverso" son exactamente el mismo tipo de transacción, solo que se describen desde puntos de vista opuestos. El término "repo inverso y venta" se usa comúnmente para describir la creación de una posición corta en un instrumento de deuda donde el comprador en la transacción de repo vende inmediatamente el valor proporcionado por el vendedor en el mercado abierto. En la fecha de liquidación del repo, el comprador adquiere el valor correspondiente en el mercado abierto y lo entrega al vendedor. En una transacción tan corta,
Usos
Para el comprador, un repo es una oportunidad de invertir efectivo durante un período de tiempo personalizado (otras inversiones suelen limitar la tenencia). Es a corto plazo y más seguro como inversión garantizada ya que el inversor recibe garantías. La liquidez del mercado para los repos es buena y las tasas son competitivas para los inversionistas. Los Fondos de Dinero son grandes compradores de Acuerdos de Recompra.
Para los comerciantes de empresas comerciales, los reportos se utilizan para financiar posiciones largas (en los valores que ofrecen como garantía), obtener acceso a costos de financiamiento más baratos para posiciones largas en otras inversiones especulativas y cubrir posiciones cortas en valores (a través de un "repo inverso y rebaja").
Además de utilizar los reportos como vehículo de financiación, los comerciantes de reportos "hacen mercados". Estos comerciantes han sido tradicionalmente conocidos como "comerciantes de repos de libros combinados". El concepto de una operación de libro emparejado sigue de cerca al de un corredor que toma ambos lados de una operación activa, esencialmente sin riesgo de mercado, solo riesgo de crédito. Los comerciantes de libros emparejados elementales se involucran tanto en el repo como en el repo inverso dentro de un corto período de tiempo, capturando las ganancias del diferencial de oferta/demanda entre el repo inverso y las tasas de repo. En la actualidad, los operadores de repos de libros emparejados emplean otras estrategias de ganancias, como vencimientos no emparejados, swaps de garantías y gestión de liquidez.
Uso de repos por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos
Cuando son negociados por el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal en operaciones de mercado abierto, los acuerdos de recompra agregan reservas al sistema bancario y luego, después de un período de tiempo específico, las retiran; Los repos inversos inicialmente drenan las reservas y luego las vuelven a agregar. Esta herramienta también se puede utilizar para estabilizar las tasas de interés, y la Reserva Federal la ha utilizado para ajustar la tasa de fondos federales para que coincida con la tasa objetivo.
En virtud de un acuerdo de recompra, la Reserva Federal (Fed) compra valores del Tesoro de EE. UU., valores de agencias de EE. UU. o valores respaldados por hipotecas de un distribuidor principal que accede a recomprarlos en un plazo normalmente de uno a siete días; un repositorio inverso es lo contrario. Por lo tanto, la Fed describe estas transacciones desde el punto de vista de la contraparte y no desde su propio punto de vista.
Si la Reserva Federal es una de las partes que realizan la transacción, el RP se denomina "repo del sistema", pero si están negociando en nombre de un cliente (por ejemplo, un banco central extranjero), se denomina "repo del cliente". Hasta 2003, la Fed no usó el término "repo inverso", que creía que implicaba que estaba pidiendo dinero prestado (en contra de su estatuto), sino que usó el término "venta igualada".
El uso de repos por parte del Banco de la Reserva de la India
En la India, el Banco de la Reserva de la India (RBI) utiliza el repo y el repo inverso para aumentar o disminuir la oferta monetaria en la economía. La tasa a la que el RBI presta a los bancos comerciales se denomina tasa de recompra. En caso de inflación, el RBI puede aumentar la tasa de recompra, lo que desalienta a los bancos a pedir prestado y reduce la oferta monetaria en la economía. A partir de septiembre de 2020, la tasa de recompra RBI se establece en 4,00% y la tasa de recompra inversa en 3,35%.
El uso de repos por parte de Lehman Brothers como una venta mal clasificada
El banco de inversión Lehman Brothers usó repos apodados "repo 105" y "repo 108" como una estrategia contable creativa para reforzar sus informes de rentabilidad durante unos días durante la temporada de informes y clasificó erróneamente los repos como ventas reales. El fiscal general de Nueva York, Andrew Cuomo, alegó que esta práctica fue fraudulenta y ocurrió bajo la supervisión de la firma de contabilidad Ernst & Young. Se han presentado cargos contra E&Y, alegando que la empresa aprobó la práctica de utilizar acuerdos de recompra para "la eliminación subrepticia de decenas de miles de millones de dólares en valores del balance de Lehman con el fin de crear una impresión falsa de la liquidez de Lehman, defraudando así el público inversionista".
En el caso de Lehman Brothers, los repos se usaron como esquemas de Tobashi para ocultar temporalmente pérdidas significativas por operaciones a medio completar intencionadamente cronometradas durante la temporada de informe. Este mal uso de los repos es similar a los canjes de Goldman Sachs en la "Máscara de la deuda griega", que se utilizaron como un esquema de Tobashi para eludir legalmente las reglas de déficit del Tratado de Maastricht para los miembros activos de la Unión Europea y permitieron a Grecia "ocultar" más de 2.300 millones de euros de deuda.
Riesgos
Si bien los repos clásicos son generalmente instrumentos con riesgo crediticio mitigado, existen riesgos crediticios residuales. Aunque se trata esencialmente de una transacción garantizada, el vendedor puede no recomprar los valores vendidos en la fecha de vencimiento. En otras palabras, el vendedor del reporto no cumple con su obligación. En consecuencia, el comprador puede quedarse con la garantía y liquidar la garantía para recuperar el efectivo prestado. Sin embargo, el valor puede haber perdido valor desde el inicio de la transacción, ya que el valor está sujeto a los movimientos del mercado. Para mitigar este riesgo, los repos a menudo están sobrecolateralizados y están sujetos a márgenes diarios de valor de mercado (es decir, si la garantía cae en valor, se puede activar una llamada de margen pidiéndole al prestatario que publique valores adicionales). En cambio, si el valor del valor aumenta, existe un riesgo de crédito para el prestatario en el sentido de que el acreedor no puede volver a venderlo. Si se considera que esto es un riesgo, entonces el prestatario puede negociar un repo que no tiene garantía suficiente.
El riesgo de crédito asociado con el repo está sujeto a muchos factores: el plazo del repo, la liquidez del título, la fortaleza de las contrapartes involucradas, etc.
Ciertas formas de transacciones de reporto se enfocaron en la prensa financiera debido a los tecnicismos de los acuerdos luego del colapso de Refco en 2005. Ocasionalmente, una parte involucrada en una transacción de reporto puede no tener un bono específico al final del contrato de reporto. Esto puede causar una serie de fallas de una parte a la siguiente, siempre que las diferentes partes hayan realizado transacciones por el mismo instrumento subyacente. El foco de atención de los medios se centra en los intentos de mitigar estos fracasos.
En 2008, se llamó la atención sobre un formulario conocido como repo 105 luego del colapso de Lehman, ya que se alegó que los repo 105 se habían utilizado como un truco contable para ocultar el empeoramiento de la salud financiera de Lehman. Otra forma controvertida de orden de recompra es el "repo interno" que saltó a la fama por primera vez en 2005. En 2011, se sugirió que los repos utilizados para financiar operaciones de riesgo en bonos soberanos europeos pueden haber sido el mecanismo por el cual MF Global puso en riesgo algunos varios cientos de millones de dólares de fondos de clientes, antes de su quiebra en octubre de 2011. Se entiende que gran parte de las garantías de los repos se obtuvieron mediante la rehipoteca de otras garantías pertenecientes a los clientes.
Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de EE. UU. intervino en el rol de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles.
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